Weekly #278 — 09.02.2026

Ukraine Economic Outlook
20 часов назад
8 мин. чтения

Розділи

СВІТ

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Ключові фондові ринки закрились різнонаправлено. Американські технологічні акції не виправдали очікувань, тоді як сповільнення інфляції в ЄС понад цільовий рівень підкріпило очікування інвесторів. У США промисловий сектор стагнує, тоді як внутрішній попит у Китаї не встигає за відновленням промисловості. Центральний банк Великої Британії залишив ставку незмінною, хоча більшість голосів було віддано за її зниження — ринки розцінили це як потенційний сигнал про близьке пом’якшення монетарної політики.

США

Індекс широкого ринку S&P500 знизився на 2,5%. Найгіршу динаміку показали сектори комунікаційних компаній (-4,3%), товарів непершочергової необхідності (-2,9%) та технологічних компаній (-0,7%).

Промисловість страждає, тарифи не допомагають. Зайнятість у виробництві в США опустилася до найнижчого рівня з часу ковідного відновлення: 12,8 млн промислових робочих місць — лише 9,4% приватного сектору проти приблизно 35% у 1950-х. Після запровадження тарифів у рамках “Liberation Day” виробники скорочували персонал вісім місяців поспіль, продовживши спад, який із 2023 року вже «з’їв» понад 200 тис. робочих місць. Паралельно імпортний тиск не зник — Китай та інші країни нарощували експорт попри бар’єри, що тиснуло на ціни на глобальних ринках і звужувало маржу американських заводів, тоді як мита піднімали собівартість через дорожчі сталь та алюміній.

Загалом ситуація в економіці — не краща. Кількість вакансій у грудні скоротилася на 386 тис. до найнижчого рівня з вересня 2020 року, повідомляє Міністерство праці. Також у четвер компанія Revelio Labs, що спеціалізується на аналітиці ринку праці, оцінила, що в січні в США було втрачено 13,3 тис. робочих місць. Компанія Challenger, Gray and Christmas, яка відстежує оголошення про звільнення в корпораціях, повідомила, що минулого місяця компанії оголосили про скорочення 108,4 тис. робочих місць — значно більше за 35,5 тис. у грудні, що стало найвищим показником за місяць із 2009 року.

Споживачі почуваються краще, але економіка залишається розділеною. На початку лютого індекс настроїв Мічиганського університету піднявся до шестимісячного максимуму, головним чином завдяки домогосподарствам з вищим рівнем доходу. Інфляційні очікування залишаються стабільними, а нестабільність на ринку праці — актуальною темою.

SpaceX планує IPO після об’єднання з xAI, обговорює пришвидшене включення до індексів, щоб обмежити відтік капіталу після розблокування. Оцінка об'єднаної структури — близько $1,25 трлн, з орієнтиром ~$250 млрд для xAI.

Європа

Європейський індекс STOXX600 зріс на 0,7%. За попередніми оцінками Євростату, інфляція в єврозоні в січні склала 1,7% проти 2,0% у грудні, а базова інфляція знизилася до 2,2%. ЄЦБ однак зберіг ставку і сигналізує про паузу у рішеннях. Банк не надав жодних вказівок щодо наступних кроків, підкресливши, що політика залишатиметься обмежувальною, доки не буде впевненості в стабільному зниженні інфляції.

Банк Англії залишив банківську ставку на рівні 3,75% в результаті несподівано близького голосування 5–4 (чотири голоси — за зниження), що інвестори розцінили як ознаку активної дискусії щодо надмірної жорсткості політики.

Китай

Китайський SSE Composite знизився на 1,3%. Показники PMI розходяться, що свідчить про нерівномірність циклу. Індекс PMI у приватному секторі виробництва в січні показав помірне зростання (50,3), тоді як офіційний PMI вказав на скорочення (49,3). Експортні сектори стабілізувалися, а внутрішня впевненість і боротьба з демпінгом демонструють змішані результати.

Стабілізація ринку нерухомості залишається поступовою. Приватне опитування показало, що ціни на нове житло в січні дещо зросли завдяки кращим показникам у великих містах, тоді як у малих містах вони все ще під тиском надмірної пропозиції. Влада підтримує ринок шляхом пом’якшення обмежень для забудовників і продовження термінів банківських кредитів, проте трансляція цієї підтримки на загальний попит залишається повільною.

Crypto Recap

BTC впав з піку на 50%. Ринок звинувачує інвестбанки, Кевіна Уорша, гонконгські фонди та AI. BTC впав до $60 тис. — рекордно низького рівня з жовтня 2024 року.

Криптовалюта втратила понад 50% від пікового значення жовтня 2025-го ($126 тис.). За підсумками тижня найбільша монета відновилася до $71 тис., проте просадка з початку року становить 19%. ETH з початку року впав на 29,7%, тоді як золото — незважаючи на коливання в 2026-му — в плюсі на 16,4%.

Ринок звернув увагу на кілька причин:

— Побоювання скорочення ліквідності через яструбині погляди нового глави ФРС. Кевін Уорш раніше критикував покупки облігацій ФРС. Скорочення балансу ФРС зменшить обсяг доступної ліквідності — традиційно негативний фактор для ризикових активів.

— Керрі-трейд гонконгських фондів, що постраждав через зниження BTC і зростання вартості ієни. Гонконгські «ізольовані» фонди брали дешеву ієну й інвестували з кредитним плечем у IBT (BTC-ETF). Підвищення вартості запозичень і падіння BTC зламали схему.

— Продаж BTC з боку банків для компенсації левериджу структурних нот. Банки, такі як Morgan Stanley, могли продавати BTC для хеджування ризиків за структурними нотами.

— Тиск з боку AI-дата-центрів витісняє майнерів з ринку — висока вартість електроенергії ускладнює комерційну діяльність. Криптомайнери переходять на дата-центри, що дестабілізує систему й посилює тиск на ринок. У грудні Riot Platforms продала BTC на $161 млн.

Падіння BTC збіглося із загальним ринковим зниженням апетиту до ризику. Технологічні акції не виправдали очікувань інвесторів: S&P 500 за тиждень знизився на 2,5%, NASDAQ 100 — на 4,5%. Срібло впало до мінімального рівня з грудня 2025 року. Високі кредитні плечі погіршили ситуацію. За даними CoinGlass, до 2 лютого було ліквідовано $2,6 млрд позицій по BTC; CryptoSlate повідомляє про $3,3 млрд загальної ліквідації в дні перед 5 лютого. (Для порівняння: в результаті краху FTX у 2022 році було ліквідовано близько $19 млрд.) Відкритий інтерес до ф’ючерсів впав приблизно на 20% за тиждень — з $61 млрд до $49 млрд.

Європейська комісія звинуватила 12 країн у невиконанні директив щодо оподаткування криптовалют. Вони надіслали листи Бельгії, Болгарії, Чехії, Естонії, Греції, Іспанії, Кіпру, Люксембургу, Мальті, Нідерландам, Польщі та Португалії. Країни матимуть два місяці, щоб повністю впровадити правила податкової прозорості та обміну інформацією щодо криптоактивів, що відповідають MiCA. Комісія також вимагає від Угорщини протягом двох місяців змінити криптовалютне законодавство. Відзначається, що їхній режим авторизації «послуг з валідації бірж» передбачає кримінальну відповідальність, чого немає в MiCA.

Правителі ОАЕ купили 49% акцій криптокомпанії Трампа — WLFI — за $500 млн перед дозволом на поставки чіпів США. За даними The Wall Street Journal, угоду уклали в січні 2025 року — за кілька днів до інавгурації Дональда Трампа. Її підписав син президента — Ерік Трамп. Aryam Investment 1 зобов’язана була сплатити $187 млн авансом компанії сім’ї Трампа. Також щонайменше $31 млн мали надійти організаціям, пов’язаним із сім’єю Стіва Віткоффа. За кілька тижнів до угоди він став посланником США на Близькому Сході. Aryam Investment 1 керує брат президента ОАЕ — Тахнун ібн Заїд Аль Нахайян. Компанія входить до його імперії з активами $1,3 трлн. Видання зазначає, що угода була необхідна Тахнуну для отримання ШІ-чіпів, поставки яких заблокувала адміністрація Байдена. США побоювалися передачі технологій до Китаю. Однак через кілька місяців після угоди адміністрація Трампа підписала з ОАЕ договір про постачання 500 тис. чіпів на рік.

США конфіскували криптовалюту на $400 млн і ввели санкції проти криптобірж, пов’язаних з Іраном. Мін’юст завершив справу BTC-міксера Helix. У 2014–2017 роках сервіс обробив операції на 354,5 тис. BTC ($300 млн на той момент). Програмний інтерфейс Helix дозволяв торговим майданчикам інтегрувати міксер у свої системи виведення BTC. Це забезпечувало можливість великомасштабного відмивання грошей, включаючи доходи від продажу наркотиків. Кошти конфіскували у Ларрі Хармона, який, крім Helix, керував пошуковою системою Grams, призначеною для підтримки великих ринків даркнету. Мінфін ввів санкції проти зареєстрованих у Великій Британії криптобірж, пов’язаних з Іраном, — Zedcex і Zedxion. За даними регулятора, після реєстрації в 2022 році Zedcex обробила транзакції на суму понад $94 млрд. Обидві біржі пов’язані з Корпусом вартових ісламської революції. Їх використовували для отримання експортних доходів в умовах санкцій. Міністр фінансів Скотт Бессент також звинуватив Іран у фінансуванні бойовиків-маріонеток з нафтових доходів.

У Неваді заборонили ринки прогнозів від Coinbase і Polymarket. Суддя штату заборонив Polymarket надавати послуги на 14 днів — до розгляду справи.

Віталік Бутерін: L2 більше не мають сенсу для масштабування після зниження вартості газу в основній мережі Ethereum. Співзасновник Ethereum зазначив, що L2-рішення розвиваються повільно. Зокрема, великі рішення — Arbitrum, Base, Optimism і Starknet — відстають від деяких дрібних за рівнем децентралізації, зрілості та безпеки мережі.

MetaMask додає 200 токенізованих американських акцій, ETF і сировинних товарів через Ondo. Користувачі зможуть обмінювати USDC на такі активи, як золото і срібло, в мережі Ethereum. Доступ до послуги буде закритий у 30 регіонах, включаючи США, ЄЕЗ, Велику Британію, РФ, Білорусь, Іран і окуповані Росією території.

Сировинні

Газ

У понеділок березневі ф’ючерси на TTF зросли до $416,5 за тис. куб. м (-6,3% за тиждень), тоді як спотова ціна знизилася до $425,9 (–7,0%).

Ключовим фактором тиску на ринок залишається погода. Згідно з оновленими прогнозами, середні температури в північно-західній Європі протягом найближчого тижня будуть вищими, ніж очікувалося раніше, що обмежить попит на опалення. Водночас підтримку котируванням забезпечує низький рівень запасів газу в європейських сховищах.

Окрім того, на минулому тижні подача газу на СПГ-термінали в США залишалася стабільною на тлі послаблення морозів, що покращує перспективи відвантажень. Середній обсяг поставок на вісім основних американських СПГ-заводів із початку лютого становить 523,9 млн куб. м на добу порівняно з 504,0 млн куб. м у січні.

Додатковим чинником для середньострокового балансу ринку є очікуване введення в експлуатацію у 2026 році нових потужностей із виробництва СПГ обсягом щонайменше 35 млн метричних тонн, переважно в США та Катарі. Це може збільшити глобальні поставки СПГ приблизно на 10% у річному вираженні.

Станом на 8 лютого запаси газу в ПСГ ЄС становили 37,1% (≈39,1 млрд куб. м) проти 49,0% роком раніше. Чистий відбір за тиждень дещо знизився — до 4,3 млрд куб. м з 4,7 млрд куб. м тижнем раніше.

Нафта

Квітневі ф’ючерси Brent піднялися до $67,5 за барель (+2,3% за тиждень), тоді як спотова ціна знизилася до $68,1 (–1,8%). Підтримку ринку забезпечують ризики перебоїв постачання та напружений геополітичний фон.

Основним джерелом волатильності залишається напруженість між Іраном і США. У вівторок, 3 лютого, американські військові збили іранський безпілотник, який наблизився до авіаносця США в Аравійському морі.

Раніше президент США Дональд Трамп пригрозив військовими ударами по Ірану в разі відмови Тегерана погодитися на умови, що регулюють його ядерну програму. На цьому тлі активними залишаються побоювання інвесторів щодо потенційного блокування Ормузької протоки — стратегічного вузла глобального енергетичного ринку.

Водночас Дональд Трамп повідомив, що до американського міста Х’юстон прямують 50 млн барелів венесуельської нафти. За результатами січня експорт нафти з Венесуели зріс приблизно до 800 тис. барелів на добу з 498 тис. б/д у грудні після затримання Ніколаса Мадуро та завершення нафтової блокади США.

Агросировинні

Пшениця, кукурудза та соя

У п’ятницю американська м’яка пшениця на CBOT подешевшала до $192,7/т (-1,1% за тиждень), тоді як березневі ф’ючерси впали до $194,0 (-1,0%). Французька пшениця з поставкою в березні на MATIF подешевшала до $223/т (–2,2%).

Спотові ціни на кукурудзу в США зросли до $169,0 (+0,5%), а березневі ф’ючерси — до $168,6 (+0,7%). Соя на споті подорожчала до $401 (+5,0% за тиждень), тоді як ф’ючерси піднялися до $409 (+4,8%).

За даними США щодо експортних продажів, обсяг зобов’язань з експорту пшениці досяг 22,0 млрд тонн, що на 17% більше, ніж за аналогічний період минулого року. Ця позначка відповідає 90% прогнозу Міністерства сільського господарства США.

Зернова біржа Буенос-Айреса знизила прогноз виробництва кукурудзи в Аргентині на 1 млн тонн — до 57 млн тонн. Попри коригування, урожай все ще очікується на історично високому рівні. Частка посівів кукурудзи в нормальному та відмінному стані зросла до 87% з 86% тижнем раніше та 85% роком раніше.

У середу, 4 лютого, ціни на сою досягли двомісячного максимуму після заяви Дональда Трампа про те, що Китай збільшує закупівлі та «доводить обсяг виробництва сої до 20 мільйонів тонн» у поточному сезоні. Це означає, що Китай може додатково закупити 8 млн метричних тонн американської сої у 2025/26 році окрім близько 12 млн тонн, вже заброньованих до поставок після досягнення торгового перемир’я наприкінці жовтня 2025 року.

Водночас очікується, що Бразилія, найбільший у світі виробник і експортер сої, в сезоні 2025/26 виробить 181,6 млн метричних тонн сої.