Weekly #301 — 20.07.2026

Ukraine Economic Outlook
22 июл.
10 мин. чтения

Обновлено: 28 июл.

Розділи

СВІТ

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Ключові фондові ринки закрились у червоній зоні. Ескалація війни США проти Ірану і блокада Ормузької протоки разом з розпродажем акцій компаній пов’язаних з ШІ – підвищують волатильність ринків. Дохідність американських державних облігацій пробила 4,5%, долар зміцнів. Темпи зростання цін у червні знизились рекордними темпами, однак не враховують липневе енергетичне подорожчання. Економіка Китаю у Q2 2026 зросла найповільніше за три з половиною роки – низький внутрішній попит за рекордними обсягами експорту підсвітив дисбаланси.

Увага інвесторів цього тижня буде направлена на динаміку відносин США-Іран, реакцію Бразилії на нові 25 п.п. тарифи та динаміку котирувань акцій компаній пов’язаних з ШІ.

Сполучені Штати

Споживчі ціни у США в червні зросли на 3,5% (р-р), на 30 б.п. нижче за очікування, та проти 4,2% у травні. У місячній динамці ціни впали на 0,4% - рекордний темп з квітня 2020 року. Ключовий драйвер - здешевлення пального у червні на фоні зниження градусу у відносинах США-Іран. Ціни виробників знизилися на 0,3% (м-м) до нової ескалації з Іраном.

Голова ФРС Кевін Ворш на слуханнях у Конгресі відмовився давати сигнали щодо ставки. Президент ФРБ Клівленда Бет Гаммак допустила її підвищення проти інфляції. Дохідність 10-річних американських державних облігацій сягнула 4,57%, 30-річних — 5,11%.

Дональд Трамп відновив морську блокаду іранських портів і ввів 20-відсотковий збір за прохід Ормузькою протокою, назвавши США «Вартовим протоки». Транзит через Ормуз впав до трьох суден на добу — мінімуму з травня, а Корпус вартових ісламської революції заявив про припинення експорту нафти й газу.

США ввели 25-відсотковий тариф на більшість імпорту з Бразилії з 22 липня. Верховний суд скасував попередні тарифи США, як незаконні. Нові тарифи використовують іншу підставку. США також розслідують використання примусової праці в Бразилії та інших торгових партнерах, що їх наражає на додаткові 12,5 п.п. збори.

Європа

Інвестори оцінили близько в 20% шанс підвищення облікової ставки ЄЦБ на засіданні 23 липня після червневого підвищення ставки на 25 базисних пунктів. Консенсус Reuters передбачає наступний крок у вересні. Рішення буде ухвалене з обмеженою інформацією: оцінку ВВП за Q2 2026 року та липневу інфляцію оприлюднять 30–31 липня.

Ендрю Бернем очолив Лейбористську партію 17 липня і 20 липня стане прем'єром Британії після відставки Кіра Стармера серед партійного бунту й поразок. У промові він відкинув неоліберальну політику чотирьох десятиліть і пообіцяв повернути державі контроль над житлом, водою, енергетикою й транспортом.

Британська економіка зросла вище прогнозів, а споживча інфляція втрималася на 2,8%, що дало Банку Англії підстави тримати ставку. Стійкість активності попри високу вартість запозичень підкріпила фунт. Частину пожвавлення Lloyds пояснює випередженням замовлень через побоювання зривів постачання з Близького Сходу.

Китай

ВВП Китаю у Q2 2026 року зріс на 4,3% (р-р), мінімум за три з половиною роки. Роздрібні продажі в червні зросли на 1,0% (р-р), а промислове виробництво додало 5,3%, що оголило залежність від зовнішнього попиту. Однак за півріччя економіка зросла на 4,7%.

Інвестиції в нерухомість за півріччя впали на 18%, а основні фонди скоротилися на 5,7% - рівень падіння, яке за історію КНР траплялося лише двічі. Місцеві уряди ріжуть витрати й зарплати.

Експорт Китаю в червні зріс на 27% (р-р) до $412,4 млрд, а торговельний профіцит сягнув $125,6 млрд. Місячний експорт автомобілів уперше перевищив 1 млн одиниць завдяки електрокарам. Профіцит із ЄС у півріччі досяг €900 млн на добу.

Японія

Банк Японії може підвищити прогноз зростання на 2026 фінансовий рік і зосередитися на ризику перевищення інфляційної цілі, повідомили Reuters три джерела. Слабка єна й попит на штучний інтелект перекривають часткове здешевлення нафти. Єна, що подекуди слабшала за 160 єн за долар, посилює імпортну інфляцію перед засіданням.

За оцінкою Teikoku Databank, у Японії подорожчали 5 780 позицій оброблених продуктів через здорожчання енергоресурсів. Виробники назвали сировину причиною 92,5% переглядів цін.

Індекс Nikkei 225 втратив 6,44% за тиждень на тлі глобального розпродажу акцій штучного інтелекту - найгірше серед основних ринків. Обвал технологічного сектору перекинувся з Волл-стріт, де Nasdaq 100 просів на 4,13%. Японський ринок, перевантажений експортерами й виробниками чипів.

Crypto Recap

Тиждень завершився позитивно для криптовалюти - її підтримка серед державних регуляторів зростає. Мінфіни США та Британії представили спільну дорожню карту розвитку цифрових активів; американський регулятор видав банківську ліцензію криптобіржі Circle; Японія знизила на 35 в.п. податкову ставку на криптовалюту. Європа тестує цифровий євро на 36 компаніях. США забороняють випуск CBDC до 2030 року. За інституційним фасадом загострилася політекономія: Citadel вклала $400 млн у пов'язану з Трампом Crypto.com, Мін'юст закриває справу про піраміду на $722 млн.

США та Британія просувають токенізацію. Ініціатива перейшла від бірж до Мінфінів та центробанків. Мінфіни США та Британії 15 липня представили спільну дорожню карту цифрових активів, доручивши Банку Англії, Управлінню з фінансового регулювання Великої Британії (FCA), CFTC та SEC виробити стандарти зберігання резервів. Британія оцінила річний внесок токенізації у ВВП у 33 млрд фунтів ($44,1 млрд). Circle 13 липня отримала банківську ліцензію Управління контролера грошового обігу США (OCC). SBI та Solana Foundation будують блокчейн-ринок Японії зі стейблкоїном JPYSC, а Progmat перевела токени на 452 млрд єн ($2,7 млрд) у мережу Avalanche.

Європа тестує CBDC, поки США його забороняють до 2030 року. Європа розпочинає практичне тестування CBDC - відібравши 36 компаній, зокрема Deutsche Bank, Revolut та Stripe. Пілот стартує у 2027 році, повний запуск - у 2029-му. США забороняють CBDC у законопроєкті про житлове будівництво. Трамп відмовився підписувати документ до ухвалення закону про підтвердження громадянства для участі у виборах. Без вето за 10 днів проєкт стане законом автоматично. У законі - заборона на випуск роздрібного та оптового CBDC до 2030 року.

Японія та Британія знижують податки для криптовалюти. Парламенти знімають штрафне навантаження, накопичене за роки невизначеності. Японія 16 липня визнала криптовалюту фінансовим продуктом нарівні з акціями та облігаціями. У результаті уряд знизить ставку податку з 55% до 20%, дозволить переносити збитки на 3 роки. Реформа набуде чинності у січні 2028 року. Британська податкова служба (HMRC) з 6 квітня 2027 року відкладе податок на приріст капіталу з криптокредитування та пулів ліквідності до реалізації токенів — зміни торкнуться близько 700 тис. осіб.

Крипта навколо Трампа стала машиною конфлікту інтересів. Гроші, суди та ставки сходяться до президента. Citadel Securities 17 липня вклала $400 млн у Crypto.com за оцінки в $20 млрд. Ця біржа внесла $38,6 млн до пов'язаного з Трампом комітету (що підтримує Трампа на проміжних виборах). Trump Media володіє 2% її токена CRO. Мін'юст США готує закриття справи про піраміду BitClub на $722 млн: обвинувачений Метью Гьотше найняв пов'язаних з адміністрацією юристів, троє співобвинувачених уже визнали провину. Телесуфлера Трампа Габріеля Переса звинуватили у ставках на Kalshi на промови президента — він заробив сотні тисяч доларів.

Мінфін США заморозив 131 млн USDT ($131 млн) на криптогаманцях, пов'язаних з Іраном. Tether заморозив чотири гаманці в мережі Tron (TRC-20). Вони були пов'язані з КСІР та ЦБ Ірану. При цьому більшу частину цих коштів було виведено через платіжний сервіс DTC Pay і криптобіржу Bitso. Мінфін також запровадив санкції проти понад 50 фізичних осіб, організацій і суден, які допомагали Ірану обходити санкції. Значна частина цих компаній базувалася в ОАЕ.

У квітні Tether заблокувала 344 млн USDT ($344 млн) у мережі Tron на двох адресах на запит США. Сумарно компанія заморозила понад $4,4 млрд, з них $2,1 млрд - на вимогу американської влади.

Strategy продала акції на $467 млн без купівлі BTC. Компанія збільшила резерв коштів до $3 млрд. При цьому Strategy тримає 843,8 тис. BTC ($54,5 млрд) — 4% усіх монет. Нереалізований збиток від купівлі BTC складає $9,2 млрд (14,5%). Раніше цього місяця компанія продала 3,6 тис. BTC за $216 млн за середньою ціною $60,2 тис. за монету.

Тепер Strategy вистачає коштів на 20 місяців виплат за зобов'язаннями. В результаті вартість привілейованих акцій SRTC зросла з мінімуму на 24,5% — з $71,3 до $88,7. Підвищенню ціни також сприяло збільшення минулого місяця дивідендів на 50 б. п., до 12% річних.

Чехія блокує Polymarket як неліцензовану платформу для азартних ігор. Інтернет-провайдери зобов'язані заблокувати доступ до їхнього домену протягом 15 днів. Директор Інституту регулювання азартних ігор Ян Регола зазначив, що вони не забороняють інновації. Він підкреслив, що всі компанії, які дозволяють робити ставки, мають відповідати однаковим вимогам. Організація послалася на аналогічні дії регуляторів Нідерландів, Франції та Великої Британії. Вони вважають ринки прогнозів азартними іграми, попри позиціонування їх контрактами на події. Раніше доступ до Polymarket обмежили Німеччина, Бельгія, Румунія, Швейцарія, Польща, Греція, Кіпр, Португалія, Іспанія, Бразилія та Україна.

T. Rowe Price ($1,9 трлн в управлінні) запустив перший активно керований мультитокеновий крипто-ETF TKNZ із капіталізацією $15 млн. Крипто-ETF на момент запуску мав 40,8% коштів у BTC і 18,4% в ETH. Також 11% припадає на BNB, SOL — 9,4%, XRP — 9,4%, HYPE — 6,5%, Stellar — 3% і DOGE — 1,3%. Аналітик Bloomberg з ETF Ерік Балчунас заявив, що продукт має надто низьку частку BTC (40,8%). При цьому кількість альткоїнів, особливо HYPE (6,5%), він вважає завищеною.

Сировинні

Газ

У понеділок вересневі ф'ючерси на TTF склали $739,7 за тис. куб. м (+14,9% за тиждень), спотова ціна виросла до $738,8 (+14,5%). Ринок пережив тиждень стрімкого зростання — нова хвиля ескалації конфлікту США–Іран, повторне запровадження морської блокади іранських портів та загроза розширення зони бойових дій повернули котирування до багатомісячних максимумів.

Ескалація сягнула нового піку. США атакували іранську військову інфраструктуру шість ночей поспіль, Іран відповідав ударами по американських об'єктах у Перській затоці. У середу, 15 липня, США знову запровадили морську блокаду всіх іранських портів, а Тегеран пригрозив закрити інші експортні коридори. Наприкінці тижня напруженість посилилась: Іран натякнув, що може підштовхнути союзних єменських хуситів до обстрілів суден у Баб-ель-Мандебській протоці — ключовому морському маршруті через Червоне море, — а також погрожував закрити цей коридор у разі ударів США по іранській електромережі.

Конкуренція за СПГ між Європою та Азією загострюється. Кількість азійських імпортерів, які шукають додаткові спотові вантажі, різко зросла. Високі літні температури в Азії підвищили попит на газ для електрогенерації, змушуючи Європу конкурувати за поставки з ще більш потребуючим регіоном.

Фундаментальний попит частково стримує зростання. Прогнозується зниження попиту з боку електростанцій завдяки зростанню вітрогенерації в Німеччині та Великобританії майже на 4 ГВт. Це частково компенсує бичачий геополітичний тиск у короткостроковій перспективі.

Наповненість сховищ залишається суттєво нижчою за торішні рівні. Станом на 19 липня запаси газу в ПСГ ЄС становили 53,7% (≈56,0 млрд куб. м) проти 64,7% роком раніше. Чисте закачування склало 1,9 млрд куб. м проти 1,8 млрд куб. м тижнем раніше. Розрив із торішніми показниками зберігається, а нова блокада іранських портів суттєво ускладнює наповнення європейських сховищ перед наступним опалювальним сезоном.

Нафта

Вересневі ф'ючерси на Brent виросли до $89,0 за барель (+14,0% за тиждень), спотова ціна — до $88,0 (+15,8%). Ринок повернувся до впевненого зростання — нова хвиля ескалації конфлікту США–Іран та повторна морська блокада іранських портів повернули премію за ризик у котирування, які досягли п'ятитижневого максимуму.

Ескалація сягнула найгострішого рівня з квітня. Внаслідок іранської атаки на американську базу в Йорданії загинули щонайменше двоє військовослужбовців США. Центральне Командування Збройних сил США заявило, що удари спрямовані на послідовне придушення іранських можливостей, які використовуються для атак на судна в Ормузькій протоці. Мирні переговори, за всіма ознаками, повністю зайшли в глухий кут, хоча регіональні посередники — Катар, Єгипет і Пакистан — продовжують спроби налагодити контакти.

Судноплавство через протоку знову сповільнюється. Після повторного запровадження морської блокади іранських портів трафік різко скоротився. Це утримує ринки в напрузі через загрозу нових перебоїв та закладається у вигляді підвищеної премії за ризик. Однак, попри значущість подій, «відчуття терміновості» на ринку поки немає — без нього ціни могли б підскочити до тризначних значень.

Китайський попит демонструє драматичне падіння. Імпорт нафти Китаєм у червні впав до 7,12 млн барелів на добу — мінімум з жовтня 2016 року і на 41,3% нижче р/р. Завантаженість китайських НПЗ знизилась до мінімуму з березня 2020 року. Китай зіграв значну роль у балансуванні світового ринку, прибравши близько 4 млн барелів на добу попиту. Ймовірно, імпорт відновиться у серпні–вересні за рахунок партій, що вийшли з протоки під час короткого перемир'я, однак відновлення цін може знову змусити китайські НПЗ пригальмувати закупівлі з жовтня. Пекін накопичив щонайменше 1,2 млрд барелів запасів нафти, що надає Китаю можливість проявляти гнучкість у рішеннях.

Ринок дистилятів залишається напруженим. Китай посилив напруженість, скоротивши експорт нафтопродуктів з квітня заради забезпечення внутрішнього ринку. Газойль — основа для дизеля — торгувався з премією близько $55/барель до Brent, майже втричі вище лютневого рівня. З'явились перші ознаки послаблення неофіційних китайських обмежень на експорт: липневі відвантаження дистилятів зросли до 787 тис. барелів на добу.

Американські запаси вказують на ужорсточення балансу. За даними EIA, запаси сирої нафти в США скоротились на 1,7 млн барелів за тиждень до 409,7 млн барелів, запаси бензину зменшились на 1,5 млн барелів, що додатково підтримує котирування на тлі геополітичної напруженості.

Агросировинні

Пшениця, кукурудза та соя

У п'ятницю американська м'яка пшениця на CBOT зросла до $244,4/т (+4,2% за тиждень), вересневі ф'ючерси — до $253,0 (+7,9%). Ф'ючерси на французьку пшеницю на MATIF виросли до позначки $275,8/т (+8,6%). Ціни на кукурудзу в США на споті виросли до $183,0 (+2,7%), вересневі ф'ючерси — до $176,8 (+1,8%). Соя на споті подорожчала до $440 (+1,0%), ф'ючерси — до $445 (+0,5%).

Ринки зернових та олійних культур пройшли тиждень різноспрямовано: соєвий комплекс упевнено зростав на тлі рекордних китайських закупівель, пшениця отримала підтримку від чорноморського фактора, тоді як кукурудза здала позиції в міру послаблення погодних ризиків.

Ринок пшениці залишався підтримуваним геополітикою чорноморського регіону. Ключовим драйвером стало обмеження Росією судноплавства в Азовському морі через Дон-Азовський канал і Керченську протоку після українських атак на російські танкери. Хоча російські експортери запевнили в дотриманні зобов'язань, ці занепокоєння лише частково вгамувалися, і всі три класи пшениці поступово зростали протягом сесій на початку тижня. Стан озимої пшениці в США залишається серед найнижчих за понад 30 років — 26% у хорошому або відмінному стані, збирання завершено приблизно на 59%. Тривала спека в Європі продовжує погіршувати стан посівів, особливо у Франції.

Соєвий комплекс став беззаперечним лідером зростання. Головним драйвером стали рекордні китайські закупівлі: за тиждень Китай придбав близько 992 тис. т американської сої, а червневий імпорт сої Китаєм досяг абсолютного місячного рекорду — 13,55 млн т. За оцінками аналітиків, темп близько 1 млн т на тиждень до кінця року дозволив би Пекіну виконати задекларований раніше обсяг у 25 млн т.

Додаткову підтримку надало зростання цін на соєву олію. Стан посівів сої в США — 64% у хорошому або відмінному стані. Втім, тиск зберігають великі південноамериканські врожаї та повідомлення про можливий надлишок сої в Китаї на тлі стриманого попиту з боку тваринництва.

Ринок кукурудзи здав позиції в міру послаблення погодної загрози. На початку тижня спека підтримувала котирування, однак довгострокові прогнози, що вказали на пом'якшення температур та опади в Кукурудзяному поясі, зняли премію за погодний ризик. Стан посівів утримується на рівні історичного середнього. Аргентина завершує збирання рекордного врожаю, оцінка якого підвищена до 63 млн т, що посилює конкуренцію на експортних ринках. Водночас з'явились питання щодо можливого відновлення китайських закупівель американської кукурудзи, що могло б підтримати ринок. Тижневі експортні продажі старого врожаю склали близько 438 тис. т, нового — 487 тис. т.

Соняшникова олія утримується поблизу сезонних максимумів. Чорноморські ціни піднялись до найвищого рівня сезону 2025/26 на тлі скорочення пропозиції насіння наприкінці сезону та стабільної переробної активності. Із запуском сезону переробки ріпаку кількість заводів, що переробляють соняшник, скорочується, що може послабити попит на насіння в липні. Структурним фактором тиску залишається різке зростання аргентинського експорту: за перші п'ять місяців 2026 року поставки соняшникової олії з Аргентини зросли до 777 тис. т проти 532 тис. т роком раніше, насамперед до Індії та ЄС. Спека в основних українських регіонах вирощування створює ризики для нового врожаю, однак прогнозовані дощі можуть покращити стан посівів і посилити тиск на ціни нового врожаю.