Weekly #137 — 08.05.2023

Розділи

СВІТ

1. Міжнародні ринки

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Попри різке зростання американського ринку в п'ятницю, ключові індекси закрились у нейтральній чи негативній зоні, через коментарі голови ФРС Джерома Пауелла після підняття облікової ставки. Він заявив, що ставки можуть не знижуватись так швидко, як очікував ринок. Міністр фінансів США Джанет Єллен підігріла побоювання інвесторів. Вона заявила про необхідність підвищити ліміт державного боргу до 1 червня, коли закінчаться гроші у бюджеті. Фінальним панічним фактором став крах ще одного регіонального банку FRB. Понад 80% компаній S&P 500 відзвітувались. По результатам прибутки скоротились на ~2% (р-р), проти консенсусу в зниження на 6%.

Цього тижня інвесторі очікуватимуть інфляційних даних в США: споживча (середа), виробнича (четвер) інфляція та інфляція цін експорту й імпорту (п’ятниця).

США

Нестабільність регіональних банків. На вихідних регулятори (FDIC) взяли під контроль First Republic Bank зі штату Каліфорнія, який, подібно до Silicon Valley Bank та Signature Bank, постраждав від відтоку депозитів. JPMorgan Chase придбав більшу частину активів цього банку. Це дозволило вберегти депозити, які не покриті федеральним страхуванням. Акції регіональних банків подешевшали протягом тижня, через побоювання додаткових банкрутств і проблем з кредитними портфелями: які виникнуть при сповільненні економіки та зростанні безробіття.

ФРС заявляє про можливу затяжну жорстку монетарну політику. 3 травня ставка була підвищена на 0,25%, як і очікувалось до цільового діапазону 5,00%-5,25%. Федеральний комітет по операціям на відкритому ринку заявив, що майбутні дії ФРС будуть залежати від вхідних економічних даних. Цього разу заява не містила фрази про очікування "можливості подальшого зміцнення політики". Голова ФРС Павелл натякнув, що ставка може бути близькою до максимуму розчарував інвесторів додавши — що “рішення про паузу не було прийнято”. Рішення ФРС щодо подальшого руху ставки залежатиме, як від інфляційного тиску, так і від стану банківського сектору і доступності кредитів. Незважаючи на очікування на ринку ф’ючерсів, зниження ставки до кінця року малоймовірне через перевищення таргету ФРС та повільного зниження.

Ділова активність. Кількість вакансій у березні скоротилась третій місяць поспіль з 9,97 млн до 9,59 млн. Найбільш суттєве зниження — в малому бізнесі з <49 працівниками. Проте, на одного безробітного досі — 1,6 вакансія, що свідчить про його стабільність. Кількість звільнень зросла на 248 тис. до 1,8 млн, що є рекордним показником найвищим показником з грудня. Кількість робочих місць у квітні зросла на 253 тис., проти очікуваних 179 тис. і 165 тис. за березень. Середньомісячний приріст годинної заробітної плати склав 0,5% (м-м), порівняно з 0,3% у березні.

Equities. Індекс широкого ринку S&P500 знизився на 0,7%, NASDAQ-100 (виключені фінансові компанії) — зріс на 0,2%, Dow Jones (30 найбільших компаній) — знизився на 1,3%. Акції енергетичного сектора у лідерах зниження — 2,7% на фоні зниження ціни на нафту через побоювання рецесії. Фінансові компанії подешевшали на 1,7% через збитки регіональних банків і крах FRB, активи якого викупив JP Morgan.

Fixed Income. Дохідність 10-річних облігацій США на початку тижня знизилася через побоювання щодо краху регіональних банків та боргової стелі, але під час п'ятничної торгівельної сесії стабілізувалася. У травні дохідність за 10Y паперами зросла на 0,04% до 3,49%.

Європа

ЄЦБ підвищив облікову ставку на 0,25% до 3,25%, у два рази нижче, ніж підвищення на 0,5% на минулому засіданні. ЄЦБ також оголосив, що припинить реінвестувати кошти від купівлі облігацій до липня 2023. Президент ЄЦБ Крістін Лагард підкреслила, що процентні ставки зростуть до «необхідного обмежувального рівня», доки інфляція не досягне цільового рівня в 2%. Хоча деякі політики виступали за підвищення на 0,5%, занепокоєння щодо нестабільності в банківській галузі та його впливу на доступність кредитів обмежили зростання ставки. У квітні інфляція в єврозоні склала 7,0% (р-р), що на 0,1% вище, ніж у березні. Базова інфляція, яка не включає продукти харчування, енергоносії, алкоголь і тютюн, знизилася з рекордного рівня 5,7% (р-р) до 5,6%.

Crypto Recap

Капіталізація криптовалютного ринку минулого тижня знизилась на 4,8%. Ключові драйвери: нестабільна економічна ситуація (сповільнення ринку кредитування в США) та жорстка монетарна політика. Обсяг торгів на спотовому ринку (середнє ковзне за 7 днів) знизився на 21,3% до $16,6 млрд. Біткойн (BTC) знизився на 4,6%, а Ethereum (ETH) зріс на 0,1%.

Блокчейн SUI

Колишні інженери Meta запустили мережу першого рівня — Sui, сильна сторона якої пропускна здатність мережі. За даними тестової мережі, блокчейн може розганятись до 297 тис. операцій на секунду (TPS). В той час Solana, один з найшвидших блокчейнів, розганяється лише до 4 000 TPS.

Coinbase і ф’ючерси

Криптовалютна біржа Coinbase запускає міжнародну біржу постійних ф’ючерсів Coinbase International Exchange з доступом до кредитного плеча до 5x. Біржа запускається не у США, і не буде надавати доступ резидентам США. Однак голова Coinbase розвіяв чутки про те, що біржа планує покинути американський ринок і змінити юрисдикцію.

Регуляції

Американська комісія з цінних паперів (SEC) забрала термін "цифрові активи" з правил, що регулюють звіти хедж-фондів. Термін був присутній у версії від серпня 2022, якби закон прийняли, SEC вперше визначила б “цифрові активи”, що могло б стати фундаментом для подальшого регулювання. Однак SEC змінила свою думку, заявивши, що вони продовжують розглядати цей термін.

Суд зобов’язав SEC до 14 травня надати відповідь Coinbase на запит щодо регуляції криптовалют. SEC має надати відповідь суду щодо причин, чого вони проігнорували запит Coinbase, після чого у Coinbase буде тиждень на відповідь.

Центральний банк Аргентини заборонив платіжним провайдерам і банкам рекламувати операції з криптовалютами. Самі операції ще не потрапили під заборону. ЦБ заявив, що популяризація криптовалют загрожує національній фінансовій системі. Нагадаємо, що у лютому споживча інфляція в Аргентині вперше з 1991 перевалила за 100% і склала 102,5% (р-р), або 5-те місце у світі.

Токени на блокчейні Bitcoin

Новий стандарт токенів BRC-20 дозволяє створювати токени на блокчейні Bitcoin по аналогії з ERC 20 і мережею Ethereum. Це стало можливо завдяки протоколу Ordinals, який надав кожній 1/100 000 Bitcoin порядковий номер і дозволив надсилати їх з додатковою інформацією. Він дозволяє програмістам створювати та відправляти взаємозамінні токени. Було створено ~8.5 тис., більшість з яких є мем-токенами, такими як PEPE (відмінний від ERC-20 PEPE) та Memetic (MEME). Через хайп мем-токенів значно зросли комісії у мережі. Кількість транзакцій BRC-20 на блокчейні Bitcoin з 29 квітня по 2 травня досягла понад 50% від загальних.

Сировинні

Газ

У понеділок червневі ф'ючерси на голландському хабі TTF знизились до $428 / тис. куб. м. (-8,1% за тиждень). Ціна на спотовому ринку також впала до $431/тис. куб. м. (-7,2% за тиждень). Ціни на газ у Європі продовжують спад через достатні запаси в підземних сховищах та теплу і вітряну погоду, що сприяє ефективній роботі кластера ВДЕ. Поряд з цим, в регіоні ще на один рік продовжена дія заходів направлених на економію та скорочення використання газу.

Наразі ПСГ Європи заповнені на 61,4% (~64 млрд м3), або +2,1 млрд м3 за тиждень. Водночас на ринку спостерігається сповільнення закупівлі газу, необхідного для поповнення ПСГ. Це пов’язано з очікуванням подальшого падіння цін. Так, частина покупців скорочує обсяги закупівлі в очікуванні кращих умов.

Проте, така тенденція створює додаткові ризики пов’язані з вищою волатильністю цін такого глобального товару, як зріджений природний газ (LNG). Оскільки, наразі Європа майже повністю переорієнтувалась з російського трубопровідного газу на LNG, тим самим синхронізуючись з азійським ринком. Таким чином, швидкий приріст споживання газу в секторі промисловості ЄС у поєднанні з пожвавленням попиту в Азії залишає значні ризики зростання цін в другій половині року.

Нафта

У понеділок ціна липневих контрактів Brent впала до $77 за бар. (-2,2% за тиждень). Ціни на спотовому ринку відкотились до $75,4 за бар. (-5,2% за тиждень). Послаблення цін протягом минулого тижня викликано слабкими економічними даними з Китаю та США, разом із ризиками подальшого посилення грошово-кредитної політики провідними країнами світу.

Так, 3 травня ФРС США збільшила базову ставку на 0,25% – до 5–5,25% річних. Це найвищий рівень за 10 років та десяте підвищення ставки поспіль. Після ФРС, Європейський центробанк також підвищив базові ставки на 0,25%.

Що стосується пропозиції, то 5-го травня Саудівська Аравія знизила ціни на свою нафту (постачання з червня) для ключових ринків в Азії. Вартість основного сорту Arab Light скоротилася на 25 центів щодо травневої ціни й тепер становить $2,55 понад регіонального еталона (ф’ючерс Dubai Crude – $74,26/бар.). На Азію припадає близько 60% експорту Saudi Aramco сирої нафти.

Також в п’ятницю були опубліковані оптимістичні дані по безробіттю в США, що підтримало ціни в кінці тижня. Так, рівень безробіття у квітні знизився до 3,4% в порівнянні з 3,5% в березні, а кількість зайнятих у несільськогосподарських галузях економіки збільшилася на 253 тис. При цьому, попередні оцінки вказували на те, що безробіття, навпаки, зросле до 3,6%, а збільшення кількості робочих місць прогнозувалося на рівні 180 тис. (-29% до факту).

Пшениця, кукурудза та соя

Спотова ціна на м’яку пшеницю на Чиказькій товарній біржі відновилась до 240 $/тонну (+6% за тиждень). Травневі ф’ючерси на Паризькій товарній біржі (на борошномельну пшеницю MATIF (№ 2) залишились на рівні 260 $/тонну (+0,1% за тиждень). Ціна травневих ф’ючерсів на Чорноморську пшеницю зменшилась до 272 $/тонну (-1,1% за тиждень).

Американська кукурудза впала в ціні на 1% за тиждень до 246 $/тонну. Ціна на Чорноморську кукурудзу зменшились до 230$/тонну (-2% за тиждень). Спотова ціна сої зросла до 532 $/тонну (+1,4% за тиждень).

Ціни на американську пшеницю різко зросли через реакцію ринку на події в чорноморському зерновому коридорі після нової хвилі напруженості між РФ та Україною. Сьогодні російська сторона продовжила блокувати роботу зернової угоди, вкотре відмовившись реєструвати судна на вхід та вихід і проводити їх інспекції. Це своєю чергою вплинуло на чергове падіння ціни пшениці та кукурудзу в регіоні.

Ціни на американську кукурудзу також отримали підтримку від проблем з зерновою угодою, проте показали тижневе зниження через падіння експортних продажів, оскільки закордонні покупці (в основному Китай) знову скасували покупки, зроблені раніше цього року. Наразі ринки в очікуванні щомісячного звіту з оцінки світового сільськогосподарського попиту та пропозиції (WASDE) від Міністерства сільського господарства США, який вийде 12 травня, що окреслить базовий вектор руху цін на найближчі тижні.

Агросировинні

Україна: Курс

Офіційний курс гривні залишається фіксованим на рівні 36,57 UAH/USD. Готівковий курс показав незначне укріплення з 37,74-37,83 до 37,60-37,69 UAH/USD (купівля/продаж).

Курс конвертації по картках (продаж) залишається на рівні 37,40-37,50 UAH/USD. Окрім державного Ощадбанку, який утримує курс на рівні 37,12 UAH/USD.

Готівковий ринок

Нагадаємо, державні банки з вересня, де-факто, формують «якірний» курс готівкового ринку. Станом на 8 травня встановлений наступний курс продажу готівкової валюти: ПриватБанк – 37,52 (-13 к. за тиждень), Ощадбанк – 38,35 UAH/USD (-20 к.), Укрексімбанк – 37,90 UAH/USD (-20 к.), Укргазбанк – 37,80 UAH/USD (-20 к.).

З високою ймовірністю, при збереженні фіксованого обмінного курсу котирування готівкового ринку будуть синхронізовані з картковим курсом у коридорі 36,6-38,2 UAH/USD.

Безготівковий сегмент (міжбанк)

За перший тиждень травня (1-5 травня) чистий продаж валюти Національним банком зменшився до $259 млн (проти $442 млн та $560 млн у попередні два тижні відповідно). Всього у квітні інтервенції склали -$1,37 млрд (порівняно з -$2,43 та -$1,67 у лютому та березні). Відмітимо, що четвертий місяць поспіль спостерігається підвищення здатності валютного ринку до самостійного балансування.

Зокрема, один з факторів – це призупинення дії схем по агресивному виведенню капіталу у березні-квітні. Так, якщо у листопаді та грудні розмір наданих українськими компаніями торгових кредитів (оформлення експортних поставок у формі кредитів, що дозволяло не повертати експортну виручку) складав $0,5 та 0,8 млрд ($11,3 млрд всього за підсумками 2022-го року), то у лютому-березні, навпаки, відбувається погашення таких позик (повернення $0,19 млрд за підсумками Q1 2023).

Станом на 1 травня міжнародні резерви України зросли до $35,9 млрд. Проте необхідні для повернення до режиму плаваючого обмінного курсу передумови поки не сформовані.

Нагадаємо, 27 квітня відбулося планове засідання Правління НБУ. Так, представники регулятора пояснили, що існуючий стан валютного ринку підтримується, перш за все, завдяки існуючим жорстким валютним обмеженням (поступовий графік лібералізації яких розроблятиметься до середини червня). Також, необхідною передумовою для повернення до плаваючого курсу є “зв’язування” профіциту ліквідності банківської системи у 0,5-0,52 трлн грн інструментами від 3-ьох місяців.

Євро

Євро показало укріплення відносно долара до рівня 1,1030 EUR/USD +0,5% проти 1,0975 станом на 01.05). На внутрішньому готівковому ринку курс євро залишився на рівні минулого тижня в 41,40-41,55 UAH/EUR (купівля/продаж).

Нагадаємо, що євро знаходився у паритеті з доларом ще у Q4 2022, але укріпився з початку року до 1,08 USD/EUR. За прогнозом ING Think пара USD/EUR зростатиме до рівнів: 1,10 у Q2 2023, 1,12 у Q3 2023 та 1,15 у Q4 2023.