Weekly #239 — 05.05.2025

Ukraine Economic Outlook
6 мая
8 мин. чтения

Розділи

СВІТ

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Минулого тижня світові фондові ринки демонстрували позитивну динаміку, відновлюючись після квітневих потрясінь, спричинених торговельними війнами та економічною невизначеністю. Покращення настроїв інвесторів зумовили позитивні дані з ринку праці США, сигнали про можливе відновлення переговорів між США та Китаєм, а також стабілізація монетарної політики в Японії та Європі.

У центрі уваги інвесторів цього тижня — засідання ФРС у середу та потенційні сигнали щодо зміни пріоритетів регулятора: від боротьби з інфляцією до підтримки економіки.

США

Ділова активність. У квітні приріст робочих місць у несільськогосподарському секторі сягнув 138 тис., перевищивши очікування. У I кварталі 2025 року ВВП США скоротився на 0,3% (кв/кв). Основний негативний внесок зробив торговий баланс: імпорт зріс перед запровадженням нових тарифів, що зменшило ВВП на 4,8%. Водночас споживчі витрати та інвестиції залишаються стійкими, що свідчить про фундаментальну міцність економіки.

Акції. Індекс S&P 500 завершив тиждень дев’ятим днем поспіль зростання — найдовшою серією з 2004 року. За тиждень зростання склало 2,9%. Історично період з травня по жовтень є найслабшим для американського ринку: +1,8% проти +4,7% в інші місяці.

Європа

Індекс STOXX 600 піднявся на 3,1% за тиждень, сягнувши максимуму з початку квітня. Вже в понеділок індекс перевищив рівень 2 квітня — моменту оголошення тарифів з боку США. Інфляція в єврозоні стабілізується на рівні 2,2%; згідно з попередніми оцінками, у квітні її зростання не продовжилося. Під час сезону звітності найкращі результати демонструють банки та страхові компанії, компенсуючи слабкі показники енергетичного сектору.

Китай

Індекс SSE Composite знизився на 0,5%. Індекс ділової активності Caixin Manufacturing опустився до 50,4 — мінімального рівня з січня — на тлі падіння експортних замовлень і зниження бізнес-настроїв. Водночас аналітики зберігають обережний оптимізм. Незважаючи на уповільнення переговорів зі США, у банківському та технологічному секторах зберігається інвестиційна привабливість завдяки низьким оцінкам і високій дивідендній дохідності.

Китай також заявив про готовність до відновлення переговорів із США, що позитивно вплинуло на глобальні ринки. Додатково було оголошено про нові стимули — підтримку експортерів і заходи зі стимулювання внутрішнього попиту, що додатково зміцнило ринок.

Ant Group (афілійована з Alibaba, 33% акцій) розглядає можливість лістингу міжнародного підрозділу в Гонконзі. Це може сигналізувати про поступове відновлення довіри до китайських технологічних компаній після того, як IPO Ant Group було призупинено регулятором.

Японія

Індекс Nikkei 225 зріс на 3,2%. Банк Японії залишив ключову ставку на рівні 0,5% та знизив прогноз зростання ВВП до 0,5–0,7%, посилаючись на негативний вплив американських тарифів та слабкий експорт. Зростання індексу частково підтримане ослабленням ієни. Інфляція в Токіо прискорилася до 3,4% — найвищого рівня за останні два роки, що ускладнює завдання BoJ щодо нормалізації монетарної політики.

Висновок для інвесторів

Ринок перебуває в перехідній фазі: сильні макродані зі США знижують побоювання рецесії, однак торгові бар’єри та стійка інфляція стримують апетит до ризику. Інвесторам варто звернути увагу на технологічні та споживчі компанії США та Японії, для яких ослаблення національних валют покращує прибутковість. У Європі доцільно орієнтуватися на компанії з фокусом на внутрішній ринок. А в Китаї перспективність інвестицій залежатиме від масштабів і ефективності державного стимулювання.

Crypto Recap

Ключові тренди тижня: інституційна криптоінфраструктура, регулювання та токенізація активів.

Криптовалюти зміцнюють позиції як стратегічний актив на тлі конкуренції США і Китаю. Дональд Трамп заявив, що криптовалюта важлива для США, оскільки в іншому випадку перевагу отримає Китай.

За тиждень BTC знизився на 1,8% до $94,1 тис., ETH — на 1,3% до $1,8 тис. Попри корекцію котирувань, приплив капіталу в криптопродукти триває — +$2 млрд після $3,4 млрд тижнем раніше.

Дональд Трамп відкрито підтримав криптоіндустрію як стратегічний пріоритет для національного лідерства. У SEC, зі свого боку, підтвердили намір і надалі використовувати наявні повноваження для регулювання без очікування нового законодавства.

Ключові події тижня свідчать про подальше зростання інституційної участі в галузі: Coinbase запускає дохідний BTC-фонд, Morgan Stanley готує інтеграцію криптовалют на платформі E*Trade, а Mastercard, Visa і Stripe активізують розгортання інфраструктури стейблкоїнів.

Посилюється і тренд на токенізацію: Deloitte оцінює потенціал ринку токенізованої нерухомості у $4 трлн до 2035 року, а забудовники з ОАЕ розпочинають токенізацію об’єктів преміум-сегменту. Паралельно Велика Британія оновлює регуляторну базу, Китай інвестує у блокчейн-інфраструктуру, а США фіксують стрімке зростання ролі стейблкоїнів як чинника впливу на борговий ринок.

Усе це формує новий етап інституціоналізації крипторинку — від великих інвестицій до платіжних рішень і глобальних фінансових угод.

Coinbase створює BTC-фонд для інституціоналів з доходністю 4–8%. Фонд працюватиме за стратегією кеш-енд-керрі, заробляючи на різниці між ф’ючерсною та спотовою ціною. Обсяг очікуваних інвестицій — $1 млрд.

Mastercard інтегрує стейблкоїни в розрахункову інфраструктуру. Mastercard будує екосистему повного циклу — від криптовалютних гаманців користувачів до розрахунків у торговців. Новий етап включає співпрацю з платіжною платформою Nuvei та емітентами стейблкоїнів Circle і Paxos для проведення транзакцій в USDC та інших стейблкоїнах. Mastercard також планує запустити картку спільно з криптобіржею OKX. Користувачі зможуть оплачувати покупки коштами з рахунків OKX в 150 млн торгових точок по всьому світу, що приймають Mastercard. Раніше компанія уклала аналогічні партнерства з MetaMask, Kraken, Gemini, Bybit, Crypto.com, Binance, Monavate і Bleap. Mastercard підтримує мережу Multi-Token Network (MTN), яка забезпечує цілодобові розрахунки в цифрових активах. До MTN підключені банки JP Morgan і Standard Chartered. Цю мережу також використовує компанія ONDO для проведення транзакцій за токенізованими облігаціями США.

Stripe запускає доларові стейблкоїн-платежі на базі Bridge. Продукт тестується для компаній поза межами США, ЄС і Великобританії. У 2024 Stripe відновила підтримку криптоплатежів у 70 країнах, а в 2025 придбала Bridge за $1,1 млрд.

ОАЕ запускає державний стейблкоїн, прив’язаний до дирхаму. До ініціативи залучено ADQ, First Abu Dhabi Bank і IHC. Випуск координує Центральний банк ОАЕ. Проект також підтримує AI та machine-to-machine технології.

Circle отримала попереднє схвалення регулятора Абу-Дабі. Компанія приєднається до спільноти Hub71. Паралельно Circle відхилила пропозицію Ripple про придбання за $4–5 млрд, вважаючи її заниженою. Компанія готується до IPO у США.

Європейський банк Bunq запустив криптотрейдинг з Kraken. Доступний у шести країнах ЄС, з подальшим розширенням на зону MiCA. Bunq має 17 млн користувачів і €8 млрд депозитів.

Visa об'єднується з Baanx і Bridge для запуску платіжних карток в стейблкоінах. Платіжна компанія Baanx буде в реальному часі конвертувати USDC з некастодіальних криптогаманців у фіат. Користувачі зможуть зберігати стейблкоіни на своїх гаманцях, а списання коштів відбуватиметься безпосередньо в момент оплати. Спочатку запуск відбудеться на ринку США. Також Baanx співпрацює з Mastercard над карткою, пов'язаною з гаманцями MetaMask. Bridge — інфраструктура для конвертації стейблкоінів у фіат. Спільний продукт Visa і Bridge спочатку буде доступний в ряді країн Латинської Америки: Аргентині, Колумбії, Еквадорі, Мексиці, Перу і Чилі. Bridge буде керувати внутрішньою інфраструктурою і забезпечувати конвертацію стейблкоїнів у фіат. Торгові точки при цьому зможуть приймати оплату в місцевій валюті.

Morgan Stanley готує інтеграцію криптовалют у платформу E*Trade. Запуск заплановано на 2026 рік. З 2024 року клієнти банку вже мають доступ до BTC-ETF. Активи під управлінням банку — $1,67 трлн.

Пекін інвестує в розвиток блокчейн-інфраструктури. Заплановано створення сховища на 1 петабайт, запуск цифрової ідентифікації на 100 млн користувачів і щорічні інвестиції $54,5 млрд у цифрову інфраструктуру.

Забудовник MAG токенізує нерухомість на $3 млрд. Партнерами виступають MultiBank і блокчейн-платформа Mavryk. Токенізовані активи стануть доступними для глобальних інвесторів.

MGX інвестує $2 млрд у Binance, використовуючи USD1 — стейблкоїн від родини Трампа. Угода підтримана братом президента ОАЕ Тахнуном ібн Заїдом. USD1 забезпечений держоблігаціями США, інтегрується з Tron.

Сировинні

Газ

У понеділок червневі ф’ючерси на хабі TTF зросли до $369 за тисячу кубометрів, що на 2,4 % більше, ніж тиждень тому. Спотова ціна також становила $369 (+2,6 %). Підвищення відбулося на тлі похолодання та зниження генерації електроенергії з поновлюваних джерел.

Паралельно Bloomberg повідомив, що китайські покупці СПГ відновили спотові закупівлі через зниження цін. За даними трейдерів, було придбано щонайменше дві партії за ціною трохи вище $350 за тисячу кубометрів.

Водночас, у січні–квітні імпорт СПГ до Китаю скоротився на 24 % р/р. Це пов’язано з теплою зимою та перепродажем американського газу до інших регіонів, зокрема до Європи, аби уникнути нових мит, запроваджених Пекіном у відповідь на дії Вашингтона.

За словами учасників ринку, ситуація стабілізувалася, і подальша динаміка цін залежатиме від темпів введення нових експортних СПГ-потужностей, а також попиту на закачування газу до сховищ перед наступним опалювальним сезоном. Станом на 3 травня запаси в європейських сховищах становили 40,74 % (≈42,5 млрд кубометрів), що на 2,43 млрд більше порівняно з попереднім тижнем, але суттєво нижче минулорічного рівня — 62,5 % (різниця — 22,8 млрд).

З динаміки попередніх років нам відомо, що ціна на газ в ЄС як правило суттєво не падає до повного наповнення ПСГ.

Нафта

Липневі ф’ючерси Brent знизилися до $60,5 за барель (‑7,7 % за тиждень), тоді як спотова ціна у п’ятницю склала $61,3 (‑8,3 %). У понеділок котирування впали більш ніж на $2 після повідомлень про намір ОПЕК+ пришвидшити зростання видобутку.

Так, 3 травня альянс погодився збільшити видобуток ще на 411 тис. барелів на добу (б/д) — замість раніше запланованих 140 тис. б/д (у 2,9 рази більше). У підсумку, сукупне зростання у квітні–червні становитиме 960 тис. б/д, що відповідає поверненню близько 44 % зі скорочень обсягом 2,2 млн б/д, узгоджених у 2022 році.

За інформацією джерел Reuters, ОПЕК+ може повністю скасувати добровільні обмеження до кінця жовтня, якщо учасники не покращать дотримання квот. Саудівська Аравія наполягає на пришвидшеному знятті обмежень, прагнучи покарати Ірак і Казахстан за слабку дисципліну.

Збільшення видобутку в короткостроковій перспективі чинитиме тиск на ціни, однак у довгостроковому періоді може сприяти балансу за рахунок зростання попиту через нижчі ціни та витіснення дорогого видобутку за межами ОПЕК. Крім того, це дозволить зберегти єдність у картелі, оскільки тривала політика жорсткого обмеження видобутку могла б призвести до виходу з організації окремих країн — таких як Казахстан чи Ірак. На цьому тлі Barclays знизив прогноз ціни на нафту у 2025 році на $4 — до $66 за барель, а на 2026 рік — на $2, до $60. ING очікує $65 у 2025-му замість попередніх $70.

Goldman Sachs також зменшив оцінку, переглянувши очікування з урахуванням збільшеної пропозиції з боку ОПЕК+ з липня. Банк прогнозує середню ціну Brent у 2025 році на рівні $60 (раніше $63 / -4,8 %), а WTI — $56 (раніше $59 / -5,1 %). На 2026 рік очікування становлять $56 для Brent і $52 для WTI (попередні прогнози — $58 / $55, відповідно -3,5 % / -5,5 %).

Агросировинні

Пшениця, кукурудза та соя

У п’ятницю спотова ціна м’якої пшениці на Чиказькій біржі мінімально знизилася до $195 за тонну (‑0,2 % за тиждень), тоді як липневі ф’ючерси зросли до $199 (+2,5 %). Французька пшениця (MATIF) подешевшала до $200 за тонну (‑3,3 %).

Американська кукурудза на споті також подешевшала на 1,2 % — до $184 за тонну, липневі ф’ючерси — до $183,6 (‑2,3 %). Спотова ціна сої зросла до $383 (+0,6 %), а липневі ф’ючерси залишилися майже без змін — $387 (‑0,1 %).

Ціни на пшеницю знижуються на тлі очікуваних дощів від Канзасу до Техасу, що покращить умови для ярих та озимих культур. Посів ярої пшениці завершено на 30 % (очікування — 31 %, торік — 31 %, середній 5-річний рівень — 22 %). Опади прогнозуються також у Європі та Україні, що сприятиме розвитку нового врожаю.

Згідно з тижневим звітом Crop Progress, в США ярою пшеницею засіяно 30 % площ, що вище за середній 5-річний рівень у 21 %, але нижче очікуваних 34 %. Рейтинг озимої пшениці з оцінкою "добре/відмінно" зріс на 4 п.п. — до 49 %.

За даними ІКАР, врожай зерна в РФ у 2025 році очікується на рівні 129,5 млн тонн, з яких 82,5 млн припаде на пшеницю. "СовЕкон" підвищив оцінку експорту в сезоні 2024/25 на 0,2 млн — до 40,7 млн тонн, а прогноз на 2025/26 — на 0,6 млн до 39,7 млн.

Кукурудза дешевшає на тлі сприятливої погоди та швидких темпів посівної в США. Станом на 27 квітня засіяно 24 % площ (проти очікуваних 25 % і торішніх 25 %).

Ціни на сою залишаються стабільними через затримки продажів в Аргентині, де рівень реалізації найнижчий за 11 років. Причинами є невизначеність щодо валютного курсу та повільне збирання врожаю через дощі.

Додаткову підтримку цінам надали повідомлення про можливість укладення нової торговельної угоди між США та КНР. У разі позитивного розвитку подій китайські імпортери можуть повернутися на американський ринок сої, кукурудзи та іншої агропродукції.

Окремо зазначимо, що урожай соняшнику в Аргентині, за прогнозами, зросте до 4,7 млн тонн (+23,7 % р/р) — найвищого рівня за 25 років. Водночас очікується, що потужності переробки у 2025 році становитимуть 4,12 млн тонн (проти 3,78 млн торік), отже надлишок у 0,5–0,7 млн тонн піде на експорт. Це може прискорити зниження світових цін на соняшникову олію задовго до збору нового врожаю в Україні та рф.