Weekly #307 — 31.08.2026

Ukraine Economic Outlook
2 дні тому
Читати 10 хв

Розділи

СВІТ

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Ключові фондові ринки закрились різнонаправлено, переважно зберігаючи повільний рух. Ринки закривають літній період без сюрпризів. Ціновий тиск енергоресурсів незначно спав, що частково підвищило настрої компаній в Європі та інвесторів в Японії. Водночас голова ФРС Кевін Ворш 28 серпня зазначив, що інфляція ще не прееможена, і ФРС обмежить майбутні комунікації, щоб залишатися гнучким у рішенням. Липнева інфляція за індексом витрат на особисте споживання зафіксувалась на рівні 3,7%.

Сполучені Штати

Голова ФРС Кевін Ворш у промові в Джексон-Хоулі 28 серпня заявив, що центробанк готовий підвищити ставку, якщо інфляція не знизиться. Верхня межа цільового діапазону ставки за федеральними фондами становить 3,75%. Після його виступу дохідність дворічних американських державних облігацій зросла до 4,348%, десятирічних до 4,721%. Дворічна дохідність показала найбільший денний приріст після виступу голови ФРС у Джексон-Хоулі з часів Алана Грінспена у 1996 році.

Індекс витрат на особисте споживання у липні зріс на 3,7% у річному вимірі, повідомило Бюро економічного аналізу 26 серпня. Показник тримається на 3,7% другий місяць поспіль, що звужує простір для зниження ставки.

США запровадили мита у 50% на низку канадських товарів. Двосторонні торгові перемовини були зірвані. США використали підгрунтям статтю 338 Закону про торгівлю 1930 року. Законодавчо встановлена середня ставка американських мит сягнула 11,0% і, за розрахунками Бюджетної лабораторії Єльського університету, до кінця року підніметься до 11,8%. Той самий розрахунок оцінює ефект для споживчих цін у 0,7%.

Європа

ЄЦБ 27 серпня оприлюднив протокол липневого засідання. В ньому зафіксувані оцінки инвесторів щодо інфляції на рівні 2,9% на 2026 рік і 2,0% на 2028-й. Довгострокові інфляційні очікування тримаються біля 2%, що підтверджує стабілізацію навколо цілі Ради керуючих. Короткострокові інфляційні очікування залишаються підвищеними.

Економіка Німеччини у Q2 2026 року зросла на 0,3% у квартальному вимірі (проти очікуваних 0,2%). Показник ЄС загалом становив 0,5%, а найкращий результат серед великих економік блоку показала Іспанія з 0,7%. Зростання ВВП у країнах ОЕСР прискорилося до 0,5% проти 0,4% кварталом раніше.

Базова інфляція у Великій Британії тримається на 2,6%, ставка Банку Англії — на рівні 3,75%. Цей рівень збігається з верхньою межею американського цільового діапазону, тож розрив у політиці двох центробанків зник.

Китай

Товарний експорт Китаю за 2025 рік склав близько $3,8 трлн, що зробило країну найбільшим експортером товарів світу з великим відривом. Профіцит торгівлі товарами становив близько $1,2 трлн. Експортна машина тримає зростання за слабкого внутрішнього попиту, тож Пекін не має стимулу її згортати. Для порівняння, профіцит ЄС становив близько $150 млрд, а США мали дефіцит близько $1,25 трлн.

Опитування Reuters, оприлюднене 28 серпня, показало очікуване зниження цін на житло в Китаї на 3,4% у 2026 році проти 3,5%, які прогнозували у травні. Падіння інвестицій у нерухомість та продажів водночас поглиблюється, тож сектор ще не намацав дно. Криза триває шостий рік і лишається головним структурним гальмом другої економіки світу.

Суд у Китаї засудив засновника China Evergrande Хуея Ка Яня до довічного увʼязнення за зловживання коштами та хабарництво. Вирок символічно закриває епоху боргового буму забудовників, проте кредитування сектору не розблокував. За словами кредитного менеджера великого держбанку, банки давно припинили позичати приватним забудовникам.

Японія

Базовий індекс споживчих цін Токіо без урахування свіжих продуктів зріс у серпні на 1,8% у річному вимірі проти 1,7% у липні. Прискорення підсилює аргумент на користь підвищення ставки Банком Японії найближчим часом. Токійські дані виходять на місяць раніше за загальнонаціональні, тож ринок читає їх як випереджальний індикатор.

Заступник голови Банку Японії Рьодзо Хіміно 27 серпня у Сайтамі заявив, що центробанк має продовжувати підвищувати ставку, оскільки базова інфляція наближається до 2%. Термінів наступного кроку він не назвав, і дохідність японських державних облігацій відступила від денних максимумів. Хіміно закликав проводити поглиблені обговорення на кожному засіданні з огляду на ризик перевищення цілі.

Банк Японії підняв ставку до 1% на червневому засіданні, вивівши її на найвищий рівень за 31 рік. Реальні ставки лишаються відʼємними, а банки тримають агресивну кредитну політику, тож Хіміно називає підвищення коригуванням ступеня мʼякості, а не переходом до жорсткої політики. Центробанк очікує, що інфляція перевищить 2% у другому півріччі 2026 фінансового року.

Crypto Recap

Ключові криптовалюти продовжили зростання після вибухового стрибка у 20-х числах серпня. Інвестори відзначають, що BTC зріс на +20% за місяць на низьких обсягах торгів, порівнянних із 2023 роком. Крім того, на ринках прогнозів знову впав шанс ухвалення законопроєкту Clarity у 2026 році. Окремі регулятори пообіцяли писати правила самі, за невдачі Конгресу. Паралельно зі слабкою активністю на спекулятивному ринку фінансові компанії спільно будують інфраструктуру.

39 банківських асоціацій штатів оголосили 27 серпня про альянс BankChain. Альянс має намір створити спільну мережу для токенізованих депозитів до 2027 року. Японські регулятори того ж дня створили групу з цілодобових розрахунків з акціями та держоблігаціями: реалізацію віднесли до 2030-х. 40 регіональних та онлайн-банків уже тестують токенізовані депозити. Індія готує пілотний випуск облігацій REC щонайменше на 5 млрд рупій ($57 млн) з розрахунком оптовою цифровою рупією.

Закон CLARITY застопорився — правила пишуть відомства. Голова Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) Майкл Селіг 24 серпня попередив, що в разі провалу CLARITY правила напише саме агентство. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) 27 серпня надіслала до Білого дому зміни до правил зберігання криптоактивів. Шанси ухвалення у 2026 році, за даними Polymarket, впали з 18% до 14%. Палата лордів розгляне мандат Банку Англії щодо стейблкоїнів 7 і 9 вересня.

Криптоактиви вросли в політичні статки. Група радника з нацбезпеки ОАЕ шейха Тахнуна бін Заїда володіє 49% банківського підприємства World Liberty Financial і 38% структури родини Дональда Трампа. Інвестиції пішли після угоди США та ОАЕ щодо штучного інтелекту. Public Citizen оцінює втрати інвесторів на криптопроєктах Трампа з 2022 року у $4,7 млрд. Голова польської Zondacrypto Пшемислав Краль 25 серпня почав торгуватися зі слідством за пом'якшення вироку, пропонуючи компромат на Навроцького, чию кампанію фінансував.

Капітал приносять керуючі, а не промислові ставки. Гроші в галузь надходять від керуючих активами, а власні промислові проєкти списуються. Корейська Mirae Asset після купівлі біржі Korbit 28 серпня оголосила про плани побудувати бізнес управління цифровими активами на 150 трлн вон ($109 млрд) — із клієнтської бази у 1 500 трлн вон ($1,1 трлн). Tether згорнула майнінговий проєкт в Уругваї на $120 млн: після зміни влади компанія перестала платити за рахунками, держкомпанія UTE знеструмила майданчики, персонал звільнено. Загалом в енергетику та майнінг на 15 майданчиках Tether вклала понад $2 млрд.

ЄЦБ не ідентифікуватиме користувачів цифрового євро. Член ради ЄЦБ П'єро Чіполлоне заявив, що ідентифікувати клієнтів зможуть лише банки, які беруть участь у транзакціях. Обмеження поширюються і на боротьбу з відмиванням грошей. Євросистема не зможе напряму пов'язати конкретних осіб із цифровими платежами в євро. В офлайн-транзакціях із CBDC інформація про платіж буде доступна тільки платнику та отримувачу.

Цим ЄЦБ знижує побоювання противників запуску CBDC щодо надмірного посилення державного контролю над транзакціями людей. Нововведення обмежують роль ЄЦБ в отриманні інформації, роблячи її схожою на традиційні платіжні інструменти. Цифрове євро можуть запустити в середині 2029 року за умови ухвалення необхідних законодавчих заходів.

У США запускають пілотний проєкт виплати допомоги в трьох штатах через Canton Network. Проєкт курують розробник Canton Network — компанія Digital Asset — і фонд American Idea Foundation. Його заснував колишній спікер Палати представників Пол Раян. Компанії не уточнили, в яких саме штатах планують запустити проєкт. Запуск очікується в Q1 2027 року.

Проєкт об'єднає кілька видів допомоги в щомісячні або півмісячні виплати. Система автоматично коригуватиме допомогу залежно від зміни доходу домогосподарства. Вона також дозволить уряду відстежувати платежі, залишки коштів, витрати та дані зі збереженням конфіденційності мешканців. Раян стверджує, що використання блокчейну зменшить штрафи для домогосподарств завдяки автоматизації отримання даних. Пілотний проєкт ще потрібно затвердити на федеральному рівні.

Бізнесмену з Лас-Вегаса загрожує до 280 років ув'язнення за шахрайство з криптовалютою на $24 млн. Брента С. Ковара визнав винним федеральний суд присяжних за 11 пунктами обвинувачення. Серед них — відмивання грошей і шахрайство. Ковар обманув щонайменше 400 інвесторів через свою криптокомпанію Profit Connect у 2017–2021 роках. Він стверджував, що компанія використовувала програмне забезпечення на основі штучного інтелекту на суперкомп'ютері для майнінгу та перевірки транзакцій. Ковар обіцяв 15–30% річних зі стовідсотковими гарантіями повернення грошей. Він брехав, що кошти зберігаються в криптовалютних резервах і застраховані Федеральною корпорацією страхування депозитів США.

Profit Connect була збитковою, не мала резервів і не могла виплатити обіцяний прибуток або повернути гроші. Остаточний вирок Ковару винесуть 30 листопада.

Сировинні

Газ

У понеділок жовтневі ф'ючерси на TTF склали $886,5 за тис. куб. м (+1,5% за тиждень), спотова ціна зросла до $889,9 (+1,8%). Тиждень пройшов у режимі різких коливань — короткочасне полегшення від відновлення ірансько-оманських переговорів змінилось новим стрибком котирувань після першого з липня обміну ударами між США та Іраном.

Дипломатичний процес пережив злет і падіння. У середині тижня Іран та Оман повідомили про обговорення спільного тимчасового навігаційного коридору в Ормузькій протоці та домовленість очистити його від мін, що спричинило різке зниження котирувань. Прем'єр-міністр Катару відвідав Тегеран, намагаючись відновити дипломатичний процес. Однак уже до кінця тижня США заявили, що не ведуть переговорів з Іраном. Міністр закордонних справ Ірану Аракчі зазначив, що відновлення діалогу можливе, але США мають зрозуміти, що політика тиску не працює. Американська адміністрація попередила треті країни про необхідність згорнути ділові зв'язки з Тегераном під загрозою вторинних санкцій.

Наприкінці періоду ескалація поновилась. США та Іран уперше з липня обмінялись ударами. Трамп заявив, що нафтопромисловий комплекс на острові Харк перебуває під обстрілом і фактично зруйнований, тоді як Тегеран заперечив факт атаки. Це розвіяло надії на відновлення поставок СПГ через Ормузьку протоку напередодні опалювального сезону.

Постачання катарського СПГ фактично заморожене. QatarEnergy подовжила форс-мажор для частини покупців СПГ до початку листопада, що сигналізує про дедалі більшу ймовірність входження північної півкулі в зиму без катарських поставок. На відміну від нафти, поставки якої через протоку частково тривають, СПГ наразі майже не проходить цим маршрутом.

Норвезька пропозиція скорочується. Після завершення техобслуговування на родовищі Тролль експорт тимчасово зріс до 336 млн куб. м на добу, однак наприкінці тижня знизився до 321,3 млн, а на початку нового тижня — до 289,5 млн куб. м на добу. Через ремонтні роботи постачання залишатиметься зниженим значну частину вересня.

Стан сховищ залишається безпрецедентно низьким на рівні 64,7% (≈67,6 млрд куб. м) — мінімум для цього періоду за весь час ведення статистики з 2011 року — проти 77,3% роком раніше. Чисте закачування склало 2,2 млрд куб. м проти 1,9 млрд куб. м тижнем раніше.

Нафта

Листопадові ф'ючерси на Brent впали до $89,3 за барель (-4,7% за тиждень), спотова ціна — до $88,1 (-6,7%). Тиждень пройшов у двох фазах: тривале зниження котирувань на тлі очікувань відкриття Ормузької протоки змінилось стрибком після відновлення бойових дій між США та Іраном наприкінці періоду.

Ірансько-оманські переговори тимчасово знизили премію за ризик. Іран та Оман працювали над фіналізацією угоди щодо контролю над Ормузькою протокою — КВІР повідомив про домовленість щодо поділу водного шляху та доходів від нього, а також про очищення коридору від мін. Втім позиції сторін залишаються далекими: Іран наполягає, що протока не відкриється, доки США не виконають умови червневої угоди, термін якої сплив на початку серпня, а Вашингтон не зацікавлений у її поновленні.

Ескалація повернулась наприкінці періоду. США завдали удару по двох іранських пускових установках на острові Ларак поблизу Ормузької протоки — перші відомі американські удари по Ірану з кінця липня. За повідомленнями, сили КВІР готувалися до запуску ракет, що несуть морські міни, у стратегічний водний шлях. Іран у відповідь завдав ракетних ударів по американських базах у Йорданії, більшість ракет було перехоплено. В останні тижні виробники регіону почали впевненіше переправляти нафту через протоку — транзит становив у середньому близько 680 тис. т на добу, — однак подальша ескалація може знову поставити ці потоки під загрозу.

Венесуельський напрямок став новим структурним фактором. США уклали угоду, що надає контрольний пакет над 65 млрд барелів венесуельської нафти; обговорювалась оренда низки родовищ терміном на 100 років. Трамп заявив, що венесуельська нафта буде використана для поповнення стратегічного резерву США, який наразі містить лише близько 39,4 млн т — приблизно 40% загальних потужностей. Венесуела при цьому розглядає вихід з ОПЕК на тлі зближення з Вашингтоном, що стало б другим великим виходом з картелю після ОАЕ.

ОПЕК+ втратила важелі впливу на ринок. Частка альянсу у світовому видобутку в липні впала приблизно до 40% проти понад 48% до початку конфлікту, при цьому на ключову групу з семи виробників припадає лише чверть глобального видобутку. З березня альянс оголосив шість підвищень квот, однак через блокаду протоки більшість із них залишились здебільшого декларативними та майже не вплинули на ціни. Натомість роль головного балансувальника ринку перебрав на себе Китай: з початку конфлікту він закупив приблизно на 54,5 млн т нафти менше, ніж за аналогічний період роком раніше, що допомогло встановити стелю цін.

Агросировинні

Пшениця, кукурудза та соя

У п'ятницю американська м'яка пшениця на CBOT виросла до $268,5/т (+14,2% за тиждень), вересневі ф'ючерси — до $282,3 (+11,6%). Ф'ючерси на французьку пшеницю на MATIF виросли до позначки $281,4/т (+7,2%). Ціни на кукурудзу в США на споті виросли до $208,5 (+5,6%), вересневі ф'ючерси — до $201,6 (+5,6%). Соя на споті виросла до $471 (+3,9%), ф'ючерси — до $471 (+4,5%).

Ринки зернових та олійних культур завершили тиждень значним зростанням по всьому комплексу — пшениця оновила трирічний максимум на тлі втрати надійних чорноморських поставок, кукурудза також досягла трирічних вершин, а соя отримала рекордний китайський попит.

Ринок пшениці став лідером зростання та досяг трирічного максимуму. За оцінками, тривала дезорганізація чорноморського експорту може перенаправити близько 15 млн т попиту на пшеницю до альтернативних експортерів, причому Австралія набуватиме дедалі більшого значення з кінця жовтня — листопада.

Австралія добре позиціонована для часткового заповнення цієї прогалини: покращені опади підвищили місцеві виробничі оцінки до 30–32 млн т.

Тижневі експортні відвантаження американської пшениці склали 402,5 тис. т — на 2% вище попереднього тижня та на 31% вище чотиритижневого середнього. Втім сукупний експорт пшениці зі США в першому кварталі сезону 2026/27 становить близько 8,3 млн т проти 12,1 млн т роком раніше.

Ринок кукурудзи досяг трирічного максимуму, після чого взяв паузу. Фундаментальна картина залишається підтримуючою: зниження очікувань щодо американської врожайності після перевірки полів Pro Farmer у поєднанні з жорсткими обмеженнями чорноморського експорту. Збирання в США просувається випереджаючими темпами. Тижневі експортні продажі американської кукурудзи склали близько 1,1 млн т, при цьому зростає інтерес Китаю до бразильської кукурудзи. Водночас продажі старого врожаю впали до мінімуму маркетингового року — лише 31,2 тис. т.

Соєвий комплекс отримав рекордний китайський попит. Експортні продажі сої нового врожаю за тиждень до 20 серпня перевищили 2,48 млн т — майже все припадає на Китай (1,1 млн т) та невідомих покупців (1,05 млн т), які згодом також можуть виявитись китайськими.

Глобальний попит на американську сою нового врожаю різко зріс за останні тижні завдяки конкурентнішому ціноутворенню та прагненню Китаю виконати раніше задекларовані обсяги закупівель.

Стан посівів сої в США знизився до 60% у хорошому або відмінному стані проти 61% тижнем раніше та 69% роком раніше. Прогнозується чергова хвиля спеки з температурами близько 38°C на частині американського соєвого поясу наступного тижня. Додатковим фактором ризику є спекотна та волога погода в ключових китайських регіонах вирощування кукурудзи та сої, що загрожує якості та врожайності.

Соняшниковий комплекс залишається під тиском збирання нового врожаю за збереження високих експортних цін. Ринок перебуває у фазі структурного розлому: збиральна кампанія в Україні розпочалась раніше звичайного через спекотну погоду, що прискорила достигання, тоді як логістична блокада чорноморських портів обмежує можливості збуту.

Переробники продовжують віддавати перевагу ріпаку, забезпечивши програми переробки щонайменше до 1 жовтня, що знижує попит на соняшникове насіння. Роздрібні ціни на соняшникову олію в Україні у серпні досягли рекордних рівнів через виснажені запаси минулорічного врожаю, зростання виробничих витрат та пошкодження портової інфраструктури. Прогноз врожаю соняшнику в Україні у 2026 році — близько 13,3–13,4 млн т проти 11,1 млн т роком раніше, що за умови відновлення експортної логістики суттєво поліпшить баланс у другій половині сезону.