Weekly #315 — 26.10.2026

Ukraine Economic Outlook

44 хвилини тому

Читати 11 хв

Розділи

СВІТ

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Ключові фондові індекси закрились у червоній зоні. Інфляційний тиск посилився: американські компанії підвищували ціни найшвидше з 2022 року, інфляція у Великій Британії сягнула 3,5%, а базова інфляція в Японії перевищила 2%. Зростання ВВП Китаю прискорилося до 4,5%, а ділова активність єврозони сповільнилася. Нафта Brent 23 жовтня досягла максимуму з квітня на тлі загострення на Близькому Сході. Центробанки США, єврозони та Японії ухвалять рішення щодо ставок 28–30 жовтня.

Сполучені Штати

Індекс широкого ринку S&P 500 знизився за тиждень на 0,46%. Технологічний Nasdaq Composite за тиждень втратив 0,7%, а 22 жовтня зазнав найбільшого одноденного падіння з червня. Дохідність 10-річних американських державних облігацій знизилася на 9 базисних пунктів до 5,00%.

Американські компанії в жовтні підвищували ціни найшвидше з серпня 2022 року. Економісти, опитані Reuters, чекають, що Федеральна резервна система збереже ставку 28 жовтня, а підвищить її в грудні. Річні інфляційні очікування домогосподарств, за даними Мічиганського університету, зросли до 4,7%. Довіра американських будівельників житла в жовтні впала до мінімуму з червня 2012 року: індекс NAHB/Wells Fargo знизився на 3 пункти до 29. Причинами спаду є високі іпотечні ставки, витрати й проблеми з робочою силою.

Європа

Індекс STOXX 600 знизився за тиждень на 1,39%, найбільше з початку вересня. Дохідність 10-річних німецьких державних облігацій знизилася на 9 базисних пунктів до 3,36%.

Дохідність 10-річних французьких державних облігацій 21 жовтня вперше з 2002 року перевищила 5%, а 23 жовтня спред до німецьких перевищував 170 базисних пунктів. Для Франції подорожчання позик діє майже як підвищення ставки на 50 базисних пунктів, оцінює ING. Протести 17–18 жовтня переросли в насильство, а уряд Себастьєна Лекорню не має більшості для погодження бюджету на 2027 рік.

Інфляція у Великій Британії у вересні прискорилася до 3,5% з 3,1%, максимуму з жовтня 2025 року. Ймовірність підвищення ставки Банку Англії 5 листопада, за оцінкою AJ Bell, наближається до 100%. Запозичення уряду у вересні сягнули £24,5 млрд, а держборг уперше перевищив £3 трлн перед бюджетом 28 жовтня.

Композитний індекс PMI єврозони в жовтні знизився до 51,9 з 53,1, мінімуму за чотири місяці. Франція скочується в спад, а витрати виробників зростають найшвидше з травня, що ускладнює вибір Європейського центрального банку. Грошовий ринок закладає понад 91% імовірності, що 29 жовтня банк збереже депозитну ставку 2,50%.

Китай

Індекс SSE Composite знизився за тиждень на 0,69%, а CSI 300 упав одинадцятий тиждень поспіль. 22 жовтня зросли лише споживчий і комунальний сектори. Того ж дня найгірші результати продемонстрували виробники чипів і компанії сфери штучного інтелекту, а CSI 300 перейшов у зону ведмежого ринку. Дохідність 10-річних китайських державних облігацій знизилася на 2 базисних пункти до 1,63%.

ВВП Китаю в Q3 2026 року зріс на 4,5% у річному вимірі після 4,3% кварталом раніше. Зростання на 4,6% за дев'ять місяців вкладається в ціль 4,5–5%, тож потреба в нових стимулах зменшується. Внутрішній попит слабкий: роздрібні продажі у вересні зросли на 1,1%, а інвестиції в нерухомість за дев'ять місяців упали на 20,6%.

Міністерство фінансів США 22 жовтня запропонувало поширити обмеження на інвестиції в Китай на гіперзвукові системи, суперкомп'ютери, біотехнології та штучний інтелект. Правило стосуватиметься угод понад $50 000 і звузить доступ китайських технологічних компаній до капіталу США. МЗС Китаю засудило крок як «надмірне розширення поняття національної безпеки», хоча у вересні сторони продовжили перемир'я до січня.

Японія

Індекс Nikkei 225 знизився за тиждень на 4,03%. Краще трималися компанії поза технологічним сектором. Дохідність 10-річних японських державних облігацій станом на 22 жовтня знизилася на 4 базисних пункти до 2,91%.

Базова інфляція в Японії у вересні прискорилася до 2,1% з 1,7% і вперше за дев'ять місяців перевищила ціль Банку Японії в 2%. Показник без свіжих продуктів і пального, за яким стежить банк, зріс до 2,4% з 1,9%, що зміцнює аргументи на користь підвищення. Інфляцію підживлюють дороге пальне, слабка єна та попит на штучний інтелект.

Уряд розгляне відновлення з грудня субсидій на газ і електроенергію, які завершилися у вересні, повідомили Reuters 22 жовтня два урядові джерела. Програма з 2023 року коштувала близько 5,6 трлн єн, а нові виплати, за словами джерел, можуть потребувати додаткового бюджету. Прем'єр-міністерка Санае Такаїчі 19 жовтня пообіцяла «належно» контролювати запозичення, а держборг Японії вдвічі перевищує ВВП.

Більшість економістів, опитаних Reuters 13–19 жовтня, чекають підвищення ставки Банку Японії до 1,50% у грудні.

Crypto Recap

Ключові криптовалюти закрились у червоній зоні. Посередники, яких криптовалюта обіцяла обійти, будують для неї інфраструктуру. Карткові мережі, банки й центробанки Азії вбудовують стейблкоїни та токенізовані депозити в платежі, комплаєнс і транскордонні розрахунки. За доступ до їхнього масштабу криптовалюта платить перевірками на шахрайство й санкції. Правила для цієї інфраструктури в США пишуть окремі державні органи, а закон про структуру ринку, який закріпив би загальну рамку, майже не має шансів пройти цього року. Поза ліцензованими посередниками місця для криптовалюти залишається дедалі менше: французькі депутати схвалили податок на обмін криптовалюти на стейблкоїни, біржі йдуть з Росії, суд у Казахстані обмежує неліцензовані платформи.

Карткові мережі й банки поєднують платежі з блокчейном. Межа між банківськими та криптовалютними платежами стирається з обох боків. Visa і Mesh 19 жовтня оголосили інтеграцію, яка дасть змогу платити криптовалютою і стейблкоїнами в мережі Visa зі 175 млн торговельних точок. Того ж дня Mastercard представила для банків сервіс Stablecoin Security: він оцінює ризик шахрайства й порушення санкцій у переказах стейблкоїнів. JPMorgan тоді ж поширив депозитний токен JPMD з блокчейну Base на Ethereum. Ті самі Visa, Mastercard і JPMorgan разом із Circle, Coinbase і Stripe приєдналися до проєкту Монетарного управління Сінгапуру (MAS), ЦБ Малайзії й Таїланду з транскордонних розрахунків стейблкоїнами й токенізованими депозитами.

Американський крипторежим тримається на відомчих правилах. Законопроєкт про структуру ринку CLARITY застряг, і крипторежим у США формують відомства. Управління контролера грошового обігу США (OCC) 21 жовтня затвердило правила для емітентів стейблкоїнів за законом GENIUS: повні резерви, погашення протягом двох робочих днів, заборона на відсотки власникам. Американська асоціація банкірів вимагає жорсткіше обмежити дохідність. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) дозволяє компаніям заперечити проти токенізації своїх акцій: від торгівлі на OKXICE, спільному майданчику OKX і власника NYSE, уже відмовилися Verizon і CoreWeave. Аналітики JPMorgan попереджають, що рішення регуляторів можуть скасувати через два роки, якщо президентські вибори виграють демократи. Polymarket оцінює шанси CLARITY стати законом у 2026 році в 3,5% проти 6% тижнем раніше.

Податки, санкції та ліцензії наздоганяють криптовалюту. Лазівки, які дозволяли тримати криптовалюту поза податками, санкціями й ліцензіями, закриваються. Національні збори Франції 38 голосами проти 37 схвалили поправку до бюджету на 2027 рік, за якою обмін криптовалюти на стейблкоїни оподатковується навіть без виведення у фіат. Ставка для фізосіб — 31,4%. Париж також хоче внести до оновленого Регламенту ЄС про ринки криптоактивів (MiCA) обов'язок бірж перевіряти протоколи DeFi і відповідати за збитки клієнтів. MEXC 20 жовтня слідом за Bitget оголосила, що припиняє обслуговувати користувачів з Росії та Білорусі. Суд Міжнародного фінансового центру «Астана» запровадив обмеження щодо шести неліцензованих платформ, зокрема Coinbase і BingX, і поширив їх на магазини застосунків Apple і Google.

Китай намагається конфіскувати 61,8 тис. BTC, пов'язаних із шахрайською схемою на $6 млрд. Минулого тижня Високий суд Британії постановив, що справу слід регулювати китайським правом, а не англійським. Після цього китайська прокуратура розпочала процес вилучення коштів, пов'язаних із діяльністю Чжимінь Цянь у 2014–2017 роках. Вона керувала компанією Tianjin Lantian Gree Electronic Technology, яка обіцяла гарантований високий прибуток. Однак кошти використовували для купівлі нерухомості, BTC, предметів розкоші та виплат попереднім інвесторам. Компанія залучила 40,4 млрд юанів ($6 млрд) від 102 тис. інвесторів, які втратили 20 млрд юанів ($3 млрд). У 2017 році Цянь утекла до Британії, після чого в неї конфіскували активи, зокрема BTC, Bitcoin Gold, Bitcoin SV, Ripple і Dogecoin. У 2025 році Лондонський суд засудив її до 11 років і восьми місяців ув'язнення за організацію піраміди та відмивання мільярдів доларів у BTC.

Strive провела IPO привілейованих акцій SATS на $630 млн. Компанія розмістила 7 млн цінних паперів по $90. Чистий виторг після вирахування андеррайтингових знижок, комісій і витрат становив $608,15 млн. Strive має намір використати кошти на загальні корпоративні цілі, зокрема купівлю BTC, поповнення оборотного капіталу та інші завдання. При цьому в компанії не уточнили, яку частину коштів спрямують на купівлю BTC. SATS приноситиме 15% річних дивідендів від $100. У разі купівлі по $90 фактична дохідність становитиме 16,67%. Виплати дивідендів заплановано на кожен робочий день, починаючи з 9 листопада. Компанія може докупити до 7,5 тис. BTC, збільшивши свої запаси на 20%. Strive може стати другою найбільшою публічною компанією за обсягом BTC. Із 44,3 тис. BTC ($3,6 млрд) попереду неї буде лише Strategy.

Circle планує вийти на 40 ринків, що розвиваються. Генеральний директор компанії Джеремі Аллер заявив, що в Південно-Східній Азії, Латинській Америці, Африці та на Близькому Сході зростає попит на стейблкоїни. Цьому сприяла глибша інтеграція підприємств і приватних осіб у цифрову економічну систему. Також із 2025 року швидкість обігу USDC зросла з 45 до 80 разів. Це свідчить про ширше використання стейблкоїна як платіжного засобу. USDC — другий найбільший стейблкоїн із капіталізацією $72,4 млрд, що займає 23% ринку. У першій половині 2026 року виторг компанії становив $1,4 млрд. При цьому виплати партнерам із дистрибуції USDC становили $819 млн, а реінвестиції в інфраструктуру — $473 млн.

Сировинні

Газ

У понеділок листопадові ф'ючерси на TTF зросли до $1218,9 за тис. куб. м (+8,2% за тиждень), спотова ціна — до $1215,2 (+7,8%). Ринок оновив максимуми з грудня 2022 року. Атаки на судна в Перській затоці та Ормузькій протоці тривають, учасники ринку перестали розраховувати на швидке відновлення поставок СПГ з регіону. Окрім цього, на котирування впливає прогноз похолодання в Європі.

Ескалація на Близькому Сході посилюється. Хусити завдали нових ударів по Саудівській Аравії, і Saudi Aramco розпорядилася евакуювати головний офіс у Дахрані та перевести персонал на віддалену роботу. КВІР повідомив, що в північній частині Перської затоки одночасно уразили та підпалили чотири судна, які перевантажували нафту. Ще три судна підірвалися на мінах на захід від Ормузької протоки.

Іран також попередив США, що подальші провокації можуть спричинити масштабніші удари по американських об'єктах у регіоні. За оцінкою ING, дедалі ймовірнішим стає сценарій, за яким поставки СПГ з Перської затоки значною мірою випадатимуть зі світової торгівлі щонайменше протягом більшої частини зими.

Дефіцит СПГ уже дорожчає для покупців. Rystad Energy прогнозує, що у 2026 році світові витрати на закупівлі СПГ сягнуть $256 млрд. Це на 18% більше довоєнної оцінки: перебої з поставками змушують покупців шукати заміщувальні обсяги за вищими цінами. Найбільший тягар лягає на Європу: її витрати на СПГ зростуть щонайменше на $12 млрд (+18%), хоча попит знизився на 24 млн т.

Через зупинку катарських поставок Європа та Азія жорсткіше конкурують за американський газ, і ціни в Азії також піднялися до рівнів 2022 року. Голова МЕА Фатіх Біроль очікує, що у 2027 році енергетичні ринки не повернуться до стану, в якому він був до початку близькосхідного конфлікту.

Похолодання знову стає фактором зростання попиту. Ще наприкінці минулого тижня високе вироблення вітрової енергії в Німеччині стримувало попит з боку електростанцій. Утім, за актуальними прогнозами, наступного тижня похолодання підвищить попит на газ для опалення.

Норвезька пропозиція обмежена ремонтами на родовищах. Протягом тижня експорт падав до 302 млн куб. м на добу через призупинення робіт на родовищах Тролль та Осеберг. Пізніше очікувалося, що він відновиться до близько 341 млн куб. м на добу, однак на початку нового тижня обсяг заявок становив лише 324 млн куб. м на добу, і ремонти й надалі стримуватимуть поставки.

Стан сховищ залишається на відносно низькому рівні. Сховища газу в ЄС заповнені приблизно на 74,7% (≈78,3 млрд куб. м) — проти 82,8% роком раніше. Чисте закачування склало 0,4 млрд куб. м проти 1,1 млрд куб. м тижнем раніше.

Водночас аналітика ринку вказує на те, що за останні чотири роки ЄС суттєво зменшив залежність від газу. У 2025 році сонячна та вітрова генерація дала 30% електроенергії і випередила викопне паливо (29%), а потужності акумуляторних систем зберігання енергії зросли у 2,6 рази, через що газ менше впливає на ціну електроенергії.

Нафта

Грудневі ф'ючерси на Brent зросли до $115,8 за барель (+5,0% за тиждень), спотова ціна — до $116,6 (+6,1%). Минулого тижня ринок оновив максимуми з кінця квітня: хусити посилили атаки на Саудівську Аравію, судноплавство Ормузькою протокою майже зупинилося, а запаси в США різко скоротилися. На початку нового тижня ціни відступили після активізації дипломатичних контактів з Іраном.

Через удари по аеропорту Даммама та нафтовому родовищу загинули три людини, а на вихідних хусити заявили про нові удари по аеропорту та нафтових об'єктах королівства. США наказали неекстреним працівникам держустанов і їхнім родинам залишити Саудівську Аравію.

За даними The New York Times, США та Ізраїль підготували плани нових ударів по енергетичній інфраструктурі, ядерних об'єктах і ракетному арсеналу Ірану після проміжних виборів у США 3 листопада. Тегеран, своєю чергою, попередив, що може відповісти ударами по саудівських НПЗ, центрах обробки даних і підводних інтернет-кабелях.

Дипломатичні сигнали знову стримують зростання. Ще на початку минулого тижня ринок реагував на зустріч іранських посадовців з посередниками в Пакистані, однак згодом Іран заявив, що переговорів з Вашингтоном не буде, доки не виконають його вимоги.

На вихідних катарські посередники прибули до Тегерана, щоб у координації зі США знизити напругу в регіоні. На понеділок була запланована зустріч високопосадовців Саудівської Аравії, Туреччини та Пакистану з іранськими колегами. Трамп заявив, що «настав час ухвалювати рішення»: або укласти угоду з Тегераном, або «покласти цьому край». Міністр закордонних справ Ірану зазначив, що США не атакуватимуть, якщо «переможе раціональність».

Запаси в США скорочуються швидше за очікування. За даними EIA, за тиждень до 16 жовтня запаси нафти в США зменшилися приблизно на 416 тис. т до близько 56,1 млн т, тоді як аналітики очікували скорочення лише приблизно на 112 тис. т. Запаси бензину зменшилися приблизно на 350 тис. т. Запаси дистилятів, навпаки, зросли приблизно на 225 тис. т, хоча ринок очікував їхнього скорочення. Скорочення запасів нафти триває вже третій тиждень поспіль: ураган «Ісайя» серйозно вдарив по видобутку в Мексиканській затоці.

Стратегічний нафтовий резерв США перебуває на найнижчому рівні за 44 роки, оскільки з нього місяцями продавали нафту з метою пом’якшення глобальних перебоїв. На тлі дефіциту дизпалива адміністрація Трампа пропонує позичити ринку майже третину аварійного резерву пічного палива, тобто близько 45 тис. т.

Перспективи пропозиції залишаються слабкими. Saudi Aramco з другої половини 2027 року почне зберігати нафту в Сінгапурі, щоб мати запаси ближче до азійських покупців. Окремим чинником для ринку залишаються переговори щодо України: у Кремлі заявили, що Путін після зустрічі з Віткоффом погодився відновити їх уже наступного місяця.

Агросировинні

Пшениця, кукурудза та соя

У п'ятницю американська м'яка пшениця на CBOT впала до $224,5/т (-5,1% за тиждень), грудневі ф'ючерси — до $230,0 (-5,2%). Ф'ючерси на французьку пшеницю на MATIF знизились до позначки $275,0/т (-4,0%). Ціни на кукурудзу в США на споті знизились до $184,4 (-1,0%), грудневі ф'ючерси — до $178,9 (-4,1%). Соя на споті подешевшала до $451 (-0,3%), листопадові ф'ючерси — до $460 (-0,7%).

Ринки зерна знижувалися вже другий тиждень після ведмежого жовтневого WASDE. Пшеницю тиснули очікування послаблення напруги в Чорноморському регіоні та вищі прогнози врожаю в Аргентині, кукурудзу — збирання врожаю в США. Соя трималася краще за інші культури завдяки рекордним темпам китайських закупівель.

Ринок пшениці досягнув мінімуму за 14 тижнів. Ринок почав закладати можливе послаблення напруги в Чорноморському регіоні, яке дозволило б відновити російський експорт: у Кремлі заявили, що мирні переговори з Україною можуть відновитися наступного місяця. Біржа Росаріо підвищила прогноз урожаю пшениці в Аргентині на 2,8 млн т до 23,8 млн т.

Експортні продажі американської пшениці за тиждень до 15 жовтня склали лише близько 240 тис. т — на чверть менше, ніж тижнем раніше, і помітно нижче очікуваних 400 тис. т. Сприятливі умови для сівби озимої пшениці в США також тиснуть на ціни, хоча станом на 18 жовтня засіяно 63% площ проти 69% у середньому за п'ять років.

Ринок кукурудзи залишається під тиском великого врожаю в США. На ринок тисне жовтнева оцінка USDA, за якою врожай у США стане другим найбільшим в історії, а також хід збирання: станом на 18 жовтня було обмолочено 44% площ проти 52% у середньому за п'ять років. Попит при цьому залишається міцним. Експортні продажі за тиждень до 15 жовтня склали понад 1,5 млн т. Імпорт кукурудзи до ЄС з початку сезону, з 1 липня, зріс на 40%. Китай зберіг квоту на імпорт кукурудзи у 2027 році на рівні 7,2 млн т.

Соя трималася завдяки попиту Китаю. За тиждень до 15 жовтня експортні продажі американської сої сягнули близько 2,84 млн т, з них 2,18 млн т — до Китаю. Китай купує сою в США рекордними темпами після «Золотого тижня». Обмежує зростання цін швидке збирання врожаю: суха погода на Середньому Заході дозволяє фермерам у першу чергу збирати сою, і станом на 18 жовтня було обмолочено 64% площ, практично на рівні середнього показника.

Соняшниковий ринок: світові ціни на олію стабілізуються, в Україні закупівельні ціни на насіння знижуються. За даними ФАО, світові ціни на соняшникову олію у вересні знизилися третій місяць поспіль, однак експорт олії з Чорноморського регіону в сезоні 2026/27 залишатиметься нижчим за історичні норми, що обмежує подальше падіння. На ціни тиснуть пік збирання врожаю, удари по переробних заводах, портах і суднах, а також перебої через повітряні тривоги: на окремих заводах соняшник чекає на розвантаження 7–12 днів.

Український ринок: збирання соняшнику та кукурудзи прискорилося. Станом на 20 жовтня зібрано 39,1 млн т зернових і зернобобових з 7,9 млн га (68% прогнозованих площ) при середній урожайності 4,95 т/га. Збирання ранніх культур завершено: пшениці намолочено 26,17 млн т, ячменю — 6,55 млн т, гороху — 833 тис. т, ріпаку — 3,9 млн т.

Соняшнику зібрано 9,08 млн т із 4,12 млн га (79% площ) при врожайності 2,2 т/га, за тиждень намолот зріс на 1,6 млн т. Кукурудзи намолочено 5,36 млн т із 912 тис. га (20% площ) при врожайності 5,88 т/га, тоді як тижнем раніше — 3,49 млн т. Сої зібрано 3,01 млн т із 1,38 млн га (86% площ) при врожайності 2,18 т/га, цукрових буряків накопано 2,87 млн т з 34% площ. Загалом олійних зібрано майже 16 млн т.

Наступні орієнтири: темпи китайських закупівель американської сої, хід збирання кукурудзи в Україні та США, можливе відновлення мирних переговорів щодо України в листопаді та листопадовий звіт WASDE.