Weekly #300 — 13.07.2026

Ukraine Economic Outlook
9 часов назад
9 мин. чтения

Розділи

СВІТ

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Ключові фондові ринки закрились різнонаправленно. Відновлення війни США проти Ірану обвалило крихке перемир'я. Енергетичний шок прискорив інфляцію одразу в кількох економіках і штовхнув центробанки до яструбиних політик. МВФ знизив прогноз світового зростання на 2026 рік до 3,0% і підняв очікування по інфляції до 4,7%.

Сполучені Штати

Протокол червневого засідання Федеральної резервної системи, ФРС, оприлюднений 8 липня, показав розкол думок чиновнікив комітету. Учасники очікують, як сценаріїв сповільнення інфляції, так і вбачають сценарії коли інфляційний тиск посилюється. Кевін Ворш назвав дебати «сімейною сваркою». 16-17 червня учасники одностайно втримали ставку в діапазоні 3,5–3,75%, проте точкова діаграма прогнозів схилилася до одного підвищення до кінця року. Ринок прогнозів Kalshi оцінює ймовірність підвищення цьогоріч у 54%.

Піврічний монетарний звіт ФРС Конгресу від 10 липня зафіксував посилення інфляції під тиском тарифів, війни з Іраном і буму інвестицій у ШІ. Індекс PCE у травні майже вдвічі перевищив ціль у 2%, а базовий індекс споживчих цін сягнув 4,2%. Валовий продукт зростав помірними 2,1% річних, тоді як ринок житла лишався млявим.

Тимчасова 10-відсоткова тарифна надбавка спливає 24 липня, що відкриває шлях новому раунду мит. Дефіцит бюджету за 2026 фінансовий рік прямує до $2 трлн, борг перевищив $39 трлн, а митні збори зросли на 51%, повідомило Бюджетне управління Конгресу. Дохідність 30-річних американських державних облігацій пробила 5% після заяви Трампа на саміті НАТО про «кінець» перемир'я з Іраном.

Європа

Протокол червневого засідання Європейського центрального банку, ЄЦБ, від 9 липня підтвердив зростання інфляційних ризиків у єврозоні. Подорожчання енергоносіїв через війну на Близькому Сході змістило тон регулятора в яструбиний бік.

МВФ зрізав прогноз зростання єврозони на 2026 рік до 0,9% із квітневих 1,1%, найсильніше вдаривши по імпортерах енергії. Двадцять одна країна валютного блоку постраждала від подорожчання пального, тоді як 2025 року зростання становило 1,4%.

Саміт НАТО в Анкарі 8 липня завершився зобов'язанням союзників надати Україні €70 млрд військової допомоги у 2026 і стільки ж у 2027 році, заявив генсек Марк Рютте. Трамп пообіцяв Києву ліцензію на власне виробництво ракет Patriot, а Німеччина й Україна підписали угоду про спільний випуск ударних БПЛА. Рішення закріплює тривалий курс Європи на переозброєння коштом бюджетів.

Китай

Народний банк Китаю, НБК, докупив у червні близько 15 тонн золота — двадцятий місяць поспіль і найбільший приріст із жовтня 2023 року, за даними регулятора. Офіційні резерви сягнули 2 331 тонни, а найбільшим біржовим фондом країни вперше став золотий, а не акційний. Світові центробанки додали в травні 41 тонну, свідчать дані Всесвітньої ради із золота, що відображає диверсифікацію резервів.

МВФ підвищив прогноз зростання Китаю на 2026 рік до 4,6% проти квітневих 4,4%. Державні інвестиції, сплеск високотехнологічного виробництва й потужний експорт компенсують обвал ринку нерухомості та подорожчання енергії. Торік економіка зростала на 5%, тож уповільнення триває.

Липневі відвантаження до США прямують до рекорду, оскільки імпортери форсують закупівлі перед підвищенням тарифів, повідомила Hackett Associates. Експорт китайської нафтохімії різко зріс, що вказує на курс Пекіна на завоювання зовнішніх ринків. Торговельний профіцит лишається опорою зростання попри слабкий внутрішній попит.

Японія

Єна трималася біля 40-річних мінімумів, втративши близько 11% до долара за рік. Хедж-фонди наростили найбільшу коротку позицію проти єни від 2007 року, свідчать дані Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами США. Борговий тягар Японії дедалі сильніше тисне на валюту, роблячи інтервенції малоефективними. МВФ знизив прогноз зростання Японії на 2026 рік до 0,6%.

Оптові ціни Японії в червні зросли на 7,1% річних — найшвидше з березня 2023 року, показали дані Банку Японії. Імпортні ціни підскочили на 29,7%, а пальне подорожчало на 22,8% під тиском енергетичного шоку та слабкої єни. Економіст Sompo Institute Plus Масато Койке припустив, що Банк Японії може підняти ставку вже в жовтні.

Crypto Recap

Ключові криптовалюти закрились в зеленій зоні. Swift запустив пілот токенізованих депозитів із 17 банками, Європа продовжила видавати ліцензії MiCA, Coinbase отримала британський дозвіл на акції та деривативи. Інституціоналізація випереджає оформлення правил: МВФ і Банк міжнародних розрахунків сперечаються, зміцнить токенізація систему чи додасть ризиків. Паралельно Трамп задекларував $1,4 млрд доходу від токенів, тоді як роздрібні власники його мемкоїна втратили $3,8 млрд за даними Nansen.

MiCA перетворюється на операційну систему європейського ринку. Регламент ЄС про ринки криптоактивів (MiCA) із обмеження став інфраструктурою. Ripple 7 липня отримала ліцензію в Люксембурзі та право працювати в 30 країнах Європейської економічної зони - дозвіл отримали 280 з понад 3000 компаній. Єврокомісія 9 липня запропонувала поширити MiCA на токенізовані папери та емітентів стейблкоїнів поза ЄС, зібравши відгуки до 30 вересня. Біржа AscendEX без ліцензії закривається й не гарантує виплати клієнтам. Revolut оголосив делістинг USDT із 31 серпня — Tether відмовився виконувати вимоги MiCA.

Традиційні банки забирають крипторейки собі. Swift 10 липня запустив пілот токенізованих депозитів на блокчейні з 17 банками, зокрема Citi, HSBC, UBS і BNP Paribas, - спільний реєстр забезпечить розрахунки цілодобово. Coinbase 8 липня отримала британську ліцензію на інвестиційні послуги й відкрила інституціоналам безстрокові ф'ючерси, акції та сировину. Директор департаменту грошово-кредитних систем та ринків капіталу МВФ Тобіас Адріан попередив, що токенізація зміщує ризики з посередників на смарт-контракти, а без спільних стандартів загрожує фрагментацією. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) розглядає «експериментальне звільнення» для таких платформ.

Криптостатки Трампа стають політичною проблемою. Особистий дохід президента від крипти став предметом законодавчої суперечки. Трамп 6 липня назвав «повністю законними» $1,4 млрд, зароблені на токенах: мемкоїн TRUMP приніс $636 млн, World Liberty Financial - $588 млн. За даними Nansen, 989 тис. із 1,48 млн гаманців із токеном втратили $3,8 млрд. Сенаторка Кірстен Джилібранд внесла законопроєкт про заборону посадовцям заробляти на криптовалютах, а комітет MAGA Inc отримав від індустрії $56,2 млн. Указ про стратегічний резерв BTC застряг на юридичних питаннях - США володіють 328,4 тис. BTC ($20,7 млрд).

ЦБ Індії має намір заборонити фінансовим установам інвестувати в криптовалюти. Регулятор побоюється, що приватні стейблкоїни в іноземній валюті несуть ризики для національної грошово-кредитної політики. Стейблкоїни, забезпечені рупією, можуть скоротити доходи держави від емісії фіатної валюти. Вони також пов'язані з ризиками для фінансової стабільності в періоди ринкових потрясінь. Проте будь-яких значущих стейблкоїнів в індійських рупіях зараз немає. ЦБ також зазначив, що іноземні криптобіржі не дозволяють розкривати доходи. Менш ніж чверть індійців, які здійснили криптотранзакції, подали декларації. Водночас Індія лишається найбільшою криптовалютною країною з 39 млн користувачів та активами на $2,1 млрд.

Kraken виграла арбітражну суперечку на $22 млн проти аудитора Mazars у межах операції Choke Point 2.0. Співдиректор материнської компанії криптобіржі Арджун Сеті заявив, що Mazars не виявила порушень чи шахрайства. Проте у 2022 році компанія відмовилася від майже завершеного аудиту через політичний тиск тодішньої американської влади. Це завдало репутаційної шкоди криптобіржі. Сеті стверджує, що FDIC розіслала щонайменше 25 листів 24 банкам із вказівками призупинити або утриматися від розширення діяльності, пов'язаної з криптовалютами. У межах операції адміністрації Байдена Choke Point 2.0 з відлучення криптогалузі від фінансових послуг постраждало понад 30 криптокомпаній. Трамп, виконуючи передвиборчі обіцянки, доручив розслідувати неправомірні дії проти криптофірм.

Північна Кароліна ухвалила законопроєкт про ринки прогнозів, що визнає верховенство CFTC. Документ підписав губернатор Джош Стейн. Реєстрація в Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) дозволить ринкам прогнозів, таким як Polymarket і Kalshi, законно працювати в штаті. Федеральний регулятор має виключні повноваження керувати роботою ринку. Цей підхід відрізняється від інших штатів, які прагнуть встановити місцевий контроль, що призводить до судових тяжб із CFTC. Із 1 січня 2027 року штат запроваджує одну з найлояльніших податкових систем для ринків прогнозів. Компанії мають сплатити 6% чистої виручки з комісій, отриманих від мешканців Північної Кароліни. Водночас штат підвищив податок на операторів спортивних ставок із 18% до 23% валового доходу від ставок.

Сировинні

Газ

У понеділок серпневі ф'ючерси на TTF склали $643,7 за тис. куб. м (+13,6% за тиждень), спотова ціна виросла до $645,2 (+13,8%). Ринок пережив тиждень зростання геополітичної премії — послідовна ескалація конфлікту США–Іран, від перших ударів по суднах у понеділок до масованого обміну ударами у вихідні, повернула на ринок стійку висхідну динаміку.

Ескалація стрімко наростала протягом всього минулого тижня. У понеділок ввечері КВІР випустив щонайменше дві ракети по торговельних суднах у протоці, що ринок сприйняв як сигнал потенційної ескалації. У середу КВІР завдав ударів по американських об'єктах у Бахрейні та Кувейті у відповідь на серію американських ударів по Ірану. Атаки на танкери, включно з інцидентом із катарським газовозом, швидко відновили премію за ризик, оскільки судноплавство в протоці залишається помітно нижчим за довоєнний рівень. В суботу-неділю конфлікт сягнув тижневого піку: сторони обмінялись масованими ракетно-безпілотними ударами, Тегеран атакував об'єкти в Бахрейні, Кувейті, Омані та Йорданії і знову оголосив про закриття протоки, фактично взявши судноплавство під контроль. Це поставило під сумнів майбутнє проміжної червневої угоди.

Попри ескалацію, транзит СПГ не припинявся. Протягом останніх днів кілька танкерів із СПГ пройшли через протоку, а починаючи з вівторка з Перської затоки вийшли 22 пов'язані з Японією судна. Це частково стримувало зростання котирувань наприкінці тижня. Водночас азійські ціни на СПГ зростали — трейдери побоюються, що обстріли суден завадять QatarEnergy наростити експорт.

Спека стала ключовим бичачим фундаментальним фактором. Прогнози чергової хвилі спеки в Європі суттєво збільшили попит на газ з боку електростанцій, особливо в умовах слабкої вітрогенерації в окремі дні. Пік британської вітрогенерації коливався від понад 12 ГВт до лише 4,4 ГВт протягом тижня, що періодично різко підвищувало газовий попит. Середньодобова температура на північному заході Європи перевищувала кліматичну норму на 4°C.

Фундаментальна картина постачання дещо покращилась. Ринок підвищує оцінку швидкості наповнення європейських сховищ — в першу чергу через перегляд угору норвезьких поставок в липні. Компанія Energy Aspects очікує, що Європа наповнить сховища до 86,8 млрд куб. м (79%) до настання листопада. Втім, ризики залишатимуться високими щонайменше до четвертого кварталу.

Наповненість сховищ залишається суттєво нижчою за торішні рівні. Станом на 12 липня запаси газу в ПСГ ЄС становили 51,8% (≈54,2 млрд куб. м) проти 62,6% роком раніше. Чисте закачування склало 1,8 млрд куб. м проти 1,9 млрд куб. м тижнем раніше.

Нафта

Вересневі ф'ючерси на Brent виросли до $78,1 за барель (+9,0% за тиждень), спотова ціна — до $76,0 (+5,6%). Ринок повернувся до висхідної динаміки — нова хвиля ескалації конфлікту США–Іран та повторне закриття Ормузької протоки перекреслили червневе відновлення, повернувши премію за ризик у котирування.

Проміжна угода фактично зруйнована. Трамп заявив на саміті НАТО в Анкарі, що проміжне перемир'я з Іраном «закінчилось» і назвав його «пустою тратою часу». Ці події стали найсерйознішою загрозою для домовленостей — Вашингтон поклав провину за атаки на Іран, тоді як Тегеран заявив, що військові удари та відкликання дозволу порушують угоду.

Глобальний попит вперше з 2020 року готується до річного зниження. За даними МЕА, світовий попит на нафту у 2026 році скоротиться приблизно на 1 млн барелів на добу — вперше з розпалу пандемії COVID-19. Спад «сильно нерівномірний за продуктами та регіонами» через закриття протоки. Прогноз агентства базується на припущенні про перемир'я та поступове відновлення роботи протоки — сценарій, що виглядає дедалі менш імовірним. МЕА очікує повернення ринку до профіциту до кінця року завдяки зростанню видобутку інших виробників та нижчому попиту, однак застерігає, що «швидкого чи лінійного» відновлення не буде.

Обсяг пропозиції на ринку відновлюється, проте повільно. Світові поставки нафти відновились на 4,1 млн барелів на добу у червні в міру поновлення транзиту, хоча видобуток залишається значно нижчим за довоєнні рівні.

Стан американських запасів залишається напруженим. Запаси сирої нафти в США, включно зі стратегічним резервом, впали до мінімуму з травня 1984 року. Запаси дистилятів скоротились на 5 млн барелів, значно перевершивши прогнози. Водночас комерційні запаси сирої нафти зросли на 3 млн барелів. При цьому, американський експорт нафтопродуктів досяг рекордних 8,73 млн барелів на добу. Одним з факторів, що сприяли такій динаміці, стала заборона Росією експорту дизельного пального для підтримки внутрішнього ринку після атак українських безпілотників по НПЗ.

Агросировинні

Пшениця, кукурудза та соя

У п'ятницю американська м'яка пшениця на CBOT зросла до $234,7/т (+6,6% за тиждень), липневі ф'ючерси — до $234,4 (+7,9%). Ф'ючерси на французьку пшеницю на MATIF виросли до позначки $254,1/т (+7,3%). Ціни на кукурудзу в США на споті виросли до $178,1 (+3,8%), липневі ф'ючерси — до $173,6 (+2,6%). Соя на споті подорожчала до $436 (+5,1%), ф'ючерси — до $443 (+5,7%).

Ринки зернових та олійних культур завершили тиждень зростанням — головними драйверами стали помірно бичачий звіт WASDE від 10 липня, підтверджені китайські закупівлі сої та геополітична напруженість навколо близькосхідного та чорноморського судноплавства.

Липневий звіт WASDE виявився сприятливим для всіх трьох культур. USDA скоротив кінцеві запаси кукурудзи нового врожаю на 4,3 млн т — до 45,5 млн т — на тлі підвищення експорту, наближаючись до критичного рівня 38,1 млн т. Кінцеві запаси старого врожаю скорочені приблизно на 3,2 млн т через підвищення кормового споживання. Водночас виробництво кукурудзи підвищено до 406 млн т — другого найбільшого врожаю в історії. Світові кінцеві запаси кукурудзи знижено до 275,3 млн т — майже на 24 млн т нижче торішнього рівня. Виробництво сої підвищено до рекордних 121,8 млн т за рахунок збільшення площ, однак кінцеві запаси нового врожаю залишились напруженими на рівні 8,4 млн т. Виробництво пшениці знижено до 41,8 млн т — найменшого врожаю з 1970 року, хоча дещо вище очікувань.

Ринок пшениці завершив тиждень різким зростанням, значною мірою під впливом геополітики. Каталізатором стали повідомлення про можливе закриття Росією Дон-Азовського каналу та Керченської протоки після українських атак на російські нафтові танкери в Азовському морі — за оцінками, це може заблокувати до 20 млн т пшениці. Росія залишається найбільшим світовим експортером із прогнозом експорту 47,5 млн т на сезон 2026/27. Стан озимої пшениці в США залишається серед найнижчих за понад 30 років, збирання завершено більш ніж на 40%. Тривала спека в ЄС, особливо у Франції, продовжує погіршувати стан посівів та знижувати потенціал виробництва.

Ринок кукурудзи отримав підтримку від скорочення запасів та погодної невизначеності. Попри загалом сприятливі умови на Середньому Заході США, WASDE підтвердив напружений баланс, що залишає ринок вразливим до будь-якого погіршення погоди. Аргентина зібрала близько двох третин рекордного врожаю, оцінка якого підвищена до 63 млн т, що посилить конкуренцію на експортних ринках у другому півріччі 2026 року. Прогнози опадів у центральному та північному Кукурудзяному поясі на початку тижня частково стримували зростання.

Ринок сої отримав найсильніший імпульс від відновлення китайського попиту. Міністерство комерції Китаю підтвердило намір знизити мита на американську сою та інші зернові, що спровокувало ралі на початку тижня. USDA підтвердив приватний продаж 471 тис. т сої Китаю, з яких близько 29% припадає на поточний сезон, а 71% — на сезон 2026/27. USDA підвищив прогноз китайського імпорту сої на 1 млн т як для сезону 2025/26, так і для 2026/27 — до 113 млн т та 115 млн т відповідно. Переробка сої в США у травні склала близько 5,8 млн т — це вже 15-й місяць поспіль із рекордними показниками. Втім, великі південноамериканські врожаї продовжують стримувати ціни. Подальша динаміка залежатиме передусім від погоди у фазі формування бобів та підтвердження стабільності китайських закупівель.