4 черв.Читати 9 хв

Weekly #192 — 03.06.2024

Розділи

СВІТ

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Ключові фондові ринки закрились у негативній зоні, попри позитивні сигнали про зниження інфляції у США. Інвестори побоюються різкого падіння активності в ключових економіках. Так, найменша з 2016-го доля маленького бізнесу у США планує наймати людей, зростання ВВП США було переглянуто у нижчу сторону, а найбільші торговельні мережі вперше за роки впроваджують масові знижки для залучення клієнтів. Однак, один із ключових індикаторів ФРС — PCE, продемонстрував найнижче з початку року зростання інфляції; головний економіст ЄЦБ підтверджує, що вони планують знизити ставку вже 6 червня, а компанії в США зафіксували у Q1 2024 рекордні темпи зростання прибутків та обсягів капітальних інвестицій.

США

Інфляція. Ціновий індекс витрат на особисте споживання (PCE), один із ключових індикаторів для ФРС, підвищився на 0,3% (м-м) у квітні, як і очікувалось. Щобільше базовий показник, який виключає харчові продукти та енергоресурси зріс на 0,2% (м-м), на 10 б.п. нижче за консенсус, що є найнижчим рівнем з початку року. Для порівняння у січні він зріс на 0,5% (м-м). Нобелівський лауреат з економіки Пол Кругман заявив, що боротьба з інфляцією завершилась («Inflation has been beaten»).

Торговельні мережі анонсували зниження цін на товари, що додатково послабить інфляційний тиск. Target (5 тис. товарів), Amazon Fresh (4 тис. товарів до 30%), Walmart (7 тис. товарів). Адміністрація Байдена заявила, що мережі відповіли на запит Президента, водночас мережі імовірно посилюють конкурентоспроможність для підтримки та зростання обсягів продажів.

Ціни на внутрішні авіаперевезення у США влітку знизились вперше з 2020-го. Відповідно до Hopper (Туристичне агентство), середня ціна на квиток у червні-серпні склала $305, що на 6% нижче, ніж торік. Щобільше, зниження ціни на міжнародні перельоти до Європи знизились на 8% (р-р).

Ділова активність. Дані зі зростання ВВП у Q1 2024 були переглянуті з 1,6% (кв-кв) до 1,3% (кв-кв). Ключова причина споживчий попит, динаміка якого була переглянута з +2,5% (кв-кв) до +2,0% (кв-кв). CEO в Oak Hill Advisors заявив, що поточна стійкість економіки — залишкові наслідки «ковідних» стимулів, він очікує певного зниження темпів зростання у 2025-му. Індекс довіри споживачів (від Conference Board) зріс з 97,5 у квітні до 102 у травні, що на 6 пунктів перевищило очікування. Загальні настрої споживачів залишаються змішаними, проте драйвером виступає стабільність ринку праці. Попри це, наміри маленького бізнесу наймати людей знизились до рекордного рівня з 2016-го (без 3 місяців ковідного 2020-го).

Кількість незавершених продажів на ринку нерухомості у травні знизилась на 7,7% (м-м), проти очікуваного скорочення на 1,1% (м-м). Проте у квітні пропозиція нових об’єктів нерухомості зросла на 12,1% (р-р), рекордний показник з грудня 2022-го, що створить додатковий дефляційний тиск.

Акції. За останній тиждень індекс широкого ринку S&P500 знизився на 0,5%, NASDAQ-100 — на 1,4%, а Dow Jones — на 1%. За результатами звітності за Q1 2024 — 78% компаній отримали вищі за очікування прибутки, що на 1 в.п. вище за 5-річний середній рівень у 77%, та на 4 в.п. вище за 10-річний у 74%. Серед лідерів — AirBNB, чий прибуток на 76% перевищив очікування. Компанія позитивно налаштована щодо прибутків у 2024-му через підвищений попит споживачів до подій, як затемнення Сонця у США (500 тис. гостей), та літні Олімпійські ігри. Капітальні інвестиції підприємств зросли на 6% (р-р) у Q1 2024, проти 4% (р-р) у Q4 2024. Очікується, що Amazon, Microsoft, Alphabet та Meta вкладуть близько $200 млрд у капітальні інвестиції у наступні 12 місяців.

Облігації. Дохідність по 10-річних паперах зросла на 7 б.п. до 4,51%, проте знизилась на 6 б.п. до 4,89% по 2-річних. Дохідність зросла на фоні послаблення попиту на аукціонах 5-ти та 7-ми річних паперів, США змушені підвищувати дохідності, щоб забезпечити необхідні рівні залучень.

Європа

Європейський STOXX600 знизився на 0,5%. Інфляція у єврозоні у травні зросла до 2,6% (р-р), після 2,4% у березні-квітні, та на 10 б.п. вище за очікування. При цьому інфляція сектору послуг зросла з 3,7% (р-р) у квітні до 4,1%. Базовий показник, який виключає харчові товари та енергоресурси зріс на 20 б.п. до 2,9%. Головний економіст ECB зазначив, що наразі вони отримали достатньо доказів до зниження ставки. Найближче засідання відбудеться 6-го червня.

Японія

Японський NIKKEI225 знизився на 0,4%. Єна впала до долара на 0,3% до 157,4 JPY/USD. знизилась. Інфляція для Токіо у травні прискорилась на фоні зростання цін на електроенергію з 1,6% (р-р) до 1,9%.

Китай

Китайський SSE Composite знизився на 0,1%. Індекс ділової активності для виробничого сектору у травні знизився з 50,4 до 49,5 (нижче 50 — скорочення). Проте прибутки промислових компаній у квітні зросли на 4% (р-р), проти скорочення на 3,5% (р-р) у березні.

рф

Індекс Московської біржі з 17 травня знизився на 11,6% до рекордно низького рівня з грудня 2023-го. Акції Газпрому з початку року впали на 22,4% на тлі збитків у звітному періоді через втрату європейського ринку. FT заявляє, що перемовини рф і Китаю щодо трубопроводу «Сила Сибіру-2» зупинились через нові вимоги Китаю щодо купівлі газу за ціною на внутрішньому ринку рф, та обмеження в обсягах.

Crypto Recap

Крипторинок стабілізувався після бурхливої реакції на схвалення спотових ETH-ETF. Суд визнав Трампа винним у справі з фальсифікації документів, що ставить під сумнів подальшу долю кандидата в президенти США, якого споживачі охрестили більш бажаним для криптогалузі. Binance анонсувала, що обмежить доступ до «нерегульованих» стейблкоїнів для користувачів з ЄС.

За тиждень BTC знизився на 1,3% до $68,5 тис., водночас Ethereum — упав на 2,2% до $3,8 тис. Притоки в криптопродукти сповільнилися до $185 млн, проти $1,05 млрд тижнем раніше.

Байден ветував скасування SAB 121 про облік криптоактивів на балансі компаній. Президент заявив, що цей стандарт «необхідний» для інновацій у галузі. За скасування правила SAB 121 проголосували обидві партії в Палаті представників і Сенаті. SAB 121 вимагає від фірм, враховувати крипто активи клієнтів у своїх балансах. Остаточні вимоги Базель III припускають умовну вагу ризику для криптоактивів (крім стейблкоїнів і забезпечених реальними активами) у 1250%. Це зобов'язує банки повністю їх забезпечувати, що робить надання послуг кастодіана недоцільним: для 8 з 10 спотових BTC-ETF кастодіаном виступила криптобіржа Coinbase.

NYSE розгляне можливість спотової торгівлі криптоактивами. Голова Нью-Йоркської фондової біржі Лінн Мартін заявила, що основною проблемою запуску спотової торгівлі криптоактивами є відсутність нормативного регулювання. Вона зазначила, що обсяг активів у $58 млрд у спотових BTC-ETF свідчить про зацікавленість інвесторів у регулюванні сектора, що може змінити підхід SEC.

Металургійні компанії рф обходять санкції через криптовалюту. Два великих виробники металів у рф, які не перебувають під санкціями, використовують криптовалюту в торгівлі з Китаєм (Bloomberg). Компанії використовують USDT для розрахунків, деякі з яких «проходять» через Гонконг. Китай не приєднався до санкцій проти російської економіки.

SEC вважає всі криптовалюти крім BTC і ETH — цінними паперами. JP Morgan. Старший аналітик JP Morgan Ніколаос Панігірцоглу сумнівається, що SEC схвалить ETF на криптовалюти, крім Ethereum і Bitcoin. Панігірцоглу вважає, що запуск інших крипто-ETF, як SOL-ETF, можливий після того, як у США ухвалять закон, що оголошує їх не цінними паперами. Ніколаос Панігірцоглу аналогічно заявляв у грудні 2023 року про ETH-ETF стверджуючи, що SEC вважає всі токени, крім BTC, цінними паперами. Аналітик Standard Chartered Джеффрі Кендрік припускає, що SOL-ETF і XRP-ETF можуть з'явитися у 2025.

Кеті Вуд. Ставка Сальвадору на біткоїн і ШІ призведе до 10-кратного зростання ВВП за 5 років. Кеті Вуд зустрілася з президентом Сальвадору Найібом Букеле і економістом Артуром Лаффером на конференції, присвяченій розширенню інвестиційних можливостей у Сальвадорі. ВВП Сальвадора становить $30 млрд, при середньому щомісячному доході $450. Кеті Вуд вважає, що ставка Сальвадору на біткоїни і штучний інтелект — може збільшити їхній ВВП у 10 разів за п'ять років. МВФ цього року прогнозує зростання економіки Сальвадора на 3%, інфляцію — 0,9%. Кеті Вуд — CEO ARK Investment, активи їхнього спотового BTC-ETF — $3,3 млрд.

Мінфін США оцінив ризики відмивання коштів і шахрайства через NFT. У доповіді зазначено, що NFT рідко використовують для фінансування тероризму, проте часто для шахрайства і крадіжки коштів, і відмивання грошей зароблених злочинним шляхом. При цьому, Мінфін зазначив, що інші цифрові активи становлять більший ризик для незаконного фінансування, тому регулювання NFT не має стати пріоритетним. Згідно з даними Dune Analytics, 58% обсягів торгів NFT в Ethereum у 2022-му — накручені: торги між пов'язаними особами для імітації активності.

Криптобіржі OKX, Binance, KuCoin, Gate.io і HTX відмовилися від виходу на ринок Гонконгу. З 1 червня криптобіржі без ліцензії зобов'язані припинити діяльність у Гонконгу. Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів (SFC) отримала 24 заявки, 7 заявників, зокрема OKX, Binance, KuCoin, Gate.io і HTX, — їх відкликали. Одна з вимог SFC — заборона на обслуговування клієнтів з Китаю.

Комісар SEC запропонувала США і Британії запустити спільну нормативну пісочницю для криптокомпаній. У березні Банк Англії спільно з регулятором (FCA) почали консультації з учасниками ринку щодо нової нормативної «пісочниці» Digital Securities Sandbox, заточеної під розрахунки з цінними паперами. Комісар SEC Естер Пірс запропонувала включити в DSS американські компанії. Учасники зможуть протестувати технологію розподіленого реєстру для випуску, торгівлі та розрахунків за цінними паперами.

Емітенти ETH-ETF оновили заявки, які відокремлюють ETF від початку торгів. SEC попросила емітентів спотових ETH-ETF оновити заяви про реєстрацію (S-1) до 31 травня. SEC схвалила ETF на Ethereum 23 травня, підписавши форми 19b-4. Однак без схвалених заяв про реєстрацію - торги не розпочнуться. Форми S-1, на відміну від 19b-4, не мають дедлайну розгляду. Оновлені заявки S-1 вже подали VanEck (23 травня), Grayscale (31 травня), а також BlackRock, оголосивши про купівлю Ethereum на $10 млн.

Трампа визнали винним у фальсифікації документів. Суд присяжних визнав Дональда Трампа винним у підробці документів. Максимальне покарання для кожного з 34 пунктів обвинувачення становить 4 роки ув'язнення, однак засуджені часто отримують більш короткі строки, штрафи або випробувальний термін. Тюремне ув'язнення за законом не вплине на передвиборчу кампанію, а також на вступ на посаду президента.

Сировинні

Газ

В понеділок, липневі ф'ючерси на голландському хабі TTF зросли до $427 / тис. куб. м. (+5,3% за тиждень). Ціна на спотовому ринку також відчутно зросла до $434 / м3 (+7,6% за тиждень). Ціни на газ в Європі продовжили ріст на тлі скорочення постачання із Норвегії, а також через побоювання з приводу зростання попиту на скраплений природний газ в Азії через рекордно спекотну погоду.

На початку тижня, норвезькі поставки в континентальну Європу скоротилися через незаплановану зупинку на заводі Ніхамна. Його виробничі потужності знизилися на 80 млн м3 на добу, коли інші заводи змогли лише частково компенсувати падіння. Наразі очікується, що непланова зупинка триватиме лише один день і завтра газопереробні заводи Карсто, Колснесс і Ніхамна зможуть відновити свою потужність до 135 млн м3 на добу, що має дати відчутний поштовх до корекції цін. Проте, за умови, що ремонті роботи продовжаться, ціни можуть знову зрости.

Поряд з цим, ціни на СПГ залишаються близькими до 6-місячних максимумів, оскільки спекотна погода в Азії підвищує попит на охолодження і змушує покупців у Північно-Східній Азії посилювати конкуренцію за літні поставки, що викликає побоювання щодо більш обмеженої пропозиції з настанням спеки в Європі.

Станом на 1 червня сховища були заповнені на 70,2% (~73,5 млрд м3) або +1,8 млрд м3 за тиждень.

Нафта

В понеділок ціна серпневих контрактів Brent зменшилась до $80,5 за бар. (-2,4% за тиждень). Ціна на спотовому ринку також впала – $81,1 за бар. (-1,2% за тиждень). Ціни на нафту продовжили спад після того, як ОПЕК+ несподівано оприлюднила план відновлення видобутку на ринку цього року.

У неділю ОПЕК+ погодилася продовжити більшість заходів зі скорочення видобутку нафти до 2025 року (3,66 млн барелів в день (б/д)), тоді як заходи щодо добровільного скорочення видобутку вісьмома основними членами були продовжені лише на 3 місяці та починаючи з жовтня країни зможуть поступово нарощувати видобуток (2,2 млн б/д).

Група також погодила новий цільовий показник видобутку для Об'єднаних Арабських Еміратів, які наполягали на збільшенні квоти, що надалі може викликати перегляд квот й для інших членів картелю, що бажають збільшити свої експортні надходження.

Відмітимо, що за останні два місяці нафта значно подешевшала на тлі зменшення геополітичних ризиків на Близькому Сході, коли попит продемонстрував ознаки ослаблення. Поряд з цим відмітимо, що завдяки заходам з обмеження видобутку членами ОПЕК+ починаючи з 2022 року, ціни на ринку весь час зберігались на достатньо високому рівні, що дозволило іншим позаблоковим країнам поступово нарощувати власний видобуток та підсилювати конкуренцію картелю, особливо, в умовах глобального зеленого переходу світових економік.

Залізна руда

Червневі ф’ючерси на залізну руду CFR China 62% зменшились до 118,6$/тону (-2,3% за тиждень). На ринку металургії спостерігаємо 2,6% та 1,8% падіння цін на американську та китайську сталь ($755 та $525 за тону відповідно). Ціна турецької арматури зменшилась до $573/ тону (-0,3% за тиждень).

Ціни на залізну руду зменшились на тлі новин, що влада Китаю підтвердила свої плани щодо збереження контролю над виробництвом сталі у 2024 році. Так, згідно з урядовим планом, Китай прагне скоротити викиди вуглекислого газу в ключових галузях промисловості на суму, еквівалентну приблизно 1% від загальнонаціонального рівня у 2023 році.

Поряд з цим, спад на ринку житла в Китаї триває вже третій рік, чинячи тиск на другу за величиною економіку світу і посилюючи кризу ліквідності серед забудовників. Вартість продажів нового житла у 100 найбільших компаній з нерухомості в травні знизилася на 34% р-р до 322,4 млрд юанів ($44,5 млрд). Падіння не таке масштабне, як у квітні, коли вартість проданого житла знизилась на 45%, однак воно підкреслює масштаб проблеми, що й надалі залишатиметься не вирішеною.

При цьому, у Goldman Sachs вважають, що кількість розпочатих нових будівництв в цьому році скоротиться на 15% через значні обсяги раніше побудованого та не реалізованого житла. Відповідно, можна очікувати відчутне скорочення попиту на арматуру та іншу металопродукцію, що штовхатиме ціни вниз. За оцінкою банку, ціни на залізну руду, впадуть до $100/т в четвертому кварталі. Нагадаємо, Китай – найбільший імпортер залізної руди та виробник сталі у світі.