Weekly #297 — 22.06.2026

Ukraine Economic Outlook
5 годин тому
Читати 9 хв

Розділи

СВІТ

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Ключові фондові ринки закрились різнонаправленно. США та Іран підписали попереднє перемир'я на 60 днів - перемовини продовжуються. Позиція ФРС на дебютному засіданні по ставці з Кевіном Воршом змінилась на користь підвищення, Банк Японії підняв ставку до 1%, Банк Англії втримав жорстку лінію. Долар сягнув двомісячного піку, дохідність американських держоблігацій зросла, а попит центробанків на золото оновив рекорд.

Сполучені Штати

Федеральна резервна система США втримала ставку 3,50–3,75% на першому засіданні Кевіна Ворша. Позиція регулятора різко змістилася до жорсткості. Консенсус-прогноз посадовців ФРС показав, що дев'ять із дев'ятнадцяти очікують підвищення цьогоріч, а медіанний прогноз розвернувся від зниження до підвищення. ФРС підняла прогноз базової інфляції PCE до 3,3% з 2,7%.

Дохідність дворічних американських державних облігацій піднялася до 16-місячного максимуму близько 4,22%, а S&P 500 у день рішення впав на 1,21%. Долар зміцнів до двомісячного піку, а ф'ючерси повністю враховують підвищення ставки вже в жовтні. На початку року ринок очікував два-три зниження.

США та Іран у неділю стартували перемовини в Швейцарії після підписання 60-денного перемир’я. Останнє триває з перемінним успіхом – Іран заявив про закриття Ормузької протоки через порушення перемир’я зі сторони Ізраїлю, водночас США заявляють про успішні проходження комерційних суден. Бензин у США подешевшав нижче $4 за галон уперше з березня, що послабило ціновий тиск. Перемир’я та продовження перемовин не спинило зміну позицій центробанків на більш жорстку, через стійкий інфляційний слід війни.

Європа

Головний економіст ЄЦБ Філіп Лейн попередив про затяжний період високої інфляції. ЄЦБ тижнем раніше підвищив облікову ставку. Лейн допустив нове підвищення ставки та визнав, що цілі 2% банк не досягне раніше 2028 року. Бундесбанк зрізав прогноз зростання та підняв оцінку інфляції в Німеччині до 2,9% з 2,2%.

Банк Англії втримав ставку 3,75% голосами семи проти двох, а Г'ю Пілл і Меган Грін виступили за підвищення через ризик вторинних інфляційних ефектів. Британська споживча інфляція в травні втрималася на 2,8%, і банк зрізав прогноз на Q4 2026 року до 3,25%. J.P. Morgan відсунув очікуване підвищення на листопад.

На саміті G7 в Евіані, Франція лідери країн запустили альянс із критичних мінералів, домовившись скоротити залежність від єдиного постачальника рідкоземельних металів до 60% до 2030 року з першим пріоритетом навколо літію та нікелю. Європейський Союз дедалі гостріше реагує на те, що торговельний профіцит Китаю торік сягнув рекордних $1,2 трлн.\

Китай

Роздрібні продажі в Китаю впали на 0,6% річних, уперше з грудня 2022 року. Інвестиції в основний капітал за п'ять місяців знизилися на 4,1%, а вкладення в обробну промисловість скоротилися вперше з грудня 2020 року. Безробіття втрималося на 5,1%.

Ціни на нове житло в Китаї в травні падали швидше, а інвестиції в нерухомість за п'ять місяців скоротилися на 13,7%. Затяжний спад ринку стримує споживчий попит і місцеві бюджети. KKR назвала нерухомість головною причиною своєї стриманості щодо Китаю через великий обсяг непроданого житла.

Народний банк Китаю на форумі в Луцзяцзуї розширив інтернаціоналізацію юаня — офшорні операції в Шанхаї та інструмент юаневої ліквідності для іноземних центробанків. Голова банку Пань Гуншен прагне зменшити залежність від долара, і цей курс підкріплює рекордний попит центробанків на золото. За опитуванням Всесвітньої ради із золота, золото вже випередило американські державні облігації як найбільший резервний актив, а 45% регуляторів планують наростити запаси.

Японія

Банк Японії підвищив ставку до 1%, найвищого рівня за 31 рік і першого підвищення з грудня, та оголосив про завершення згортання купівлі облігацій із квітня 2027 року. Голову банку Кадзуо Уеду госпіталізували, тож засідання провів заступник Сінʼіті Утіда. Рішення йде всупереч лінії прем'єрки Санае Такаїті та відображає рішучість приборкати інфляцію від енергошоку.

Єна трималася біля ¥160 за долар навіть після підвищення ставки, попри травневі валютні інтервенції обсягом ¥11,7 трлн, або $73,5 млрд. Слабка валюта роздуває вартість імпорту та підриває купівельну спроможність. Японський мінфін знову попередив про готовність діяти проти надмірних коливань, що утримує тиск на подальше посилення.

Експорт Японії зріс у травні на 17% річних, найшвидше з листопада 2022 року, а індекс настроїв Tankan піднявся до +13. Базова споживча інфляція втрималася на 1,4%, бо уряд субсидіями стримує тиск на домогосподарства. Стійкий експорт і ширший ціновий тиск дають банку підстави для подальших кроків попри слабкість внутрішнього попиту.

Crypto Recap

Тиждень звів крипторинок до одного протиріччя: ринок дозрів до інституцій, але правила для нього пишуть через суд. ФРС запропонувала тримати емітентів стейблкоїнів за банківським стандартом, Греція готова закрити Binance вхід до ЄС. BlackRock запустила дохідний біткоїн-фонд, корпоративні казначейства добирають BTC та ETH мільярдами. Американські регулятори тим часом ділять владу між собою: CFTC судиться зі штатами за ринки прогнозів, переманює кадри із SEC і сама стає мішенню позову від CME. Гроші входять у крипту крізь банківські двері — поки регулятори сперечаються, хто ці двері стереже.

CFTC перетворюється на головного крипторегулятора США — і воює на три фронти. Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) забирає під себе нагляд за криптою та ринками прогнозів, натрапляючи на спротив штатів, біржі та колишніх колег. 15 червня комісія подала позов проти Нью-Мексико, домагаючись виключного федерального права регулювати ринки ставок, — після аналогічних справ із Вісконсином, Іллінойсом, Аризоною, Коннектикутом і Нью-Йорком. 16 червня вона переманила із SEC фахівця з блокчейн-криміналістики Дональда Беттла на посаду голови інновацій. 18 червня CME заявила про намір засудити CFTC: генеральний директор Терренс Даффі вимагає класифікувати схвалені безстрокові BTC-ф'ючерси як свопи за законом Додда — Френка. 19 червня комісія закрила першу справу проти кредитора крипти, назавжди заборонивши засновнику Celsius Алексу Машинському торгівлю.

Стейблкоїни та біржі заводять під банківський нагляд. Регулятори перестають робити для криптогрошей виняток і поширюють на них правила традиційних банків. 19 червня ФРС опублікувала 130-сторінковий проєкт у межах закону GENIUS: емітенти стейблкоїнів потраплять під Закон про банківську таємницю — верифікація клієнтів і перевірка на зв'язки з тероризмом. Документ готували з FDIC, OCC і підрозділом Мінфіну з фінансових злочинів; п'ятеро керівників ФРС — за, новий голова Кевін Уорш утримався. У Європі строк спливає 1 липня: за даними Reuters, Греція відхилить заявку Binance на ліцензію за Регламентом про ринки криптоактивів (MiCA), і біржа з понад 20 млн користувачів у ЄС може призупинити там роботу.

Інституціонали будують на біткоїні дохідну та казначейську машину. Великий капітал перестає просто тримати крипту й обертає її на джерело доходу та балансовий актив. 17 червня BlackRock запустила дохідний фонд BITA: він продає колл-опціони на 25–35% позиції у своєму флагмані IBIT ($50,3 млрд) і бере 0,65% комісії проти 0,25% в IBIT. Корпоративні казначейства нарощують обсяги попри збитки: BitMine докупила 76,9 тис. ETH і довела запас до 5,6 млн ETH ($10 млрд, 4,7% емісії) за паперового збитку $9,1 млрд. Strategy добрала 1,6 тис. BTC за $209 млн через розміщення акцій MSTR і тримає 846,8 тис. BTC ($55,8 млрд) зі збитком $8,3 млрд.

Coinbase виявила 7 млн BTC ($466 млрд), вразливих до квантових атак, більшість яких належить активним користувачам. Звіт опублікувала консультативна рада криптобіржі з квантових обчислень. До неї, зокрема, входять професор Стенфорда Ден Боне та представники Ethereum Foundation. 1,7 млн BTC ($113 млрд) перебувають на 20 тис. застарілих адрес, що використовують P2PK. У них сам відкритий ключ є адресою і повністю видимий у блокчейні, що робить їх вразливими до майбутніх атак. Припускають, що ці монети належать Сатоші Накамото та власникам, які давно втратили свої ключі. Однак інші 5 млн BTC ($333 млрд) перебувають на гаманцях криптобірж або належать активним користувачам. Водночас у звіті не вказані конкретні криптобіржі.

В Іллінойсі ухвалили законопроєкт про 0,2% податок на криптотранзакції. Губернатор Джей Бі Прицкер підписав пропозицію, яка набуде чинності 1 січня 2027 року. Очікується, що нововведення принесуть штату $800 млн. Збирати податок будуть постачальники послуг — біржі, депозитарії та брокери — з кожної транзакції мешканців Іллінойсу. CLO Andreessen Horowitz Майлз Дженнінгс назвав законопроєкт одним із найбільш антикриптовалютних у США. Іллінойська асоціація блокчейну та інші криптокомпанії також розкритикували законопроєкт. Вони стверджують, що він ударить по мешканцях Іллінойсу просто за використання цифрових активів, а також витіснить інноваторів і розробників зі штату. В Іллінойсі розташовані Jump Crypto (маркет-мейкер), Zero Hash (B2B-інфраструктура), Bitnomial (біржа деривативів) та Apex Crypto (кастодіан).

У росії провели перший платіж до бюджету цифровим рублем. У Чувашії компанія «Смак-Агро» перерахувала ₽125 тис. ($1,6 тис.) у проєкт із субсидування виробників молока. Голова республіки Олег Ніколаєв також анонсував кілька соціальних проєктів із використанням CBDC. У серпні багатодітні сім'ї отримають виплати в цифровому рублі на купівлю шкільної форми, а аграрії — для угод із лізингу сільгосптехніки. Пілотний проєкт реалізується за підтримки ЦБ РФ та участі Мінфіну Чувашії. Масове впровадження заплановане на 1 вересня 2026 року. Із цього моменту великі банки зобов'язані надавати клієнтам можливість відкривати гаманці з цифровими рублями.

Франція з 2027 року припинить сертифікацію продукції без квантово-стійкого шифрування. Сертифікація Агентства з кібербезпеки (ANSSI) є обов'язковою в усіх державних установах країни. Без неї постачальники втратять доступ до держконтрактів. Голова апарату ANSSI Самі Суіссі стверджує, що нововведення мають не лише технічний характер — вони впливають на промислову галузь, регулювання та суверенітет країни. Для підтримки галузі Франція виділила €3 млрд на квантові технології.

Раніше Агентство нацбезпеки США також зобов'язало всі системи національної безпеки перейти на постквантовий захист у 2027 році. Водночас системи, що не відповідають вимогам, потрібно вивести з експлуатації до кінця 2030 року.

Сировинні

Газ

У понеділок липневі ф'ючерси на TTF зросли до $536,6 за тис. куб. м (+0,2% за тиждень), спотова ціна знизилась до $536,4 (-0,4%). Тиждень став переломним — підписання меморандуму про взаєморозуміння між США та Іраном спровокувало різке падіння котирувань, а згодом - відкат наприкінці тижня через нові бойові дії в Лівані.

Мирна угода підписана, але її реалізація залишається під питанням. Президенти США та Ірану Трамп та Пезешкіан поставили цифрові підписи під меморандумом, складеним англійською та фарсі. Угода передбачає зняття США блокади з іранських портів та відновлення транзиту через Ормузьку протоку. Водночас Трамп, перебуваючи на саміті G7 у Франції, погрожував відновленням атак у разі невиконання домовленостей. Трафік через протоку вже досяг максимального рівня з початку війни, однак питання розмінування та відновлення страхування залишаються ключовими перешкодами для повної нормалізації судноплавства.

Відновлення бойових дій в Лівані наприкінці тижня частково відіграло падіння. Ізраїль поновив удари по об'єктах Хезболли на півдні Лівану. Ринок очікує на переконливі докази нормалізації танкерного руху через протоку, перш ніж ціни впадуть ще нижче.

Літній попит підтримує котирування. Спека по всій Європі збільшує споживання електроенергії на кондиціонування, обмежує вироблення на французьких АЕС та знижує вітрогенерацію — все це підтримує газовий попит з боку електростанцій. Норвезький експорт відновлюється після завершення ремонту на родовищі Коллснес — до 303–307 млн куб. м на добу.

Заповненість сховищ залишається суттєво нижчою за торішні рівні. Станом на 21 червня запаси газу в ПСГ ЄС становили 46,6% (≈48,5 млрд куб. м) проти 55,8% роком раніше. Чисте закачування склало 2,2 млрд куб. м проти 2,3 млрд куб. м тижнем раніше. Навіть у разі успішного відновлення постачання через Ормузьку протоку досягти комфортного рівня запасів перед опалювальним сезоном буде вкрай складно.

Нафта

Серпневі ф'ючерси на Brent знизились до $79,3 за барель (-6,7% за тиждень), спотова ціна — до $80,4 (-7,9%). Ринок завершив тиждень на найнижчих рівнях з початку березня — підписання меморандуму між США та Іраном знімає частину геополітичної премії, хоча хитке перемир'я та нові ускладнення навколо Лівану стримують глибину падіння.

Мирний процес просувається, але залишається вразливим. Переговори у Швейцарії за посередництва Катару та Пакистану зафіксували «значний прогрес» — сторони погодили механізм безпечного проходу суден та рамкове припинення вогню в Лівані. Водночас Іран у вихідні тимчасово закрив протоку повторно, посилаючись на продовження ізраїльських операцій проти Хезболли та невиконання Вашингтоном окремих зобов'язань. Переговори щодо ядерної програми, заплановані на п'ятницю, були відкладені, що підкреслило крихкість дипломатичного процесу протягом усього 60-денного перемир'я.

Фізичне відновлення постачання вже розпочалось. Сім супертанкерів загальною місткістю близько 1,9 млн т нафти залишили іранський порт Чабахар у п'ятницю — проти чотирьох суден за попередні два дні. За словами іранських чиновників, видобуток країни скорочувався лише короткочасно, що дозволяє розраховувати на швидке відновлення експортних потоків.

Масштаби завданої шкоди залишаються значними. За оцінками МЕА, війна на Близькому Сході коштувала світу понад 1,9 млн т видобутку на добу. Саудівський експорт у квітні впав до 545 тис. т на добу — мінімум за всю історію спостережень з 2002 року. Видобуток скоротився до 863 тис. т на добу — також абсолютний рекорд зниження.

Повне відновлення потоків буде поступовим. Аналітики застерігають від надмірного оптимізму: рух до постійного врегулювання буде складним, з реальними ризиками нової ескалації. Позиція ФРС США щодо процентних ставок додатково тисне на ціни через ризики сповільнення глобального попиту.

Американська нафтовидобувна активність продовжує зростати. Кількість бурових установок у США збільшилась восьмий раз за дев'ять тижнів, досягнувши 563 одиниць (+2% р/р). EIA прогнозує зростання видобутку до 1,88 млн т на добу у 2026 році.

Агросировинні

Пшениця, кукурудза та соя

У п'ятницю американська м'яка пшениця на CBOT виросла до $222,4/т (+3,6% за тиждень), липневі ф'ючерси — до $223,1 (+4,1%). Ф'ючерси на французьку пшеницю на MATIF майже не зросли - $236,5/т (+0,2%). Ціни на кукурудзу в США на споті знизились до $167,9 (-8,5%), липневі ф'ючерси зросли до $164,4 (+1,4%). Соя на споті подорожчала до $410 (+1,4%), ф'ючерси — до $414 (+1,3%).

Тиждень відзначився різкими коливаннями — ринки зернових спочатку відреагували різким зростанням на рекордний алжирський тендер та спеку в Європі, після чого відкотились через фіксацію прибутку та підписання мирного меморандуму між США та Іраном.

Ринок пшениці демонструє напружену боротьбу між ведмежим і бичачим факторами. У середу котирування демонстрували зростання після того, як Алжир закупив рекордні 800–870 тис. т пшениці на тендері з поставкою з Причорномор'я. Спека у Франції з температурами до +40°C посилила тривогу щодо якості врожаю. Проте, Coceral підвищив прогноз врожаю м'якої пшениці в ЄС до 143,7 млн т. Запаси м'якої пшениці у Франції на кінець сезону оцінюються в 3,5 млн т — максимум за 21 рік. Аргентина засіяла 57,6% площ під пшеницю — на 16,6 в.п. вище середнього темпу, попри затримки через надлишкову вологість у південних регіонах.

Ринок кукурудзи отримав підтримку від погодних ризиків у Європі. Тижневі продажі американської кукурудзи старого врожаю склали 1,16 млн т — Іспанія, Мексика та Японія залишаються основними покупцями. Сукупні зобов'язання становлять 82,8 млн т — 98% прогнозу USDA. Прогноз виробництва в Аргентині зберігається на рекордному рівні 64 млн т, збирання завершено на 48,2%. Прогнози рясних опадів на наступному тижні в Кукурудзяному поясі США обмежують потенціал зростання.

Соєвий комплекс торгується поблизу чотирирічних мінімумів. Підтримку котируванням надають незначні приватні продажі нового врожаю, а також раніше законтрактовані відвантаження 372 тис. т. Сукупні зобов'язання по сої старого врожаю — 40,2 млн т, що на 18% нижче р/р. Аргентина завершила збирання сої на 97,2% при прогнозі 50,1 млн т, однак надлишкова вологість у південних регіонах дещо уповільнила темпи. Ринок продовжує чекати підтвердження масштабних китайських закупівель.