Weekly #142 — 12.06.2023

Розділи

СВІТ

1. Міжнародні ринки

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Ключові фондові індекси закрились у позитивній зоні, з лідерами зростання — японськими компаніями на фоні значного перегляду темпів зростання ВВП у Q1 2023. На цьому тижні інвестори очікують результатів засідань ФРС, ЄЦБ, та інших центральних банків. Консенсус передбачає, що ФРС призупинить підвищення ставки, поки ЄЦБ звернеться до додаткового кроку у 25 б.п. На фоні очікування засідань індексу страху (волатильності) VIX впав до доковідних значень, однак ситуація може різко змінитись, якщо ФРС підніме облікову ставку.

США

Облікова ставка. Рішення по ставці від 14 червня — ключова подія поточного тижня. Представники ФРС не дійшли до консенсусу щодо наступного кроку. На ринку ф’ючерсів шанс паузи в зростанні ставки оцінюється на 12 червня у 75,8%, на 5,7% більше ніж 9 червня. ФРС зазвичай не йде проти очікувань ринку, однак стійка інфляція, споживчі витрати та низький рівень безробіття можуть залучити виступити за підвищення ставки більше представників ФРС. 10 з 18 представників ФРС зазначили у «точковому чарті» в березні — очікування пікової ставки на рівні 5,125%, консенсус (5 з 18) передбачає зниження до 4,125% у 2024.

Центральні банки Австралії та Канади підняли облікові ставки на минулому тижні на 25 базисних пунктів кожен. Для країн — це рекордний рівень за 11 та 22 роки відповідно. Обидва кроки були сюрпризом для ринку — консенсус передбачав другий місяць поспіль паузу для ставки Австралії, у випадку Британії — прогнози були більш різносторонні.

Ділова активність. Кількість заявок на субсидії по безробіттю знизились збільшилась до 261 тис., проти 233 тис. минулого тижня, проти очікувань 235 тис. Індекс довіри та оптимізму склав 41,7, проти очікувань 45,2 (нижче 50 – очікування скорочення ділової активності). Індекс ділової активності від ISM для сфери послуг склав 50,3 — близько до нейтрального рівня, після 51,9 у квітні. Однак ціновий тиск для сфери також демонструє схильність до послаблення — після 59,6 у квітні, та очікуваних 57,8 — індекс цін у невиробничому секторі склав 56,2, найнижчий рівень з травня 2020.

Акції. Індекс широкого ринку S&P500 зріс на 1,1%, NASDAQ-100 (виключені фінансові компанії) — скоротився на 1,0%, а Dow Jones (30 найбільших компаній) — виріс на 1,3%. Акції вартості (стабільні доходи, довго на ринку) перевершили результати технологічних компаній. Це може бути початком ротації з технологічного сектору, який «витягував» увесь ринок останні пів року. Серед лідерів зростання за тиждень — споживчі циклічні компанії (+2,3%), енергетичні (+2,1%) та комунальні (+1,9%). Найгірші результати продемонстрували комунікаційні компанії (-0,4%) та технологічні (-0,2%).

Попри слабку динаміку індекс S&P500 зріс на 20% з торішніх мінімумів у жовтні, що означає технічний початок бичого ринку. Індекс волатильності VIX знизився до 14,6, рекордно низького значення з початку ковідної кризи. Однак це не однозначний сигнал про очікування зростання, а більше про вичікування інвесторами більшої кількості даних для прийняття рішень.

Облігації. В результаті рішень ЦБ Австралії та Канади дохідність 2Y державних облігацій США зросла до 4,6%, проти 4,3% на початок червня, — близького до рекордного рівня на початку березня. Дохідність середньострокових 10Y облігацій продемонструвала меншу залежність — вона коливається на рівні 3,8%, проти березневого максимуму в 4,1%.

Уряд США збільшить залучення через облігації для поповнення рахунків, баланс яких знизився до рекордно низьких $20 млрд на фоні обговорень щодо стелі державного боргу. Додатковий обсяг розміщень складе $131 млрд, в т.ч. 1 денні облігації. Разом із податковими надходженнями, баланс до кінця червня має відновитись до ~$425 млрд.

Європа

Європейські індекси закрились у нейтральній зоні в очікуванні рішення по обліковій ставці 15 червня. Голова ЄЦБ Крістін Лагард підтримує подальше підвищення ставок, через «нестачу доказів про послаблення цінового тиску». Однак голова Нідерландського ЦБ Клас Кнут змінив позицію, виступаючи за більш поважливі рішення — оцінювати вплив кожного зростання ставки окремо. Найбільш вірогідний сценарій — зростання ставки на червневому засіданні за консенсусом представників, однак ближче до липневого розгорнуться активні дискусії з великим шансом до паузи в зростанні.

Ділова активність. Інфляційні очікування споживачів на рік вперед знизились до 4,1% у квітні, проти 5,0% у березні. Зростання ВВП Єврозони у Q1 2023 переглянуто до скорочення на 0,1% (кв-кв), що після аналогічного скорочення у Q4 2022 означає початок технічної рецесії. Німеччина. Замовлення промислових товарів знизились у квітні на 0,4% (м-м). Їх випуск зріс на 0,3% (м-м), проти очікувань зростання на 0,5%.

Японія

Японський Nikkei225 зріс на 1,4% до 33 річного максимуму. Ключові драйвери зростання: перегляд зростання ВВП у Q1 2023 з 1,6% (кв-кв) до 2,7%(кв-кв) завдяки росту корпоративних інвестицій, та ефекту від послаблення туристичних обмежень. Єна торгується до долару на рівні 139,3 JPY/USD, близького до 6М мінімуму рівня. «Слабка» валюта підтримує експортерів в країні, та підвищує привабливість локальних активів для іноземних інвесторів.

Очікування зміни ультра стимулювальної монетарної політики на засіданні 15-16 червня знизились завдяки багаторазовим заявам голови ЦБ щодо підходу «чекати зниження інфляції, через нижчі наслідки для економіки».

Crypto Recap

Криптовалютний ринок знаходиться під тиском через активну кампанію SEC на ключових гравців. SEC протягом декількох тижнів подала декілька позовів до криптобірж Coinbase та Binance, що привело до знецінення акцій, та відтоку капіталу з них. Котирування BTC залишаються стійкими до новин, основний удар прийшовся на альткоїни.

Позов до Coinbase

Комісія з цінних паперів та бірж США (SEC) звинуватила Coinbase у відсутності дозволу на брокерську діяльність. Звинувачення регулятора, як і раніше висунуті біржі Binance, полягають у відсутності реєстрації на здійснення операцій брокериджу або клірингового агентства з метою ухилення від вимог розкриття інформації на ринку цінних паперів. Позов також ґрунтується на визнанні цінними паперами токенів SOL, ADA, MATIC, FIL, SAND, AXS, CHZ, FLOW, ICP, NEAR, VGX, DASH та NEXO. Капіталізація криптовалют/цінних паперів вже позначена у подібному попередньому позові проти Binance перевищила $115 млрд.

За оцінками, 37% виручки платформи Coinbase під ризиком через розгляд із SEC. Раніше акції Coinbase знизилися на 9,1% після новини про позов до Binance, після позову до Coinbase вони впали ще на 18%.

Після зниження ціни фонд Кеті Вуд, Ark Investment Management, другий за величиною власник акцій Coinbase Global (COIN) купив акції Coinbase на $21,6 млн. Загальна вартість акцій у володінні ARK - $590 млн.

Заяви SEC

SEC вважає, що США не потрібна цифрова валюта. Голова SEC Гарі Генслер заявив, що «нам (США) не потрібна ще одна цифрова валюта. Вона вже у нас є – долар... За століття економіці та суспільству не знадобилися додаткові засоби обігу».

Генслер заперечує, що його заяви дискредитують правову позицію щодо криптоіндустрії. Він припустив, що існують паралелі між кримінальною справою проти CEO Binance Чанпен Чжао і кримінальною справою проти засновника FTX Сема Бенкман-Фріда. Пізніше конгресмен США подав законопроєкт на розгляд про відсторонення від обов'язків голови SEC, відзначаючи, що ринки капіталу США мають бути захищені від тиранічного голови.

Позов до Binance

Binance US делістить 10 торгових пар і зупиняє позабіржовий ринок (OTC). Зупинено торгівлю криптовалютами до BTC: ATOM, BCH, DOT, LRC, MANA, UNI, VET, XTZ; та до BUSD: HBAR, ONE. Біржа відмовилася від попереднього рішення призупинити торговельні пари з USDT. OTC ринок припинено, Binance заявила, що сповістить користувачів, коли відновить його роботу.

Користувачам доступні депозити та зняття для всіх активів.

Нові крипто-регуляції у Британії з 8 жовтня. Управління з фінансового контролю (FCA) Британії з 8 жовтня 2023 року впровадить нові правила для безпеки споживачів.

Компанії будуть зобов'язані: Розкривати ризики інвестування в рекламі: попередження "Будьте готові втратити свої вкладення"; Надати період інвесторам для зважування ризиків інвестицій (cooling-off period); Прибрати бонуси та реферальні винагороди за рекомендацію новим клієнтам. Раніше у червні Британія анонсувала план боротьби із шахрайством. Серед заходів – заборона на холодні дзвінки. Втрати від нього оцінюються $9 млрд щорічно.

Сировинні

Газ

У понеділок липневі ф'ючерси на голландському хабі TTF продовжили ріст до $367 / тис. куб. м. (+9,7% за тиждень). Ціна на спотовому ринку зросла до $368/тис. куб. м. (+13,3% за тиждень). Активне зростання цін другий тиждень поспіль відбувається через збереження невизначеності щодо аварії на норвезькому ЗПГ-заводі Hammerfest, а також продовження сезонних ремонтних робіт газотранспортної інфраструктури, що додатково обмежує обсяг пропозиції.

Нагадаємо, що 31 травня через витік газу було зупинено роботу ЗПГ-заводу Hammerfest на півночі Норвегії. Потужність заводу становить близько 5% експорту норвезького газу або ~6,5 млрд м3 на рік. Очікувалось, що з 7-го червня підприємство відновить постачання. Наразі, за даними норвезького газотранспортного оператора Gassco, поновлення роботи підприємства очікується 14 червня, що підтримало ріст цін.

Станом на 12 червня, ПСГ Європи заповнені на 72,3% (~75,2 млрд м3), або +2,6 млрд м3 за тиждень. Відмітимо, що за збереження відповідних темпів заповнення, ПСГ ЄС будуть заповнені на понад 90% ще на початку вересня, задовго до початку опалювального сезону, що за інших рівних умов, може призвести до різкого падіння цін на газ напередодні опалювального сезону.

Водночас наразі активно обговорюється можливість використання українських ПСГ, для того, щоб збалансувати попит та пропозицію у другій половині літа 2023 року, з огляду на їх потужний зв'язок із газовими ринками ЄС. Пропускна здатність української ГТС становить ~150 млрд м3/рік або 12,5 млрд м3/міс., що разом з вільними об'ємами на рівні 15-17 млрд м3 дозволить повністю компенсувати ризик потенційного надлишку газу наприкінці літа. Відмітимо, що вільного місця буде достатньо для підтримання поточних темпів поповнення ПСГ ЄС, протягом 2-3 міс. або якраз до початку опалювального сезону.

Нафта

У понеділок ціна серпневих контрактів Brent впала до $72,2 за бар. (-7,3% за тиждень). Ціни на спотовому ринку зменшились до $75 за бар. (-1,7% за тиждень). Ціни демонструють різкий спад на тлі нещодавнього перегляду прогнозу вартості нафти до кінця поточного року, аналітиками одного з найбільших світових інвестиційних банків – Goldman Sachs. Згідно з новим прогнозом, ціна бареля Brent до кінця поточного року коштуватиме $86. При цьому відмітимо, що зниження прогнозу відбувається уже третій раз поспіль з початку року.

Перегляд оцінки було зумовлено зростанням пропозиції та зниженням попиту на глобальному сировинному ринку, на тлі збереження низьких темпів відновлення світової економіки після коронавірусу та енергетичної кризи в Європі.

Поряд з цим, ринок переоцінює попередні новини з зустрічі членів ОПЕК+, де картель вирішив в черговий раз обмежити видобуток для збереження цінової стабільності в середньостроковій перспективі. Це своєю чергою може свідчити про існування фундаментальних проблем з наявним попитом та ризиками його подальшого падіння, коли спроможність Саудівської Аравії й далі добровільно обмежувати видобуток для підтримки цін може бути обмеженою.

Залізна руда

Липневі ф’ючерси на залізну руду CFR China 62% продовжили відновлення до 113 $/тону (+6,2% за тиждень). На ринку металургії спостерігаємо 2% та 0,8% зростання цін на китайську сталь та турецьку арматуру ($573 та $616 за тону відповідно). Ціна американської сталі зменшилась до $928/ тону (-1,8% за тиждень).

Ціни на залізну руду продовжують ріст на тлі збереження позитивних очікувань щодо відновлення попиту в найбільшому імпортері руди у світі – Китаю, через запровадження додаткових економічних стимулів. Так, на минулому тижні, уряд країни вже знизив ставки по депозитах у юанях, для того, щоб зменшити вартість кредитування для бізнесу та полегшити стан фінансового сектору й економіки в цілому. Очікується, що подібні пом’якшення стануть лише початком активнішого монетарного стимулювання.

Відповідно, у короткостроковій перспективі декількох тижнів, можна очікувати на збереження зростаючого цінового тренду. Однак уся ця позитивна динаміка поки що обумовлена лише надіями на нові державні інфраструктурні чи ін. програми стимулювання економіки, але за їх відсутності або чітких сигналів зі сторони уряду КНР, очікувано спостерігатимемо різкий провал цін до рівня $90/т чи нижче.

Агросировинні

Україна: Курс

Офіційний курс гривні залишається фіксованим на рівні 36,57 UAH/USD. Готівковий курс за минулий тиждень незначним чином укріпився з 37,15-37,25 до рівня 37,12-37,22 UAH/USD (купівля/продаж).

Курс конвертації по картках (продаж) коливається на рівні 37,40-37,50 UAH/USD. Окрім державного Ощадбанку, який утримує курс на рівні 37,12 UAH/USD.

Готівковий ринок

Державні банки з вересня, де-факто, формують «якірний» курс готівкового ринку. Станом на 13 червня встановлений наступний курс продажу готівкової валюти: Приватбанк – 37,22 UAH/USD (-1 к. за тиждень), Ощадбанк – 37,45 UAH/USD (-15 к.), Укрексімбанк – 37,25 UAH/USD (-15 к.), Укргазбанк – 37,25 UAH/USD (-20 к.).

Нагадаємо, банки підтримують чистий продаж готівкової валюти населенню, підтримуючи ринковий курс на поточному рівні. З початку року чистий продаж готівкової валюти склав $1,1 млрд, зокрема у травні чистий продаж готівкової валюти населенню склав $0,25 млрд.

За умов збереження фіксованого обмінного курсу котирування готівкового ринку будуть синхронізовані з картковим курсом (та безготівковою конвертацією) у коридорі 36,6-38,2 UAH/USD.

Безготівковий сегмент (міжбанк)

5-9 червня чистий продаж валюти Національним банком знизився до $278 млн (проти $457 млн та $432 млн у попередні два тижні відповідно). Всього за травень сальдо інтервенцій склало -$1,93 млрд. Так інтервенції зросли відносно 2-х попередніх місяців (-$1,67 млрд в березні та -$1,37 млрд в квітні), проте таке зростання пов’язане як із сезонним фактором – зростання імпорту у зв’язку з проведенням посівної, так і з фактором зниження експорту через блокування в травні «зернового коридору» з боку РФ.

Разом з тим, негативне сальдо інтервенцій було значно нижчим ніж показники початку року, що свідчить про стабілізацію валютного ринку.

З високою ймовірністю, вже у червні-липні Національний банк здійснить певні кроки в напрямку валютної лібералізації для корпоративного сектору.

Міжнародні резерви

За підсумком травня міжнародні резерви України зросли до $37,3 млрд, що є найвищим показником із серпня 2011 року. Основний фактор – залучення коштів через надходження від міжнародних партнерів.

Так, сумарно було залучено $4,3 млрд, з яких $2 млрд макрофінансової допомоги, $1,25 млрд грантів та $1,1 млрд розміщення валютних ОВДП. Виплати на погашення та обслуговування державного боргу та виплати МВФ становили $1,04 млрд. Сальдо інтервенцій склало -$1,93 млрд (продаж -$1,99 млрд, купівля $0,06 млрд). Окрім того, переоцінка фінансових інструментів склала $0,03 млрд.

Євро

Євро продовжило зростання відносно долара, відновившись до 1,0794 EUR/USD (+0,77% в порівнянні з 1,0711 на 05.06). На внутрішньому готівковому ринку євро паралельно зміцнилось з 40,08-40,25 до 40,20-40,43 UAH/EUR (купівля/продаж).