Weekly #275 — 19.01.2026

Ukraine Economic Outlook
1 день назад
8 мин. чтения

Розділи

СВІТ

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Глобальні фондові ринки рухались різнонаправлено. У США інвестори знову переоцінюють ризики незалежності ФРС; у Європі активізуються контрзаходи проти апетитів США навколо Гренландії; у Китаї влада намагається загасити дефляційні імпульси.

США

Індекс широкого ринку S&P500 знизився за тиждень на 0,4%. Лідери зростання: енергетичний сектор (+3,6%), сектор споживчих товарів першої необхідності (+3,5%). Найгірший результат продемонстрував сектор споживчих товарів непершої необхідності (–1,7%).

Міністерство юстиції США розслідує голову ФРС Джерома Павелла. Мін’юст досліджує витрати на проєкт оновлення будівель ФРС загальною вартістю $2,5 млрд. Дональд Трамп заявляв, що Джером витратив надто багато на цей проєкт. Однак Президент заявив, що не знав про розслідування голови монетарного регулятора. Водночас ринок зреагував зростанням дохідностей облігацій (очікування вищої інфляції) та підтримав Джерома. Так, голова JP Morgan, найбільшого американського банку за активами, заявив, що не завжди згоден з рішеннями ФРС, однак сильно поважає Джерома. Голови ЄЦБ та центробанків Британії, Швеції, Данії, Швейцарії, Австралії, Кореї та Бразилії висловили підтримку незалежності ФРС.

За рішення щодо ставки голосують 12 членів FOMC. Джером не зобов’язаний покидати Раду керуючих ФРС до 2028 року, хоча термін на посаді голови ФРС спливає у травні 2025-го. Однак Джером може залишитися, щоб публічно прокомунікувати, що Адміністрація Трампа не отримає додаткові номінації для тиску на незалежний орган.

Інфляція в США знизилася в 2025-му — підвищуючи градус політичного тиску та змінюючи очікування щодо тарифів. Загальна інфляція споживчих цін сповільнилася з 2,9% (р/р) у грудні 2024 року до 2,7% у грудні 2025-го. Базова інфляція, яка не враховує більш волатильні ціни на продукти харчування та енергоносії, знизилася — з 3,2% до 2,6%. Після виходу даних Трамп ще раз публічно закликав ФРС до «суттєвого» зниження ставки. Попри позитивну динаміку, інфляційний тиск все ще на 70 б.п. вище за ціль ФРС, а ефект від тарифів, попри очікуваний миттєвий вплив на інфляцію, розтягується у часі.

Рекордний бюджетний дефіцит. У грудні 2025-го бюджетний дефіцит США склав $145 млрд (+67% р/р). Казначейство зазначає, що, враховуючи календарні переноси платежів, дефіцит у річній динаміці мав знизитися. Дефіцит Q1 2026 фінансового року, який розпочався 1 жовтня 2025 року, склав $602 млрд, що на 15% менше, ніж за аналогічний період попереднього року. Водночас зростання доходів від мит, імовірно, досягло піку — в грудні митні надходження склали $27,9 млрд, що нижче за ~30 млрд в останніх місяцях, проте значно перевищує $6,8 млрд у грудні 2024 року.

Європа

Європейський STOXX600 зріс на 0,8%, британський FTSE100 — на 1,1%.

Тарифна ескалація навколо Гренландії. Дональд Трамп пригрозив запровадити з 1 лютого 10-відсотковий тарифний збір на товари з Франції, Німеччини, Великої Британії, Нідерландів, Данії, Норвегії, Швеції та Фінляндії, а також підвищити додаткову ставку до 25 відсотків у червні, якщо рішення щодо придбання Гренландії не буде знайдено. ЄС розглядає можливість запровадження контрзаходів — від мит вартістю 93 млрд євро до заборони доступу американських товарів на свій ринок. Більше того, європейські законодавці сигналізували, що можуть заблокувати або призупинити ратифікацію попередніх тарифних домовленостей із Вашингтоном.

Китай

Китайський SSE Composite знизився на 0,5%.

Ділова активність: слабкість споживчого сектору, який компенсує промисловість. ВВП Китаю зріс на 4,5% у Q4 2025, сповільнившись із 4,8% у Q3 2025. Загалом за рік китайський ВВП зріс на 5%, відповідаючи офіційній меті у 5%. Роздрібні продажі у грудні зросли на 0,9% р/р, що є найнижчим показником зростання з кінця 2022 року. Промислове виробництво в грудні зросло на 5,2%, перевищивши очікування на рівні 5%.

Crypto Recap

На тлі анонсованих тарифів проти 8 європейських країн, крипторинок скоригувався. Незважаючи на спад, крипторинок залишається в зеленій зоні як з початку року, так і за підсумками тижня.

BTC за тиждень зріс на 0,5%, ETH — на 1,3%. Приплив у криптопродукти склав $0,6 млрд за тиждень після -$0,4 млрд на попередньому.

Рік почався активно для стейблкоїнів. Interactive Brokers запускає поповнення рахунків через USDC і PYUSD, а Polygon викуповує ліцензовані стартапи на $250 млн, щоб побудувати глобальну платіжну платформу. SWIFT тестує євростейблкоїни для розрахунків за токенізованими облігаціями, а Південна Корея обговорює їхню легалізацію для інвестицій компаній.

Не вдалося уникнути посилення політизації криптоіндустрії. Конгресмени-демократи звинувачують SEC у пом’якшенні тиску на біржі у відповідь на багатомільйонні пожертви Трампу. На цьому тлі сенаторка Уоррен вимагає заблокувати банківську ліцензію WLFI — криптоплатформи, пов’язаної з Трампом. Тим часом Сенат поки не може узгодити CLARITY Act — законопроєкт, який має визначити статус винагород і роль SEC у регулюванні токенів.

CLARITY Act, на думку голови Coinbase, фактично забороняє токенізовані акції й завдає удару по DeFi. При цьому він посилює контроль SEC і виключає анонімні системи.

У 2025-му провалилося 58% або 11,6 млн токенів. За даними CoinGecko, частка проєктів, які «померли» (перестали торгуватися або припинили існування), з 2021 року значно зросла: 2021 — 2,6 тис. (0,6%), 2022 — 213 тис. (29,4%), 2023 — 245 тис. (29,3%), 2024 — 1,4 млн (45,6%), 2025 — 11,6 млн (57,6%). Рекордну кількість у 2025 році пояснюють зростанням випуску токенів у 2024-му в 6,7 раза — з 3 млн до 20,2 млн (здебільшого мемкоїни). Всього з 2021 року «мертвими проєктами» виявилися 13,4 млн із 25,2 млн випущених токенів (53,2%).

Жителі Ірану використовують USDT для порятунку від інфляції, а влада — для обходу санкцій. В Ірані тривають протести, викликані рекордним знеціненням національної валюти. За даними Reuters, загинуло понад 500 осіб, близько 10 тис. затримано. Через знецінення валюти Google округлив курс іранського реала до нуля. Іранці користуються USDT у мережі Tron для захисту від інфляції та системних ризиків. За даними TRM Labs, з 2023 по 2025 рік Корпус вартових Ісламської революції (IRGC), використовуючи криптобіржі Zedcex і Zedxion, провів транзакції для обходу санкцій на $1 млрд. Влада також запровадила річний ліміт на стейблкоїни для громадян: $10 тис. на зберігання і $5 тис. на покупки. За даними Polymarket, імовірність того, що Алі Хаменеї перестане бути лідером Ірану до кінця 2026 року, становить 60%. Тим часом сина шаха — Резу Пехлеві — можуть визнати новим главою держави (35%).

Мер Нью-Йорка Ерік Адамс після відставки 1 січня запустив мемкоїн, який обвалився на 84%. NYC Token з піку в $0,57 за годину скоригувався до $0,088. Його капіталізація впала з $570 млн до $88 млн. Згодом ціна токена відновилася до $0,132. Адамс — прихильник криптовалют. На посаді мера він конвертував частину зарплати в BTC і пропонував випустити BTC-облігації для Нью-Йорка. Він заявив, що кошти з NYC Token спрямують на освітні програми для боротьби з антисемітизмом і антиамериканізмом. Їх також використовують для навчання у сфері блокчейну та на стипендії для студентів із малозабезпечених сімей. Однак, за ончейн-даними, команда проєкту вивела $3,4 млн.

В Україні заблокували Polymarket через відсутність ліцензії на проведення азартних ігор. Рішення базується на постанові № 695 Національної комісії з регулювання електронних комунікацій (НКЕК). Домен polymarket.com внесено до публічного реєстру заблокованих ресурсів. Документ НКЕК зобов’язує постачальників електронних послуг обмежити доступ до сайту. Однак блокування відбувається нерівномірно: для частини українських користувачів сайт недоступний, а для інших працює без обмежень. Polymarket — це децентралізований ринок прогнозів, що дозволяє робити ставки на політичні, спортивні та інші події. Зокрема, користувачі платформи передбачили перемогу 26 із 28 номінантів премії «Золотий глобус». На Polymarket також можна поставити на укладення миру в Україні. Однак ставки на захоплення Росією українських міст викликають суперечки щодо етичності ринків прогнозів. Доступ до Polymarket обмежено в 33 інших країнах, зокрема у Франції, Німеччині, Великій Британії та Польщі.

Сенаторка Уоррен вимагає відмовити World Liberty Financial в отриманні банківської ліцензії, поки Трамп не продасть свою частку в платформі. Згідно із законом GENIUS, основним регулятором емітентів стейблкоїнів є Управління грошового обігу (OCC). Бюро відповідає за затвердження заявок і нагляд за такими компаніями. Уоррен стверджує, що Трамп призначив головою OCC Джонатана Гулда, який буде схвалювати заявку його ж компанії. Банківська ліцензія дозволить WLFI самостійно випускати, зберігати й конвертувати власні стейблкоїни USD1 (капіталізація — $3,4 млрд). Пакистан підписав угоду з SC Financial Technologies, пов’язаною з WLFI. Компанія Трампа співпрацюватиме з центробанком країни для інтеграції USD1 у систему цифрових платежів. Це стало одним із перших зв’язків проєкту Трампа з суверенною державою.

Сировинні

Газ

У понеділок лютневі ф’ючерси на TTF різко зросли до $444,3 за тис. куб. м (+17,4% за тиждень), тоді як спотова ціна піднялася до $462,2 (+25,7%), що стало найвищим рівнем із березня 2025 року. Ринок підтримує зростання попиту на опалення на тлі похолодання.

Додатковий тиск на ціни чинять перебої з постачанням СПГ. Відвантаження зі США впали до мінімуму за два місяці через зупинку заводів Фріпорт і Корпус-Крісті в Техасі.

Водночас ринок частково балансує перегляд прогнозу виробництва вітрової електроенергії у Великобританії в бік зростання. За даними Elexon, пікове вироблення вітрової генерації у вівторок збільшиться до 19,7 гігават із 11,6 гігават у понеділок.

Державна нафтова компанія Азербайджану SOCAR оголосила про початок поставок природного газу до Німеччини та Австрії. У 2025 році загальний експорт азербайджанського газу сягнув 25,2 млрд куб. м, з яких 12,8 млрд куб. м припало на Європу. У компанії заявили про намір і надалі розширювати присутність у регіоні. Нагадаємо, що в грудні Рада ЄС та Європарламент погодили поетапну відмову від імпорту російського газу, а повна заборона на довгострокові трубопровідні контракти має набути чинності до 1 листопада 2027 року.

Станом на 17 січня запаси газу в ПСГ ЄС становили 50,4% (≈53,2 млрд куб. м) проти 61,0% роком раніше. Чистий відбір за тиждень скоротився до 4,8 млрд куб. м з 5,9 млрд куб. м тижнем раніше. Низькі температури по всій Європі продовжують підтримувати високий попит на опалення.

Нафта

Березневі ф’ючерси Brent зросли до $63,8 за барель (+1,1% за тиждень), тоді як спотова ціна піднялася до $64,1 (+1,3%). Підтримку ринку забезпечують ризики перебоїв у постачанні нафти.

Видобуток нафти на найбільшому родовищі Казахстану — Тенгізі — було призупинено в якості запобіжного заходу після загоряння в системі електропостачання. Обсяги видобутку на родовищі коливаються в діапазоні 800–1000 тис. б/д.

Водночас ринок частково збалансувала заява Дональда Трампа. Президент США пригрозив запровадженням економічних санкцій проти низки європейських країн, які виступили проти його плану придбання Гренландії. Це підвищило ризики ширшого трансатлантичного торговельного конфлікту.

Трамп також заявив, що негайного військового втручання США в Ірані не планується. Зниження ймовірності військових дій у регіоні, які могли б порушити нафтові поставки, призвело до скорочення премій за ризик, сформованих після початку масових заворушень у країні.

Додатковим стримуючим фактором для котирувань залишається «профіцитний» прогноз МЕА на 2026 рік, який передбачає надлишок нафти на рівні близько 3,8 млн б/д. Водночас ОПЕК+ зберігає паузу в нарощуванні видобутку в першому кварталі 2026 року.

Агросировинні

Пшениця, кукурудза та соя

У п’ятницю американська м’яка пшениця на CBOT подорожчала до $187,9/т (+0,1% за тиждень), тоді як березневі ф’ючерси знизилися до $190 (-1,0%). Французька пшениця з поставкою в березні на MATIF подешевшала до $224/т (-0,3%).

Спотові ціни на кукурудзу в США знизилися до $167,6 (-4,8%), а березневі ф’ючерси — до $167,2 (-5,1%). Соя на споті подешевшала до $377 (-0,4% за тиждень), тоді як ф’ючерси знизилися до $383 (-0,6%).

Європейський Союз та південноамериканський торговельний блок Меркосур, до якого входять Аргентина, Бразилія, Парагвай, Уругвай, Болівія та асоційовані члени, підписали Угоду про партнерство та Тимчасову торговельну угоду після понад 25 років переговорів. Документи передбачають скасування мит на експорт до ЄС, зокрема на агропродовольчі товари, а також спрощення інвестування в ключові ланцюги поставок, включно з критично важливою сировиною.

Минулого тижня Міністерство сільського господарства США повідомило про приватні експортні продажі 298 тис тонн кукурудзи до неназваних країн, з яких 120 тис тонн призначені для Японії. Загальний обсяг термінових продажів за тиждень становив 1,83 млн тонн. Водночас були підтверджені приватні продажі 204 тис тонн американської сої врожаю минулого року до Китаю, а також 545 тис тонн до неназваних країн, з яких 470 тис тонн — старого врожаю та 75 тис тонн — нового.

Дефіцит опадів в Аргентині продовжує погіршувати перспективи виробництва кукурудзи та сої. Очікується, що в ключових регіонах протягом поточного тижня кількість опадів становитиме лише 10–25 мм, що підвищує ризики для майбутнього врожаю.