Превышение ожидаемых доходов госбюджета над плановыми в 2021 году по итогам января-апреля

Updated: May 26

Состоянием на конец апреля кумулятивный уровень перевыполнения доходной части госбюджета снизился к +3,2% (эквивалент +11,2 млрд грн.). Отметим, в марте кумулятивное перевыполнение составляло +5,8% (эквивалент 13,7 млрд грн.).


Но, если не считать доходы Национального банка и смотреть только на перевыполнение налоговых поступлений, то они опережают план на 6,9% в январе-апреле (эквивалент +10,7 млрд грн.).


Таким образом, перевыполнение доходов бюджета по итогам января-апреля указывает на то, что при составлении макропрогноза Министерство экономики значительно недооценило уровень инфляции. Фактические доходы госбюджета могут превысить план из-за недооценки макропоказателей в 2021 году на 49,9 млрд грн.


Что касается обменного курса, то в госбюджет заложен среднегодовой курс доллара 29,1 UAH/USD. В Q1 он составляет всего 28,0 UAH/USD что на -3,8% ниже планового. Прогнозируемый нами среднегодовой курс гривны в - 27,6 UAH/USD. Таким образом, среднегодовое отклонение (ревальвации) от заложенного в Бюджет-2021 составляет -5,2%.


В отличие от Минэкономики мы прогнозируем более высокий объем импорта в 2021 году: $64,6 млрд, в то время как Минэкономики ожидает всего $58,3 млрд (-9,8% к нашему прогнозу), что отразится в перевыполнении плана импортных поступлений в гривневом эквиваленте на 21 млрд грн. Параллельно, более высокими темпами, сравнительно с прогнозом Минэкономики, растет и экспорт, что отразится в увеличении расходов на возмещение экспортного НДС. В 2021-ом году мы ожидаем $54,5 млрд товарного экспорта (против $44,1 млрд, прогнозируемого Минэкономики), что соответственно увеличит объемы возмещения экспортного НДС на -26 млрд грн.


В апреле совокупное привлечение Минфином средств в госбюджет по гривневым ОВГЗ было наименьшим за последние 12 месяцев, и составило всего 14,2 млрд грн.


При этом, Минфин провел на протяжение апреля погашение по гривневым ОВГЗ в объеме 27,9 млрд грн., по ОВГЗ в иностранной валюте — $388 млн. Совокупный коэффициент “ролловера” (соотношение привлечений к погашению) для гривневых ОВГЗ составил 0,61, для валютных — 0,32, средневзвешенный по всем валютам займа — 0,52. Кумулятивно за январь-апрель роловер внутреннего рынка заимствований снизился к 1,1 (против планового коэффициента роловера, предусмотренного Законом о бюджете в 1,35).


Соответственно, из-за невозможности выполнения плана привлечений Минфином, дефицит госбюджета будет сдержан на уровне 3,7-4,2% ВВП (170-190 млрд грн.), вместо плановых 5,5% (247,7 млрд грн. к номинальному ВВП, предусмотренному Законом о госбюджете в 4505 млрд грн). В то время как от реалистичной оценки номинального ВВП в 5 трлн грн. дефицит бюджета составит лишь 3,4-3,8%.


По плану увеличение доходов от ренты в 2021-м году составит +10 млрд грн. до 41 млрд грн. В то же время, благоприятная конъюнктура на внешних рынках (которая отражена в росте индекса цен на сырьевые товары), после аномального спада в 2019-м году - позволяет бюджету получить 47 млрд грн. (против 41 запланированных), или на 6 млрд грн. больше.


Общая сумма потенциальных ресурсов, которые могут быть дополнительно задействованы для фискального стимулирования и укрепления восстановительного тренда экономики составит по нашим расчетам 75,3 млрд грн.






Эффект занижения прогноза макроэкономических показателей на уровень поступлений Госбюджета-2021


Состоянием на конец апреля кумулятивный уровень перевыполнения доходной части госбюджета снизился к +3,2% (эквивалент +11,2 млрд грн.). Отметим, в марте кумулятивное перевыполнение составляло +5,8% (эквивалент 13,7 млрд грн.).


Но, если не считать доходы Национального банка и смотреть только на перевыполнение налоговых поступлений, то они опережают план на 6,9% в январе-апреле (эквивалент +10,7 млр