12 груд. 2023 р.Читати 10 хв

Weekly #168 — 11.12.2023

Розділи

СВІТ

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Ключові фондові ринки ЄС та США закрились у позитивній зоні. Так, інфляція в ЄС скоротилась понад очікування, а загальна слабкість ринку праці в США підігріває очікування до завершення циклу зростання ставки ФРС. Попри це китайські та японські ринки закрились у негативній зоні: Moody’s переглянуло прогноз по кредитному рейтингу Китаю до негативного, а японський ВВП закрив Q3 2023 зі скороченням, яке перевершило консенсус.

Фокус. Увага інвесторів буде прикована до результатів інфляції у США, які публікуються у вівторок.

США

Ділова активність. Індекс настроїв споживачів від Мічиганського університету неочікувано зріс до рекордного з серпня 2023 значення — 69,4. При консенсусі у 62. Так, згідно з опитуванням, інфляційні очікування споживачів на 5 років вперед впали на 40 б.п. до 2,8%. Щобільше очікування на рік вперед знизились на 50 б.п. до 2,4% — мінімального значення з 2021 року. PMI для сектору послуг від ISM склав 52,7 (нижче 50 — скорочення), що на 0,7 вище за очікування, і на 0,9 вище результату жовтня.

Ринок праці. Кількість зайнятих у несільськогосподарському секторі у листопаді зросла на 199 тис., на 19 тис. перевершивши очікування, і після 150 тис. у жовтні. Попри зростання до минулого місяця загальний тренд — негативний, з пікових значень у 800-900 тис. у 2021-му до близько 200 тис. щомісяця у 2023-му. Щобільше кількість відкритих вакансій на ринку знизилась з 9,4 млн у жовтні до 8,7 млн у листопаді — це мінімальний рівень з квітня 2021-го.

Однак рівень безробіття знизився на 20 б.п. до 3,7%, після 3,9% (рекордного значення за два останні роки) у жовтні.

Акції. За останній тиждень індекс широкого ринку S&P500 зріс на 1,2%, NASDAQ-100 (виключені фінансові компанії) — підвищився на 2,4%, а Dow Jones (30 найбільших компаній) — на 0,6%.

Облігації. Дохідність державних 10Y облігацій не змінилась за тиждень, і складає 4,24%, що на 0,4% нижче, ніж місяць тому.

Європа

Загальноєвропейський індекс STOXX600 зріс на 1,7% на фоні зниження інфляції понад очікування у єврозоні до 2,4%, та підвищення віри інвесторів у завершення циклу зростання ставки ЄЦБ. Однак, у Німеччині у жовтні знизились на 0,4% (м-м) обсяги промислового виробництва, 5-й місяць поспіль, і проти очікуваного зростання на 0,2%. Щобільше рівень безробіття зріс до рекордного з травня 2021 — 5,9%.

Японія

Японський NIKKEI225 скоротився на 1,3% на фоні скорочення ВВП у Q3 2023 на 2,9% (кв-кв), проти очікуваних -2,4%. Ключові драйвери: перегляд обсягів приватного споживання, та запасів.

Китай

Китайський SSE Composite скоротився на 1,2% на фоні перегляду прогнозу по кредитному рейтингу від Moody’s до негативного зі стабільного.

Crypto Recap

Криптовалютний ринок закрився в червоній зоні, не втративши, однак, рівень ключового опору в $40 тис. для BTC, який за тиждень впав на 5,9% до $41,5 тис. Притоки в криптопродукти продовжилися 11 тиждень поспіль, проте сильно скоротилися до $43 млн, проти $176 млн минулого тижня.

Комісія з цінних паперів США (SEC) продовжує переговори із заявниками на спотовий ETF: опублікувала меморандум про переговори з Fidelity. Однак хайп навколо швидкого схвалення знизився, що помітно за обсягами інвестицій у продукти. Як заявляв раніше JP Morgan, схвалення спотового BTC-ETF може вже бути в ціні, і призведе тільки до фіксації прибутку тих, хто заходив в інструменти, як траст GBTC, останнім часом.

Обсяг торгів BTC до південнокорейської вони перевищив торги до долара США, зайняв 43% ринку. З вересня 2023 по листопад частка BTC/USD знизилася на 11% до 40%, ринкова частка BTC/KRW зросла на 17% до 43%.

З ключових новин: французький Société Générale емітував роздрібний стейблкоїн, прив'язаний до євро; JPM Coin тепер запущено в мережі Partior для міжбанківських транзакцій; Японія звільнить корпорації від податку на нереалізований прибуток від криптовалюти, а Сальвадор роздасть 1 тис. людям громадянство за інвестиції в криптовалюті.

Société Générale, першим з великих банків, емітував роздрібний стейблкоїн. EUR CoinVertible, повністю забезпечений євро, 6 грудня став доступний на біржі Bitstamp у Люксембурзі. Стейблкоїн відповідає вимогам Mica, які набудуть чинності в 2024 році. Тому доступ до нього обмежений клієнтами, які пройшли KYC. SocGen заявив, що забезпечення стейблкоїна буде "відокремлене" від загальних активів банку, щоб убезпечити власників. Також, банк випустив перші токенізовані облігації в мережі Ethereum на $11 млн. Найбільший страховик у Франції AXA і Generali Investments викупили токени в рамках приватного розміщення. AXA оплатили $5 млн у стейблкоїні EURCV з прив'язкою до євро від Societe Generale.

JPM Coin тепер запущено в мережі Partior для міжбанківських транзакцій. JPMorgan, DBS Bank, Temasek і Standard Chartered запустили мережу Partior. Вона дає змогу здійснювати операції між банками-учасниками мережі з використанням блокчейн-активів. Однак де-факто операції залишаються "традиційним банкінгом" через використання кореспондентських відносин між банками. У травні 2023 року JP Morgan отримав дозвіл Служби валютного контролю США (OCC) на використання Partior.

Лондонський пенсійний фонд інвестував $20 млн у платформу криптодеривативів. Підрозділ з управління пенсійними активами лондонської M&G Investments, AUM $430 млрд, інвестував $20 млн у британську платформу для торгівлі криптовалютними деривативами GFO-X. Це перший у Сполученому Королівстві регульований торговельний майданчик із централізованим клірингом, який працює з криптодеривативами.

Японія звільнить корпорації від податку на нереалізований прибуток від криптовалют у 2024-му. Зараз компанії сплачують податки з різниці на основі ринкових цін на початок і кінець року. Захід, запропонований у рамках реформи податкового кодексу 2024 року, звільнить від оподаткування нереалізований прибуток. У червні 2023 Японія звільнила компанії від податку на випущені ними криптовалюти.

Сальвадор роздасть 1 тис. інвесторам (від $1 млн) — громадянство. Щорічно 1 тис. учасників, які проінвестують $1 млн у Сальвадор в USDT або BTC отримають громадянство за програмою "Freedom Visa". За однією заявкою проходять усі прямі родичі. Вартість заявки - $999, якщо вона неуспішна, то платіж не повертається.

Bosch презентувала пристрій, який нагороджуватиме користувачів криптовалютою за надані дані. Bosch представила XDK110 Rapid Prototyping Kit - сенсор: погода, світлове та шумове забруднення, а також сейсмічна активність. За зібрані дані, Bosch у колаборації з peaq (блокчейн для "застосунків реального світу") і Fetch.ai нагороджуватимуть користувачів. Пристрій є частиною зростаючого сегмента криптовалют, відомого як децентралізовані мережі фізичної інфраструктури - DePIN. Виплати можуть здійснюватися на різних блокчейнах: Fetch.ai, Cosmos, Peaq, Polkadot і в наявних системах Web2 за допомогою API.

Сировинні

Газ

У понеділок січневі ф'ючерси на голландському хабі TTF зменшились до $430 / тис. куб. м. (-13,4% за тиждень). Ціна на спотовому ринку також зменшилась до $423/тис. куб. м. (-14,6% за тиждень). Ціни на газ Європі продовжують падати на тлі прогнозів синоптиків щодо відчутного потепління разом зі збереженням значних обсягів постачання з Норвегії та американського СПГ.

Поряд з цим, на цьому тижні очікується посилення вітру та відповідне збільшення вітрової генерації, що дозволить наростити вироблення електроенергії на вітряках та знизити попит газу з боку електростанцій.

Крім того, у регіоні продовжує спостерігатись значне зниження попиту на газ, зазначають в ING. Сумарний цьогорічний попит поки що майже на 7% нижчий за торішній і приблизно на 16% нижчий від середнього показника за 2017–2021 роки. Слабким є як промисловий попит, а й попит з боку енергетичного сектора, який у 2023 та 2023 роках активно нарощував потужності з зеленої генерації – СЕС та ВЕС.

Також відмітимо, що в регіоні Панамського каналу все ще продовжується засуха, що обмежує рух великих кораблів в т.ч. і газовозів, що додатково збільшує пропозицію американського СПГ на європейський ринок.

Станом на 10 грудня сховища заповнені на 91,1% (~96 млрд м3) або -3,44 млрд м3 за тиждень.

Нафта

У понеділок ціна лютневих контрактів Brent продовжила падіння до $75,8 за бар. (-3,1% за тиждень). Ціни на спотовому ринку також зменшились до $75,7 за бар. (-4% за тиждень). Ціни на нафту падають сьомий тиждень поспіль на тлі збереження побоювань ринку щодо стійкості попиту та надлишку пропозиції.

Так, на минулому тижні рейтингове агентство Moody погіршило прогноз щодо кредитного рейтингу Китаю до негативного і відзначило зростання економічних ризиків для країни у зв'язку зі спадом на ринку нерухомості та відсутністю державних стимулів. Відмітимо, що Китай є найбільшим у світі імпортером нафти, і цього року він постійно нарощував свої запаси, що може призвести до скорочення імпорту нафти протягом найближчих місяців, особливо якщо економічні умови погіршаться.

Поряд з цим, дані Американського інституту нафти (API) показали, що запаси нафти в США зросли на 594 тис. барелів за тиждень до 1 грудня, порівняно з очікуваннями зниження більш ніж на 2 млн барелів. Разом з тим, обсяги видобутку в США досягли рекордних значень в осанні тижні до 13,2 млн б/д, проти нещодавніх 13 млн б/д (+1,5%).

При цьому, одним із факторів, що може обмежувати подальше падіння є можливість того, що на тлі низьких цін США приймуть рішення про поповнення стратегічного резерву (SPR), як вони це зробили в березні цього року, коли ціни так само падали до рівня ~$75/бар.

Залізна руда

Грудневі ф’ючерси на залізну руду CFR China 62% продовжили ріст до 135,5 $/тону (+3,8% за тиждень). На ринку металургії спостерігаємо 3% та 1,7% зростання цін на американську сталь та турецьку арматуру ($1070 та $609 за тону відповідно). Ціна китайської сталі зросла до $569/ тону (+2,3% за тиждень).

Ціни на залізну руду все ще продовжують висхідний тренд на тлі сильних даних щодо експорту Китаю та надій на продовження стимулювання економіки.

Так, за підсумками листопада експорт металопродукції з Китаю зріс уперше за шість місяців, що вказує на те, що китайські металургійні заводи поступово переорієнтовуються на зовнішні ринки в міру обмеженого попиту всередині країни. Як результат, в листопаді також спостерігався 3,4% приріст імпорту залізної руди порівняно з жовтневим рівнем, зважаючи на те, що країна на понад 80% залежна від імпортної сировини.

Водночас минулої п’ятниці, китайські чиновники пообіцяли нові заходи щодо стимулювання внутрішнього попиту в країні на тлі дефляції з метою прискорення відновлення економіки у 2024 році. Відповідні заяви додатково підсилило спекулятивний ріст цін, в той час, коли сповільнення бізнес активності в країні за підсумками жовтня-листопада, вказує на те, що держава однозначно втрутиться в ситуацію.

Відмітимо, що Китай – найбільшій у світі імпортер залізної руди та виробник сталі.

Агросировинні

Україна: Курс

Динаміка офіційного курсу та інтервенції НБУ

Протягом минулого тижня гривня на міжбанку продовжила ослаблення з 36,54 станом на 04.12 до 36,87 станом на 11.12. Так, після ослаблення у перші 2 дні минулого тижня, протягом 06-07.12 курс на міжбанку стабілізувався. Фактично курсовий тренд протягом 30.11-07.12 повторив динаміку за 23.11-30.11. Разом з тим, уже 08.12 динаміка росту курсу поновилась, причиною чого було зменшення пропозиції валюти з боку Нацбанку (інтервенції зменшилися з понад $100 млн з попередню добу до $90 млн) при стабільно високому попиті. Всього за 04-08.12 чистий продаж валюти НБУ склав $544 млн. У понеділок, 11.12 попит на валюту на міжбанку зріс ще більшою мірою на фоні негативних курсових очікувань, разом з тим, Нацбанк активно задовольняв попит на валюту, так що після активного ослаблення курсу в першій половині дня, у другій половині відбулася його поступова стабілізація, а закриття торгового дня відбулося на рівні 36,89-39,93 UAH/USD.

В контексті такого раллі, в своїй колонці Сергій Ніколайчук (заступник Голови НБУ) зазначив, що НБУ після переходу до режиму курсової гнучкості та стабілізації в перші тижні після даного переходу почав розширювати амплітуду курсових коливань (переважно в сторону укріплення). Разом з тим він зазначив, що така політика розширення курсових коливань з боку регулятора продовжиться і надалі, а обсяг інтервенцій для задоволення структурного дефіциту визначатиметься з урахуванням сталості макроекономічного розвитку, інфляційних процесів, стану платіжного балансу та динаміки міжнародних резервів. Окрім того, він наголосив, що регуляторі і надалі приділятиме увагу курсовій стійкості, при цьому так, щоб в середньостроковій перспективі привести інфляцію до таргета у 5%.

Факторами впливу на міжбанк стануть також деблокування польсько-українського кордону, яке частково розпочалося 11 листопада з найбільшого пункту пропуску «Ягодин – Дорогуськ», що в перспективі має збільшити тиск на валютний ринок з боку імпорту. Разом з тим, залишаються ризики поновлення блокування як даного пункту, так і перекриття пунктів пропуску зі Словаччиною та Угорщиною, а тому вплив даного фактора є обмеженим. Іншим фактором, що передусім буде впливати на дії НБУ є міжнародна фінансова підтримка. Так, окрім $3 млрд грантів (що не були виділені у зв’язку з виключенням пунктів щодо допомоги Україїни з проміжного бюджету), залишається не прийнятим пакет допомоги Україні від США на 2024 рік (де невійськова допомога становить близько $17 млрд з $61,4 млрд). Щодо ЄС, то поки невирішеним залишається прийняття «Ukrainian Facility», в рамках якого Україна має отримати €50 млрд, з яких у 2024 році €18 млрд. Разом з тим, 11 грудня МВФ завершив другий перегляд програми EFF для України, що передбачає невідкладне виділення Україні третього траншу з боку МВФ обсягом близько $900 млн.

Динаміка міжнародних резервів у листопаді

За підсумками листопада міжнародні резерви України склали $38,79 млрд (або -$0,19 млрд порівняно з минулим періодом). Основним чинником росту резервів, як і раніше стали надходження на користь уряду, так за листопад 2023 року надійшло $2,33 млрд, з них $1,64 – макрофінансова допомога від ЄС, $0,4 млрд – від Світового банку, $0,29 млрд – залучено через валютні ОВДП. При цьому на погашення та обслуговування боргу припало $0,36 млрд (з яких на МВФ $0,25 млрд). Основним чинником зменшення резервів стали операції НБУ на валютному ринку, так чистий продаж валюти у листопаді склав $2,45 млрд. Окрім того, вартість резервів зросла на $0,28 млрд внаслідок переоцінки. За розрахунками НБУ такий рівень резервів забезпечує 5,2 місяця майбутнього імпорту (товари і послуги).

Готівковий ринок

Протягом минулого тижня на готівковому ринку гривня ослабла із 37,30-37,40 UAH/USD станом на станом на 04.12 до 37,50-37,60 UAH/USD (середньоденний курс) станом на 11.12. При цьому на кінець 11 грудня курс зріс до рівня 37,58-37,70 UAH/USD. Таке ослаблення було спричинено динамікою гривні на міжбанку. Разом з тим на готівковому ринку тренд росту розпочався тільки з 08.12, коли тренд ослаблення на міжбанку продовжився після попередньої стабілізації. Разом з тим, така динаміка курсу на ринку може спричинити додатковий спекулятивний попит на валюту протягом наступного тижня.

Безготівковий сегмент (населення, в межах дозволених лімітів)

Середній курс безготівкового продажу валюти в банках продовжив зростання на фоні ослаблення гривні, на +10-15к протягом тижня. Так, курс за конвертаційними депозитами з урахуванням комісій станом на 11.12 знаходиться в діапазоні 37,10-37,45 UAH/USD. Середній курс продажу валюти (в ліміті 50 тис. грн) становив 37,15-37,45 UAH/USD (37,35-37,65 UAH/USD з урахуванням комісій). Обсяг купівлі безготівкової валюти населенням, залишався на рівні $21 млн/добу, при цьому, за 04.12-08.12 населення придбало $104 млн безготівкової валюти.

USDT

Станом на 11.12 курс обміну готівкового долара в безготівковий USDT (Київ) знизився до 1,026 (-0,001) для TRC20 та до 1,028 (-0,002) для ERC20. При цьому, курс обміну для TRC20 та ERC20 в готівковий долар паралельно знизився до рівня 1,007 (-0,002). Загалом це свідчить про зменшення попиту на такі конвертаційні операції в обидві сторони.

Інфляція у листопаді

У листопаді Індекс споживчих цін склав 5,1% (5,3% у жовтні) у річному вираженні, продовживши дезінфляційний тренд, впритул наблизившись до таргету в 5%. Базовий ІСЦ при цьому також знизився до 5,7% (із 6,8% в жовтні). Так за основною категорією ІСЦ – продукти харчування – індекс зріс до 2,8% р-р (2,6% у жовтні). Разом з тим, по решті категорій спостерігалась дезінфляція – найбільше за категоріями «зв’язок» – до 2,7% (з 4,5%), «ресторани та готелі» – до 13,8% (з 15,4%), «одяг і взуття» – до -5,5% (з -4,2%), «предмети домашнього вжитку, побутова техніка та поточне утримання житла» – до 1,2% (з 2,5%).

14 грудня відбудеться засідання Правління з питань монетарної політики, на якому прийматиметься рішення щодо облікової ставки. З базового прогнозу облікової ставки НБУ випливає, що можливе її зниження в межах 1 п.п., разом з цим дане рішення може бути скориговане з огляду на сильнішу ніж очікувалось дезінфляцію

Євро

Минулого тижня євро продовжив падіння до 1,0761 USD/EUR (-0,69% в порівнянні з 1,0836 на 04.12). На внутрішньому готівковому ринку євро ослаб із 40,53-40,73 UAH/EUR станом на 04.12 до 40,40-40,56 UAH/EUR станом на 11.12 (середньоденний), що пов’язано з його ослабленням його відносно долара. Разом з тим, станом на кінець 11 грудня готівковий євро на фоні ослаблення гривні виріс до 40,50-40,70 UAH/EUR.