16 січ. 2024 р.Читати 10 хв

Weekly #172 — 15.01.2024

Розділи

СВІТ

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Ключові фондові ринки закрились різнонаправлено. Китай знижувався на фоні дефляції в економіці, ринок США та Європи закрився нейтрально-позитивно на змішаних даних. Японський Nikkei встановив 30-річний рекорд на фоні зниження інфляції та простору для стимулюючої монетарної політики. У понеділок ринки США були закриті через день Мартіна Лютера Кінга.

Фокус. Поточний тиждень на відміну від минулого — наповнений даними: ринок нерухомості (четвер-п’ятниця), роздрібні продажі (середа), ділова активність та beige book (середа). Також інвестори слідкуватимуть за прогнозами компаній на 2024-й.

США

Інфляція споживчих цін у грудні прискорилась до 3,4% (р-р), проти 3,1% у листопаді. Фактичний результат на 20 б.п. перевершив очікування. Базова інфляція, яка виключає харчі та енергоресурси, сповільнилась на 10 б.п. до 3,9%. Що відображає зростаючу роль енергоресурсів у загальній інфляції. Проте потенційний негатив, як і в листопаді, компенсували позитивні результати цін виробників. Так, інфляція склала 1% (р-р), що на 30 б.п. нижче за консенсус, хоча і на 20 б. п. вище результатів листопада (були переглянуті з 0,9%). Базова інфляція цін виробників скоротилась з 2,0% (р-р) до 1,8%, найнижчого рівня з грудня 2020-го.

Торговий баланс покращився з дефіциту у $64,5 млрд у жовтні до $63,2 у листопаді через зниження, як експорту, так й імпорту. Зниження останнього з $323,1 млрд до $316,9 свідчить про потенційне зниження споживчого попиту, який «витягував» економічне зростання у 2023-му.

Акції. За останній тиждень індекс широкого ринку S&P500 зріс на 1,8%, NASDAQ-100 (виключені фінансові компанії) — на 3,2%, а Dow Jones (30 найбільших компаній) — на 0,3%. Розпочався сезон звітності 4Q 2023: 6 банків відзвітували змішані результати. Консенсус передбачає, що EPS у Q4 зростуть на 1,3% (р-р), проти 6,1% у Q3 2023 на фоні скорочення маржі на 80 б.п., попри зростаючу виручку на 3,4%.

Облігації. Дохідність державних 10Y облігацій знизилась на 9 б.п. до 3,95%. Згідно з грудневими протоколами засідань ФРС, вони розглядають можливість зупинки продажу облігацій з балансу, який скоротився з пікових $9 трлн до $7,7 трлн. Це позитивний сигнал для облігацій (дохідність і ціна рухаються різнонаправлено) через потенційне зниження додаткової пропозиції паперів на ринку.

Європа

Європейський Stoxx600 зріс на 0,1%. У листопаді рівень безробіття склав 6,4%, на 10 б.п. нижче, ніж у жовтні. Обсяги промислового виробництва у Німеччині впали на 0,7% в листопаді, частково через скорочення замовлень у переробній промисловості.

Японія

Японський Nikkei зріс на 6,6% до рекордного рівня за 33 роки з 1990-го. Зростання продовжилось у понеділок: закріпився на 35 900, при абсолютному рекорді від 1989-го у 38 195. Низька інфляція та обмежені витрати домогосподарств дають можливість ЦБ Японії дотримуватись стимулюючої монетарної політики. Так, індекс споживчих цін у грудні склав 2,7%, при цьому індекс для Токіо — скоротився з 2,7% у листопаді до 2,4%.

Китай

Китайський SSE Composite знизився на 1,6%. Дефляція. Індекс споживчих цін у грудні знизився на 0,3% (р-р), третій місяць поспіль. У листопаді інфляція склала — -0,5% (р-р). Індекс цін виробників знизився на 2,7% (р-р), -3% — у листопаді, 15-е поспіль місячне зниження.

Crypto Recap

Крипторинок штормило через фінальне схвалення спотових BTC-ETF. Через злам акаунту SEC — торги почалися з фальстарту, що призвело до ліквідацій на сотні мільйонів. Щоправда, фактичне схвалення фондів уже не викликало різкої реакції. Поточна динаміка найбільших криптовалют: зниження BTC і зростання BTC, — виправдана продажами інвесторів, які чекали на схвалення ETF, і які тепер очікують у травні 2024-го схвалення спотових ETH-ETF.

BTC за тиждень знизився на 9,7% до 42,4 тис., ETH — зріс на 8%. Притоки в криптопродукти різко зросли до $1,2 млрд на тлі $0,8 млрд припливу в спотові BTC-ETF. Загалом притоки в крипто ETP у 2023 році склали $2,2 млрд, що у 2,8 раза вище, ніж у 2022-му. Однак усе ще в 5 разів нижче, ніж у 2021-му.

Ключові новини: венесуельська криптовалюта Petro припинила існування, в Аргентині уклали перший легальний договір оренди нерухомості в BTC, Coinbase уклала партнерство з африканською Yellow Card для розширення в Африці, Circle подала на IPO в США, а Coinshares придбала Valkyrie (одну з 11 компаній, які отримали дозвіл на спотовий BTC-ETF).

Фокус тижня. Обсяги торгів спотовими ETF у перший день (11 січня) склали $4,5 млрд, і $3,2 млрд 12-го. 51% і 57% відповідно — торги фонду Grayscale GBTC, який майже перестав бути дисконтним: від початку року дисконт цін акцій до ціни активів упав із 8% до 1,55%, мінімального рівня з лютого 2021-го. Частка найбільших 4 фондів у перший день: GBTC, IBIT (BlackRock), FBTC (Fidelity), ARKB (Ark 21Shares), — склала 95,4%. За два дні торгів чистий приплив у 10 спотових BTC-ETF склав $0,8 млрд. При цьому єдиний фонд з мінусом — GBTC. Без нього приплив склав $1,4 млрд. Нагадаємо раніше, JP Morgan оцінювали, що більша частина з $2,7 млрд припливу в GBTC у 2023-му розраховує на короткий заробіток на зниженні дисконту після схвалення спотових ETF.

Ми очікуємо подальшого припливу коштів у спотові ETF, які за рік можуть зрости до $4-$5 млрд, при цьому в короткостроковій перспективі очікуємо високу волатильність навколо BTC і GBTC зокрема.

Coinbase надасть 50% населення Африки з лютого доступ до USDC. Американська криптобіржа співпрацює з криптобіржею Yellow Card для надання доступу жителям 20 африканських країн до її сервісів. Так, через Coinbase Wallet вони зможуть купити USDC, без комісій їх відправляти через месенджери або пошту (у вигляді коду для отримання переказу). Африканська криптобіржа Yellow Card у серпні 2020-го залучила 1,5 млн у межах Seed раунду від Polychain Capital, Andreessen Horowitz і the Celo Ecosystem Fund. У 2021-му - $15 млн (Series A), у вересні 2022-го - $40 млн (Series B), який очолив Polychain.

Венесуельська криптовалюта Petro припиняє існування. Єдиний сайт, який обмінював Petro - 15-го числа припинив підтримку. Залишки будуть конвертовані в національну валюту. Причини — низький попит на Petro через низьку довіру населення, складнощі використання. Опозиція заявляла, що позичати під резерви — незаконно. США наклали санкції на банк, що використовує Petro. Запущена в лютому 2018-го, за словами президента була забезпечена нафтовими запасами, і пізніше — золотом (Petro Gold). Однак відсутні підтвердження прямого обміну Petro на активи.

В Аргентині уклали перший легальний договір оренди нерухомості в BTC. Договір було укладено на платформі Fiwind: послуги з купівлі криптовалют, інвестицій, оплата комунальних. Умови передбачають щомісячну оплату еквівалента 100 USDT у BTC. У грудні 2023-го влада Аргентини схвалила контракти в BTC. Раніше криптовалюти використовували для оплат і заощаджень. Тепер легальні покупки в магазинах, оплата податків, комунальних послуг.

Coinshares завершила придбання Valkyrie, заявка якої на спотовий BTC-ETF була схвалена 10 січня. У листопаді 2023 року Coinshares, яка управляла 40% європейських криптоактивів у ETF, оголосила про опціон на купівлю Valkyrie. Планувалося завершити операцію в Q1 2024. Сукупний AUM компаній становить близько $4,6 млрд: $4,5 млрд — фонди Coinshares, $100 млн — ETF від Valkyrie.

Circle, емітент другого найбільшого стейблкоїна USDC, подала на IPO у США. Компанія не розкрила очікуваний діапазон оцінки. Ринкова капіталізація USDC - $25 млрд. 2022 року в угоді, що не відбулася, зі SPAC (вихід на біржу, через придбання компанією, спеціально створеною для злиття) компанія заявляла, що її оцінено в $9 млрд. Зараз SEC розглядає заявку.

Сировинні

Газ

В понеділок, лютневі ф'ючерси на голландському хабі TTF знизились до $353 / тис. куб. м. (-6,2% за тиждень). Ціна на спотовому ринку також знизилась до $356/тис. куб. м. (-6% за тиждень). Ціни продовжують зниження на тлі високого рівня запасів у сховищах, досить слабкого попиту з боку промисловості та достатніх поставок ЗПГ.

Так, станом на 13 січня сховища заповнені на 79,7% (~84 млрд м3) або -5,4 млрд м3 за тиждень, що значно вище середнього рівня за останні п'ять років (68%). Учасники ринку очікують, що до кінця опалювального сезону запаси газу будуть вище 50%.

Зазначимо, наступного тижня у Великій Британії, Франції та Німеччині прогнозується похолодання, що може призвести до збільшення попиту на газ для опалення та виробництва електроенергії. Незважаючи на це, слабкий промисловий попит та активні поставки ЗПГ зі США стримують потенційне зростання цін. Також очікується значне потепління у Центральній Європі наступного тижня, з температурою на 6 градусів вище середнього сезонного рівня, що може спричинити подальше зниження цін до $300 або нижче.

Одним з ключових невизначених чинників на ринку залишається стабільність поставок ЗПГ з Катару, який забезпечує близько 25% світових поставок ЗПГ. Цей фактор набуває особливої актуальності на тлі нещодавньої призупинення Катаром постачання ЗПГ Червоним морем після військових дій США та їхніх союзників проти баз хуситів у Ємені. Зазначається, що з п'ятниці, 12 січня, щонайменше п'ять катарських танкерів із ЗПГ призупинили свій рух. При цьому, Катар, ОАЕ та Саудівська Аравія відкрили свій повітряний простір для США та Британії, коли попередньо лідер Ємену Ансарулла попереджав, що такі дії будуть прирівнюватись до вступу в війну.

Нафта

В понеділок ціна березневих контрактів Brent зросла до $77,7 за бар. (+1,5% за тиждень). Ціни на спотовому ринку знизились до $78,3 за бар. (-0,5% за тиждень). Ціни на нафту зросли наприкінці минулого тижня, після того, як удари США та Великобританії по угрупованню єменських хуситів підвищили ризики розгортання ширшого конфлікту на Близькому Сході, що загрожує порушенням постачання нафти з регіону.

Наразі ринок в очікувані відповіді хуситів, зважаючи на вищезгадані заяви, що відкриття повітряного простору ОАЕ та Саудівської Аравії для США та союзників буде свідчити про вступ у війну.

Крім того, велика увага на ринку цього тижня буде зосереджена на майбутніх економічних даних зі США та Китаю, що допоможе зрозуміти потенційну динаміку попиту в двох найбільших економіках.

Так, ще сьогодні очікується, що центральний банк Китаю знизить ставку за середньостроковими кредитами, з метою подальшої підтримки відновлення економіки. У середу мають вийти дані за четвертий квартал щодо ВВП Китаю, які, як очікується, визначатимуть тренд руху китайської економіки у 2024 році.

При цьому зазначимо, що імпорт нафти до Китаю досяг рекордного рівня у 2023 році (564 млн т або +11% р-р). Однак на тлі млявості економіки, значна частина імпорту була накопичена в запасах, що за умови збереження слабкого попиту на внутрішньому ринку, стримуватиме подальше зростання імпорту та світову ціну на нафту.

У США ринок в очікувані виступів низки представниців ФРС, щоб отримати більше інформації щодо того, коли центральний банк планує розпочати зниження процентної ставки, особливо на фоні того, що в грудні відбувся неочікуваний приріст інфляції до 3,4% проти 3,1% місяцем раніше.

Залізна руда

Січневі ф’ючерси на залізну руду CFR China 62% знизились до 137,2 $/тону (-3% за тиждень). На ринку металургії спостерігаємо 0,4% та 1,8% падіння цін на американську та китайську сталь ($1076 та $557 за тону відповідно). Ціна турецької арматури зросла до $598/ тону (+0,6% за тиждень).

Так, на початку року ціни виросли вище 140 $/тону. Це зростання було зумовлене сильним оптимізмом щодо продовження активних заходів стимулювання економіки з боку Китаю та відновлення попиту на сировину з боку сталеливарних компаній. Втім, недавнє зниження цін на китайський прокат та іншу металургійну продукцію спричинило зменшення рентабельності металургійних компаній, що в свою чергу частково обмежило активність на ринку залізної руди.

На ринку залізної руди спостерігається зниження котирувань, що розпочалося минулого тижня. Це обумовлено зменшенням попиту на сировину та непередбачувано високими запасами в китайських портах, що вплинуло на зниження інтересу до швидкого поповнення складських запасів перед новорічними святами за місячним календарем.

У короткостроковій перспективі ринок залізної руди залишатиметься високоволатильним, оскільки продовжує чутливо реагувати на будь-які зміни в політиці китайського уряду. Варто зазначити, що динаміка цін залежатиме від ефективності нових заходів економічного стимулювання в Китаї. Окремі виробники планують скоротити виробництво або відкласти перезапуск доменних печей, які знаходилися на технічному обслуговуванні з грудня, щоб мінімізувати збитки через низькі ціни на металопродукцію.

Рейтингове агентство Fitch Ratings нещодавно підвищило свій прогноз цін на залізну руду на 2024-2026 роки. Згідно з оновленим прогнозом, очікується, що ціни на залізну руду в 2024 році становитимуть $95 за тонну, у 2025 році - $80 за тонну, а у 2026 році - $75 за тонну, що на $5 більше за кожний наступний рік. Важливо зазначити, що середня ціна на 2024 рік значно нижча за поточний рівень (на 30%), що може вказувати на песимістичні очікування Fitch Ratings щодо темпів економічного зростання Китаю, найбільшого імпортера залізної руди у світі.

Агросировинні

Україна: Курс

Динаміка офіційного курсу

Офіційний курс долара за останній тиждень показав незначне зниження після стрибка наприкінці року з 38,19 UAH/USD (на 09.01) до 37,86 UAH/USD (на 16.01).

Насамперед, укріплення гривні пов’язано з поступовим послабленням попиту на валюту після сезонного росту видатків держбюджету у грудні. Так, купівля валюти клієнтами на міжбанку повернулась до рівня $245 млн/добу (2-11 січня), що загалом відповідає жовтню-листопаду 2023 року (до сезонного підвищення попиту), що загалом було характерно і для початку минулого року.

В таких умовах НБУ мав можливість грати на зниження, поступово приводячи курс до рівня нижче 38 UAH/USD. При цьому, через звуження ринку, регулятор мав можливість ревальвувати курс при одночасному зниженні інтервенцій. Так, чистий продаж за 8-12 січня продаж валюти знизився до $673 млн (в попередні два тижні $892 млн та $977 млн).

Головним фактором впливу на валютний ринок як в середньо- так і в довгостроковій перспективі залишається невизначеність, пов’язана із міжнародною фінансовою підтримкою. Додатковим фактором, що впливатиме на валютний ринок в короткостроковій перспективі стане подальша невизначеність, пов’язана з блокуванням кордону. Так, румунськими фермерами було заблоковано пропускний пункт Сірет-Порубне ще 13 січня, проте протягом дня роботу його було відновлено, але наступного дня блокування було поновлено, а з 15 січня поширено на інший пункт – Вікову-де-Сус-Красноїльськ. Поглиблення блокування кордону вливатиме на зниження обсягів майбутнього імпорту, а також підсилить інфляційні процеси. Зокрема, Румунія залишається стабільним джерелом поставок дизпалива і автогазу автомобільним транспортом.

Готівковий ринок

Після стрибка готівкового курсу на початку 2024 року, протягом минулого тижня гривня на готівковому ринку поступово укріплювалась зі зменшенням спреду між купівлею і продажем. Так курс знизився із 39,15-39,33 UAH/USD на 8 січня до 38,76-38,86 на 15 січня. Так, із поступовою стабілізацією ринку, сальдо купівлі-продажу населенням готівкової валюти знизилось із $222 млн (25-29 грудня) до $173 млн (8-12 січня).

Безготівковий сегмент (населення, в межах дозволених лімітів)

Продаж безготівкової валюти продовжував залишатись фактором зниження тиску на готівковий ринок. Середній курс безготівкового продажу валюти за період 8-15 січня знизився на 15-20к. Курс за конвертаційними депозитами з урахуванням комісій станом на 15 січня знаходиться в діапазоні 38,40-38,60 UAH/USD. Середній курс продажу валюти (в ліміті 50 тис. грн) становить 38,40-38,60 UAH/USD (38,50-38,90 UAH/USD з урахуванням комісій). Зі стабілізацією на готівковому ринку обсяг купівлі безготівкової валюти населенням знизився до $127 млрд за період 08-12.01 ($173 млн попередній тиждень).

USDT

Станом на 15.01 курс обміну готівкового долара в безготівковий USDT (Київ) зріс до 1,030 (+0,001) для TRC20 та 1,033 (+0,003) для ERC20. При цьому, курс обміну для TRC20 та ERC20 в готівковий долар зберігався на рівні 1 для TRC20 та 0,981 для ERC20.

Євро

Курс євро відносно долара залишався на рівні 1,0948 USD/EUR (-0,01% в порівнянні з 1,0949 на 08.01). На внутрішньому готівковому ринку євро рухався паралельно долару, з 42,73-43,00 UAH/EUR на 08.01 до 42,47-42,67UAH/EUR на 15.01.

Інфляція у грудні та у 2023 році

Індекс споживчих цін у грудні 2023 року становив 5,1% рік до року, фактично перебуваючи на рівні листопада 2023. При цьому базовий ІСЦ у грудні залишався на рівні 4,9% (як і у листопаді). Подорожчання оброблених продовольчих товарів грудня становило 5,9% р-р, на непродовольчі товари ціни знизились на 0,1%, а на послуги зросли на 10,7% у річному вимірі. Основними категоріями, по яким спостерігався ріст темпів інфляція у місячному вимірі стали продукти харчування 4% (+1,2 в.п. до листопада) через сезонні чинники та здорожчання логістики через блокування пунктів пропуску. Несуттєвий ріст ІСЦ також спостерігався за послугами освіти та охорони здоров’я – на 0,1 в.п. у місячному вираженні до 8,7% та 12,7% відповідно. Найбільшого зниження темпів у місячному вимірі зазнали транспорт (-3,4 в.п.) до рівня 3,2% та зв’язок (-1,2 в.п.) до 1,5%, що пов’язано з ефектом високої бази.

Середньорічний ІСЦ та базовий ІСЦ у 2023 році скали 12,9%, і в основному був зумовлений зростанням цін на продукти харчування на 14,7%, алкогольні напої на 14,6%, послуг з охорони здоров’я на 12,8% та транспортних послуг на 12,1%. Загалом, як фактичний рівень інфляції як за підсумками грудня, так і середньорічний перебували нижче за рівень прогнозу НБУ (5,8% та 12,9% відповідно).