Weekly #283 — 16.03.2026

Ukraine Economic Outlook
4 часа назад
8 мин. чтения

Розділи

СВІТ

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Ключові фондові індекси закрились минулого тижня у червоній зоні. Домінантний фактор тижня — нафтовий шок на тлі американсько-ізраїльської операції проти Ірану. Brent подорожчав більш як на 40% з початку місяця. Провідні центральні банки перейшли до більш обережного тону щодо пом'якшення політики, а ринки почали закладати стійкість інфляції назад у криву ставок. Реакція виявилась неоднорідною. У США та Єврозоні дискусія змістилась від строків зниження до їх відтермінування. Японія, де реальні зарплати зростають, зберегла курс на нормалізацію. Китай зосередився на енергетичній безпеці та стабілізації торговельного балансу на тлі тривалої корекції на ринку нерухомості.

США

Інфляція у США у лютому становила 2,4% р/р, базовий CPI — 2,5%. Проте ці дані відображають ситуацію до нового енергетичного шоку. Консенсус-опитування Reuters досі передбачало перше зниження ставки ФРС у червні, однак ф'ючерсні ринки змістились у бік вересня. ФРС опинилась у ситуації, де сигнали слабшого зростання з'явились без дезінфляційного буфера, на який регулятор розраховував.

Первинні заявки на допомогу з безробіття за тиждень до 7 березня знизились до 213 тисяч — рівень звільнень залишається низьким. Reuters зафіксував скорочення кількості робочих місць поза сільським господарством на 92 тисячі у лютому — це шосте щомісячне падіння починаючи з січня 2025 року. Американська економіка більше не генерує однозначно позитивних даних щодо стійкості. Ситуація відповідає пізній фазі циклу: наймання загальмоване, однак масових звільнень поки немає.

Споживча довіра продовжила погіршуватись. Індекс настроїв Мічиганського університету знизився до 55,5 на початку березня з 56,6 місяцем раніше. З початку воєнних дій ціни на бензин зросли більш як на 21% — до 3,63 долара за галон.

Європа

ЄЦБ змінив тон без зміни ставок. Представники регулятора заявили про готовність діяти рішуче, якщо зростання вартості енергоносіїв почне транслюватись у середньострокову інфляцію. Ринки закладають 30–35 б.п. підвищення ставки цього року. Єврозона рухалась до рівноваги низького зростання і низької інфляції — нафтовий шок порушив цю траєкторію.

Промисловість Єврозони розпочала 2026 рік із позиції слабкості — ще до повного відчуття нового нафтового шоку. Обсяги виробництва знизились до найнижчого рівня з 2024 року у січні. Особливо постраждала Німеччина: її промисловий випуск досі на 9% нижче рівня 2021 року. Відновлення Єврозони будувалось на тезі про стабілізацію промисловості — наразі вона не реалізується. Енергоємні сектори залишаються структурно вразливими.

Промислові замовлення у Німеччині у січні скоротились на 11,1% м/м при консенсус-прогнозі −4,5%, виробництво знизилось на 0,5%. Фіскальна підтримка та зростання видатків на оборону накладаються на промислову базу, що залишається крихкою.

Китай

Ринок нерухомості залишається основним гальмом китайської економіки. Консенсус-прогноз Reuters тепер передбачає падіння цін на житло на 4,0% у 2026 році — гірше від попереднього прогнозу в −2,8% — зі стабілізацією лише у 2027 році. Нерухомість залишається головним активом домогосподарств і ключовим драйвером споживання.

Реакцією на зовнішній шок стало переорієнтування на енергетичну безпеку. Китай запровадив негайне призупинення експорту нафтопродуктів у березні — це стосується бензину, дизельного палива та авіаційного гасу, яке не пройшло митне оформлення до 11 березня. Пріоритет внутрішнього постачання над маржею переробників свідчить про управлінську логіку найбільшого у світі імпортера нафти: зовнішні енергетичні потрясіння безпосередньо транслюються у внутрішнє макроуправління.

На зовнішньому треку 15 березня у Парижі відбулась зустріч економічних представників США і Китаю. Мета — збереження торговельного перемир'я 2025 року та підготовка до саміту Трамп–Сі, запланованого на кінець місяця. Переговори охоплюють тарифи, рідкоземельні метали, контроль над експортом і сільськогосподарську продукцію. Проривних результатів не очікується. Навіть обмежена стабілізація обмежує торговельну невизначеність у момент, коли обидві сторони вже перебувають під тиском нафтового шоку.

Японія

Японія залишається найбільш виразним винятком серед розвинених ринків на тлі глобального відтермінування пом'якшення. Березневе опитування Reuters (2–9 березня) показало: усі 64 економісти очікують збереження ставки Банку Японії на рівні 0,75% за підсумками засідання 19 березня. При цьому 60% прогнозують підвищення до 1,00% до кінця червня. Нормалізація японської політики залишається в силі попри глобальну волатильність. Ключовий чинник — внутрішня динаміка заробітних плат, а не зовнішні шоки.

Crypto Recap

SEC і CFTC підписали меморандум про узгоджене регулювання криптовалют. Голова CFTC Майкл Селіг заявив, що агентства усунуть дублювання правил і закриють прогалини в регулюванні. Голова SEC Пол Аткінс підкреслив, що різні набори правил пригнічували інновації та змушували компанії залишати США.

Роки регуляторного хаосу у США наближаються до формального завершення. Меморандум фіксує перехід від конкуренції юрисдикцій до архітектури спільного нагляду. Для ринку це означає зниження комплаєнс-ризиків і, як наслідок, здешевлення входу для інституційних гравців.

Сенат США ухвалив двопартійний законопроєкт із забороною на випуск CBDC до 31 грудня 2030 року. Його підтримали 89 зі 100 сенаторів. Рада керуючих ФРС і Федеральний резервний банк не зможуть випускати цифровий долар — ані напряму, ані через фінансових посередників. Паралельно голова FDIC Тревіс Гілл заявив, що GENIUS Act після набуття чинності не дозволить уряду гарантувати депозити у стейблкоїнах. Емітентам буде заборонено заявляти, що їхні активи застраховані FDIC. У разі банкрутства банку рахунок емітента розглядатиметься як один корпоративний депозит, а не як сукупність внесків кінцевих користувачів.

Проти Kalshi подали позов через відмову платформи виплатити $54 млн за контрактами на повалення верховного лідера Ірану. Після загибелі аятоли Хаменеї 28 лютого Kalshi анулювала ставки, пославшись на заборону торгівлі подіями, пов’язаними зі смертю. Трейдерам повернули кошти за ціною до нападу. Паралельно Сенат і Палата представників штату Юта внесли зміни до закону про азартні ігри, фактично блокуючи ринки прогнозів. Kalshi подала позов проти штату. Голова CFTC Селіг пригрозив судовими позовами штатам, які оскаржують федеральну юрисдикцію.

Майнери видобули 20 млн BTC. За 17 років було видобуто 95,2% від максимально можливих 21 млн монет. Наразі щодня з’являється приблизно 450 нових BTC ($32 млн). Однак кожні 4 роки, внаслідок халвінгу, винагорода за блок зменшується вдвічі. Через це решту 1 млн BTC ($70,7 млрд) буде видобуто приблизно за 114 років — до 2140 року. Для порівняння, за останні 114 років пропозиція долара США зросла в тисячі разів, а золота — за різними оцінками, від 3 до 7 разів, до 216,3 тис. тонн. При цьому капіталізація BTC у 25,6 раза менша, ніж у золота: $1,4 трлн проти $36,4 трлн. Після видобутку останнього BTC безпека мережі забезпечуватиметься комісіями за транзакції. Однак існують побоювання, що це може призвести до зниження безпеки мережі через слабші стимули.

Nasdaq співпрацює зі Штутгартською фондовою біржею (Börse Stuttgart) і Kraken для розвитку токенізованих акцій. Nasdaq підключить свої європейські торгові майданчики до платформи токенізованих розрахунків німецької біржі — Seturion. Мета — вирішити проблему фрагментації постторгової інфраструктури Європи. Наразі розрахунки за цінними паперами здійснюються через численні національні системи з різними правилами та процесами. Nasdaq також уклала партнерство з Payward, материнською компанією Kraken. Вони володіють емітентом токенізованих акцій xStocks, з яким Nasdaq інтегрує свою інфраструктуру. Це забезпечить сумісність між фінансовими системами та децентралізованими мережами. За даними rwa.xyz, капіталізація токенізованих акцій становить $1 млрд.

Криптобіржі Bithumb загрожує часткове призупинення діяльності в Південній Кореї на пів року. Після помилкової виплати користувачам 2 тис. BTC ($139,2 млн) замість 2 тис. вон ($1) влада почала перевірку другої за обсягом криптобіржі країни. За даними місцевих ЗМІ, підрозділ фінансової розвідки (FIU) направив попереднє повідомлення. Bithumb звинувачують у порушенні правил боротьби з відмиванням коштів (AML) і нехтуванні процедурами KYC. Біржі загрожує штраф і обмеження можливості виведення коштів для нових користувачів на 6 місяців. Остаточне рішення регулятор ухвалить наприкінці березня. У 2025 році за аналогічні порушення регулятор оштрафував оператора Upbit на 35,2 млрд вон ($25 млн) і зобов’язав частково призупинити діяльність на 3 місяці. FIU також виніс попередження CEO Bithumb Лі Чже-вону. Його можуть обмежити в переобранні та можливості обіймати інші посади.

У Таїланді криптовалютні платформи заморозили 10 тис. рахунків у межах боротьби з відмиванням грошей. CEO KuCoin Thailand Атт Тонг’яй Асаванунд заявив, що це пов’язано з використанням підставних акаунтів. Злочинці розподіляють незаконні кошти через численні банківські рахунки, перш ніж об’єднати їх на одному рахунку для переказу на криптоплатформу. Потім кошти швидко конвертуються в цифрові активи та переміщуються за кордон. Через це SEC Таїланду та Управління з цифрових активів (TDO) запровадили 24-годинне блокування транзакцій для переказів понад 50 тис. батів ($1,6 тис.). Щоб уникнути блокування, користувачі повинні пройти додаткову перевірку особи, зокрема відеоверифікацію. Це призвело до зростання витрат криптобірж і операційних труднощів у керуванні замороженими рахунками.

Ripple розширюється на ринку Австралії через поглинання місцевої компанії. Криптокомпанія придбає BC Payments Australia до 1 квітня. Це дозволить Ripple отримати доступ до австралійської ліцензії на надання фінансових послуг (AFSL). Після цього Ripple Payments зможе керувати повним життєвим циклом транзакцій, інтегруючи традиційні банківські канали та цифрові активи. AFSL доповнить 75 чинних ліцензій компанії. Обсяг платежів Ripple в Азійсько-Тихоокеанському регіоні у 2025 році подвоївся порівняно з попереднім роком. Компанія співпрацює з провідними австралійськими фінансовими установами, модернізуючи їхню платіжну інфраструктуру. Серед них Hai Ha Money Transfer, Novatti Group, Stables, Caleb & Brown, Flash Payments та Independent Reserve. Представниця Ripple Фіона Мюррей сподівається, що нова ліцензія покладе край дебанкінгу криптокомпаній в Австралії.

Сировинні

Газ

У понеділок квітневі ф’ючерси на TTF знизилися до $651,1 за тис. куб. м (-16,9% за тиждень), спотова ціна — до $647,3 (-17,0%). Основна увага інвесторів зосереджена на бойових діях на Близькому Сході.

Котирування відійшли від пікових значень, але залишаються високими через фактичне припинення судноплавства в Ормузькій протоці, якою транспортується близько 30% світових поставок СПГ.

Криза на Близькому Сході скоротила світові поставки скрапленого природного газу приблизно на 2,2 млрд куб. м на тиждень, що еквівалентно 19% світового експорту СПГ.

Водночас тривають зусилля з відновлення судноплавства через Ормузьку протоку. У неділю, 15 березня, президент США Дональд Трамп звернувся до союзників із закликом допомогти гарантувати безпеку комерційних суден, що проходять цим логістичним маршрутом.

Крім того, Сполучені Штати раніше видали 30-денний дозвіл на купівлю російської нафти та нафтопродуктів, що підпадають під санкції і наразі перебувають на суднах у морі.

Станом на 14 березня запаси газу в ПСГ ЄС становили 29,0% (≈30,6 млрд куб. м) проти 35,0% роком раніше. Чистий тижневий відбір втретє поспіль скоротився — до 0,5 млрд куб. м із 0,6 млрд куб. м тижнем раніше — через зниження попиту на опалення на тлі потепління. Водночас рівень заповненості сховищ залишається найнижчим з 2022 року.

Нафта

Травневі ф’ючерси на Brent зросли до $105,5 за барель (+7,3% за тиждень), спотова ціна — до $103,0 (+11,2%). Тривалі перебої з постачанням, спричинені бойовими діями на Близькому Сході, залишаються ключовим фактором підтримки цін на нафту.

З початку конфлікту середні щоденні потоки через Ормузьку протоку скоротилися на 97%. Водночас минулого тижня поставки стабілізувалися на рівні близько 0,6 млн барелів на добу. Загальне скорочення потоків нафти з регіону досягло приблизно 16 млн б/д, навіть з урахуванням часткової переорієнтації поставок через альтернативні порти.

Адміністрація Дональда Трампа ініціювала масштабне використання стратегічного нафтового резерву США, подавши в п’ятницю, 13 березня, офіційний запит на вивільнення 86 млн барелів сирої нафти. Це частина ширшої програми, оголошеної раніше, яка передбачає випуск 172 млн барелів.

Загалом країни-члени Міжнародного енергетичного агентства (IEA) на минулому тижні дійшли згоди у спрямуванні на ринок 400 млн барелів зі стратегічних нафтових резервів (SPR). Потенційний темп вивільнення може становити приблизно 3,3 млн барелів на добу.

Агросировинні

Пшениця, кукурудза та соя

У п’ятницю американська м’яка пшениця на CBOT знизилася до $225,9/т (-0,5% за тиждень), травневі ф’ючерси — до $224,2 (-2,4%). Французька пшениця з поставкою у травні на MATIF піднялася до $234,8/т (+4,0%).

Спотові ціни на кукурудзу в США зросли до $182,2 (+1,4%), травневі ф’ючерси — до $183,0 (+0,2%). Соя на споті подорожчала до $439 (+2,2% за тиждень), тоді як ф’ючерси знизилися до $447 (-0,5%).

Світові ринки зерна та олійних культур також перебувають під впливом конфлікту на Близькому Сході. Зростання цін на нафту, добрива та логістику підвищує собівартість сільськогосподарського виробництва і може вплинути на структуру посівних площ, стимулюючи перехід до менш ресурсоємних культур. Водночас дорожча нафта підтримує попит на біопаливо, що посилює інтерес до олійних культур.

Додаткову підтримку ринкам надають очікування зростання попиту на біопаливо та погодні ризики у ключових регіонах виробництва.

Станом на 12 березня збір сої в Бразилії був виконаний на 51% площ проти 61% роком раніше. Загальний урожай оцінюється у 177,8 млн т, що відповідає прогнозу лютого. Експорт сої з країни може досягти рекордних 114,4 млн т.

За даними Зернової біржі Буенос-Айреса, станом на 11 березня збір кукурудзи в Аргентині був завершений на 9,4% площ проти 8,1% роком раніше. Приблизно 61% посівів перебувають у хорошому та відмінному стані проти 55% тижнем раніше та 58% роком раніше.

Частка посівів французької м’якої пшениці другий тиждень поспіль залишається на рівні 84%. Роком раніше у хорошому та відмінному стані перебували 74% посівів.