Weekly #296 — 15.06.2026

Ukraine Economic Outlook
16 черв.
Читати 9 хв

Розділи

СВІТ

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Енергошок війни проти Ірану залишається головним драйвером змін на світовому фондовому ринку. Інфляція прискорилася по всіх ринках і штовхнула центробанки до синхронного розвороту вгору. ЄЦБ підвищив ставку вперше від 2023 року, Банк Японії готує крок до 31-річного максимуму, а від ФРС ф'ючерси закладають підвищення, не зниження. Дохідність німецьких державних облігацій сягнула 15-річного піку, японських — 30-річного. Угода щодо Ірану 12–14 червня почала розвертати очікування.

Сполучені Штати

Споживчі ціни США зросли у травні на 4,2% у річному вимірі — найбільше від квітня 2023 року. Енергоносії додали 3,9% за місяць і дали понад 60% усього приросту, що відрізало ФРС шлях до зниження ставки. Інфляція тримається вдвічі вище за 2-відсоткову ціль ФРС.

Засідання ФРС 16–17 червня, перше під головуванням Кевіна Воша, ринок зустрічає без жодних ставок на пом'якшення. Ціни виробників додали у травні 6,5% у річному вимірі — найбільший стрибок від листопада 2022 року, що зняв аргумент за зниження. Опитування Reuters показало 72 зі 102 економістів за незмінну ставку 3,50–3,75% до кінця 2026 року, а ф'ючерси закладають підвищення до грудня.

Прямі іноземні інвестиції у США злетіли за 2025 рік до $232,2 млрд — приріст на 49,5%, повідомило Бюро економічного аналізу 10 червня. Капітал ішов передусім на купівлю американських компаній перед митами Трампа. Європа дала понад половину нового припливу — $116,6 млрд.

Європа

ЄЦБ підвищив три ключові ставки на 25 базисних пунктів 11 червня — перший крок угору від 2023 року, депозитна ставка зросла до 2,25%. Регулятор підняв прогноз інфляції на 2026 рік до 3,0% з березневих 2,6% і зрізав зростання до 0,8%, пояснивши рішення тиском війни на Близькому Сході. Ринок закладає ще два підвищення впродовж року, повідомив Reuters, а представники ЄЦБ лишили відкритим липневий крок.

МВФ зрізав прогноз зростання єврозони на 2026 рік до 0,9% з квітневих 1,1% і підняв інфляцію до 2,8%. Фонд застеріг міністрів фінансів від широкої фіскальної підтримки проти дорогої енергії, назвавши її послабленням стимулів до економії. МВФ очікує від ЄЦБ сукупного підвищення на 50 базисних пунктів за 2026 рік і допускає третій крок.

ЄС відкриває 15 червня в Люксембурзі переговори про вступ України та Молдови, ухваливши рішення 12 червня. Брюссель водночас готує новий пакет санкцій проти 80 суб'єктів і заборону транзакцій для 31 російського банку. Крок відкрила зміна уряду в Угорщині, що зняла багаторічне блокування Будапешта.

Китай

Ціни виробників Китаю зросли у травні на 3,9% у річному вимірі — максимум від липня 2022 року, тоді як споживчі додали лише 1,2% і не дотягнули до прогнозу, повідомило Національне бюро статистики. Розрив оголює слабкий внутрішній попит, тоді як заводські закупівельні ціни на паливо стрибнули на 10% за рік.

Експорт Китаю зріс у травні на 19,4% у річному вимірі, імпорт — на 27,4%, а постачання до США підскочили на 35%, за даними Головного митного управління. Приріст імпорту зосереджений у напівпровідниках і золоті, що економісти Bank of America назвали слабкою ознакою перебалансування.

Народний банк Китаю наростив золоті резерви у травні на 9,95 тонни — 19-й місяць закупівель поспіль. Безперервна скупка показує курс Пекіна на диверсифікацію резервів геть від долара. Американська бізнес-група тим часом заявила, що окремі критичні мінерали стали майже недосяжними з Китаю, що загострює торговельну вісь Вашингтон — Пекін.

Японія

Банк Японії на засіданні, що завершиться 16 червня, підніме ставку до 1,0% — рівня, не баченого від 1995 року. Опитування Reuters показало 1,25% до кінця 2026 року та 1,50% у Q2 2027 року, тобто прискорення нормалізації. Голова Кадзуо Уеда, який тиждень тому фактично закріпив крок промовою, пропустить засідання через лікування, рішення ухвалять восьмеро членів ради.

Оптові ціни Японії зросли у травні на 6,3% у річному вимірі — найшвидше за три роки, бо фірми перекладають енерговитрати війни на покупців. Тиск виштовхне базову споживчу інфляцію вище за 2-відсоткову ціль Банку Японії ще цьогоріч. Прискорення зміцнює аргумент центробанку на користь дальших підвищень ставки.

Єна трималася біля 160 за долар — рівня, що в минулому передував валютним інтервенціям японської влади. Короткі позиції за єною сягнули 115 000 контрактів станом на 9 червня — максимуму від листопада 2017 року, за даними Комісії з ф'ючерсної торгівлі. Слабка валюта роздуває вартість імпорту енергії, що замикає коло тиску на ставку та ціни.

Crypto Recap

Ключові криптовалюти закрились різнонаправлено. Тиждень показав криптовалюту як готову інфраструктуру, за яку тепер б'ються регулятори. Платіжні гіганти й гаманці для AI-агентів перенесли розрахунки в блокчейн. Криптовалюта лишилася полем санкцій та відмивання: ЄС готує 21-й пакет, Мінфін США веде справи на сотні мільйонів. DeFi затиснутий між сумнівами регуляторів у його децентралізації та втратами від зламів. Інфраструктура дозріла швидше за правила для неї.

Ринки прогнозів виходять із тіні й ділять регуляторів. Ринки прогнозів перетворюються на регульовану індустрію — і на предмет боротьби за юрисдикцію. Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) представила правила: ставки на тероризм і війни заборонені, на спорт дозволені. 15 червня комісія подала позов проти Нью-Мексико, домагаючись виключного федерального права регулювання. Колишній голова Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) Гері Генслер оскаржує її повноваження. Оборот ринку 2026 року оцінюють до $325 млрд на тлі чемпіонату світу; офшорні майданчики обслуговують американців через VPN на $11–34 млрд.

Криптовалюта стала полем санкцій та облав. Криптовалюта лишається інструментом санкцій і каналом відмивання, який тепер перекривають. Голова Європейської комісії Урсула фон дер Ляєн оголосила 21-й пакет санкцій проти Росії: криптообмеження, 20 організацій поза ЄС і розгляд першої заборони криптосервісів на рівні окремих країн. У Грузії затримали керівників майданчика AudiA6 — українця й росіянина, через них пройшло $389 млн (10,3 тис. BTC); їх екстрадують до США. Мешканець Вашингтона отримав п'ять років за відмивання $100 млн через 19 криптрахунків.

AI-агенти отримують власні гаманці. Фінансова інфраструктура для автономних AI-агентів перейшла від ідеї до продукту. Розробник MetaMask запустив некастодіальний гаманець Agent Wallet: AI укладає угоди сам, ризиковані операції потребують двофакторної автентифікації, безпечні застраховані до $10 тис. Гаманець сумісний із Claude Code, OpenAI Codex і Cursor. Mastercard представила Agent Pay for Machines (AP4M) за підтримки 30 компаній, зокрема Coinbase й OKX, — для дешевих мікроплатежів через картки, рахунки та стейблкоїни, на які традиційні мережі не розраховані.

DeFi стискають регулятори й хакери. DeFi опинився затиснутим між регуляторами і власною вразливістю. Архітектор Регламенту ЄС про ринки криптоактивів (MiCA) Петер Керстенс закликав віддати пріоритет токенізації: для регулювання DeFi потрібна нова правова доктрина, адже закони застосовні до людей, а не до мереж. Регулятори сумніваються в децентралізації Aave, MakerDAO та Uniswap — 100 власників контролюють понад 80% емісії. Aave запровадив нову модель ризик-менеджменту після зламу KelpDAO на $290 млн, його TVL упав на 73,6% від піку. Токен Humanity обвалився на 80% після викрадення $32 млн.

Нереалізований збиток Strategy і BitMine від інвестицій у BTC та ETH перевищив $20 млрд. За інвестицій у $18,8 млрд в ETH за середньою ціною $3,5 тис. втрати BitMine склали $9,8 млрд (52%). Своєю чергою, Strategy перебуває у просадці на $10,4 млрд (16%): вона вклала $63,9 млрд, проте зараз її активи становлять $53,5 млрд. Обидві компанії — найбільші публічні казначейства BTC та ETH, їм належить по 4% пропозиції цих монет.

Аналітики JPMorgan зазначають, що зниження вартості BTC спричинене побоюваннями інвесторів через продажі Strategy. Вони наголошують на потребі збільшити доларові резерви, які покривають лише 6,3 місяця виплат за зобов'язаннями. Аналітики банку прогнозують, що 2026 року Strategy сукупно купить BTC на $32 млрд.

Strategy вперше після продажу купила 1,6 тис. BTC на $101,3 млн. Середня ціна купівлі склала $65,3 тис. Два тижні тому Strategy продала 32 BTC за $2,5 млн по $77,1 тис. за монету — тепер вона відкупила BTC на 15% дешевше. Наразі Strategy володіє 845,3 тис. BTC ($53 млрд), або 4% усіх монет; нереалізований збиток — $10,9 млрд (17%). У травні голова Strategy Майкл Сейлор заявив, що компанія купуватиме 10–20 BTC за кожен проданий біткоїн. Нова купівля перевершує продаж майже у 50 разів.

Strategy продала BTC для виплати дивідендів за привілейованими акціями STRC. Акціонери компанії змінили їхню структуру: виплата дивідендів двічі на місяць замість щомісячної потрібна для пом'якшення циклічності, підвищення ліквідності та збільшення попиту на акції.

Securitize отримала дозвіл SEC на лістинг на NYSE. Тепер акціонери можуть проголосувати за злиття Securitize з Cantor Equity Partners II для виходу на біржу. Об'єднана компанія отримає назву Securitize Corp під тикером SECZ. За словами генерального директора Securitize Карлоса Домінго, лістинг допоможе пришвидшити впровадження токенізації в інституційному секторі.

Securitize — один із лідерів токенізації RWA з TVL $4,3 млрд. Платформа обслуговує 650 фондів, співпрацюючи з BlackRock, Apollo, KKR, Hamilton Lane і VanEck. За даними CryptoRank, з 2018 року проєкт залучив щонайменше $521,8 млн. У Securitize інвестували BlackRock, Morgan Stanley, Santander, Coinbase, ARK Invest, Circle та інші великі компанії.

Сировинні

Газ

У понеділок липневі ф'ючерси на TTF знизились до $535,4 за тис. куб. м (-15,4% за тиждень), спотова ціна — до $538,8 (-14,6%). Тиждень виявився переломним для ринку — оголошення про рамкову мирну угоду між США та Іраном спровокувало найбільше одноденне падіння котирувань з початку конфлікту, хоча питання швидкості відновлення постачання залишається відкритим.

Мирна угода набуває реальних обрисів. Офіційні представники Вашингтона та Тегерану повідомили про досягнення рамкової домовленості, яка передбачає відкриття Ормузької протоки. Трамп заявив, що судноплавство через протоку відновиться вже у п'ятницю. Перший СПГ-танкер, зафрахтований індійською компанією Petronet, вже пройшов через протоку в понеділок. Очікується, що за умови підписання угоди форвардні контракти на газ знизяться ще суттєвіше.

Ключове питання — швидкість відновлення виробництва. Газова інфраструктура в Катарі отримала серйозні пошкодження, і на ремонтні роботи може знадобитись значний час. Фундаментальна картина для газу залишається підтримуючою навіть у разі підписання угоди — низькі запаси в Європі та зростаючий азійський попит на СПГ через підвищений літній попит на електроенергію в регіоні підтримують котирування.

Норвезька пропозиція тимчасово скорочується. Технічне обслуговування на родовищі Тролль та переробному заводі в Коллснесе скоротило поставки на 46 млн куб. м на добу з 11 по 15 червня, що частково компенсує ведмежий вплив новин про мирну угоду.

Заповненість сховищ залишається суттєво нижчою за торішні рівні. Станом на 14 червня запаси газу в ПСГ ЄС становили 44,3% (≈46,3 млрд куб. м) проти 53,3% роком раніше. Чисте закачування склало 2,3 млрд куб. м проти 2,1 млрд куб. м тижнем раніше. Зберігається занепокоєння щодо темпів наповнення сховищ перед наступною зимою.

Нафта

Серпневі ф'ючерси на Brent знизились до $85,0 за барель (-11,0% за тиждень), спотова ціна — до $87,3 (-6,3%). Аналогічно до газу, оголошення про мирну угоду між США та Іраном спровокувало найбільше падіння котирувань з початку конфлікту, опустивши Brent нижче $90/барель вперше з березня.

Підписання меморандуму про взаєморозуміння між країнами заплановане на 19 червня у Швейцарії за посередництва Пакистану. Угода передбачає негайне припинення взаємних атак, розблокування протоки, зняття американської морської блокади іранських портів та часткове послаблення санкцій проти іранської нафти. Запускається 60-денний переговорний процес щодо майбутнього ядерної програми Ірану, що підкреслює проміжний характер домовленостей.

Ринок реагує з обережним оптимізмом. Навіть за умови підписання угоди суттєво нижчі ціни на нафту не гарантовані — військова премія за ризик знижуватиметься поступово, а відновлення ланцюгів постачання потребуватиме часу. Котирування Brent залишаються значно вище довоєнного рівня, що пояснюється масштабним виснаженням запасів за три з половиною місяці конфлікту.

Відновлення транзиту буде поступовим. Середня кількість щоденних проходів через Ормузьку протоку впала з довоєнних 135 суден до менш ніж 10. Ключові деталі — порядок регулювання руху, можливі транзитні збори та збереження іранського контролю — залишаються невизначеними. Іран заявив, що судноплавство регулюватиметься спільно з Оманом, що свідчить про прагнення зберегти частковий контроль над протокою.

Альтернативні маршрути лишаються недостатніми. Саудівська Аравія у травні експортувала через порт Янбу в Червоному морі лише близько 500 тис. т на добу — трохи більше половини довоєнних обсягів. ОАЕ можуть перенаправити менше половини свого звичайного експорту через трубопровід до Фуджейри, що знаходиться на південь від Ормузької протоки. Натомість, Кувейт, Катар та Бахрейн не мають жодних альтернативних маршрутів для експорту.

Структурні наслідки конфлікту збережуться. ОПЕК вдруге поспіль знизила прогноз зростання світового попиту на нафту у 2026 році — до 970 тис. барелів на добу проти попередніх 1,17 млн. Конфлікт прискорив дискусію щодо надмірної залежності світової торгівлі від єдиного вузького місця: ADNOC, найбільша в північній частині Перської затоки нафтовидобувна компанія, вже прискорює будівництво другого трубопроводу до Фуджейри для подвоєння обхідних потужностей до 2027 року.

Агросировинні

Пшениця, кукурудза та соя

У п'ятницю американська м'яка пшениця на CBOT виросла до $214,7/т (+1,7% за тиждень), липневі ф'ючерси — до $214,4 (без змін). Ф'ючерси на французьку пшеницю на MATIF знизились до $235,9/т (-0,4%). Ціни на кукурудзу в США на споті виросли до $183,5 (+9,5%), липневі ф'ючерси впали до $162,1 (-2,1%). Соя на споті подешевшала до $404 (-0,1%), ф'ючерси впали до $409 (-1,0%).

Ринки зернових та олійних культур завершили тиждень під тиском — перспективи мирного врегулювання конфлікту США–Іран і сприятлива погода в ключових виробничих регіонах знімають геополітичну та погодну премії з котирувань.

Ринок пшениці продовжує низхідну корекцію. Тиск чинять підвищення USDA прогнозів виробництва в Чорноморському регіоні та покращення стану посівів у Франції — до 77% у хорошому або відмінному стані. Водночас USDA знизив прогноз виробництва пшениці в США на 2026/27 до 422 млн т, а виробництво твердої червонозерної озимої пшениці очікується на найнижчому рівні з 1957 року через посуху. Coceral підвищив прогноз врожаю пшениці в ЄС та Великобританії до 143,7 млн т. Сукупний обсяг замовлень американської пшениці нового врожаю становить 4,59 млн т — на 22% нижче п'ятирічного середнього. Мінекономіки України прогнозує врожай пшениці на рівні 22–23 млн т через скорочення площ та стримані прогнози врожайності. Імпортери зберігають обережність, відкладаючи закупівлі в очікуванні зниження цін після можливого мирного врегулювання війни на Близькому Сході.

Ринок кукурудзи залишається під тиском попри рекордний експортний попит. Тиск чинять сприятлива погода на Середньому Заході США та підвищення USDA прогнозів урожайності в Аргентині та Бразилії. Водночас сукупні експортні зобов'язання США досягли 82,8 млн т — 98% від прогнозу USDA, продажі нового врожаю зростають на 31,6% р/р. Часткова посуха в окремих районах на захід від Міссісіпі залишається фактором підтримки. Мінекономіки України прогнозує врожай кукурудзи понад 32 млн т, посівні площі під культурою склали 4,37 млн га.

Соєвий комплекс торгується поблизу чотирирічних мінімумів. Сукупні продажі американської сої старого врожаю становлять 40,2 млн т — 97,7% від прогнозу USDA, а продажі нового врожаю залишаються на 7,7% нижче торішніх. USDA підвищив прогноз врожаю сої в Аргентині до 50 млн т. Переробка американської сої у травні, за очікуваннями NOPA, складе близько 5,89 млн т. Подальша цінова динаміка залежатиме передусім від підтвердження китайських закупівель, а не від погоди. Посівні площі сої в Україні склали 1,99 млн га, очікуваний врожай — близько 5 млн т.