Weekly #291 — 11.05.2026

Ukraine Economic Outlook
1 день тому
Читати 7 хв

Розділи

СВІТ

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Енергетичний шок стимулював центробанки переглянути наміри щодо рівня облікових ставок. ФРС зберегла ставку при рекордно розрізненному голосуванні 8-4, Бундесбанк готує ринки до першого підняття ЄЦБ у червні, в Японії імовірність зростання ставки перевищує 70%. Водночас ринки акцій оновили максимуми — S&P додав 2,3%, Nikkei підстрибнув на 5,4%, корейський KOSPI з початку року виріс на 75% завдяки AI-ралі. В США тарифна рамка Трампа ламається - Суд міжнародної торгівлі США визнав 10% глобальні мита незаконними, перші відшкодування на $166 млрд стартують 12 травня.

Сполучені Штати

Суд визнав 10% глобальні тарифи незаконними. Відшкодування до $166 млрд стартують 12 травня. Суд міжнародної торгівлі США 7 травня визнав недостатніми повноваження Трампа за статтею 122 Закону про торгівлю 1974 року – вводити такі тарифи.

Ринок праці США залишається стійким попри стрибок цін на бензин. Зайнятість США зросла у квітні на 115 тис. при консенсусі 65 тис., безробіття 4,3%. За оцінками ADP ринок поповнився на 109 тис. робочих місць — найбільший приріст за 15 місяців, що забирає у ФРС головний аргумент на користь стимулу. Базовий PCE за березень склав 3,5% проти 2,8% у лютому, інфляція повертається до пріоритету комітету.

ФРС зберегла ставку у діапазоні 3,50-3,75% 29 квітня за рекордного розколу комітету. Розділ голосів 8-4 — найменша перевага з 1992 року. CME FedWatch оцінює ймовірність утримання до грудня у 74%, ринок відкинув очікування зниження ставки цього року. Goldman Sachs переніс прогноз першого зниження ставок на грудень 2026 та березень 2027 року через вплив зростання нафтових цін у загальну вартість продуктів.

Європа

ЄЦБ може підвищити ставку 11 червня. Президент Бундесбанку Йоахім Нагель 4 травня заявив, що ЄЦБ може підвищити ставку, якщо інфляційні перспективи не покращаться. Глава Банку Франції Вільруа де Гало та віцепрезидент де Гіндос закликали дочекатися даних, а не привʼязуватись до дат. Інвестори закладають одне-два підвищення ставки ЄЦБ до весни 2027 року.

ЄС перерахує перший транш кредиту для України на 90 млрд євро. Комісар ЄС Марта Кос 11 травня повідомила про першу виплату з 90 млрд євро кредиту для України наступного тижня. Польща 8 травня підписала перший позиковий контракт у межах оборонної ініціативи SAFE на 150 млрд євро — Варшава планує 4,8% ВВП на оборону у 2026 році. Це свідчить про загальну переорієнтацію Європи на безпекові цілі.

Китай

Експорт у квітні зріс на 14,1%, профіцит розширюється перед самітом Трамп-Сі. Експорт Китаю у квітні зріс на 14,1% проти консенсусу 7,9% — фабрики виконували AI-замовлення та упереджувальні закупівлі перед війною в Ірані. Імпорт додав 25,3%, торговельний профіцит склав $84,8 млрд, накопичений профіцит у торгівлі зі США сягнув $87,7 млрд. Трамп прибуває до Пекіна 14-15 травня для продовження торговельного перемир'я.

PPI Китаю зріс на 2,8% — 45-місячний максимум закрив 41-місячний цикл дефляції. Виробничі ціни Китаю у квітні зросли на 2,8% — найбільший приріст за 45 місяців і другий поспіль місяць позитивної динаміки. Споживчі ціни додали 1,2% при очікуванні 0,9%, поштовх дало зростання глобальних цін на нафту. Закінчення 41-місячного циклу дефляції з жовтня 2022 року зменшує тиск на НБК щодо подальшого пом'якшення.

Пекін розгорнув довго очікуваний регуляторний арсенал проти США. Пекін за один тиждень травня заблокував угоду Meta з придбання стартапу Manus та наказав китайським компаніям ігнорувати американські санкції проти внутрішніх нафтопереробних заводів. Обидва кроки безпрецедентні — уперше застосовано антимонопольні повноваження проти транскордонної угоди та закон 2021 року про протидію іноземним санкціям. Lingling Wei з WSJ розцінює як перехід від деретеренції до активного застосування інструментів торгової війни.

Crypto Recap

Ключові криптовалюти закрились в зеленій зоні. Цей тиждень зафіксував перехід криптовалют до інституційних платіжних і розрахункових систем. AWS під'єднала мікроплатежі в USDC через протокол Coinbase x402 для AI-агентів, JPMorgan і Mastercard погасили казначейські облігації США за п'ять секунд через XRP Ledger. Kraken подала заявку на банківську трастову ліцензію OCC — JPMorgan, Goldman Sachs і Bank of America розглядають позов проти регулятора.

Strategy переписала тезу «ніколи не продавати BTC», зобов'язавши себе тепер продавати монету для виплати дивідендів. Капітал тече в каркас галузі — Kalshi залучив $1 млрд за оцінки $22 млрд, a16z crypto закрила п'ятий фонд на $2,2 млрд. 6 травня CEO Strategy Фонг Ле заявив, що компанія продасть BTC для виплати дивідендів. Голова Майкл Сейлор підтвердив: BTC можна продавати, річне зростання запасів у 2,3% покриє дивідендні зобов'язання безстроково. 11 травня Сейлор уточнив формулу — на кожен проданий BTC компанія купить 10–20 монет, додавши «вірю в математику, не в ідеологію».

Криптобіржі діють на банківському, платіжному та капітальному напрямках одночасно. Kraken 11 травня подала заявку на національну трастову ліцензію до Управління контролера грошового обігу США (OCC) — після умовного схвалення заявок Coinbase і Ripple. JPMorgan, Goldman Sachs і Bank of America розглядають позов проти OCC, щоб зупинити видачу таких ліцензій. Coinbase запустила криптосервіс для австралійських пенсійних фондів на $762 млрд активів, паралельно скоротивши 14% штату.

Регуляторний периметр стейблкоїнів. 11 травня голова Банку Англії Ендрю Бейлі заявив, що чекає «боротьби» з адміністрацією Трампа за міжнародні стандарти. Голова ЄЦБ Крістін Лагард того ж тижня виступила проти євро-стейблкоїнів у будь-якій формі. 8 травня Мінфін США зажадав від Binance відновити програми моніторингу, погоджені у 2023 році після штрафу $4,3 млрд. За даними New York Times, через 1,5 тис. рахунків біржі з Ірану пройшло $1,7 млрд, пов'язаних з Корпусом вартових ісламської революції (КВІР).

Президент Колумбії прагне перетворити Карибський регіон на центр видобутку BTC. Густаво Петро заявив, що майнінг може стати рушійною силою розвитку регіону. Він навів як приклад Венесуелу та Парагвай, які залучили інвестиції в цю галузь завдяки великій кількості чистої енергії. При цьому Петро має намір обговорити пропозицію з корінним народом Колумбії — Вайю — щодо їхньої участі в майнінгу. Колумбія володіє багатими ресурсами відновлюваної енергії. Країна робить основний акцент на гідроенергетиці. Однак вона також переходить на сонячну, вітрову та інші відновлювані джерела енергії. За даними національного оператора електромереж XM, наприкінці 2025 року потужність відновлюваної енергетики Колумбії становила 21,3 ГВт. Це більше, ніж у Венесуели (17 ГВт) і Парагваю (9 ГВт).

Сировинні

Газ

У понеділок червневі ф’ючерси на TTF впали до $580,8 за тис. куб. м (–3,2% за тиждень), спотова ціна — до $581,8 (–2,3%). Геополітична невизначеність на ринку зберігається.

Попри заяву США про початок операції з розблокування судноплавства, Іран попередив про готовність застосовувати силу до суден, які заходять у протоку без дотримання встановлених ним правил. Від початку операції через Ормузьку протоку зміг пройти лише один СПГ-танкер.

Перспективи мирного врегулювання залишаються невизначеними. Тегеран розглядає американську пропозицію, яка, за даними джерел, формально завершить конфлікт, але не вирішує ключові питання США — насамперед щодо режиму судноплавства в Ормузькій протоці та іранської ядерної програми. У разі домовленості про відновлення транзиту премія за ризик може знизитися, однак будь-яка затримка або зрив переговорів швидко повернуть тиск на котирування.

Ризики для пропозиції залишаються підвищеними. Норвезькі поставки скорочені через планові ремонтні роботи — заявки становлять близько 282,6 млн куб. м на добу. Окрім того, ремонт на родовищі Тролль подовжено на 10 днів, що, ймовірно, знизить норвезький видобуток упродовж найближчих двох тижнів.

Попит частково стримує ціни. Очікується скорочення споживання газу в електроенергетиці на тлі потепління та зростання сонячної і вітрової генерації.

Станом на 11 травня запаси газу в ПСГ ЄС становили 35,1% (≈36,6 млрд куб. м) проти 42,5% роком раніше. Чисте закачування склало 1,7 млрд куб. м проти 2,0 млрд куб. м тижнем раніше. Зберігається занепокоєння щодо темпів наповнення сховищ перед наступною зимою.

Нафта

Липневі ф’ючерси на Brent впали до $104,0 за барель (–2,9% за тиждень), спотова ціна — до $101,3 (–6,3%). Ринок залишається надзвичайно чутливим до новин із Близького Сходу, а геополітична премія за ризик утримується на високому рівні.

Переговорний процес фактично зайшов у глухий кут. Дональд Трамп назвав іранську відповідь на американську мирну ініціативу «повністю неприйнятною» та відкинув контрпропозицію Тегерану. За даними ЗМІ, США вимагали 20-річного мораторію на збагачення урану, ліквідації його запасів та демонтажу ключових ядерних об’єктів в обмін на послаблення санкцій. Іран, своєю чергою, наполягав на скасуванні санкцій, виведенні американського флоту з Ормузької протоки та збереженні частини ядерної програми.

Потенційним фактором тиску на ціни стала підтверджена зустріч Трампа та Сі Цзіньпіна. Очікується, що Пекін може використати свій економічний вплив на Тегеран для просування мирного врегулювання. Водночас порядок денний охоплює також торгівлю, Тайвань та іранський конфлікт, що ускладнює досягнення конкретних домовленостей.

Фізичні поставки адаптуються до умов блокади. Saudi Aramco та ADNOC використовують нестандартні схеми експорту: танкери здійснюють «темні рейси» з вимкненими транспондерами під час проходження Ормузької протоки. ADNOC також запровадила передачу прав власності на нафту сорту Upper Zakum у безпечних водах Оманської затоки поблизу Фуджейри, що знаходиться на південному сході від Ормузу.. Реальні обсяги експорту можуть суттєво перевищувати офіційну статистику.

Додатковий тиск на пропозицію створює скорочення іранського видобутку. За даними міністерства енергетики США, Іран уже знизив виробництво приблизно на 400 тис. барелів на добу, і ця тенденція може посилитися через заповнення сховищ та обмеження експортних можливостей.

Попит залишається слабким. Імпорт сирої нафти Китаєм у квітні скоротився на 20% р/р — до найнижчого рівня з липня 2022 року, що частково пом’якшує дефіцит на глобальному ринку.

Агросировинні

Пшениця, кукурудза та соя

У п’ятницю американська м’яка пшениця на CBOT впала до $226,0/т (–2,8% за тиждень), травневі ф’ючерси — до $223,2 (–4,0%). Французька пшениця на MATIF з поставкою у квітні становила $220,3/т (–2,1%).

Ціни на кукурудзу в США на споті зросли до $189,5 (+0,2%), тоді як травневі ф’ючерси знизилися до $181,5 (–1,5%). Соя подорожчала: спотові ціни — до $436 (+1,1%), ф’ючерси — до $440 (+0,4%).

Ринки зернових та олійних культур залишаються під впливом геополітичної невизначеності, погодних ризиків і енергетичного фактору. Будь-які новини щодо переговорів США та Ірану провокують хвилі ліквідації довгих позицій фондами, тоді як зростання витрат на добрива та логістику стримує глибше падіння цін.

Покращення погодних умов на Великих рівнинах США і у Франції, де 80% посівів оцінюються як хороші або відмінні стримують зростання на фоны гарного прогнозу цогорічного врожаю. Водночас посуха у Небрасці охоплює вже 64% території, Оклахома прогнозує врожай на 49% нижче десятирічного середнього, а виробництво пшениці у США може бути приблизно на 6,8 млн т нижчим за торішній рівень.

Ринок кукурудзи демонструє відносну стійкість. Сукупний експорт США з початку сезону перевищив 74,1 млн т (+28% р/р). Посівна кампанія просувається швидше за середні темпи: засіяно 38% площ проти п’ятирічного середнього на рівні 34%. У Європі ціни досягли дев’ятимісячного максимуму через зростання фрахтових ставок і собівартості поставок. Румунія скоротила площі під кукурудзою на 20% — до мінімуму з 2015 року — через високі витрати на паливо та добрива. За оцінками AgroConsult, урожай кукурудзи в Бразилії становитиме 140,5 млн т.

Соєва галузь перебуває під помірним тиском. Тижневі експортні продажі американської сої впали до мінімуму маркетингового року — 141,9 тис. т. Додатковим ризиком стала заява Китаю про намір скоротити використання соєвого шроту в кормах: імпорт сої у 2026 році може знизитися на 6,1%, а до 2030 року — на 30%. Водночас ринок обережно оцінює перспективи зустрічі Трампа та Сі Цзіньпіна, оскільки учасники мають суперечливі очікування щодо можливих китайських закупівель американської сої. Аргентина також стикається з ризиками: ЄС відхиляє партії соєвого шроту через наявність сорту HB4, не дозволеного в Євросоюзі, що може змусити експортерів переорієнтувати поставки на азійські ринки. На цьому тлі Бразилія у квітні встановила рекорд експорту соєвих бобів — 16,75 млн т (+9,7% р/р).