Weekly #316 — 02.11.2026

Ukraine Economic Outlook

2 години тому

Читати 12 хв

Розділи

СВІТ

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Ключові фондові ринки закрились різнонаправлено. Центробанки США, єврозони та Японії зберегли ставки, але дали зрозуміти, що цикл підвищень не завершено. Крістін Лагард достроково залишить Європейський центральний банк. 30 жовтня після звітів Amazon та Intel акції технологічних компаній подешевшали на всіх чотирьох ринках.

Сполучені Штати

Індекс широкого ринку S&P 500 знизився за тиждень на 0,57%. 30 жовтня зросли акції енергетичних компаній: ExxonMobil подорожчала на 2,2%, Chevron — на 1,8%. Того ж дня акції Intel упали на 28,6%, найбільше з 1974 року, а напередодні Alphabet втратила понад 12%. Дохідність 10-річних американських державних облігацій знизилася на 6 базисних пунктів до 4,94%.

Федеральна резервна система 28 жовтня зберегла ставку 3,75–4,00% голосами 10 проти 2: Ліза Кук і Бет Гаммак виступили за підвищення. Регулятор підвищив оцінку зростання економіки до «сильного», а грошовий ринок закладає 80% імовірності підвищення в грудні.

ВВП США в Q3 2026 року зріс на 3,4% у річному обчисленні після 2,2%

кварталом раніше. Інфляція за індексом особистих споживчих витрат у вересні прискорилася до 3,6%, і це посилює аргументи на користь грудневого підвищення. Зростання тримають інвестиції у штучний інтелект: витрати на обладнання зросли на 20,9%.

Європа

Індекс STOXX 600 зріс за тиждень на 1,73%, а жовтень став для нього найкращим місяцем з червня. 30 жовтня лідером зростання в індексі стала Universal Music Group, що подорожчала на 7,89%. Того ж дня технологічний сектор упав на 2,75%, а падіння очолили AT&S, Soitec і Technoprobe. Дохідність 10-річних німецьких державних облігацій знизилася на 1 базисний пункт до 3,33%.

Президентка Європейського центрального банку Крістін Лагард 29 жовтня оголосила, що залишить посаду 7 лютого 2027 року, за дев'ять місяців до кінця терміну. Це дає лідерам ЄС змогу обрати наступника до виборів у Франції навесні 2027 року, а фаворитами Berenberg називає Класа Нота і Пабло Ернандеса де Коса. Протягом 2027 року виконавча рада втратить ще двох членів.

29 жовтня банк зберіг депозитну ставку 2,50% і попередив, що зростання цін на енергоносії створює ризики прискорення інфляції та сповільнення економіки. Професійні прогнозисти в опитуванні банку підвищили очікувану інфляцію на 2027 рік до 2,6%, тобто вище цілі 2%. ВВП єврозони в Q3 2026 року зріс на 0,4% за квартал, а Франції скоротився на 0,1%.

Канцлер Джон Гілі 28 жовтня представив перший бюджет уряду Енді Бернема, і фіскальний запас скоротився до £15 млрд з £24 млрд у березні. Реакція ринку була стриманою: після виступу канцлера дохідність 10-річних британських державних облігацій знизилася на 2 базисних пункти до 5,32%. Грошовий ринок майже повністю закладає підвищення ставки Банку Англії 5 листопада.

Китай

Індекс SSE Composite знизився за тиждень на 2,48%. 30 жовтня всупереч загальному падінню зростали акції виробників товарів повсякденного попиту. Того ж дня падіння очолили акції компаній, пов'язаних зі штучним інтелектом. Дохідність 10-річних китайських державних облігацій знизилася на 1 базисний пункт до 1,63%. «Національна команда» державних інвесторів у жовтні вклала в ринок до 170 млрд юанів, оцінює South China Morning Post. Індекс CSI 300 попри це знизився дванадцятий тиждень поспіль — найдовша серія падінь в історії — і втратив 14%. За оцінкою Macquarie та Julius Baer, стійке зростання ринку потребує прибутків компаній і внутрішнього попиту.

Прибутки великих промислових підприємств Китаю у вересні зросли на 14,4% у річному вимірі після 4,2% у серпні, повідомило Національне бюро статистики. Зростання зосереджене у високотехнологічному виробництві: його прибутки за дев'ять місяців зросли на 52%, а електроніки — подвоїлися. За січень–вересень прибутки зросли на 15,5%, трохи повільніше, ніж 15,7% за вісім місяців.

Японія

Індекс Nikkei 225 зріс за тиждень на 0,95%. 30 жовтня лідером зростання в індексі став виробник ігор Konami, що подорожчав на 15%. Того ж дня падіння очолили виробники обладнання для чипів Advantest і Tokyo Electron, які втратили 5,9% і 5,2%. Банк Японії 30 жовтня зберіг ставку 1,25% голосами 8 проти 1: Хадзіме Таката пропонував 1,5%. Керуючий Кадзуо Уеда наголосив, що стабільно досягти цілі ще не вдалося.

Продаж біржових фондів з січня 2027 року пришвидшиться з 330 млрд приблизно до 860 млрд єн на рік за балансовою вартістю, одноголосно вирішив Банк Японії. За оцінкою Reuters, ринок майже не відреагував на несподіване рішення. Новий темп відповідає приблизно 0,1% обороту ринку проти 0,05% раніше.

Базова інфляція в Токіо в жовтні сповільнилася до 2,6% з 2,7%, повідомило Міністерство внутрішніх справ і комунікацій. Показник без свіжих продуктів і енергоносіїв також склав 2,6%, а субсидії на електроенергію та газ стримували ціни. Економіка лишається міцною: безробіття у вересні знизилося до 2,4% з 2,5%, а промислове виробництво зросло на 2,2% за місяць.

Crypto Recap

Криптовалюти закрилися в червоній зоні після рекордної крадіжки на $6,34 млрд. Система, задумана для безпечних розрахунків без посередників, показала, що активи можуть бути заморожені. Збитки від зламу Binance вдалося обмежити: емітенти та криптобіржі заблокували кошти. Проте повну шкоду для репутації Binance і для самої ідеї незалежності криптовалют ще належить оцінити.

Безпека ринку тримається на праві блокувати активи. У Binance викрали $6,34 млрд, або 4,7% її активів у $134 млрд. Біржа й емітенти стейблкоїнів заморозили $3 млрд, з них понад $2,4 млрд припало на Tether і Circle. Після того як зловмисники позичили на Aave 19,8 тис. WETH ($44,6 млн) під заставу вкрадених USDT, протокол заморозив ринки. Збитки біржа обіцяє покрити з резервного фонду SAFU і власних коштів. В окремій справі Мінфін США запровадив санкції проти 10 фізосіб і однієї юрособи, які допомагали КНДР залучати ІТ-фахівців. Chainalysis простежила, як один із них, росіянин Ілля Бойков, обготівковував через біржу Garantex криптовалюту, пов'язану з північнокорейським хакером.

Частка ринку дістається ліцензованим гравцям. Регламент ЄС про ринки криптоактивів (MiCA) обмежив використання USDT, і USDC обігнав його в торгах з євро: частка стейблкоїна Circle зросла з 10% у січні 2024 року до 56%. У США закон GENIUS з липня 2028 року заборонить платформам пропонувати стейблкоїни, які не відповідають його вимогам, і Tether уже випустила для американського ринку окремий USAT. Управління контролера грошового обігу США (OCC) остаточно схвалило банківську ліцензію Ripple: банк під федеральним наглядом керуватиме резервами стейблкоїна RLUSD на $2,6 млрд. Binance подала заявку на ліцензію ЦБ Бразилії та призупинила для місцевих клієнтів торгівлю 22 активами, кредитування й маржинальні угоди.

Корпорації входять у криптовалюту на своїх умовах. Публічні компанії відстоюють контроль над своїми акціями, навіть коли самі працюють із криптовалютою. Від токенізації своїх цінних паперів на OKX-ICE, спільному майданчику OKX і власника NYSE, відмовилися 33 з 62 компаній, зокрема JPMorgan, Goldman Sachs, Intel і Alphabet. Майданчик почав торги за тимчасовими винятками Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), і компанії мають право протягом місяця після його заявки заборонити токенізацію своїх акцій. Ринок токенізованих акцій, за даними rwa.xyz, становить $3,8 млрд. Google Cloud із тієї ж Alphabet представила в тестовому режимі сервіс зберігання BTC для фінансових установ, у якому жодна сторона не має повного закритого ключа.

Президентка ЄЦБ Крістін Лагард піде у відставку в лютому 2027 року. Вона керує банком сім років — з листопада 2019 року. За час президентства Лагард ЄЦБ просунув роботу над цифровим євро і запустив систему Pontes для розрахунків на основі технології розподіленого реєстру (DLT). Однак вона виступала проти додавання криптовалют до резервів ЦБ. Також її пов'язують із відмовою надати Binance ліцензію MiCA заради просування цифрового євро. За даними Polymarket, голова Банку міжнародних розрахунків (BIS) Ернандес де Кос — фаворит на посаду голови ЄЦБ (39%). Він побоюється, що доларові стейблкоїни можуть послабити внутрішню грошово-кредитну політику країн. Також вони можуть підвищити кредитні ставки. Тому він виступає за токенізовані депозити як альтернативу їм. Колишній голова ЦБ Нідерландів і член ради ЄЦБ Клаас Кнот також має високі шанси — 29%.

Kalshi залучила $1 млрд за оцінки в $40 млрд. Раунд фінансування серії G очолили Wellington Management і Sequoia Capital. Також у ньому взяли участь Morgan Stanley, a16z Frontier та інші. При цьому Sequoia Capital брала участь в усіх раундах фінансування Kalshi з 2021 року, під час яких компанія залучила $3,77 млрд. Нова оцінка на 81% перевищує попередню, травневу, в $22 млрд, коли компанія залучила $1,2 млрд. Тепер Kalshi майже вдвічі дорожча за Polymarket, остання оцінка якого в серпні становила $21 млрд. При цьому за місячним обсягом торгів Kalshi перевершує конкурента в 4,8 раза — $91,3 млрд проти $19 млрд. Річна виручка Kalshi, не пов'язана зі спортом, перевищила $1 млрд.

Аргентинський суд виправдав Хав'єра Мілея у справі токена LIBRA. Суддя Марсело Мартінес де Джорджі закрив кримінальну справу проти президента після клопотання прокурора Едуардо Таяно. Суд виправдав усіх 11 фігурантів справи, які не давали офіційних свідчень як підозрювані. Серед них і сестра президента, яка також є головним секретарем адміністрації президента. Раніше опозиція заявляла, що вона отримувала виплати від розробників токена. Суд також виправдав Гейдена Девіса, пов'язаного із запуском токена, і криптолобіста Маурісіо Новеллі. Увечері 14 лютого 2025 року Мілей опублікував пост про LIBRA в X. Капіталізація токена перевищила $4,5 млрд. Після цього вона знизилася на 95% лише за кілька годин, а Мілей видалив пост. При цьому, згідно з ончейн-даними, гаманці, пов'язані з проєктом, вивели $107 млн. Однак суд не визнав пост фактом шахрайства.

Законодавці Південної Кореї розглядають перенесення податку на криптовалюти на 2029 рік. Податок мав набути чинності 1 січня 2027 року. Він передбачав податок 22% на прибуток від криптовалюти. З них 2% — місцевий податок для інвесторів, які заробляють понад 2,5 млн корейських вон ($1,9 тис.) на рік. Його вже кілька разів відкладали після першої пропозиції у 2020 році. Цього разу Корея розглядає відстрочку через США, на які, за заявами чиновників, припадає половина крипторинку. Американці мають приєднатися до системи звітності щодо криптоактивів Організації економічного співробітництва та розвитку (ОЕСР) у 2029 році. Законодавці стверджують, що до надання звітності США податкові заходи будуть менш ефективними.

Сировинні

Газ

У понеділок грудневі ф'ючерси на TTF зросли до $1271,2 за тис. куб. м (+4,3% за тиждень), спотова ціна — до $1275,1 (+4,9%). Ринок тиждень коливався поблизу максимумів з грудня 2022 року і завершив його зростанням. Похолодання та слабка вітрогенерація у Європі, нові інциденти в Ормузькій протоці та продовження форс-мажору QatarEnergy переважили короткочасні сподівання на дипломатичний прогрес між США та Іраном.

Катарські поставки відновлюються повільніше, ніж очікувалося. QatarEnergy продовжила форс-мажор на поставки СПГ: італійська Edison і низка південноазійських клієнтів не отримуватимуть катарський газ до кінця року. Energy Aspects більше не розраховує на відновлення близькосхідних потоків у першому кварталі 2027 року і прогнозує, що до липня 2027 року Катар недопоставить на ринок приблизно 9,5 млн т СПГ (≈13 млрд куб. м).

Дипломатичний трек поки не дає результату. Наприкінці тижня надійшли повідомлення, що в Ормузькій протоці невідоме невелике судно замінувало танкер. Посеред тижня ціни відступили на тлі повідомлень, що США напряму звернулися до Ірану з пропозицією відновити мирні переговори: за даними WSJ, віцепрезидент Венс направив листа секретарю Вищої ради національної безпеки Ірану Мохсену Резаї.

Тегеран лист отримав, однак поки не відповів і вимагає виконати свої умови. Катарські посередники передали Ірану новий проєкт мирної пропозиції, зокрема щодо повторного відкриття Ормузької протоки, але іранський посадовець назвав ці ідеї неприйнятними. На початку нового тижня Іран і Катар третій день поспіль вели переговори про завершення конфлікту.

Погода посилює попит. За прогнозами, середні температури на північному заході Європи знизяться, що підвищить попит на газ для опалення. Вироблення вітрової енергії в Німеччині на вихідних і наступного тижня буде нижчим за норму, тож електростанції спалюватимуть більше газу.

Норвезька пропозиція відновилася. Обмеження через ремонти на інфраструктурі послабилися: обсяг заявок на експорт норвезького газу зріс до близько 337 млн куб. м на добу, і наприкінці тижня поставки з Норвегії та регазифікація СПГ залишалися стабільними. Додатковий тиск на ціни посеред тижня створили технічні продажі, оскільки ринок був сильно перекуплений.

Стан сховищ залишається на відносно низькому рівні. Сховища газу в ЄС заповнені приблизно на 74,6% (≈78,1 млрд куб. м) — проти 82,8% роком раніше. Чистий відбір зі сховищ склав 0,2 млрд куб. м проти закачування 0,4 млрд куб. м тижнем раніше.

Нафта

Січневі ф'ючерси на Brent знизились до $111,8 за барель (-3,4% за тиждень), спотова ціна — до $113,4 (-2,7%). Жовтень Brent завершила на шестимісячному максимумі: це четверте місячне зростання поспіль, за місяць ціна додала понад 12%. На початку нового тижня ринок відступив більш ніж на 3% на тлі надій на дипломатичне врегулювання конфлікту з Іраном, однак головним ризиком для ринку залишаються проміжні вибори в США 3 листопада.

Атаки на нафтову інфраструктуру тривають. Хусити заявили про удари по кількох об'єктах у Саудівській Аравії, зокрема по НПЗ Рас-Танура, найбільшому в країні, по НПЗ Рабіг та комплексу в Абкайку. Коаліція на чолі з Саудівською Аравією повідомила, що перехопила крилату та балістичну ракети, випущені по Східній провінції королевства. ExxonMobil та Chevron скасували поїздки керівників на нафтову виставку в ОАЕ.

Вашингтон тримає відкритим військовий сценарій. За даними WSJ, командувач Центрального командування США адмірал Купер доповів Трампу про військові варіанти дій проти Ірану. За повідомленнями, Трамп розглядає короткі й інтенсивні удари після виборів, а Вашингтон попередив союзників у регіоні, що ті мають підготуватися до можливих ударів у відповідь по енергетичних об'єктах.

Утім, на вихідних, за даними Axios, Трамп сказав Нетаньягу, що хоче дати дипломатії більше часу, і це занепокоїло ізраїльського прем'єра, який наполягав на відновленні ударів невдовзі після виборів. Держсекретар Рубіо заявив, що Трамп віддає перевагу дипломатичному врегулюванню, але рішення ще не ухвалив. Верховний лідер Ірану Моджтаба Хаменеї, своєю чергою, закликав збройні сили негайно та без географічних обмежень відповідати на будь-які загрози.

Ризики для пропозиції залишаються підвищеними. Goldman Sachs очікує, що у 2027 році глобальні перебої з постачанням можуть сягнути близько 136 тис. т на добу через конфлікти на Близькому Сході та між Росією й Україною, а також можливі збої в Казахстані та Африці. Банк також вказує на значно вищий ризик геополітичної ескалації після виборів у США.

Європа нарощує вивільнення резервів. Протягом трьох місяців країни Європи виведуть на ринок близько 5,7 млн т нафти та нафтопродуктів зі стратегічних запасів, половина з них — дизпаливо. Це частина домовленості G7 про вивільнення до близько 13,6 млн т. Франція найближчими днями виведе на ринок близько 1,3 млн т дизпалива за собівартістю, що має знизити роздрібні ціни на пальне. Міністр економіки Франції Ролан Лескюр наголосив, що саме дизпаливо є головною проблемою Європи.

Пропозиція ОПЕК+ залишається без змін. На недільній зустрічі ОПЕК+ зберегла цільові показники видобутку на грудень, і до наступного року подальших змін не очікують. Саудівська Аравія в жовтні збільшила експорт нафти порівняно з вереснем. Запаси нафти в США за тиждень до 23 жовтня скоротилися приблизно на 260 тис. т, тоді як ринок очікував їхнього незначного зростання. Запаси бензину, навпаки, зросли приблизно на 460 тис. т.

Агросировинні

Пшениця, кукурудза та соя

У п'ятницю американська м'яка пшениця на CBOT впала до $218,4/т (-2,7% за тиждень), грудневі ф'ючерси — до $221,9 (-3,5%). Ф'ючерси на французьку пшеницю на MATIF знизились до позначки $267,9/т (-2,6%). Ціни на кукурудзу в США на споті знизились до $183,2 (-0,7%), грудневі ф'ючерси — до $176,2 (-1,5%). Соя на споті подешевшала до $437 (-3,0%), листопадові ф'ючерси — до $450 (-2,3%).

Ринки зерна знижувалися третій тиждень поспіль. Пшениця опустилася до тримісячного мінімуму, коли Росія вперше з 10 липня дозволила зерновозам вийти з азовських портів. Кукурудзу та сою тиснуть жнива в США, хоча експортний попит, передусім з боку Китаю, залишається високим.

Ринок пшениці знижується дев'ятий тиждень поспіль. У середу котирування в Чикаго опустилися до найнижчого рівня з 1 липня. Від вересневих максимумів вони втратили майже 25%. Головним чинником стали дозволи, які російська влада вперше з 10 липня видала суднам із зерном на вихід з Азовського моря. Дозволи діють до 15 листопада, а через Чорне море судна супроводжуватиме конвой ВМФ Росії.

Дещо підтримав ціни попит. Експортні продажі американської пшениці за тиждень до 22 жовтня сягнули близько 850 тис. т — максимуму поточного сезону. Водночас загальний обсяг експортних контрактів США становить 11,6 млн т, що на 29% менше, ніж роком раніше, і відповідає лише 57% річного прогнозу. Тиснуть на пшеницю й дешевша кукурудза, з якою вона конкурує на ринку кормів, та продажі інвестиційних фондів. Французька пшениця на MATIF наприкінці тижня трималася стабільно.

Кукурудза знижується п'ятий тиждень поспіль. Тиск формує збирання великого врожаю в США: станом на 25 жовтня обмолочено 60% площ проти 44% тижнем раніше та 66% у середньому за п'ять років, стан посівів не змінився. Наприкінці тижня ринок також зважав на прогнози погіршення погоди, яка може сповільнити завершення жнив.

Соя знижується третій тиждень поспіль, попри рекордні китайські закупівлі. Січневий контракт опустився до двомісячного мінімуму. На ціни тиснуть швидкі жнива в США (станом на 25 жовтня обмолочено 79% площ проти 77% у середньому за п'ять років), здешевлення соєвого шроту та послаблення бразильського реала після виборів у країні, яке робить бразильську сою дешевшою на світовому ринку.

Попит при цьому дуже високий. Експортні продажі американської сої за тиждень до 22 жовтня склали близько 2,58 млн т, з них 1,63 млн т — до Китаю. Загальний обсяг контрактів на сезон 2026/27 сягнув 28,8 млн т: це на 80% більше, ніж роком раніше, і вже відповідає 62% річного прогнозу проти 39% торік. Соєву олію підтримує зацікавленість у сировині для біопалива на тлі дорогих енергоносіїв. В Аргентині засіяно 23,3% запланованих під сою площ.

Соняшниковий ринок: ціни в Україні падають, переробники та аграрії не можуть домовитися. Закупівельні ціни на соняшник за тиждень знову знизилися, однак аграрії відмовляються продавати нижче собівартості, тож торгівля майже зупинилася. Соняшникова олія на українських заводах також дешевшає, а значну частину різниці з цінами в ЄС «з'їдає» логістика: автомобільні та залізничні перевезення дорожчають.

Український ринок: збирання соняшнику та сої наближається до завершення, кукурудзи — до третини площ. Станом на 26 жовтня зібрано 41,7 млн т зернових і зернобобових з 8,32 млн га (71,7% прогнозованих площ) при середній урожайності 5,02 т/га. Сої зібрано 3,18 млн т із 1,47 млн га (91% площ) при врожайності 2,17 т/га. Кукурудзи намолочено 7,89 млн т із 1,33 млн га (29% площ) при врожайності 5,95 т/га. Затяжні опади ускладнюють збирання й підвищують ризик втрат, а висока вологість кукурудзи збільшує витрати на сушіння.

Експорт зерна відстає на 29%. Станом на 30 жовтня Україна з початку сезону 2026/27 експортувала 6,48 млн т зернових і зернобобових проти 9,17 млн т роком раніше. У жовтні вивезено лише 1,26 млн т — удвічі менше, ніж торік (2,49 млн т). Пшениці з початку сезону експортовано 3,73 млн т, ячменю — 482 тис. т (−56%). Кукурудза залишається єдиною культурою, експорт якої випереджає торішній: 2,19 млн т (+27%), хоча в жовтні її відвантаження впали до 262 тис. т проти 807 тис. т роком раніше.

Обмежений доступ до глибоководних портів, затори на західному кордоні та дорожчання логістики, зокрема оренди залізничних зерновозів, стримують експорт кукурудзи. Експортери переорієнтовують потоки на румунські порти Галац, Браїла та Констанца. На ринку пшениці попит з боку імпортерів і переробників слабкий, а виробники неохоче продають зерно і зберігають його у себе.

Наступні орієнтири: проміжні вибори в США 3 листопада та їхній вплив на ситуацію навколо Ірану, хід збирання кукурудзи в Україні та США, листопадовий звіт WASDE.