top of page

Weekly #140 — 29.05.2023

Фото автора: Ukraine Economic OutlookUkraine Economic Outlook

Обновлено: 26 окт. 2023 г.

Розділи


СВІТ


УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Світові фондові ринки закрились у нейтральній зоні. Ключова причина — прогресу в перемовинах по стелі держборгу США. У середу дві Палати мають проголосувати за угоду, щоб запобігти дефолту. Інфляція у США та ЄС більш стійка за очікування, інвестори переглядають очікування щодо пікових ставок ФРС та ЄЦБ. Ринок Європи постраждав більше через зниження промислової активності, рецесії у Німеччині та високої інфляції у Великобританії.


США

Боргова стеля. Демократи та республіканці в неділю закінчили угоду з розширення стелі держборгу: її скасування до 2025 року. Республіканці виступали за зниження кількості людей, які отримують субсидії за програмами Medicaid (медичне страхування для бідних), the Supplemental Nutrition Assistance Program (SNAP) and Temporary Assistance for Needy Families (TANF). В угоді заклали підвищення віку їх отримання лише для SNAP: з 50 до 54 років.


Демократи отримали $80 млрд на 10 років для органу, який контролює дотримання податкового законодавства. Республіканці повернули $30 млрд з ковідного фонду, які не були використані. Однак демократи заблокували запит республіканців на скасування звільнення студентів від боргу на $10-$20 тис. Республіканці вимагали заморозити зростання витрат окрім військових на 10 років. Угода передбачає їх збереження у 2024 на рівні 2023, та зростання на 1% у 2025. Оборонні витрати зростуть на 3% (р-р) у 2024 до $886 млрд.


На рахунках уряду на 25 травня залишилось $49,5 млрд, на $25 млрд менше ніж 24 травня, та проти 316,4 млрд на початку травня. Держборг США у січні 2023 досяг встановленої межі у $31.4 трлн. Без угоди гроші в уряду закінчаться 5-7 червня. Сенат проголосує у вівторок та середу (верхня і нижні палати), і після підпису Байдена дозволить залучати гроші для покриття витрат.


Equities. Індекс широкого ринку S&P500 зріс на 0,4%. Акції NVIDIA подорожчали за день на 24% на фоні квартального звіту. Компанія перевищила очікування за Q1 2023 на 18,8% та 10,4% для прибутку і виручки відповідно. Ключова причина — високі очікування інвесторів щодо використання чипів підприємствами, що працюють з AI. Компанія майже досягла $1 трлн капіталізації.


Fixed Income. Індекс витрат на особисте споживання (PCE), який використовує ФРС для оцінки успішності монетарної політики, як аналог до CPI — сповільнюється повільніше за консенсус. PCE за квітень склав 4,4% (р-р), проти очікувань 3,9%, витрати споживачів також перевищили консенсус — зростання на 0,8% (м-м), проти 0,4%. В результаті, дохідності коротких чутливих до очікувань підвищення облікової ставки облігацій зростали. 2Y держоблігації торгуються з дохідністю 4,57% на 50 б.п. вище, ніж тиждень тому, рекордний рівень за більш ніж 2 місяці. Дохідності середньострокових 10Y держоблігації зросли на 10 б.п. до 3,81%, чим підвищили розрив дохідності 2Y-10Y, традиційний сигнал до близької рецесії.


Інфляційні очікування (5Y) знизились з рекордних з 2011 3,2% у квітні на 0,1% до 3,1% у травні.


Ділова активність. Продажі нового житла зросли у квітні на 4,1% (м-м), на 0,8% швидше за очікування. Позитивна новина для ФРС — паралельне скорочення цін на житло на 8% (р-р), вперше з серпня 2020.


ЄС

Композитний індекс ділової активності в Єврозоні від S&P Global у травні, п’ятий місяць поспіль зафіксувався у позитивній зоні. Однак, індекс для промисловості склав 44,6 (нижче 50 – спад), спад у галузі компенсують сильні результати сфери послуг (55,9). Представники ЄЦБ підтримують президента ЄЦБ Крістін Лагард про зростання відсоткових ставок та їх збереження на високому рівні у середньостроковій перспективі. Голова ЦБ Іспанії заявив, що «відсоткові ставки повинні залишатися на обмежувальному рівні протягом тривалого періоду часу». Голова ЦБ Франції заявив, що очікує пікову ставку влітку.


Fixed Income. Прибутковість європейських державних облігацій значно зросла через можливість додаткового підвищення облікових ставок. Прибутковість 10Y державних облігацій Німеччини перевищила 2,5%. Дохідність 10Y облігацій Великобританії досягла 4,3%, що на 0,5% вище за казначейські зобов’язання США.


Німеччина. ВВП Німеччини у Q1 2023 скоротився на 0,3% (кв-кв), що означає м’яку рецесію: скорочення економіки два квартали поспіль. Індекс ділової впевненості впав у травні вперше за сім місяців.


Великобританія. Споживча інфляція у квітні скоротилась на 1,4% до 8,7% (р-р) на фоні зниження цін на енергоресурси, та зважаючи на високу базу минулого року. Проте базова інфляція, яка не включає енергоносії, харчі, алкоголь і тютюн, зросла до 21-річного максимуму в 6,8% (р-р) з 6,2% у березні. Проте МВФ прогнозує, що Великобританія уникне рецесії та зросте на 0,4% у 2023, проти попереднього прогнозу, який передбачав скорочення на 0,3%.




Crypto Recap


Криптовалютний ринок зростав на фоні успіху NVIDIA пов’язаного з оцінкою перспектив штучного інтелекту. BTC подорожчав на 3,5%, загальна капіталізація крипторинку зросла на 2,9%. Серед лідерів зростання блокчейн проекти пов’язані з AI: Fetch AI, відкрита система спільного машинного навчання (+7,5% за тиждень), Cortex децентралізована мережа для використання AI моделей (+8,9%), Singularity, створення незалежного AI (+7,8%).


Технології

Генеральний директор OpenAI (ChatGPT) Сем Альтман залучив $115 млн інвестицій у проект WorldCoin. Його підтримали Coinbase Ventures, Digital Currency Group (CoinDesk). Проект має на увазі створити глобальну систему ідентифікації на базі сітківки ока.


Solidus Labs анонсували програму, яка відстежує інсайдерську торгівлю криптовалютою. Вона заснована на виявленні аномалій в операціях на децентралізованих біржах по токенах, які в найближчому майбутньому розміщуються на централізованих біржах. На початку травня 2023 екс-працівника Coinbase засудили до 2 років ув'язнення через інсайдерську торгівлю токенами, які розміщувались на біржі. Це перший випадок засудження за торгівлю криптоактивами: що привело до незаконного збагачення на $1,5 млн.


Регуляція

Інвестиційна компанія Ark Invest вважає, що США може програти перегони за криптопершість ОАЄ, Швейцарії, Південній Кореї та Австралії. Ключова проблема відсутність прозорості в регуляцій криптовалют, і органів, які викликають довіру, і могли сформувати такий звід правил. Окрім цього, губернатор штату Флорида Рон ДеСантіс заявив, що, якщо Байден залишиться на другий термін, то це поставить хрест на інтеграції блокчейну та криптовалют у США.


З 1 червня Гонконг почне видавати ліцензії криптобіржам. Нагадаємо, що у вересні 2021 Китай заборонив усі операції пов’язані з криптовалютою. Новина про перші кроки в регуляції Гонконгу висвітлювало китайське телебачення, що відмітив як позитивний знак для індустрії — засновник Binance. З літа у Гонконгу відкривають представництва Huobi, OKX та Gate.


Криптобіржа Coinbase подала повторний позов до SEC, вимагаючи надати пояснення з регуляції криптовалюти. SEC відмовилась відповідати на попередній запит, що Coinbase назвала «затягуванням часу». Водночас комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами заявила, що рано казати про підпорядкування криптовалюти якомусь закону, адже Ethereum має ознак як цінних паперів, так і товарів. Щодо створення нової категорії для криптовалюти — мови не йшло.


Інше

Ledger відклав випуск оновлення Ledger Recovery, функції яка дозволяла через ID ідентифікацію відновити сід-фразу. Ключова причина — масова критика у мережі заяви про те, що при запиті уряду, компанія зможе надати інформацію про гаманець, який має бути анонімним і захищеним. Продажі конкурента Trezor на побоюваннях користувачів про вразливість Ledger за тиждень зросли на 900%. Однак, паралельно, компанія Unicer, яка спеціалізується на відновлення даних, виклала відео, відновлення доступу до гаманця, через апаратний баг у процесорі.


США заморозила кошти на гаманцях Binance пов’язаних з Північною Кореєю, через використання коштів для фінансування програм з виробництва зброї масового ураження.


Крипторегулятор в ЄС, ESRB, запропонував обмежити максимальні кредитні плечі на крипторинку для запобігання дестабілізації цін на різких рухах ринку.


Binance запустила кредитування криптовалютою під заставу NFT. Ставка складе 7,9% річних. Для кредиту доступний тільки Ethereum, а заставою можуть виступати лише найвідоміші колекції: Bored Ape Yacht Club (BAYC), Mutant Ape Yacht Club (MAYC), Azuki й Doodles, — за 40-60% від номінальної вартості.






Сировинні


Газ

У понеділок червневі ф'ючерси на голландському хабі TTF продовжили зниження до $300 / тис. куб. м. (-14% за тиждень). Ціна на спотовому ринку також зменшилась до $305/тис. куб. м. (-10,6% за тиждень). Ціни на газ у Європі падають восьмий тиждень поспіль, на тлі слабкого попиту зі сторони промисловості та стабільно високою пропозицією LNG.


Так, нещодавно пройшла щорічна виставка E-World energy fair, на якій деякі учасники висловили припущення, що ціни на газ можуть піти нижче нуля влітку, якщо млявий попит не зрівняється з надлишком пропозиції газу в умовах заповнених ПСГ. За таких умов продавці фактично платять за те, щоб їхній газ забирали, оскільки зберігати його виявляється менш вигідно. Щоб уникнути надлишку газу на ринку, країнам ЄС вже зараз потрібно почати розміщувати обсяги у додаткових плавучих сховищах або використовувати потужності зберігання в Україні.


Станом на 27 травня, ПСГ Європи заповнені на 67,6% (~70,6 млрд м3), або +2,2 млрд м3 за тиждень. За збереження відповідних темпів заповнення, ПСГ ЄС будуть заповнені на понад 90% ще на початку вересня, задовго до початку опалювального сезону.


Наразі основними ризиками, що можуть спровокувати швидкий ріст цін, є форс-мажорні ситуації на підприємствах виробниках LNG або чергове скорочення експорту газу з РФ, як це було минулого року з заводом Freeport в США чи зупинкою роботи газопроводу «Північний потік».


Нафта

У понеділок ціна липневих контрактів Brent зросла до $76,7 за бар. (+1,4% за тиждень). Ціни на спотовому ринку зросли до $77,1 за бар. (+1,8% за тиждень). Світові ціни на нафту продовжують зростання на тлі прийняття рішення щодо збільшення стелі держборгу США. Водночас на ринку зросли негативні очікування щодо чергового зростання ключової ставки ФРС США на 0,25% в червні, що стримуватиме темпи зростання.


Наразі ринок в очікувані публікації проміжної статистики стану економіки Китаю, оскільки травневе сповільнення попиту на нафту значно вдарило по світовому ринку, коли, навпаки, очікувалось активне зростання. Поряд з цим, 4 червня відбудеться засідання ОПЕК+, де може бути прийняте рішення про чергове скорочення видобутку, що підтримує ціни.


Залізна руда

Червневі ф’ючерси на залізну руду CFR China 62% впали до 100 $/тону (-4,6% за тиждень). На ринку металургії спостерігаємо 2,2% та 0,6% падіння цін на китайську та американську сталь ($554 та $935 за тону відповідно). Ціна на турецьку арматуру залишились на рівні $600/ тону.


Ціни на залізну руду падають на тлі слабкого попиту в Китаї та песимізму відносно збереження потенціалу росту економіки країни до кінця року. Так, невиправдані очікування щодо росту споживання сталі сектором нерухомості Китаю у весняний будівельний сезон, спочатку повернули ціни до позначок в $120/т на початку року, проте нерівномірність відновлення економіки КНР в березні та квітні повернули тренд у зворотний бік.


Показники ринку нерухомості Китаю не продемонстрували сталого відновлення, при цьому кількість нових проєктів скоротилася, попри зростання продажів та завершені частини проєктів. Поряд з цим, четвертий місяць поспіль спостерігається зростання цін на нове житло, що викликає побоювання щодо пришвидшення згасання попиту на житло. Квітневі показники зростання промислового виробництва та роздрібних продажів також не виправдало очікувань (+5,6% р-р проти очікуваних 10,6% росту та +18,4% р-р відповідно). Офіційні дані про інвестиції в нерухомість також показали зниження на 6,2% р-р, що гірше за очікувані 5,7% падіння. На фоні цього, на ринку оцінюють потенційну втрату імпульсу росту китайської економіки уже у другому кварталі та виходом на плато у третьому кварталі.






Агросировинні








Україна: Курс

Офіційний курс гривні залишається фіксованим на рівні 36,57 UAH/USD. Готівковий курс за минулий тиждень фактично не змінився, повернувшись після незначного ослаблення під кінець тижня (37,47-37,56 станом на 26.05) до рівня 37,40-37,49 UAH/USD (купівля/продаж).

Курс конвертації по картках (продаж) залишається на рівні 37,40-37,50 UAH/USD. Окрім державного Ощадбанку, який утримує курс на рівні 37,12 UAH/USD.


Готівковий ринок

Нагадаємо, державні банки з вересня, де-факто, формують «якірний» курс готівкового ринку. Станом на 29 травня встановлений наступний курс продажу готівкової валюти: ПриватБанк – 37,40 (+3 к. за тиждень), Ощадбанк – 37,85 UAH/USD (+5 к.), Укрексімбанк – 37,60 UAH/USD (-10 к.), Укргазбанк – 37,45 UAH/USD (+0 к.).


При збереженні фіксованого обмінного курсу котирування готівкового ринку будуть синхронізовані з картковим курсом (та безготівковою конвертацією) у коридорі 36,6-38,2 UAH/USD.


Безготівковий сегмент (міжбанк)

22-26 травня чистий продаж валюти Національним банком виріс до $432 млн (проти $380 млн та $536 млн у попередні два тижні відповідно). Всього з початку травня інтервенції склали -$1,6 млрд (що значно нижче ніж -$2,8 млрд в середньому у січні-лютому). Так, четвертий місяць поспіль спостерігається стійка тенденція відновлення здатності валютного ринку до самостійного балансування.


Станом на 1 травня міжнародні резерви України зросли до $35,9 млрд. Проте необхідні для повернення до режиму плаваючого обмінного курсу передумови, за оцінкою регулятора, поки не сформовані.


Нова стратегія НБУ

Нова стратегія НБУ “Фінансова фортеця України” була опублікована 22 травня 2023 року, замінивши «Стратегію НБУ до 2025 року». Документ був сформований з огляду на фактор війни. Так, дана стратегія стала безстроковою, і має два фокуси короткостроковий ("фокус спротиву") і середньостроковий ("фокус відновлення").


Серед основних цілей, передбачених стратегією були такі:

1. Стійка гривня ;

2. Фінансова стабільність;

3. Фінансова система працює на відновлення країни;

4. Сучасні фінансові послуги;

5. Ефективний центральний банк.


Так, першою стратегічною ціллю було визнано стійкість національної валюти як основної функції НБУ. Короткостроковими заходами для досягнення цієї цілі є розроблення стратегії повернення до інфляційного таргетування, валютної лібералізації та переходу до гнучкого обмінного курсу.

Середньостроковими заходами (після завершення активних бойових дій) виступають реалізації розроблених в короткостроковому періоді стратегій: поступове ослаблення та зняття валютних обмежень, поступовий перехід до гнучкості обмінного курсу та повернення фокусу монетарної політики на інфляцію.


Індикаторами досягнення даної цілі до завершення активних бойових дій виступають:

— Зміна індексу споживчих цін до рівня <15%;

— Зростання обсягу гривневих строкових (більше 3 місяців) депозитів фізичних осіб;

— Збільшення середньозваженої строковості гривневих депозитів фізичних осіб;

— Утримання спреду між готівковим і офіційним курсом, гривня до дол. США на рівні <5%;

— Зростання обсягів торгів на міжбанківському валютному ринку (без урахування НБУ);

— Затвердження стратегії повернення до інфляційного таргетування, валютної лібералізації та переходу до гнучкого обмінного курсу.


Євро

Євро показало незначне ослаблення відносно долара, знизившись до 1,0714 EUR/USD (-0,9% в порівнянні з 1,0811 на 22.05). На внутрішньому готівковому ринку гривня продовжила зміцнення проти євро з 40,70-40,85 до 40,40-40,55 UAH/EUR (купівля/продаж).

Нагадаємо, середньостроковий прогноз ING Think пари долар/євро, що детально був розглянутий у випуску від 15.05, передбачає зміцнення євро з 1,10 в Q2 2023 до 1,15 в Q3 2023 та 1,20 в Q4 2023. Разом з тим, очікується, що євро може знизитися до 1,15 наприкінці 2024 року, коли ЄЦБ почне пом'якшувати монетарну політику.


Україна: Ринок праці




Україна: Енергетика





Україна: Нерухомість





Comentários


bottom of page