Weekly #224 — 20.01.2025

Розділи

СВІТ

1. Міжнародні ринки

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

США

20 січня пройшла інавгурація 47-го президента США – Дональда Трампа, найстаршого президента на момент присяги (78 років). У перший день президентства Трамп може прийняти понад 100 указів, які стосуватимуться питань міграції, енергетичного сектору, інклюзивності, тарифів та податків. Рейтинг Трампа за день до інавгурації (RealClearPolitics) складає 48%, на 7,5 б.п. нижче за рівень підтримки Байдена у 2021-му. Проте останній залишив посаду з підтримкою в 39,4%, проти 41,1% у першого терміну Трампа.

Ділова активність. Обсяги роздрібних продажів у грудні зріс на 0,4% (м-м), на 20 б.п. нижче за очікування. Проте контрольний показник, який виключає волатильні товари навпаки перевершив очікування на 30 б.п. і зріс на 0,7% (м-м). Обсяги промислового виробництва у грудні зросли на 0,6% (р-р), перший позитивний результат з червня 2024 року. Щобільше обсяги будівництва нових домів у грудні зросли на 15,8% (м-м), рекордні темпи зростання з березня 2021 року.

Інфляція. У грудні споживчі ціни зросли на 2,9% (р-р), на 20 б.п. вище за темпи листопада, на рівні з очікуваннями. Проте базовий показник, який виключає волатильні товари сповільнився на 10 б.п. до 3,2% (р-р). Це свідчить про структурне зниження інфляційного тиску, попри короткострокове зростання широкого показника через стрибок цін на енергоресурси. Індекс цін виробників за місяць зріс на 0,2% (м-м), після 0,4% у грудні. Базовий показник залишився незмінним – 0% (м-м), ціни на енергоресурси зросли на 3,5% (м-м), чим забезпечили зростання широкого показника. Експортні ціни у грудні зросли на 0,3%, імпортні — на 0,1%.

Акції. За останній тиждень індекс широкого ринку S&P500 зріс на 3,7%, NASDAQ-100 (виключені фінансові компанії) — на 4,1%, Dow Jones (30 найбільших компаній) — на 3,7%. Консенсус очікування передбачають, що прибуток на акцію (EPS) в індексі S&P500 зросте на 12% (р-р) у Q4 2024, рекордний темп з 4Q 2021.

Облігації. Державні облігації дорожчали. Дохідність 10-річних паперів знизилась на 19 б.п. до 4,61%. Інвестори закуповували облігації після інфляційного звіту за грудень в США, який продемонстрував зниження інфляції понад очікування. Проте навряд поточного тренду достатньо, щоб впевнити ФРС у зниженні ставки. Наразі на ринку ф’ючерсів імовірність того, що ФРС залишить облікову ставку незмінною на наступному засіданні складає 99,5%. Відновлення ділової активності за обсягами промислового виробництва, ринку нерухомості та обсягах роздрібної торгівлі — демонструє, що навіть за таких ставок економіка може зростати, і знизити ставку означало б наразити її на ризик повторного інфляційного витку.

Європа

Європейський STOXX600 зріс на 2,57%. Протоколи засідань ЄЦБ свідчать про те, що чиновники ЄЦБ з осторогою ставляться до подальших знижень ставки. Проте ринок очікує четверте поспіль зниження облікових ставок до 2,75% (депозитна) на січневому засіданні. ВВП Німеччини скоротився у 2024-му на 0,2%, другий рік поспіль. Ключовий драйвер — скорочення обсягу інвестицій, що тільки частково було компенсовано зростанням споживчих та державних витрат. Інфляція в Британії в грудні зросла на 2,5% (р-р), на 10 б.п. нижче за темпи листопада. Базовий показник знизився на 30 б.п. до 3,2% (р-р).

Японія

Японський Nikkei225 знизився на 0,3%. Голова центрального банку Японії зазначив, що облікова ставка буде підвищуватись, якщо економічні умови продовжать покращуватись. Водночас реальний дохід (дисконтований на інфляцію) споживачів у листопаді знизився на 0,3% (р-р), що може відтягнути підвищення ставки. Японська єна залишається близько рекордно слабких рівнів до долара — 155,7 USD/JPY. Ключовий драйвер — дисбаланс облікових ставок (ставка ФРС значно вища за майже нульову японську).

Китай

Китайський SSE Composite зріс на 2,5%. Китайський ВВП зріс на 5,4% (р-р) у Q4 2024. Обсяги промислового виробництва у грудні зросли на 5,4% (р-р). Щобільше обсяги роздрібних продажів зросли на 3,7% (р-р), на 70 б.п. швидше за темпи листопада. Економіка Китаю відновлюється, що відображається на позитивних переглядах очікувань інвестбанків щодо її зростання у 2025-му, проте вони все ще залишаються нижчими за їх цільовий рівень у 5%.

Crypto Recap

Інвестори завмерли в очікуванні позитивних і швидких крипторішень від Дональда Трампа. Він став президентом близько 20 січня близько 19:00 за Києвом. Того ж дня BTC встановив новий рекорд вартості в $108,8 тис. (+4,2% за день), Ethereum також відреагував позитивно (+3,6%), проте до нового рекорду другій найбільшій криптовалюті ще $1,3 тис. з поточних $3,3 тис.

Криптовалюта не була включена до першорядних пріоритетів нової адміністрації. Трамп також не згадав цифрові активи під час промови на інавгурації. У результаті після рекордних $108,8 тис., під кінець промови BTC просів до $103,1 тис.

Раніше, Дональд Трамп і його дружина запустили мемкоїни. OFFICIAL TRUMP подорожчав більш ніж у 7 разів на піку досягнувши $77, під час промови Трампа він просів до $38. Капіталізація проєкту $7,4 млрд. 80% токенів ($42,3 млрд) належать дочірній компанії Trump Organization - CIC Digital LLC і новоствореній компанії Fight Fight Fight Fight LLC.

Після запуску цих мемкоїнів збільшився попит на токени проєкту сім'ї Трампів - World Liberty Financial. Проєкт продав заплановані 20% емісії токена WLFI. Однак через збільшений попит вони виставили додаткові 5% з націнкою 230%. Загальний дохід від продажу склав $254 млн.

Засновник Coinage Зак Гусман стверджує, що вони запустили свої токени до інавгурації для запобігання порушення Конституції. Оскільки президент не може зловживати владою з метою збагачення. За даними Forbes на 20 січня статки Трампа $6,3 млрд.

Трамп може включити в крипторезерв XRP, SOL, USDC, крім BTC. Трамп зустрічався із засновниками криптовалют. CEO Ripple Бред Гарлінгхаус закликав Трампа включити в резерв XRP. Криптоспільнота відреагувала негативно. CEO Bitinning Кашиф Раза заявив, що уряду необхідно почати з BTC. Він зазначив, що альткоїни більш волатильні, особливо під час ведмежих ринків. Інвестиції в них можуть призвести до значних втрат і негативного висвітлення в ЗМІ.

TON планує експансію в США на тлі приходу Трампа. Мануел Стоц замінить Стіва Юна як президента TON Foundation. До цього він був членом ради директорів. Стоц також є співзасновником Kingsway Capital. Це лондонська інвест-компанія, що управляє $2,9 млрд. У заяві також зазначено, що найближчими місяцями відбудуться серйозні кроки у США.

CEO Штутгартської фондової біржі Маттіас Фелькель заявив, що після обрання Трампа група збільшить присутність на крипторинку. За даними Barron's у 2024-му обсяг торгів криптовалютами на біржі збільшився в 3 рази. Клієнти біржі володіють криптоактивами на €4,3 млрд.

Генслер: я ніколи не називав BTC цінним папером. Глава SEC Генслер зазначив, що BTC вкрай спекулятивний актив, але 7 млрд людей хочуть ним торгувати. Він додав, що є правила перевірені часом, у контексті нового законодавства для цифрових активів. Серед них норми щодо боротьби з відмиванням грошей, закони про товарні біржі та цінні папери.

На його думку, багато хто в криптоіндустрії їм не відповідає. Генслер підкреслив, що 70-80% крипторинку пов'язані з BTC і ETH. Однак існує ще від 10 тис. до 15 тис. ЦА, яким ще належить довести корисність. Генслер зазначив, що саме їхня адміністрація в перші місяці запустила торги ф'ючерсними BTC-ETF.

Під час прийняття спотових BTC-ETF і ETH-ETF ConsenSys подала до суду на SEC щодо їхнього статусу. Однак зараз Генслер заявив, що він і його попередник ніколи не називали BTC і ETH цінними паперами. Він також не вважає, що криптовалюти вплинули на результати виборів.

SEC подали апеляцію на рішення федерального суду у справі проти Ripple. Регулятор стверджує, що продаж XRP роздрібним інвесторам - незареєстрована пропозиція цінних паперів. До нього також відносять надання токена як компенсації співробітникам і в комерційних угодах. Раніше суд розділив продажі роздрібним та інституційним інвесторам. Останні були визнані продажем цінних паперів, за що Ripple призначили штраф у $125 млн.

CLO Ripple Стюарт Олдероті заявив, що апеляція SEC - це переказ аргументів, які вже провалилися. Він зазначив, що, ймовірно, вона буде відхилена наступною адміністрацією. XRP вперше з 2018-го подолав позначку в $3. Після цього токен обійшов BTC за запитами в Google Trends.

Кандидат на пост міністра фінансів США вважає створення CBDC недоцільним. Скотт Бессент не бачить причин для його прийняття в США. Він зазначив, що CBDC підходить для країн без інвестиційних альтернатив. Бессент навів приклад юаня, який дає змогу інвестувати в державні облігації з низькою прибутковістю.

У 2022-му Джо Байден доручив Мінфіну вивчити можливість розробки CBDC. Під час передвиборчої кампанії Трамп заявив, що не допустить створення CBDC, поки він при владі.

До вступу на посаду Бессенту можливо доведеться продати свої BTC-ETF, щоб уникнути конфлікту інтересів. За різними даними він тримає цих інструментів на суму від $250 тис. до $500 тис.

Tether переносять штаб-квартиру в Сальвадор. Компанія отримала в Сальвадорі ліцензію постачальника цифрових послуг та емітента стейблкоїнів. Tether заявила, що перемістить штаб-квартиру і дочірні компанії з Британських Віргінських островів у Сальвадор. У компанії зазначили, що регуляторна та громадська підтримка цифрових активів зробить країну центром інновацій та їхнього розвитку. CEO Tether Паоло Ардоіно заявив, що це рішення посилить вплив Tether на ринки, що розвиваються.

Сировинні

Газ

В понеділок, лютневі ф'ючерси на голландському хабі TTF знизились до $558/тис. куб. м. (-1,5% за тиждень). Ціна на спотовому ринку зросла до $580/тис. куб. м. (+1,7% за тиждень). Ціни на газ у Європі знаходяться під впливом більш м'якої погоди та в очікуванні інавгурації Трампа, хоча швидкий відбір газу зі сховищ залишає їх на високому рівні.

Так, до кінця січня синоптики очікують на збереження м'якшої погоди на північному заході Європи, що має знизити попит на газ для опалення. Поряд з цим прогнозується, що швидкість вітру в Німеччині зросте до кінця цього тижня, а у Великій Британії також очікується посилення вітрогенерації вже наступного тижня. Це дозволить зменшити попит з боку газових ТЕС для виробітку е/е.

Також відмітимо, що ринок зосередився на інавгурації Дональда Трампа, який скасував мораторій на видачу нових ліцензій на експорт скрапленого природного газу (СПГ). Спокою на ринку також сприятиме припинення вогню між ХАМАС та Ізраїлем після 15 місяців війни, в разі його збереження.

Станом на 18 січня сховища були заповнені на 61% (~64,66 млрд м³) або -5,73 млрд м³ за тиждень. Відмітимо, що, за інформацією у ЗМІ, раніше в січні трейдери переспрямували щонайменше шість вантажів СПГ до Європи з Азії через вищі європейські ціни та на тлі слабкого попиту в Азії, що створить додатковий позитивний фон для стабільності цін.

Нафта

В понеділок ціна березневих контрактів Brent знизилась до $79,8 за бар. (-1,7% за тиждень). П’ятнична ціна на спотовому ринку зафіксувала ріст до $80,8 за бар. (+1,3% за тиждень). Ціни на нафту залишаються на високому рівні, фіксуючи незначне зниження в очікуванні інавгурації Дональда Трампа.

Нагадаємо, що минулого тижня ціни на нафту активно зростали на тлі запровадження США нового пакета санкцій на експорт російської нафти. Основним фактором росту було розповсюдження дії санкцій на понад 100 суден із тіньового танкерного флоту рф. Відповідно, ці судна перестали приймати порти більшості країн світу, тим самим залишивши єдину лазівку у вигляді перевантаження нафти з судна на судно в морі, що значно збільшує екологічні ризики та операційну собівартість.

Наразі ціни фіксують незначне падіння, оскільки ринок допускає можливість того, що новий президент США, в обмін на припинення бойових дій з боку рф, може значно послабити чи навіть повністю зняти санкції з енергетичного експорту рф. Водночас під час недільного мітингу Трамп також підтвердив плани щодо збільшення видобутку енергоносіїв у США, пообіцявши скасувати регулювання у вітчизняному енергетичному секторі. Збільшення видобутку в країні, який вже наблизився до рекордних показників у понад 13 млн барелів на день (б/д) у 2024 році, може потенційно компенсувати вплив нещодавніх санкцій проти рф.

Загалом ринок у короткостроковій перспективі залишатиметься волатильним, поки з боку адміністрації Трампа не будуть прийняті чіткі рішення, що сприятимуть збільшенню виробництва в США. Водночас рф та Іран частково адаптуються до умов нових санкцій, поступово відновлюючи постачання.

Залізна руда

Січневі ф’ючерси на залізну руду CFR China 62% зросли до 101,21$/тону (+3,2% за тиждень). На ринку металургії спостерігаємо 1,3% та 0,7% падіння цін американську сталь та турецьку арматуру ($695 та $556 за тону відповідно). Ціна на китайську сталь зросла до $482 тону (+4,4% за тиждень).

Так, ціни на залізну руду знову зросли на тлі публікації звіту Rio Tinto Group, найбільший у світі експортер залізної руди, що постачання залізної руди знизилося на 1% р-р в четвертому кварталі 2024 року, оскільки сильні дощі в Західній Австралії вплинули на роботу копалин.

Поряд з цим, компанія заявила про посилення проблеми щодо забезпеченості якісною сировинною базою в перспективні найближчих років, оскільки наявні копали все більше виснажуються. В цьому контексті, Rio заявляла, що їй необхідно буде вводити в експлуатацію новий рудник щороку до 2030 року, щоб відповідати поточному обсягу видобутку.

Водночас металургійні компанії Китаю за підсумками 2024 року знизили виробництво сталі на 1,7% порівняно з попереднім роком. Було виплавлено 1,005 млрд т, що є найнижчим показником за останні п'ять років. Експерти зазначають, що 2024 рік імовірно стане останнім, коли виробництво сталі в Китаї перевищило 1 млрд т. Аналітики прогнозують, що у 2025 році обсяги виплавки опустяться нижче цього рівня. Зниження виробництва пов'язане з тривалою кризою на ринку нерухомості, що істотно впливає на попит на сталь.

Відповідно, попри збереження цін на залізну руду в діапазоні близько 100 $/тону, фактичний баланс попиту та пропозиції вказує на суттєве перенасичення ринку. Відповідно, в разі погіршення стану китайської економіки, ціни можуть різко впасти до $90 та нижче.

Китай – найбільший у світі виробник сталі та імпортер залізної руди.