Розділи
СВІТ
УКРАЇНА
Міжнародні ринки
США
Ключові фондові індекси зростали через сповільнення інфляції понад очікування. Інвестори передбачають, що ФРС може зупинити цикл зростання ставки після останнього кроку на липневому засіданні. Ринок праці демонструє ознаки сповільнення, так, як і системоутворюючі категорії інфляційного тиску: витрати на житло на та послуги.
Інфляція. Індекс споживчих цін у червні склав 3,0% (р-р), що на 0,1% нижче за очікування, та проти 4% у травні. Інфляція сповільнюється 12-й місяць поспіль — найдовший період з початку 1980-х. Базовий індекс споживчої інфляції, який виключає харчі та енергоресурси склав 4,8% (р-р), на 20 б.п. нижче консенсусу. Це рекордно низький рівень з листопада 2021. Щобільше базовий показник опустився нижче рівня облікової ставки ФРС у 5%, що відбувається менш ніж 20% часу за останні 20 років. Один із ключових складових показника інфляції — витрати на житло у червні подорожчав на 0,4% (м-м), найповільніше з січня 2022. Річна динаміка залишається високою — 7,8% (р-р), однак, ціни на ренту, які швидше реагують на зміну ринку знизились на 0,6% (р-р). Окрім цього, ціни на авіаквитки впали на 8% (м-м), ціна вживаних авто впала на 0,5%. Попередні оцінки очікувань споживачів щодо інфляції через 12 місяців у липні показали зростання на 0,1% до 3,4% (р-р) у порівнянні з червневими даними та консенсусом.
Індекс цін виробників знизився з 0,9% (р-р) у травні до 0,1% (р-р) у червні. Базовий індекс цін виробників зріс на 2,4% (р-р), — найнижчий рівень з березня 2021. Індекс цін на експорт у червні знизився на 0,9% (м-м), що на 0,7% нижче, за зниження цін на імпорт на 0,2% (м-м).
Очікування споживачів. Опитування Мічиганського університету продемонструвало різке перевищення настроїв споживачів над консенсусом — 72,6 проти 65,5. Ключові причини оптимізму — покращення умов на ринку праці та зниження інфляції. Кількість первинних заявок на субсидії по безробіттю на цьому тижні знизилось до 237 тис., проти очікуваних 250 тис.
Акції. Індекс широкого ринку S&P500 зріс на 2,4%, NASDAQ-100 (виключені фінансові компанії) — на 3,9%, а Dow Jones (30 найбільших компаній) — на 1,6%. З початку року широкий ринок зріс на 18,3%, закріпившись над рівнем 4500. Лідерами зростання на цьому тижні стали компанії залежні від рівня облікових ставок, на фоні зниження інфляції. Так, комунікаційні компанії подорожчали на 4,6%, технологічні — на 3,6%. Енергетичний сектор продемонстрував найгірший секторальний результат — зростання всього на 0,4%. Фінансовий сектор подорожчав на 2,7%, після початку у п’ятницю сезону звітностей: JP Morgan, Citigroup, Goldman Sachs та Wells Fargo презентували результати за Q2 2023.
Облігації. Ціни на державні облігації підскочили на фоні зниження інфляції. Дохідність 10Y паперів впала нижче 4,0% до 3,82%. Ринок продовжує очікувати додаткових кроків по обліковій ставці, однак зазначені 2 можливих кроки від ФРС оцінюються у 18,4% вірогідності до кінця року. Шанс зростання ставки на 0,25% на засіданні від 26 липня на ринку ф’ючерсів оцінений у 97,3%, на 4% вище ніж тиждень тому, і на 23% — ніж місяць тому.
Європа
Ключові індекси зростали на фоні зниження інфляції в США, що передбачає близький кінець циклу зростання ставок. STOXX600 зріс на 2,0%, DAX (Німеччина) — на 2,2%, FTSE (Британія) — на 1,8%, французький CAC 40 — зріс на 1,6%. Однак на фоні дисбалансу монетарної політики: США підходять до кінця циклу, в той час, як ЄС продовжує боротись з інфляцією, — євро укріпилось до долару на 2,3% до 1,12 EUR/USD, рекордні значення з лютого 2022.
Японія
Японський Nikkei225 зріс на 0,2%, обмежений потенційною зміною у монетарній політиці від ЦБ Японії. Єна укріпилась на 2% до 139,0 JPY/USD на фоні очікувань завершення циклу зростання ставок у США. Державні облігації знизились в ціні через очікування зміни політики контролю за дохідністю від ЦБ (зараз він обмежує її на рівні 0,5%. Дохідність 10Y паперів зросла за тиждень на 3 б.п. до 0,47%. ЄС зняв обмеження на імпорт харчових продуктів з Японії після ядерної катастрофи 2011 року.
Crypto Recap
Ripple проти SEC
13 липня суд визнав, що XRP не є цінним папером, в результаті токен виріс на 72% за день. SEC звинуватила Ripple, компанію-емітента у продажі незареєстрованих цінних паперів ще у 2020. Суд ухвалив, що XRP не є пропозицією та продажем інвестиційних контрактів, тому не повинен підпадати під регулювання цінних паперів. В результаті, біржі, в т.ч. Coinbase, Kraken, Binance US і Gemini заявили про релістинг токену. Однак SEC заявило, що продовжить вивчати XRP на можливі порушення законодавства, що робить можливою апеляцію від регулятора щодо рішення суду.
Meta планує випустити комерційну модель штучного інтелекту. Компанія після запуску мовної моделі LLaMa на початку року планує випустити комерційну версію. LLaMa була доступна обмеженому колу людей - вченим та дослідникам, комерційна версія дозволить компаніям налаштовувати її під свої конкретні потреби. Meta конкуруватиме з ChatGPT, Bard та іншими мовними моделями. За словами джерела, стратегія Meta – кинути виклик домінуванню OpenAI у сфері AI. У чому компанії має допомогти комерційна, доступна для створення програм під потреби бізнесу, модель.
Децентралізовані хмарні сховища. Обсяги вивантаження-завантаження даних у децентралізований сервіс зберігання даних Filecoin у 2Q2023 перевищили 7% від обсягу сховища. За останній квартал 1 млрд гігабайтів було завантажено або вивантажено з блокчейну Filecoin. Загальний обсяг сховища сервісу складає 14 млрд гігабайтів. Виручка протоколу в Q2 2023 знизилась на 41% (р-н) до $11,5 млн, на тлі ведмежого ринку. Структура зберігання даних: сектор інформаційних технологій (41%), природні ресурси (31,3%), охорона здоров'я (16,7%) та соціальні послуги (9,2%). Кількість клієнтів Filecoin - 1750.
13 липня в Аргентині запустився перший ф'ючерсний контракт на біткоїн, схвалений у квітні. В основі продукту лежить індекс біткоїна, що розраховується аргентинською біржею Matba Rofex. У квітні Національна комісія з цінних паперів (CNV) країни дозволила запуск цього контракту, заявивши, що вона хоче "сприяти розробці нових та інноваційних продуктів регульованими нею організаціями на ринку капіталу". Це перший криптовалютний продукт, схвалений CNV.
Обсяг токенізованих казначейських зобов'язань США перевищив $621 млн. Інвестори купили облігацій уряду США та акцій фондів грошового ринку у вигляді токенізованих продуктів на $621,8 млн. OpenEden, Ondo Finance та Maple Finance виступили емітентами. Середньозважений рівень дохідності інструментів становить 4,24%. Капіталізація найбільшого продукту - грошового фонду Franklin On Chain складає $297,8 млн. Його портфель складається з короткострокових державних боргових інструментів - середньозважений термін до погашення яких становить 20 днів.
Сировинні
Газ
У понеділок серпневі ф'ючерси на голландському хабі TTF продовжили швидке падіння до $299 / тис. куб. м. (-19,7% за тиждень). Ціна на спотовому ринку зменшилась до $296/тис. куб. м. (-19,2% за тиждень). Ціни на газ у Європі знижуються на тлі високого рівня запасів у ПСГ та відновлення нормального рівня постачання газу з Норвегії.
Припинення ремонтних робіт на норвезькому газопереробному заводі в Nyhamna у суботу, 15 липня, сприяло зростанню пропозиції та зниженню цін. Зауважимо, що після планових ремонтних робіт завод мав відновити роботу ще в середині минулого місяця, проте через збереження певних проблем, ремонтні роботи продовжились, що в результаті викликало тимчасову паніку на ринку. Наразі загальний обсяг експорту з Норвегії збільшився на 60 млн м3/добу (1,8 млрд м3/міс.) та становив 318 млн м3/добу.
Станом на 16 липня ПСГ Європи уже заповнені на 81,4% (~85 млрд м3), або +2,1 млрд м3 за тиждень. Відмітимо, що за умов збереження темпів поповнення запасів ПСГ на рівні 2 млрд м3 за тиждень, уже на початку вересня у європейських сховищах буде накопичено близько 98 млрд м3 або 95% від загального обсягу. В такому разі, до початку опалювального сезону в листопаді, учасники ринку очікують різке падіння цін через надлишок пропозиції.
Проте, для збереження стабільності, влада ЄС може прийняти рішення про початок заповнення українських ПСГ, вільні потужності яких зможуть повністю поглинути надлишок протягом 4-5 тижнів в еквіваленті 8-10 млрд м3. Поряд з цим, розвинена газотранспортна інфраструктура між Україною та ЄС забезпечить безперебійний відбір та транспортування газу в країни Європи під час опалювального сезону. В такому разі, за умов «м’якої зими» можна очікувати подальше падіння цін з поточних $300 до $150-200/тис. м3 (-35-50%).
Нафта
У понеділок ціна вересневих контрактів Brent зросла до $78,8 за бар. (+1,1% за тиждень). Ціни на спотовому ринку зросли до $79,6 за бар. (+2% за тиждень). Ризики подальшого обмеження пропозиції зберігають посилений вплив, що штовхає ціни на нафту вгору на тлі ослаблення макроекономічних ризиків і скорочення постачання з боку ОПЕК+.
Минулого четверга була опублікована доповідь ОПЕК, де вказувалось, що видобуток нафти альянсом у червні, другому місяці добровільних скорочень, зріс на 91 тис. барелів на добу (б/д) порівняно з травнем (28,2 млн б/д). Водночас країни-члени організації видобували значно менше дозволених їм ОПЕК+ квот на 1,9 млн б/д, перевиконуючи угоду на 250%.
Поряд з цим, минулої середи було також опубліковано дані споживчої інфляції в США за підсумками червня, яка сповільнилася до 3% з 4% у травні. У місячному вираженні споживчі ціни за минулий місяць зросли на 0,2% після збільшення на 0,1% у травні. Відповідне сповільнення інфляції додало оптимізму ринку щодо швидшого досягнення встановленого ФРС таргету у 2%, що дозволить регулятору відмовитись від чергового підняття облікової ставки в короткостроковому періоді та переходу до пом’якшення монетарної політики з початку 2024 року.
Фактором стримування стала публікація статданих з китайської економіки. За даними державного статистичного бюро, ВВП країни у другому кварталі поточного року зріс на 6,3% р-р., після зростання на 4,5% у першому кварталі. При цьому ринок очікував на зростання в межах 7,3%. Зростання китайської економіки є важливим фактором для інвесторів, оскільки КНР є найбільшим імпортером нафти у світі. Поряд з цим, у неділю міністерство нафти та газу Лівії оголосило про відновлення видобутку нафти на двох найбільших родовищах країни - Ель-Філь та Еш-Шарара після їх розблокування з боку протестувальників. Через перекриття родовищ країна втрачала близько 340 тис. б/д.
Пшениця, кукурудза та соя
Спотова ціна на м’яку пшеницю на Чиказькій товарній біржі зросла до 235 $/тонну (+0,9 % за тиждень). Вересневі ф’ючерси на Паризькій товарній біржі (на борошномельну пшеницю MATIF (№ 2) також зросли до 256 $/тонну (+2,3% за тиждень). Ціна липневих ф’ючерсів на Чорноморську пшеницю залишилась на рівні 231 $/тонну. Американська кукурудза зросла на 6,5% за тиждень до 237 $/тонну. Ціна на Чорноморську кукурудзу впала до 197$/тонну (-4,1% за тиждень). Спотова ціна сої зросла до 551 $/тонну (+2,6% за тиждень).
Світові ціни на сільськогосподарську продукцію реагують на заяву РФ про зупинку роботи зернової угоди до моменту виконання її вимог: підключення "Россільгоспбанку" до SWIFT, розблокування транспортної логістики та страхування, поновлення роботи аміакопроводу Тольятті — Одеса, а також розблокування закордонних активів і рахунків російських компаній, пов'язаних з виробництвом та транспортуванням продовольства. З огляду на це, наразі можна передбачити, що в найближчій перспективі відновлення роботи угоди є малоймовірним.
Проте, оскільки лише розпочалась збиральна кампанія в країнах північної півкулі, ринок реагуватиме стримано та чикатиме перших результатів врожаю пшениці, ячменю, рапсу до кінця літа та сої, кукурудзи, соняшника у вересні-жовтні. Поряд з цим, посуха в Канаді та на північних рівнинах США додатково підсилила тиск на ринок пшениці та кукурудзи через побоювання зниження врожайності.
Агросировинні
Україна: Курс
Офіційний курс гривні залишається фіксованим на рівні 36,57 UAH/USD. Готівковий курс за минулий тиждень показав незначне укріплення з 37,14-37,22 (станом на 10.07) до 37,09-37,18 UAH/USD (купівля/продаж).
Курс конвертації по картках (продаж) залишився на рівні 37,40-37,50 UAH/USD. Окрім державного Ощадбанку, який утримує курс на рівні 37,12 UAH/USD.
За умов збереження фіксованого обмінного курсу котирування готівкового ринку будуть синхронізовані з картковим курсом (та безготівковою конвертацією) у коридорі 36,6-37,5 UAH/USD.
Безготівковий сегмент (міжбанк)
10-14 липня чистий продаж валюти Національним банком зменшився до $472 млн (проти $472млн та $520 млн у попередні два тижні відповідно). Усього за першу половину липня чистий продаж валюти регулятором склав $0,87 млрд, при цьому у червні даний показник склав $1,8 млрд, що загалом відповідає середньому рівню в березні-травні.
Міжнародні резерви
За підсумком червня міжнародні резерви України зросли до рівня $39 млрд. Обсяг резервів є знано вищим ніж прогнозувалося з початку року. Так, в січневому інфляційному звіті базовий макропрогноз передбачав обсяг резервів на кінець Q2 2023 в розмірі $26,8 млрд, оцінка Ukraine Economic Outlook від січня 2022 року була вищою – $29,7 млрд. Основною причиною зростання став стабільний рівень надходжень міжнародної фінансової підтримки. Так, за червень на валютні рахунки уряду надійшло $4,29 млрд залучень, з яких $3,82 млрд припадає на макрофінансову допомогу та гранти, а $0,47 млрд на залучення валютним ОВДП. Сумарні виплати з обслуговування боргу склали $0,88 млрд. Чистий продаж валюти НБУ становив $1,81 млрд. Окрім того, за рахунок переоцінки резерви зросли на $0,08 млрд.
Припинення «зернової угоди»
З квітня 2023 року російською стороною здійснювалося активне саботування «зернової угоди», що призвело до падіння експорту сільськогосподарської продукції на 25% (з 6-7 млн т/міс до близько 4,5-5 млн т/міс). Разом з тим, угоду було продовжено до 18 липня 2023 року. Станом на 17 липня РФ відмовилась продовжувати «зернову угоду», що потенційно призведе до значного ускладнення експортної логістики с/г продукції. Ми очікуємо, що внаслідок таких дій обсяг експорту скоротиться 3 млн т/міс. (-40%), що в річному виражені становитиме близько 10-12 млн т продукції до кінця 2023 року. Збереження експорту на даному рівні можливо завдяки тому, що до початку роботи «зернової угоди» обсяг експорту становив 2,5 млн т/міс, окрім того були проведені роботи з поглиблення гирла Дунаю та запущено нові вантажні залізничні маршрути.
Таке скорочення експорту передусім негативно вплине на притік валюти в країну і збільшить дефіцит торгового балансу, що додатково тиснутиме на валютний ринок та, відповідно, змусить Національний банк компенсувати недостаток цього притоку шляхом збільшення валютних інтервенцій. Так, з огляду на поточні котирування ф'ючерсів, ми очікуємо, що експорт скоротиться на $2,5-$3 млрд до кінця року. Відтак, щомісячні інтервенції можуть вирости на $0,4-$0,5 млрд (до рівня січня-лютого 2023 року), що є допустимим з огляду на стабільність міжнародної фінансової підтримки.
Євро
Євро продовжило укріплення відносно долара, до 1,1234 EUR/USD (+2,14% в порівнянні з 1,0999 на 10.07). На внутрішньому готівковому ринку євро паралельно укріпилось з 40,73-40,90 до 41,30-40,49 UAH/EUR (купівля/продаж).
Минулого тижня євро укріпилося на рівні 16-місячного максимуму відносно долара, що було зумовлено сильнішою ніж очікувалось дезінфляцією в США. Так, 12 липня були опубліковані дані Індексу споживчих цін в США, що показав падіння з 4% р-р в травні до 3% р-р в червні, при цьому таке падіння було більшим ніж очікувалось (3,1%). Паралельно, 13 липня були опубліковані дані відносно Індексу цін виробників, що також поглибив падіння з 0,9% р-р в травні до рівня 0,1% р-р в червні, так само нижче прогнозу в 0,4%. Таке посилення дезінфляційних процесів призвело до переоцінки ринком майбутньої політики ФРС. Так, ринок очікує, що на засіданні ФРС 26 липня відбудеться останнє за цей рік підняття ставки на 0,25%, при цьому вже з початку 2024 року більшість очікувань спрямована на поступове її зниження.
Одночасно з цим, очікування щодо політики ЄЦБ продовжують бути «яструбиними», оскільки інфляція в Єврозоні залишається високою. Так, Гармонізований ІСЦ за червень в Німеччині, найбільшій економіці Єврозони, становив 6,8% р-р, при чому він зріс порівняно з попереднім місяцем (6,3% р-р). Такий рівень інфляції може свідчити про необхідність додаткового підвищення ставки, після очікуваного її підняття в липні.
В щомісячному прогнозі аналітики ING Think очікують, що євро закріпиться на рівні 1,12 EUR/USD у 3 кварталі 2023 року, з подальшим ростом до рівня 1,15 EUR/USD у Q4 2023, на фоні підняття ставки ЄЦБ у вересні при незмінній ставці ФРС. В Q1-Q2 2024, за оцінками ING, курс встановиться на рівні 1,18 EUR/USD. Разом з тим, вони очікують, що зниження ставки ФРС може початись лише за умов спаду базової інфляції нижче рівня 3%.
Україна: Ринок праці
Україна: Енергетика
Україна: Нерухомість
Comments