Weekly #162 — 30.10.2023

Розділи

СВІТ

1. Міжнародні ринки

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

США

Ключові фондові індекси закрились у негативній зоні. Рекордна дохідність по державних облігаціях США, очікування довгого періоду з високими ставками, та точкові слабкі сторони у звітах гігантів — створили негативний тиск для ринків. Попри це, зростання ВВП США у рази перевищило очікування, хоча і напряму залежить від росту споживчих витрат. Варто зазначити, що накопичених коштів понад тренд за часи ковіду американцям вистачить на пів року, що разом з високою вартістю кредиту значно погіршує ситуацію для споживачів.

Фокус. Найважливіші дані цього тижня стосуються ринку праці у жовтні. Очікується, що кількість нових робочих місць продовжить знижуватись, що буде сигналом до паузи в зростанні облікової ставки для ФРС. Так, у середу буде опублікована кількість відкритих вакансій, а у п’ятницю — зміна кількості зайнятих

Ділова активність. ВВП у Q3 2023 зріс на +4,9% (кв-кв), з яких 2,7% — споживчі витрати. При цьому накопичені кошти у ковідні часи починають завершуватись з приблизно $2,2 трлн накопичень понад трендових обсягів, було вичерпано $1,7 трлн. За поточних темпів витрат, вони завершаться через 6 місяців — у Q2 2024.

Продажі нових будинків у вересні зросли на 12,3% (м-м). Одна з причин — обмежена пропозиція на вторинному ринку. Продавці вимушені знизити ціни, щоб компенсувати високу вартість іпотечних кредитів. Медіанна та середня ціни на нові будинки знизилися на 12,3% і 5,9% за місяць відповідно. Обсяг незавершених продажів — прогнозний індикатор продажів наявних будинків — зріс на 1,1% (м-м), але залишається на історично низькому рівні.

Загальний індекс цін на особисті споживчі витрати (PCE) залишився у вересні стабільним на рівні +3,4% (р-р) третій місяць поспіль. Однак, базовий PCE, який виключає харчові продукти та енергоносії сповільнився до найнижчого рівня з початку 2021 — +3,7%.

Акції. За останній тиждень індекс широкого ринку S&P500 впав на 2,5%, NASDAQ-100 (виключені фінансові компанії) — скоротився на 2,6%, а Dow Jones (30 найбільших компаній) — на 2,1%. Серед лідерів спаду комунікаційні компанії — -5,5%, які потягнув за собою Google (-9,7%) після звіту. Виручка департаменту хмарних обчислень виявилась на $0,2 млрд нижче очікувань. Найкращий результат, продемонстрували комунальні компанії (+2,2%) — захисний сектор на випадок сповільнення ділової активності в економіці. Попри те, що S&P500 знизився майже на 10% від піка: теоретичний початок корекції, — сезонність, яка «збувалася» раніше по року, підтримає ринок. Так, листопад і грудень історично найдохідніші періоди з результатами +1,5% та 1,2% відповідно. Окрім цього, фундаментальні доходи компаній — значення прибутків, вперше за 4 квартали очікується позитивним: +2% (р-р).

Облігації. Дохідність державних 10Y облігацій зросла на 6 б.п. до 4,91%. Інвестори міцно тримають рекордний з 2006 року важливий психологічний рівень у 5%, хоча дохідності в притул доходили до нього на тижні. При чому ключовими покупцями облігацій стали фізособи в США — їх позиція в Treasuries зросла на $1,7 трлн. При цьому позиції ФРС — скоротились на $1,3 трлн, у рамках зв’язування ліквідності на ринку. Дохідності облігацій відображають побоювання інвесторів щодо того, що ставки можуть довго залишатися на високому рівні, та переживання щодо повернення інфляції у найближчому майбутньому.

Crypto Recap

Криптовалютний ринок закрився в зеленій зоні, BTC закріпився близько $35 тис. Активізувалися спекуляції навколо схвалення спотового BTC-ETF. Заявка на нього від BlackRock привернула окрему увагу: майбутній фонд вже був зареєстрований у депозитарії Nasdaq, а заявка компанії включала потенційний seed раунд для фонду вже у жовтні. Позитивні макродані щодо зростання ВВП підтримали котирування через пряму роль споживачів у підтримці цін криптовалют.

З ключових новин: Kraken призупинили торги USDT у Канаді, CBDC Індії не виправдовує очікування, а Deutsche Bank обмінює USDC за допомогою аналога SWIFT.

Ціна BTC зросла на 4,9% до $34,4 тис. на очікуваннях того, що спотовий ETF буде схвалено в найближчому майбутньому. Притоки до криптопродуктів за тиждень склали $326 млн, рекорд за останні 1,5 року. Капіталізація ринку стейблкоїнів знизилася на $0,6 млрд до $133,2 млрд. Tether продовжує займати 68,4% ринку, попри те, що Kraken призупинили його торги у Канаді. Ціна ETH зросла на 3,1% за загальним крипторинком.

Фокус тижня

BlackRock "скуповує BTC" для спотового-ETF. Депозитарій, який здійснює кліринг угод на Nasdaq, зареєстрував iShares Bitcoin Trust (спотовий BTC-ETF від BlackRock) під тикером IBTC. Це один з етапів до лістингу на біржі. Тікер зникав зі списку, проте зрештою станом на 30 жовтня залишається у ньому. BlackRock в оновленій заявці SEC, у шаблоні для звіту про seed раунд залишив вказаний місяць — жовтень. Ринок висловив припущення, що компанія вже могла скуповувати BTC для фонду.

CBDC

Кількість операцій з e-rupee у 40 разів нижча за очікувані ЦБ. Центральний банк Індії очікував, що за рік після запуску CBDC у грудні 2022 року, щоденна кількість транзакцій зросте до 1 млн операцій на день, проти поточних 25 тис. Центральний банк додав CBDC до мережі онлайн платежів Unified Payment Interface (UPI). Під впливом центрального банку комерційні банки Індії (HDFC Bank, Yes Bank та IDFC First Bank) пропонують стимули за використання e-rupee: кешбеки, винагороди, бонусні бали.

PetroChina купила 1 млн бар. нафти за цифрові юані. Угода стала першою розрахунковою операцією компанії у цифровій валюті. PetroChina купила нафту за e-CNY на Національній Шанхайській нафтогазовій біржі. Покупку висвітлили офіційні ЗМІ Комуністичної партії Китаю, не назвавши, однак, суму угоди та покупця. З моменту запуску по червень обсяг операцій з використанням китайського CBDC склав $250 млрд, у 18 разів більше, ніж по серпень 2022 року. Цифровий юань займає 0,16% від готівки (M0) в обороті.

Технології

Deutsche Bank протестував перекази USDC на альтернативі SWIFT. Deutsche Bank та SC Ventures тестують систему цифрових платежів UDPN (Universal Digital Payments Network). UPDN складається із 25 учасників, у т.ч. банки зі США, Австралії, Латинської Америки та Європи. UPDN пропонує загальний стандарт повідомлень, який забезпечує сумісність для транзакції, починаючи від стейблкоїнів у публічних блокчейнах до CBDC. Дозволяє бізнесу через локальні ноди підключатися до системи та здійснювати транзакції в різних цифрових валютах.

Vodafone використовує WEB3 протокол Chainlink, щоб прискорити обмін інформацією та мінімізувати ризики під час світової торгівлі. Ключовий напрямок — обмін торговими документами за допомогою блокчейну. Також Vodafone використовували Chainlink для інформації з об'єктів реального світу. Так, датчик, що зафіксував спалах на кораблі, потенційно зможе автономно передати через платформу Vodafone DAB і CCIP дані смартконтракти. Останні автоматично зможуть запустити процес страхового покриття морських вантажів.

Регуляції

Kraken передасть податкові дані американців з угодами понад $20 тис. Рішення зачіпає криптовалютні транзакції на суму понад $20 тис. з 2016 по 2020 рік.

Kraken призупинить торги USDT у Канаді. Причина делістингу USDT, алгоритмічного DAI, обернених WBTC, WETH та WAXL – консультації з регуляторними канадськими органами. У червні OKX повністю вийшли з ринку Канади, а Binance у травні заявила про аналогічні плани. У лютому 2023 року регулятор Канади зазначив, що стейблкоїни можуть вважатися цінними паперами, які не допускаються до торгів на криптобіржах.

Euroclear провела розрахунки щодо цифрових облігацій Світового банку на €100 млн. Європейська клірингова палата завершила розміщення цифрових облігацій Світового банку на $106 млн на Люксембурзькій біржі. Euroclear зазначила, що це розміщення було першим обслуговуваним її сервісом випуску цифрових інструментів: дозволяє випускати, розповсюджувати та проводити розрахунки на блокчейні. Citi став емітентом облігації, TD Securities — дилером. Розміщення пройшло на блокчейні Corda R3.

Сировинні

Газ

У понеділок листопадові ф'ючерси на голландському хабі TTF продовжили ріст до $609 / тис. куб. м. (+3,6% за тиждень). Ціна на спотовому ринку зросла до $592/тис. куб. м. (+5,3% за тиждень). Ціни продовжили зростання на тлі новин про очікуване похолодання та зупинку Єгиптом експорту газу до ЄС.

Раніше цього місяця Chevron закрила газове родовище Тамар через конфлікт між Ізраїлем і ХАМАС і призупинила експорт газу морським трубопроводом до Єгипту. Поряд з цим, експорт все ще продовжувався з іншого родовища – Левіафан, проте на минулих вихідних Ізраїль повністю припинив експорт газу до Єгипту, який раніше експортував вільні обсяги у вигляді ЗПГ.

Крім того, перебої у постачаннях також відбулися в Норвегії, де у вихідні вийшов з ладу компресор на газопереробному заводі в Нюхамні. В результаті цього, обсяги експорту скоротились на 10 млн м3 на добу. Станом на 28 жовтня ПСГ Європи заповнені на 98,9% (~104,2 млрд м3) або +0,64 млрд м3 за тиждень.

Нафта

У понеділок ціна грудневих контрактів Brent впала до $88,4 за бар. (-3,8% за тиждень). Ціни на спотовому ринку також зменшились до $90,4 за бар. (-1,9% за тиждень). Ціни на нафту знизилися в очікувані засідання ФРС США та публікації інших ключових економічних показників цього тижня, що сприяло фіксації прибутку.

Так, в середу відбудеться засідання ФРС, де можливе чергове підняття облікової ставки, що додатково вплине на сповільнення економічної активності у світі. Поряд з цим, у вівторок ринок очікує на публікацію індексу ділової активності в Китаї, що проллє світло на поточну економічну активність у найбільшому світовому імпортері нафти. Зауважимо, що в серпні-вересні китайська економіка продемонструвала деякі ознаки стабілізації після різкого зниження темпів зростання в Q2-Q3 поточного року, проте все ще залишається ризик початку стагнації.

Поряд з цим, трейдери продовжують стежити за ходом війни між Ізраїлем та ХАМАС, проте після того, як Ізраїль у вихідні розпочав наземну операцію в Секторі Гази, відсутність ознак негайної ескалації війни дозволила дещо обмежити занепокоєння відносно конфлікту.

Водночас аналітики World Bank у своєму останньому звіті «Commodity Markets Outlook. Under the Shadow of Geopolitical Risks» відмітили, що геополітичні ризики стали найважливішим чинником, який може призвести до зростання цін на сировинних ринках. Згідно з базовим прогнозом, середня ціна Brent у четвертому кварталі становитиме $90/бар.

Проте якщо війна між Ізраїлем і ХАМАС переросте в конфлікт за участю інших країн, то ціни можуть піднятися вище залежно від тривалості та масштабів можливої ескалації конфлікту:

— скорочення пропозиції на 6-8 млн барелів на добу (б/д) та ріст цін до $140-150/бар.;

— скорочення на 3-5 млн б/д та ріст цін до $110-120/бар.;

— скорочення на 0,5-2 млн б/д та ріст ціни до ~$100/бар.

Залізна руда

Листопадові ф’ючерси на залізну руду CFR China 62% зросли до 120 $/тону (+7,1% за тиждень). На ринку металургії також спостерігаємо 8,2% та 0,7% зростання цін на американську та китайську сталь ($870 та $532 за тону відповідно). Ціна турецької арматури зросла до $563/ тону (+1,9% за тиждень).

Ціни на залізну руду зросли на тлі нових економічних стимулів Китаю. Так, 26 жовтня Пекін схвалив випуск державних облігацій на 1 трлн юанів ($137 млрд) для розширення державних заходів зі стимулювання економіки, що додало впевненості ринку та підтримало ціни на ЗРС.

Щодо внутрішнього ринку КНР, попит не виправдав очікувань виробників сталі. На нього також негативно вплинуло падіння у секторі нерухомості, який споживає близько третини всієї вироблено сталі в країні. У січні-вересні випуск сталі в Китаї зріс на 1,7% у річному обчисленні, тоді як споживання скоротилося на 1,5% р-р., що свідчить про посилення дисбалансу між попитом та пропозицією, зазначає в останньому місячному звіті Китайська асоціація металургійної промисловості (CISA).

Відмітимо, що Китай є найбільшим у світі імпортером залізної руди та виробником сталі.

Агросировинні

Україна: Курс

Динаміка офіційного курсу

За минулий тиждень гривня укріпилась відносно долара на міжбанку. Так, на початку минулого тижня (23-24.10) курс на міжбанку зріс (до 30,56 UAH/USD та 30,58 UAH/USD відповідно), проте за період 25-27.10 курс долара на міжбанку поступово знижувався (до 36,42 UAH/USD на 27.10. НБУ також продавав відносно стабільний обсяг валюти на ринку – в середньому $135 млн/добу. В понеділок 30.10 тренд укріплення гривні продовжився за значної пропозиції валюти на ринку – так станом на середину дня обсяг заявок на купівлю був втричі нижче ніж заявок на продаж, що зумовило подальше падіння курсу до рівня 36,37 UAH/USD за підсумками торгів.

Інтервенції НБУ

23-27 жовтня чистий продаж валюти Національним банком незначним чином скоротився – до $675 млн (проти $735 млн та $575 млн в минулі 2 тижні відповідно), що пов’язано зі скороченням попиту на валюту. Загалом, за 30 днів жовтня чистий продаж валюти регулятором склав $3,1 млрд, тоді як у вересні він знаходився на рівні $2,69 млрд.

Готівковий ринок

Протягом минулого тижня готівковий курс гривні продовжив укріплення з 37,97-38,07 UAH/USD станом на 23.10 до рівня 37,72-37,85 UAH/USD станом на 30.10. Загалом, укріплення курсу гривні продовжувалося протягом усього тижня. Разом з тим, обсяги купівлі населенням готівкової валюти минулого тижня (23-26.10) частково знизились (до $78 млн/добу), а продажу – зросли (до $63 млн/добу).

Безготівковий сегмент (населення, в рамках дозволених лімітів)

На фоні укріплення готівкової гривні обсяг продажу безготівкової валюти продовжив знижуватись, так середньоденний обсяг знизився до $16 млн/добу, повернувшись до рівня кінця серпня - початку вересня. Загалом же, за минулий тиждень (23-26.10) населення придбало $66 млн безготівкової валюти.

Середній курс безготівкового продажу валюти в банках незначним чином знизився. Так, курс за конвертаційними депозитами з урахуванням комісій станом на 30.10 знаходиться на рівні 37,30-37,50 UAH/USD. Середній курс продажу валюти (в ліміті 50 тис. грн) становив 37,35-37,50 UAH/USD (37,45-37,75 UAH/USD з урахуванням комісій).

USDT

Станом на 30.10 курс обміну готівкового долара в безготівковий USDT (Київ) частково виріс до рівнів 1,028 та 1,029 для TRC20 та ERC20 відповідно. Курс обміну для TRC20 та ERC20 в готівковий долар синхронно зріс до рівня 1,01. Таке синхронне зростання свідчить про ріст попиту на конвертацію в обидва боки.

Облікова ставка НБУ

За підсумками засідання Правління НБУ 26 жовтня було прийнято рішення про зниження облікової ставки до рівня 16%, тобто зниження відбулося значно стрімкіше ніж очікувалось як банками (-2 в. п.), так і липневим прогнозом НБУ (-1 в. п.). Проте, не зважаючи на таке зниження, ставки за депозитними сертифікатами овернайт (16%), тримісячними депозитними сертифікатами (20%) та за кредитами рефінансування (22%) не змінилось. Відтак, це рішення не повпливало на фактичні ставки по операціям з банками через модифікацію операційного дизайну монетарної політики системою "нижньої межі".

Такий дизайн передбачає що облікова ставка НБУ є нижньою межею коридору ставок і фактично за нею НБУ проводитиме більшість операцій з регулювання ліквідності (ДС овернайт). Відповідно процентні ставки на міжбанківському кредитному ринку знаходяться або на рівні, або є близькими до облікової ставки.

Окрім того, було переглянуто обсяг тримісячних ДС, які можуть купувати банки. Так, з грудня даний обсяг буде зафіксовано на рівні приросту строкових гривневих депозитів фізичних осіб на термін понад три місяці. А з 3 листопада НБУ залишить доступ до них тільки банкам, що не мають заборгованості за довгостроковими кредитами рефінансування. Такі рішення мають стимулювати банки до подальшого росту строкових депозитів, залишаючи дохідності за ними високими в реальному вимірі.

Щодо майбутніх рішень по обліковій ставці, то оновлений прогноз НБУ передбачає що на наступному засіданні 14 грудня відбудеться її зниження на 1 в. п.

Оновлений макропрогноз НБУ

На засіданні Правління НБУ також було представлено оновлений макропрогноз. Так, на фоні подальшого зниження інфляції значно більшими ніж очікувалося темпами у 3 кварталі, Нацбанк оновив прогноз ІСЦ на кінець року до рівня 5,8% (з 10,6% за попереднім прогнозом), а базової інфляції – до 5,7% (з 8,7% за попереднім прогнозом). Основний чинник цього перегляду – вплив високих врожаїв на динаміку продовольчих цін. Разом з тим прогноз ІСЦ на 2024 рік було збільшено до 9,8%. Також було значно переглянуто прогноз ВВП у сторону росту. Зростання реального ВВП у 2023 році очікується на рівні 4,9%. Чинниками поліпшення прогнозу виступили ріст ділової активності, розширення шляхів експорту та високий рівень врожаїв. Проте прогноз на 2024 рік суттєвого перегляду не зазнав на фоні високих безпекових ризиків.

Щодо платіжного балансу, то на фоні перегляду обсягу експорту НБУ очікує скорочення дефіциту сальдо поточного рахунку до -$7,3 млрд у 2023 та -$11 млрд у 2024 роках (проти -$11 та -$17,2 млрд в попередньому прогнозі). Також НБУ очікує, що обсяг зовнішньої допомоги у 2023 році становитиме $45 млрд. Відтак, міжнародні резерви за підсумками 2023-го очікуються на рівні $41,8 млрд, а 2024-го - на рівні $44,7 млрд. Більш детальний прогноз буде опубліковано у Інфляційному звіті за жовтень.

Євро

Євро протягом минулого тижня частково ослаб до рівня 1,0615 USD/EUR (-0,37% в порівнянні з 1,0654 на 23.10). Так, після значного укріплення євро на початку тижня, уже 24.10 відбулося його поступове ослаблення. Одною з основних причин став реліз PMI Єврозони, що погіршився значно сильніше ніж очікувалось. Так виробничий PMI в жовтні зменшився до 43 (порівняно з очікуванням 43,7 та 43,4 у вересні), PMI сектору послуг також зазнав суттєвого падіння – до 47,8 (очікування 48,7 та 48,7 у вересні). Паралельно з цим американський PMI як у виробництві так і у секторі послуг перетнув межу в 50 – що свідчить про зростання ділової активності. Так PMI в виробництві сягнув 50, а у секторі послуг 50,9. Одночасно з цим, ВВП США у 3 кварталі 2023 року зріс до рівня 4,9% р-р (очікування 4,3%).

Разом з тим, за підсумками 30.10 євро значно відіграв після падіння минулого тижня. Так, з боку долара ослаблення було зумовлене зростанням ризикових настроїв напередодні засідання ФРС. Разом з тим, очікування що ставка ФРС не зміниться на засіданні є домінуючими (понад 98% за даними CME FedWatch). З боку євро ж причиною укріплення став реліз даних по ІСЦ та ВВП в Німеччині. Так, ІСЦ в Німеччині зменшився до 3,8% р-р (з 4,5% у вересні), а гармонізований ІСЦ – до 3% (з 4,3% у вересні). Одночасно з цим, падіння ВВП в Q3 2023 виявилося меншим ніж прогнозоване – на рівні -0,1% р-р (очікування -0,3%).

Цього тижня волатильність пари залишиться високою на фоні публікації місячної та квартальної статистики як по США, так і по Єврозоні, а також на фоні засідання ФРС.

На внутрішньому готівковому ринку євро ослаб паралельно з доларом. Так, курс євро знизився з 40,30-40,45 UAH/EUR на 23.10 до 40,10-40,30 UAH/EUR на 30.10.