Weekly #200 — 29.07.2024

Розділи

СВІТ

1. Міжнародні ринки

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Ключові фондові індекси закрились у червоній зоні. Економіка США окрім політичної турбулентності, починає відчувати ефекти високих ставок, у т.ч. сповільнення активності на ринках нерухомості, промисловості. Зазначимо, що Гарріс на виборах 2020 року пропонувала підвищити ставку корпоративного податку з 21% до 35%, Байден водночас пропонував 28%. Проте у середньому фондовий ринок США зростає на 9% за рік після виборів, демонструючи позитивні результати у 71% випадків за історію досліджень.

У середу ЦБ Японії оголосить рішення по обліковій ставці, близько 30% аналітиків, опитаних Bloomberg, очікують її зростання. Єна за тиждень укріпилась до долара на 1,2% до 153,78 JPY/USD.

Фокус. Тиждень буде насичений даними щодо ринку праці у США, фактором, який може спонукати або віддалити ФРС від зниження облікової ставки.

Європа

Європейський STOXX600 знизився на 0,38%. ВВП Німеччини у Q2 2024 знизився на 0,1% (кв-кв), що на 20 б.п. гірше за очікування. Проте зазначимо, що ВВП Франції (0,3%), Іспанії (0,8%), та Італії (0,2%) продемонстрували результати кращі за очікування.

Європейська нерухомість потерпає від високих ставок: відтік коштів інвесторів з фондів нерухомості з Q3 2022 склав близько €12 млрд, проти притоків у €7,5 млрд у 2021-му. Amundi SA завершує угоду з продажу пакета нерухомості за €250-€300 млн, щоб покрити зобов’язання перед клієнтами, які виводять кошти. Blackstone планує переробити нерухомість під логістичні процеси. Ризик з яким стикається Amundi та інші фонди — накопичення портфеля низькорентабельної нерухомості, через необхідність продавати об’єкти з високим потенціалом, щоб покрити відтоки.

США

Ділова активність. За попередньою оцінкою ВВП США у Q2 2024 зріс на 2,8% (кв-кв), що на 80 б.п. перевищило очікування, проте 0,8% зростання було забезпечено зростанням запасів: вироблених чи імпортованих, проте не проданих товарів.

Обсяг замовлень на товари довгострокового вжитку у червні знизився на критичні 6,6% (м-м), проти очікуваного зростання на 0,3% (м-м), та зростання на 0,1 (м-м) у травні.

Обсяги продажів, як на первинному, так і вторинному ринку нерухомості виявились нижче за консенсус-очікування. У червні вони знизились на 0,6% (м-м) та 5,4% (м-м) відповідно.

Інфляція. Ціновий індекс персональних витрат, як і очікувалось, у червні зріс на 2,5% (р-р). Проте базовий показник, який виключає витрати на енергоресурси та харчові продукти зріс на 2,6% (р-р), на 10 б.п. вище за очікування.

Згідно з опитуваннями Мічиганського університету, очікуваний рівень інфляція на рік вперед склав 2,9% (р-р), на 10 б.п. нижче, ніж минулого місяця. Неочікувано інфляційні очікування на 5 років вперед перевершили динаміку 12 місячних: вони зросли на 10 б.п. до 3% (р-р).

Акції. За останній тиждень індекс широкого ринку S&P500 знизився на 1,9%, NASDAQ-100 (виключені фінансові компанії) — впав на 4,0%, Dow Jones (30 найбільших компаній) — зріс на 0,4%. Поточний звітний сезон схоже порадує інвесторів зростанням прибутків на 10% (р-р), проте результати найближчого майбутнього знаходяться під тиском наслідків високих облікових ставок. VISA, Nike, Chipotle зазначили не тільки сповільнення споживчих витрат, а і необхідність заробляти на підвищенні обсягів продажів, а не високих цінах. Поточного тижня представлять результати за Q2 2024 компанії, які складають 38% ринкової капіталізації S&P500.

Облігації. Ексголова ФРБ Нью-Йорку підтримав зниження ставок ФРС вже на засіданні 31 липня. Попри те, що ринок ф’ючерсів оцінює шанс такого рішення у 4,1%, імовірність зниження на засіданні у вересні складає 100%, в т.ч. 10% за зниження на 75 б.п. Дохідність 2Y облігацій знизилась на 13,6 б.п. до 4,387%. Спред дохідностей 10Y і 2Y облігацій зріс з мінус 0,24% до мінус 0,09%, це рекордно низький рівень з моменту інверсії кривої (перевищення дохідності коротких облігацій над довгими) у липні 2022 року.

Crypto Recap

Криптовалютний ринок трясе. Обсяги торгів спотових ETH-ETF, найочікуванішого криптопродукту 2024-го, знижуються. Однак заяви Трампа на конференції Bitcoin2024 на підтримку криптоіндустрії в США, збіглися з підтримкою демократичної партії. Демократи запросили змінити офіційну політику партії на компліментарну до індустрії.

За тиждень BTC зріс на 0,2% до $67,7 тис., а Ethereum впав на 4,2% до $3,3 тис. Приплив коштів у криптопродукти сповільнився з $1,35 млрд до $0,2 млрд за останній тиждень. Скорочення притоків однак не мало такого впливу на ринок, як заяви ключових спікерів на конференції Bitcoin2024.

Демократи змінюють ставлення до криптоіндустрії. Члени Палати представників США від Демократичної партії надіслали листа голові Національного комітету Демократичної партії Джеймі Гаррісону. Вони закликали змінити позицію партії щодо криптовалют. Вони вважають, що технологія поза партійною приналежністю. Лист містить вимоги: Звільнити Гері Генслера; Обрати кандидата у віцепрезиденти, який прихильно ставиться до криптовалют; Розширити взаємодію з галузевими експертами. Радники кандидатки в президенти Камали Гарріс спілкувалися з Coinbase, Circle і Ripple Labs. Основна мета - відновити напружені зв'язки між Демократичною партією і криптоіндустрією, а також створити нормативну базу, сприятливу для зростання галузі.

Спотові ETH-ETF запущено. Обсяг торгів у перші 15 хвилин склав $112 млн, або 50% від результату продуктів на BTC. За перші два дні інвестори вивели $26,7 млн зі спотових ETF-ETH, у т.ч. 811 млн із трасту Grayscale, який було конвертовано в ETH. Комісії ETF становлять від 0,15% до 2,5%. Стейкінг у всіх заявках відсутній. Комісар SEC Хестер Пірс зазначила, що обмеження може бути переглянуто.

Криптоентузіасти помиляються щодо Трампа та Гарріс. Засновник SkyBridge Ентоні Скарамуччі зазначив, що Трамп у 2022-му назвав BTC обманом. Він додав, що Трамп змінив свою позицію тільки для збору коштів і голосів, Гарріс продемонструвала неупереджене ставлення до криптовалюти. Так, мільярдер Марк Кьюбан розповів, що її радники зверталися до нього по консультації щодо цифрових активів. Тому він вважає Камалу Гарріс «більш відкритою» для крипторинку.

Конференція Bitcoin 2024. Трамп звільнить Генслера. Створення національного резерву BTC у США. BTC не конфіденційний. За годину виступу Трамп заявив що: Bitcoin може перевищити капіталізацію золота (зараз $1,3 трлн, проти $16 трлн); США стануть крипто-столицею світу і Bitcoin-наддержавою; У перший же день він звільнить главу SEC Гері Генслера; Коли війни припиняться, криптовалюти зростуть; Bitcoin не загрожує долару; CBDC не буде, поки він буде президентом; У США випускатимуть багато стейблкоїнів із прив'язкою до USD для мільярдів людей.

Трамп заявив, що робочі місця і криптобізнеси переходять в інші країни, тому що закони США занадто жорсткі і неясні. Тому він створить Президентську консультативну раду з BTC і криптовалют. Їхнім завданням буде розробка прозорих нормативних керівництв на благо всієї галузі за 100 днів.

Сенаторка Синтія Ламміс на конференції анонсувала закон, що закликає до створення «стратегічного Bitcoin резерву», який скоротить державний борг США купівлею 1 млн BTC ($69,8 млрд) протягом 5 років. За її словами, BTC зберігатимуться щонайменше 20 років. Екс-співробітник ЦРУ і технічний фахівець Едвард Сноуден заявив, що BTC-транзакції можна відстежити аж до конкретних осіб, які відправили або отримали актив.

Британський регулятор оштрафував дочірню компанію Coinbase на $4,5 млн. FCA звинуватив CB Payments Limited у недотриманні KYC правил. У результаті чого 13 416 високоризикових клієнтів отримали доступ до їхніх послуг. FCA оцінив обсяг транзакцій, які пройшли поза потрібними KYC процедурами, у $226 млн. Це перший штраф, який FCA наклало за порушення Electronic Money Regulations 2011.

Індія зберегла жорстке оподаткування криптовалют всупереч запиту галузі. Індійська криптоіндустрія запросила зниження податку на криптотранзакції (TDS) з 1% до 0,01%; впровадження прогресивної шкали для прибутку замість 30%; дозволити збиткам компенсувати прибуток. Усі запити були відкинуті у фінальному бюджеті на 2024-2025 роки, який презентувала міністр фінансів Індії Нірмала Сітхараман.

У рф не заборонятимуть обіг криптовалют на біржах і обмінниках поза ЕПР. Комітет з фінансового ринку вніс поправки до другого читання законопроекту про майнінг. Вони виключають положення, яке обмежувало можливість створення бірж і обмінників поза зоною дії експериментально-правових режимів (ЕПР). Законопроєкт дозволяє уряду забороняти майнінг в окремих регіонах, що пов'язано з нестачею надлишкової електроенергії.

Пенсійний фонд Джерсі-Сіті почне інвестувати в спотові BTC-ETF. Мер міста Стівен Фулоп повідомив, що вони завершать підготовку документів до кінця літа. Мер навів приклад пенсійного фонду Вісконсина (2%). Попри згадані ним 2%, фонд поки що відзвітував лише про 0,1% розміщених активів.

В Україні 29 річного іноземця вбили за 7 млн грн у BTC. 4 підозрюваних від 24 до 29 років викрали 29-річного іноземця, змусили перерахувати BTC на їхній криптогаманець, убили чоловіка і закопали його тіло в довколишньому лісі. Іноземець переказав BTC на 7 млн грн ($170 тис.).

Сировинні

Газ

У понеділок, серпневі ф'ючерси на голландському хабі TTF зросли до $388,5/тис. куб. м (+5,7% за тиждень). Ціна на спотовому ринку також зросла – до $386/тис. куб. м (+5,8% за тиждень). Ціни на газ у Європі відновили ріст на тлі побоювань щодо ескалації між Ізраїлем і Хезболлою (Іраном) після ракетного удару з Лівану по окупованих Ізраїлем Голанських висотах.

Поряд з цим, цінам також надали підтримку очікування зниження генерації вітряної енергії, що призведе до зростання попиту на газ з боку електростанцій на північному заході Європи.

Варто зазначити, що експортне постачання з американського заводу Freeport LNG відновлено, а прокачування з нафтогазового родовища Visund у Норвегії, як очікується, цього тижня також відновиться після тривалого простою. Це своєю чергою допоможе збалансувати ринок, коли ризик війни на Близькому Сході залишатиметься фактором волатильності.

Загалом, станом на 27 липня сховища були заповнені на 84,12% (~88,5 млрд куб. м) або +1,9 млрд куб. м за тиждень. Темпи поповнення запасів залишаються на високому рівні, що унеможливлює значні коливання цін у найближчі декілька місяців.

Нафта

У понеділок ціна вересневих контрактів Brent продовжила падіння до $80,7 за барель (-1,4% за тиждень). Ціна на спотовому ринку також зменшилась до $81,1 за барель (-1,8% за тиждень). Ціни на нафту продовжили падіння на тлі значних побоювань щодо профіциту нафти у 2025 році разом зі сповільненням економіки Китаю.

Постійні побоювання з приводу того, що Китай, який є найбільшим імпортером, бореться з уповільненням економічного відновлення, продовжували чинити тиск на нафту, спровокувавши різке падіння цін на сиру нафту протягом останніх трьох тижнів. Поряд з цим, минулого тижня Пекін несподівано знизив низку кредитних ставок, намагаючись ще більше послабити грошово-кредитну політику на тлі зростання побоювань з приводу млявого зростання в країні, що додатково посилило песимізм.

Водночас факторами підвищення цін стали хороші економічні дані США, а також загострення конфлікту між Ізраїлем та Хезболлою. Так, відповідно до першочергової оцінки, ВВП США за другий квартал зріс на 2,8%, що значно перевищило очікування ринку на рівні 2,1% річних. В результаті, на фоні сильної економіки США, ринки оптимістично очікують на початок зниження ставки ФРС з вересня та "м’яке приземлення" економіки після циклу високих ставок.

Загострення ситуації на Близькому Сході також підвищує напруженість на ринку та спонукає трейдерів поступово додавати премію за ризик, проте нещодавня заява Білого дому про те, що США близькі до укладення угоди між Ізраїлем та ХАМАС, частково компенсувала невизначеність.

Залізна руда

Серпневі ф’ючерси на залізну руду CFR China 62% зменшилися до $101,5 за тонну (-2,5% за тиждень). На ринку металургії спостерігаємо спад цін на китайську сталь на 2,3% та на турецьку арматуру на 0,5% ($495 та $574,5 за тонну відповідно). Ціна американської сталі зросла до $694 за тонну (+4,5% за тиждень).

Ціни на залізну руду падають другий тиждень поспіль, що зумовлено сильною світовою пропозицією і збереженням слабкості ринку сталі в Китаї, хоча несподіване послаблення ставок Центробанком країни допомогло обмежити втрати.

Регіональні асоціації торгівлі сталлю в Китаї домагаються відтермінування запровадження нових стандартів якості для сталевої арматури, використовуваної в будівництві, після того як хвиля панічних розпродажів запасів створила значний тиск на ринок металопродукції.

Запаси у великих портах у першу декаду липня досягли 150 млн т, що на 25% більше порівняно з початком року і на 18% порівняно з аналогічним періодом минулого року. Водночас уже в середині місяця цей показник становив 151,3 млн т, що додатково тиснуло на ціни в умовах скорочення виробництва.

Також варто зазначити, що третій пленум Китаю не виправдав очікувань щодо стимулювання економіки, коли низка останніх похмурих даних показала пришвидшення темпів скорочення площ під нове будівництво, завершених проєктів і цін на нерухомість, що означає, що державна політика з ліквідації надлишкових запасів житла має незначний вплив на стагнуючий ринок.

Загалом, відповідно до даних Інституту економіки енергетики та фінансового аналізу (IEEFA), світовий ринок залізної руди вступить у період значного надлишку пропозиції та нижчих цін наприкінці цього десятиліття, при цьому протягом наступних кількох років має бути введено в експлуатацію значні нові постачання залізної руди, коли попит у Китаї знижується.

Найбільшим джерелом нового постачання стане проєкт Simandou австралійської гірничодобувної компанії Rio Tinto, який запустять через 18 місяців і, як очікують, він збільшить постачання до 90 млн т на рік до 2028 року. Крім того, бразильська гірничодобувна компанія Vale має намір наростити виробництво на 50 млн т протягом наступних двох років.