Weekly #303 — 03.08.2026

Ukraine Economic Outlook
5 часов назад
9 мин. чтения

Розділи

СВІТ

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Федеральна резервна система, Банк Англії та Банк Японії втримали ставки. Водночас довгі облігації дають вищі ставки без підвищення. Дохідність 30-річних американських державних облігацій зросла до 5,211%, максимум із 2007 року. Вашингтон і Токіо вперше за 15 років разом купували єну. Економіка єврозони зросла на 0,4% за квартал, вдвічі швидше за очікування.

Сполучені Штати

Комітет ФРС 29 липня втримав ставку на рівні 3,50–3,75%. Це п'яте засідання поспіль без змін. Троє з дванадцяти голосуючих виступили за підвищення на 25 базисних пунктів. Чиновники ФРС назвали інфляцію підвищеною, а війну в Ірані - джерелом невизначеності. Дохідність 30-річних американських державних облігацій 29 липня зросла на 11,5 базисного пункту до 5,211%. Борг США у липні перевищив 100% ВВП уперше з часів Другої світової.

ВВП США у Q2 2026 року зріс на 1,5% (р-р) зростання сповільнили - скорочення державних витрат і зростання імпорту. Індекс витрат на робочу силу додав 3,4% за 12 місяців до червня, проте з поправкою на інфляцію оплата праці впала. Весняний приріст робочих місць переглянули вниз на 74 тисячі.

США ввели мита за розділом 301 діють з 24 липня проти понад 60 партнерів, на яких припадає 99,4% американського імпорту, за ставками 10% і 12,5%. Вони замінили надбавку за розділом 122, що втратила чинність того ж дня. Tax Foundation оцінює оподатковуваний обсяг у $949 млрд, а фіскальний ефект - у $121 млрд або 0,4% ВВП.

Європа

Банк Англії 30 липня втримав базову ставку на 3,75% голосуванням 6–3. Інфляція у Британії в червні сповільнилася до 2,6% з 2,8% у травні, проте звіт банку закладає середні 3,2% у Q4 2026 року. Ставка не змінюється з грудня 2025 року, а портфель державних облігацій банк скоротив з піку £895 млрд до £523 млрд.

Економіка єврозони у Q2 2026 року зросла на 0,4% за квартал, удвічі перевищивши очікувані 0,2%, показала оцінка Eurostat від 30 липня. Ірландія додала 3,9%, Іспанія 0,7%, а Німеччина, Франція та Італія по 0,2%.

Європейський центральний банк 11 червня підняв ставку до 2,25%, а інфляція в червні знизилася до 2,8%. Євросоюз 28 липня ухвалив 21-й пакет санкцій проти Росії, а Єврокомісія 31 липня перерахувала Україні ще €3,47 млрд на озброєння.

Китай

Політбюро ЦК Компартії Китаю 30 липня обрало прискорення затверджених видатків замість нового пакета стимулів, підтвердивши активнішу фіскальну і м'якшу монетарну політику. На кінець червня Пекін використав 43% квоти державних облігацій на 11,9 трлн юанів. Додаткові 800 млрд юанів уряд спрямує на інфраструктуру для штучного інтелекту та енергомережі.

Народний банк Китаю 1 серпня під головуванням Пань Гуншена підтвердив помірно м'яку політику з достатньою ліквідністю. Регулятор додасть однодення операції зворотного репо і зобов'яже банки розкривати повну вартість кредиту. Центробанк також підтримає врегулювання боргів місцевих інвестиційних платформ і випуск облігацій панда.

Опитування Reuters серед 31 економіста прогнозувало липневий індекс ділової активності промисловості на 50,0 проти 50,3. ВВП Китаю у Q2 2026 року зріс на 4,3%, найповільніше за понад три роки і нижче за межу річної цілі 4,5–5,0%. Доходи від продажу землі за січень–травень упали майже на 30%, і це обмежує видатки місцевих бюджетів.

Японія

Банк Японії 31 липня втримав ставку на 1,0%, максимумі з вересня 1995 року, і попередив, що базова інфляція може перевищити цільові 2%. Опитування Reuters від 23 липня показало, що 70% економістів чекають щонайменше 1,50% до Q2 2027 року. Червневе підвищення на 25 базисних пунктів було першим з грудня 2025 року.

Японія і США 31 липня провели спільну інтервенцію з купівлі єни, першу за 15 років. Міністр фінансів Сацукі Катаяма підтвердила операцію 3 серпня, а глава Мінфіну США Скотт Бессент пообіцяв її повторити за потреби. Єна 23 липня опускалася до 163,99 за долар, найслабшого рівня майже за 40 років, а 3 серпня укріпилася на 0,5% до 156,47.

Базова інфляція в Токіо в липні прискорилася до 1,9% проти медіанного прогнозу опитування Reuters у 1,7% і 1,6% у червні. Токійський індекс випереджає національний, проте шостий місяць тримається нижче цілі у 2%. Ціни на імпорт у червні зростали на 30% за рік, максимально з 2022 року.

Crypto Recap

Ключові криптовалюти закрились різнонаправлено. Тиждень відзначився різноспрямованими та несподіваними подіями. Федеральний суд відстоює ринки прогнозів перед регуляторами штатів. Водночас «старі гравці» закриваються: криптобіржа та найбільший у світі майнінг-пул зразка 2019 року зупинилися. Санкційний контур зачепив стейблкоїни, платформи та морських страховиків.

Федеральні регулятори тягнуть ринки прогнозів у свою юрисдикцію. Штати тим часом атакують галузь. Федеральна суддя Кетрін Менендес 28 липня задовольнила клопотання Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC). Згідно з ним: закон Міннесоти, що забороняв такі майданчики з 1 серпня, скасовується федеральним Законом про товарні біржі. Kalshi та Polymarket продовжать роботу в штаті на час розгляду. Генпрокурорка Нью-Йорка Летиція Джеймс 31 липня вимагала з Kalshi понад $36 млрд.

Старі криптобіржі та майнінг-пули йдуть з ринку. BitMart 26 серпня зупинить торги — а повністю закриється 31 січня 2027 р., після семи років роботи. Тижнем раніше про закриття оголосила BitMEX, на її керівників, включно з Артуром Хейсом, подали до суду за маніпулювання цінами. Poolin Technology, найбільший майнінг-пул світу у 2019 році, закривається з діркою в балансі у $121,1 млн (активи $52 млн проти зобов'язань $173,1 млн).

Платіжні компанії скуповують патенти й налаштовують інфраструктуру. Circle 28 липня купила патентний портфель IBM і стала найбільшим власником блокчейн-патентів у США — 680 сімейств патентів і 1 тис. виданих патентів. Wise повторно подасть заявку на банківську ліцензію: Управління контролера грошового обігу США (OCC) визнало минулу пропозицію несумісною з правилами ФРС щодо доступу до основних рахунків. Американська арбітражна асоціація створила комісію арбітрів Web3 для спорів про контроль над активами та транскордонне правозастосування.

Санкції перейшли з гаманців на посередників. ЄС включив у 21-й пакет 218 фізичних та юридичних осіб, найбільший список за чотири роки, й окремо обмежив A7A5, найбільший рублевий стейблкоїн. Мінфін США 31 липня санкціонував Persian Gulf Marine Insurance Company та HormuzSafe Marine Services Authority. За твердженням американської влади, HormuzSafe приймала BTC від імені Корпусу вартових ісламської революції (КВІР) за прохід Ормузької протоки.

Сенатори надіслали двопартійну компромісну пропозицію до Білого дому щодо етичних питань Clarity Act. Демократів не влаштувала пропозиція Трампа, у якій за дотримання таких норм відповідає генпрокурор Тодд Бланш. Вони стверджують, що підлегла президентові особа не зможе притягнути його до відповідальності. До того ж Бланш був особистим адвокатом Трампа.

Контроль за забороною випуску та спонсорування політиками цифрових активів демократи хочуть передати на рівень штатів. Водночас сенатор Чак Шумер пропонує створити орган для боротьби з корупцією, включно з криптопроєктами Трампа.

Законодавці мають намір провести законопроєкт до початку канікул 7 серпня. Разом з тим аналітики JPMorgan знизили ймовірність ухвалення законопроєкту у 2026 році до 37%. Вони зазначили, що частина положень Clarity може перешкоджати діяльності інституційних інвесторів на крипторинку. Ці положення пов'язані з DeFi та протидією відмиванню грошей.

Генеральний директор Binance.US Стів Грегорі заявив про намір створити власний ринок прогнозів. Криптобіржа планує подати заявку до CFTC у серпні, ставши конкурентом Kalshi і Polymarket. Ліцензія дозволить їй торгувати «ф'ючерсними або опціонними контрактами», що ґрунтуються на будь-якому базовому товарі, індексі або інструменті. Binance буде зобов'язана дотримуватися 23 пунктів, включно із захисними вимогами, веденням обліку та усуненням конфлікту інтересів. Binance також запустить опціони на золото та срібло з розрахунками в USDT через свою біржу, регульовану в Абу-Дабі. Роздрібні користувачі зможуть торгувати опціонами, а інституційні інвестори та постачальники ліквідності отримають можливість укладати контракти. Раніше у США Gemini отримала ліцензію CFTC, а Coinbase уклала угоду з Kalshi для створення ринків прогнозів.

Угорщина скасовує суворі правила регулювання криптовалют і починає видавати ліцензії MiCA. Парламент країни проголосував за скасування вимоги щодо наявності криптовалютного валідатора. Тим самим було усунуто обов'язкове схвалення третьої сторони для певних криптотранзакцій. Міністр фінансів Андраш Карман заявив, що правило змушувало криптокомпанії покидати місцевий ринок. Зокрема, будапештська криптоплатформа CoinCash призупинила роботу через обмеження в грудні 2025 року. Revolut, як і інші криптокомпанії, також перестав надавати послуги з цифровими активами в країні. Однак уже 20 липня ЦБ Угорщини видав першу ліцензію за Регламентом ЄС про ринки криптоактивів (MiCA) для CoinCash. Обмеження діяли з 1 липня 2025 року. Компанія зможе займатися кастодіальними послугами, обміном криптоактивів на фіат, переказами та консультувати інституційних інвесторів.

Сировинні

Газ

У понеділок вересневі ф'ючерси на TTF склали $737,1 за тис. куб. м (-1,8% за тиждень), спотова ціна впала до $736,9 (-1,9%). Тиждень завершився зниженням котирувань після скасування Вашингтоном запланованого удару по Ірану, однак попередні сесії проходили під впливом продовження бойових дій, спеки та критично низьких запасів.

Наприкінці тижня ринок спостерігав сигнали деескалації. Трамп скасував атаку на Іран, розраховуючи на укладення угоди, яка б завершила протистояння та дозволила відкрити Ормузьку протоку. Він повідомив, що переговори відбудуться в понеділок, 3 серпня, однак відмовився встановлювати крайній термін. Водночас іранська сторона заявила, що наразі не веде переговорів. При цьому, раніше протягом тижня США завдавали нових ударів по Ірану.

Разом із тим, з'явились перші ознаки покращення постачання СПГ. Перший майже за три тижні танкер із катарським СПГ вийшов з Ормузької протоки, що вказує на певне полегшення. Втім, геополітичний фон залишається хитким, і ринок залишається вразливим до нових сплесків волатильності.

Спека підтримує попит на газ по всьому світу. Ризик чергової хвилі спеки в континентальній Європі, особливо в Італії та на півдні, підтримує котирування через підвищений попит на електроенергію. У північній та центральній Європі температури дещо нижчі, але також перевищують норму.

Динаміка російських поставок залишається слабкою. Експорт «Газпрому» до Європи через «Турецький потік» — єдиний маршрут після зупинки транзиту через Україну — у липні скоротився на 5,2% р/р до близько 48,8 млн куб. м на добу. Втім за січень–липень поставки зросли на 3,5% до 10,25 млрд куб. м. Норвезький трубопровідний експорт стабільний на рівні близько 328 млн куб. м на добу.

Липневі запаси газу в ПСГ ЄС є мінімальними для цього місяця з 2011 року — 57,2% (≈59,7 млрд куб. м) проти 69,2% роком раніше. Чисте закачування склало 1,9 млрд куб. м проти 1,8 млрд куб. м тижнем раніше.

Нафта

Жовтневі ф'ючерси на Brent знизились до $83,4 за барель (-11,2% за тиждень), спотова ціна — до $87,8 (-9,3%). Ринок завершив тиждень зниженням — визначальними чинниками залишались чергування ескалації та деескалації навколо війни на Близькому Сході, поступове відновлення транзиту через Ормуз та критично низькі американські запаси.

Конфлікт поширився на нові морські коридори. Йеменські хусити оголосили морську блокаду Саудівської Аравії, погрожуючи червономорському маршруту її нафтового експорту — альтернативі Ормузькій протоці. У відповідь Саудівська Аравія прагне очолити багатонаціональну морську оборонну коаліцію: 14 країн, включно з Джибуті, Єгиптом, Пакистаном, Суданом і Туреччиною, підтримали ініціативу зі зміцнення оборони в Баб-ель-Мандебській протоці, Червоному морі та Аденській затоці.

Дипломатичні сигнали були суперечливими. Оман запропонував Тегерану підтримане країнами Перської затоки рішення, за яким Іран частково контролював би протоку та стягував добровільну плату за прохід, однак Іран відхилив пропозицію. Переговори Ірану та Оману тривали протягом тижня. Наприкінці тижня Трамп скасував запланований удар по Ірану, розраховуючи на швидку угоду, що спровокувало зниження котирувань. Втім США протягом тижня неодноразово завдавали потужних ударів по об'єктах КВІР, а Іран відповідав балістичними ракетами по американських силах.

Транзит поступово відновлюється. Через Ормузьку протоку проходить дедалі більше суден, хоча обсяги залишаються значно нижчими за норму. У Баб-ель-Мандебській протоці рух відновлюється нерівномірно — у вівторок, 28 липня, пройшли 39 суден — максимум з 19 липня — тоді як у наступні дні кількість різко скорочувалась. Підвищені ризики безпеки утримують високими фрахтові ставки та страхові премії, зберігаючи геополітичну премію в котируваннях.

Американські запаси досягли багаторічних мінімумів. Комерційні запаси сирої нафти в США впали на 7,2 млн барелів до 404,5 млн — мінімуму з 2018 року, значно перевершивши прогнози. Сукупні запаси, включно зі стратегічним резервом, скоротились до 712,2 млн барелів — мінімуму з 1984 року. Завантаженість НПЗ зросла до 97,2%, а експорт нафти дещо збільшився.

Пропозиція та інфраструктура поступово адаптуються. Американська бурова активність зросла шостий раз за сім тижнів — до 588 установок, на 9% вище р/р. EIA прогнозує зростання видобутку до 13,8 млн барелів на добу у 2026 році. Індія розширює стратегічні нафтові резерви із залученням приватного сектору — ONGC зарезервує половину нового сховища в Мангалуру потужністю 1,75 млн т. Ці кроки відображають довгострокову адаптацію імпортерів до підвищеної вразливості близькосхідних поставок.

Агросировинні

Пшениця, кукурудза та соя

У п'ятницю американська м'яка пшениця на CBOT впала до $224,2/т (-6,0% за тиждень), вересневі ф'ючерси — до $233,7 (-6,7%). Ф'ючерси на французьку пшеницю на MATIF знизились до позначки $261,7/т (-4,3%). Ціни на кукурудзу в США на споті впали до $181,4 (-6,3%), вересневі ф'ючерси — до $172,4 (-4,6%). Соя на споті подешевшала до $429 (-6,1%), ф'ючерси — до $428 (-6,2%).

Ринки зернових та олійних культур завершили тиждень переважно зниженням — прогнози рясних опадів на Середньому Заході США зняли погодну премію, а слабкий американський попит переважив геополітичну підтримку.

Ринок пшениці залишається затиснутим між бичачою геополітикою та ведмежими внутрішніми фундаментальними факторами. Ключова проблема — перебої в постачанні у Східній Європі поки не транслюються в комерційні замовлення американського зерна. Сукупні зобов'язання США по пшениці нового врожаю становлять близько 6,9 млн т — на 27% нижче р/р і прямують до трирічного мінімуму. Американська пшениця залишається неконкурентоспроможною на світовому ринку, а покращення торговельних потоків у чорноморському регіоні збільшує тиск на неї. Стан озимої пшениці в США утримується поблизу історичних мінімумів, збирання супроводжується проблемами якості в окремих районах Кукурудзяного поясу.

Ринок кукурудзи знизився до двотижневого мінімуму під тиском погоди. Прогнози рясних опадів у більшій частині Кукурудзяного пояса зняли погодну премію з котирувань. Водночас стан посівів дещо погіршився — рейтинг знизився на 4 в.п. і на 10% нижче торішнього рівня за аналогічний тиждень. Сукупні зобов'язання США по кукурудзі поточного сезону досягли близько 87 млн т — майже на 23% вище р/р і вже перевищують рекордний річний прогноз USDA у 84,5 млн т.

Соєвий комплекс консолідувався після досягнення річних максимумів. Головним драйвером залишається китайський попит: тижневі продажі нового врожаю склали 1,33 млн т, Китай очолив покупців з обсягом 519 тис. т. Сукупні невиконані продажі Китаю на сезон 2026/27 досягли 2,78 млн т — 11% від річної цілі закупівель у 25 млн т. Разом із тим, циркулювали чутки про додаткові закупівлі 10–14 партій, однак ринок ставився до них обережно. Сукупні зобов'язання США по сої становлять близько 41,6 млн т — на 18% нижче р/р, але вище річного прогнозу USDA. Прогнози додаткових дощів у серпні можуть зняти залишкову премію за ризик.

Соняшникова олія перебуває на переломному етапі — від дефіциту старого врожаю до очікувань рекордного нового. Через постійні обстріли закупівлі з поставкою в чорноморські порти практично зупинились, однак з'явились пропозиції продажу через дунайські порти. Натомість, на тлі скороченої пропозиції з України та Росії зросли котирування на індійську олію.