Розділи
СВІТ
УКРАЇНА
Міжнародні ринки
США
Ключові фондові індекси знижувались. Інвестори вичікують перед сезоном звітності, який стартував на цьому тижні. Першими відзвітуються банки: C, WFC, JPM (14 липня), — окрім них на тижні презентують звіти PepsiCo, BlackRock та ін. Увага інвесторів буде прикована до інфляції за червень, яка буде опублікована у середу. У п’ятницю Мічиганський університет опублікує попередні оцінки настроїв споживачів за липень, його складова — довгострокові інфляційні очікування, які відстежує ФРС.
Ділова активність. Індекс менеджерів по закупівлях PMI від ISM для виробничого сектору у червні склав 46,0 (нижче 50 — скорочення активності), 8-е поспіль скорочення. Однак, PMI у невиробничому секторі перевищив очікування у 51, і склав 53,9 пункту, після 50,3 у травні. Зростання активності у секторі послуг підвищує шанси на зростання ставки ФРС.
Ринок праці. Кількість нових робочих місць у червні склала 209 тис., найменше зі спаду у грудні 2020. Рівень безробіття знизився на 10 б.п. до 3,6%, — доля зайнятих людей з економічно активного населення залишається незмінною — 62,6%.
Акції. Індекс широкого ринку S&P500 знизився на 1,1%, NASDAQ-100 (виключені фінансові компанії) — на 1,1%, а Dow Jones (30 найбільших компаній) — на 1,4%. Всупереч зниженню, технологічні компанії з початку роки зросли на 43%, абсолютний рекорд. Розрив з S&P500, який зріс на 15% — найбільший з 1999 року. На відміну від бульбашки доткомів у 1995-2001 — джерела доходу IT-компаній диверсифіковані. Для мегакорпорацій — менше ніж 50% доходу генерують технологічні продукти, інша частина — це послуги споживачам: комунікаційні, фінансові та інші.
Технологічні компанії торгуються на 1% нижче за пікове значення у 2021, однак їх прибутки зросли на 5%. В результаті по мультиплікаторах оцінка компаній стала привабливіше. Так, середнє значення P/E (ціна до прибутку) для сектору складає 36, та 24,3 — якщо врахувати прогнозні прибутки на рік вперед. Завдяки скороченню витрат у 2022 через зниження ділової активності — технологічні компанії зберегли найбільшу рентабельність у 24%, проти 12% для широкого ринку (S&P500).
Технологічні компанії формують 62% корпоративних капітальних інвестицій в США, проти 35% у 2000 році. AI може стати наступним драйвером зростання прибутків: 200 з 500 компаній згадали штучний інтелект на прес-конференціях у Q1 2023. Згідно з опитуваннями McKinsey ~62% компаній запланували інвестиції в AI.
Облігації. Дохідність 10Y державних облігацій зросла до 4,08% — минулого рекорду від березня 2023. Ключова причина росту — протоколи минулих засідань представників ФРС, які впевнені у необхідності додаткового зростання ставки до кінця року. На ринку ф’ючерсів після публікації протоколів шанс 2-х додаткових кроків по ставці до кінця року був оцінений у 44%, однак потім відкотився до 36%.
Європа
Ціновий тиск у Єврозоні послаблюється. Ціни виробників у травні знизились на 1,9% (м-м) на фоні зниження цін на енергоресурси. Обсяги роздрібної торгівлі другий місяць поспіль залишаються незмінними, однак у річній динаміці складають -2,9% (р-р), 8-ме поспіль скорочення.
Голова ЄЦБ, Крістін Лагард відзначила, що інфляційні очікування у травні знизились у порівняні до квітня на 0,2% до 3,9% (на 12 місяців вперед). Вона підтвердила підтримку додаткових кроків по обліковій ставці для досягнення таргету інфляції у 2%, що поки неможливо у 2024-2025 роках.
Німеччина. Промислове виробництво у травні знизилось на 0,2% (м-м), проти очікувань нейтрального результату. Обсяг нових виробничих замовлень зріс на 6,4% у травні внаслідок замовлень на кораблі, космічні та військові транспортні засоби. Торговельний баланс погіршився: імпорт у травні зріс на 1,7% (м-м), в той час, як експорт скоротився на 0,1%.
Великобританія. Ціна на будинки знизилась у червні на 2,6% (р-р), рекорд з 2011 року. Причина — подорожчання іпотеки до 7,54% у червні, проти 6,6% у січні 2023, та 4,6% у липні 2022.
рф
Курс рубля знизився на 4,3% за перші 10 днів липня, до рекордної відмітки з березня 2022 у 91,2 RUB/USD. Обсяг проданої валютної виручки експортерами у червні скоротився на 22,9% (м-м). Нафтогазові доходи бюджету за півріччя скоротились на 47%. Дефіцит бюджету за аналогічний період склав 2,6 трлн руб., проти 2,9 трлн руб. дефіциту запланованого на 2023. За червень дефіцит бюджету скоротився на 0,8 трлн руб. Голова ЦБ рф зазначила, що для стримання інфляційного тиску і рубля від послаблення вони можуть підняти облікову ставку, — консенсус щодо рівня передбачає діапазон від 0,5% до 2,5%.
Crypto Recap
Криптовалютний ринок сповільнив зростання. Інвестори вичікують відповідь від SEC на заявки інвестиційних компаній на спотові біткоін-ETF, та рішень регулятора стосовно тиску на Binance та Coinbase. Загальні очікування ринку — позитивні, підтримка компаній з трильйонами активів в управлінні позитивно впливає на розвиток індустрії (слова CEO Binance). Вплив макросередовища також обмежує зростання — обсяг вільної ліквідності зменшується, а інфляційний тиск змусить ФРС додатково підняти облікову ставку.
Обсяг торгів на децентралізованих біржах (DEX) впав у 2Q 2023 року на 11%. Децентралізовані біржі поступаються централізованим, всупереч регуляторній атаці SEC на останні. За три місяці обсяг заблокованої вартості TVL на DEX скоротився на 25% (кв-кв) до $18 млрд. Обсяг торгів на них знизився на 11%. Централізовані біржі (CEX), навпаки, відзначили зростання обсягу торгів на 5,9% (кв-кв) у 2Q 2023 року. У період із квітня по червень частка постраждалих від позовів SEC бірж вистояла. Binance зайняла 74% від загального обсягу торгів на CEX, Coinbase - 9%. Централізовані біржі, крім усталеної моделі, яка викликає довіру в інвесторів, пропонують їм певний захист, де відповідальність за порушення законодавства несе біржа, а не користувач.
Ліквідність у ключових економіках впала до рівня листопада 2022 року — $26,5 трлн. Bitcoin з листопада 2022 по липень 2023 року зріс з $15 тис. до $31 тис. Індекс Nasdaq, орієнтований на технологічний сектор, за аналогічний період зріс майже на 50%. При цьому доступна пропозиція фіатних грошей у США, Японії, Китаї, Британії, Європі скоротилася до $26,5 трлн. Це рекордно низький рівень з листопада 2022 року, проти пікових $27,5-$27,7 у 2023 році. Індикатор чистої ліквідності ФРС, який вимірює кількість доларів США у системі, знизився за кілька тижнів на $0,3 трлн до $6 трлн. Історично розворот динаміки фіатної ліквідності передбачив розворот у ринкових оцінках ризикових активів: акцій та криптовалюти.
Binance. У офісах криптобіржі в Австралії пройшли обшуки пов’язані з розслідуванням Австралійської комісії по цінним паперам. Воно стосується департаменту Binance по деривативам.
Топменеджмент Binance звільняється. Головний директор зі стратегії (CSO) Патрік Гіллманн звільнився, посилаючись на особисті причини. Стівен Крісті, старший віцепрезидент за нормативними вимогами, який приєднався до Binance у травні 2022 року, звільнився, відмітивши у Twitter, що він «втомився». Головний юрисконсульт Хон Нг пішов у відставку. CEO Binance зазначив, що звільнення персоналу — звичайна ротація, яка не пов’язана зі звинуваченнями SEC у незаконній діяльності.
Спотовий біткоін-ETF. Біржа Nasdaq подала повторну заявку на спотовий-ETF від BlackRock після заяви SEC, що вже подані заявки — некоректні. Тепер біржа вказала партнера-наглядача у заявці — Coinbase. Повторну заявку також подала Valkyrie.
Популяризація криптовалюти
Блокчейн з ідентифікацією громадян запускається у зоні вільної торгівлі – порту Батаан, Філіппіни. Concordium, розробник блокчейну, де кожен гаманець відповідає особистості з реального світу, з IMPERO Group, технологічною консалтинговою компанією уклали партнерство. Його мета запустити у Філіппінах блокчейн Concordium у держпідприємства, проєкти "розумного міста" та урядові установи. Філіппіни ліцензують компанії від імені Офісу управління зони вільної торгівлі – видаючи ліцензію Offshore Digital Asset License. Остання регулює бізнес компаній, пов'язаних із цифровими активами.
Circle планує випустити стейблкоїн у Японії. З 1 червня закон у Японії про платіжні послуги сертифікує стабільні монети, забезпечені законним платіжним засобом, як "метод електронних платежів" і дозволяє їх випуск. CEO Сircle Джеремі Аллейр зазначив, що дозвіл використовувати в Японії стейблкоіни, що випущені за кордоном, — ключовий прорив для індустрії. Circle нещодавно отримала ліцензію платіжної установи (MPI) у Сінгапурі, яка дозволяє їй випускати платіжні токени для внутрішніх та транскордонних переказів.
Банк Міжнародних Розрахунків опублікував план захисту CBDC від кіберзагроз. Банк Міжнародних Розрахунків (BIS), у рамках проекту Polaris, розробив документ, який містить опис кіберзагроз та поради банкам, які планують випускати CBDC. Мета проекту Polaris – надати центральним банкам всього світу структуру для розробки, впровадження, планування та операційних факторів CBDC. BIS у документі закликає центральні банки створити спеціальні "функціональні групи з безпеки та стійкості", які забезпечать впровадження заходів для захисту від кіберзагроз. Як найбільш уразливі точки BIS відзначає протоколи консенсусу, міжмережеві мости, оракули (збір та передача даних із реального світу до блокчейну), смарт-контракти та автономні компоненти.
Сировинні
Газ
У понеділок серпневі ф'ючерси на голландському хабі TTF зменшились до $372 / тис. куб. м. (-15,8% за тиждень). Ціна на спотовому ринку зменшилась до $368/тис. куб. м. (-11,2% за тиждень). Падіння цін відбувається на тлі відновлення постачання норвезького газу після завершення більшості технічних робіт з обслуговування, а також фіксації низького попиту на енергоресурс.
Так, виходячи з даних ICIS, попри значне падіння цін, в Європейському регіоні зберігається млявий попит, а споживання газу у червні було на 15% нижчим, ніж у середньому за 2017-2021 роки. Поряд з цим, країни ЄС продовжують активно заповнювати ПСГ та в кінці минулого тижня було оголошено про наміри закупити близько 16 млрд м3 газу. Це другий спільний тендер ЄС на закупівлю газу, в рамках якого до 10 липня буде зібрано пропозиції від світових постачальників газу і він охоплюватиме період постачання до березня 2025 року. Станом на 9 липня ПСГ Європи уже заповнені на 79,5% (~83 млрд м3), або +2,1 млрд м3 за тиждень.
Поряд з цим зауважимо, що в північно-західній Європі сповільнюються постачання зрідженого природного газу - до середини липня очікується лише дев'ять вантажів ЗПГ, що разом з частковим зниженням виробництва електроенергії з ВЕС в кінці минулого тижня, навпаки, підтримало ціни.
Нафта
У понеділок ціна вересневих контрактів Brent зросла до $77,9 за бар. (+3,2% за тиждень). Ціни на спотовому ринку зросли до $78,1 за бар. (+4,2% за тиждень). Ціни на нафту продовжили ріст, оскільки учасники ринку все ще оцінюють перспективи постачання через рішення РФ та Саудівської Аравії з видобутку та експорту.
Нагадаємо, що раніше на початку минулого тижня Саудівська Аравія оголосила про продовження на серпень добровільного скорочення видобутку на 1 млн барелів на добу (б/д). Трохи згодом віцепрем'єр РФ Олександр Новак повідомив, що РФ також скоротить експорт нафти в серпні на 500 тис. б/д для забезпечення балансу ринку.
Водночас на ринку зберігаються побоювання щодо млявого відновлення попиту в Китаї, що є найбільшим у світі імпортером нафти, які частково нівелюють перспективи більш обмеженої пропозиції. Згідно з опублікованими минулої середи даними, активність у секторі послуг Китаю в червні зростала найповільнішими темпами за останні п'ять місяців, щостримує ріст цін.
Залізна руда
Липневі ф’ючерси на залізну руду CFR China 62% зменшились до 110,5 $/тону (-1% за тиждень). На ринку металургії спостерігаємо 0,5% та 2% падіння цін на китайську сталь та турецьку арматуру ($569 та $580 за тону відповідно). Ціна американської сталі зросла до $905/ тону (+5,2% за тиждень).
Ціни на залізну руду падають на тлі побоювань щодо скорочення попиту, оскільки влада найбільшого сталеливарного центру Китаю Таншань наказала місцевим сталеливарним заводам скоротити виробництво у спробі покращити якість повітря у період з 1 по 31 липня. В результаті фабрики класу А скоротять виробництво на 30%, у той час, як інші заводи класу В або нижче скоротять виробництво агломерату на 50%. Водночас зазначається, що багато місцевих фабрик мають достатні запаси аглоруди, щоб підтримувати виробництво протягом приблизно 20 днів, що додатково вплине на скорочення попиту.
Поряд з цим, збільшення постачання залізної руди від провідних експортерів Австралії та Бразилії також стримує ціни. Зокрема, експорт сировини з Бразилії у червні становив 32,1 млн т порівняно з 23,02 млн т у червні 2022-го (+40% р-р).
Водночас аварія на залізорудній копальні на півночі Китаю викликала побоювання, що Пекін може розпорядитися про ширші перевірки безпеки на копальнях, що порушить внутрішні ланцюжки постачання руди, що в результаті частково підтримало ціни.
Наразі ринок в очікувані, що Китай, найбільший у світі виробник сталі та споживач металів, оприлюднить новий пакет стимулювальних заходів для підтримки повільного відновлення економіки після пандемії наприкінці цього місяця після засідання політбюро Комуністичної партії.
Агросировинні
Україна: Курс
Офіційний курс гривні залишається фіксованим на рівні 36,57 UAH/USD. Готівковий курс за минулий тиждень показав незначне укріплення з 37,18-37,28 (станом на 03.07) до 37,14-37,22 UAH/USD (купівля/продаж).
Курс конвертації по картках (продаж) залишився на рівні 37,40-37,50 UAH/USD. Окрім державного Ощадбанку, який утримує курс на рівні 37,12 UAH/USD.
Готівковий ринок
Нагадаємо, державні банки з вересня, де-факто, формують «якірний» курс готівкового ринку. Станом на 10 липня встановлений наступний курс продажу готівкової валюти: Приватбанк – 37,20 UAH/USD (-5 к. за тиждень), Ощадбанк – 37,65 UAH/USD (-5 к.), Укрексімбанк – 37,40 UAH/USD (-10 к.), Укргазбанк – 37,40 UAH/USD (+0 к.).
За умов збереження фіксованого обмінного курсу котирування готівкового ринку будуть синхронізовані з картковим курсом (та безготівковою конвертацією) у коридорі 36,6-38,2 UAH/USD.
Безготівковий сегмент (міжбанк)
03-07 липня чистий продаж валюти Національним банком зменшився до $472 млн (проти $520 млн та $428 млн у попередні два тижні відповідно). Усього за червень чистий продаж валюти регулятором склав $1,8 млрд, що нижче ніж у попередньому місяці, і загалом відповідає середньому рівню в березні-травні.
Міжнародні резерви
За підсумком червня міжнародні резерви України зросли до рівня $39 млрд, що є рекордним за всю історію незалежності України. Основною причиною зростання став стабільний рівень надходжень міжнародної фінансової підтримки. Так, за червень на валютні рахунки уряду надійшло $4,29 млрд залучень, з яких $3,82 млрд припадає на макрофінансову допомогу та гранти, а $0,47 млрд на залучення валютним ОВДП. Сумарні виплати з обслуговування боргу склали $0,88 млрд. Чистий продаж валюти НБУ становив $1,81 млрд. Окрім того, за рахунок переоцінки резерви зросли на $0,08 млрд.
Врегулювання обміну зношених валют
У номері від 26 червня були описані заходи з врегулювання обміну зношених валют, здійснені НБУ в попередні тижні. Так, з реалізацією даних заходів паніка на готівковому ринку поступово почала згасати. Разом з тим, значна частина обмінників все ще не приймають зношену валюту, відповідно державні банки залишаються основним каналом прийому такої валюти.
Валютна лібералізація
У номерах від 19 червня та 26 червня було описано кроки НБУ стосовно валютної лібералізації. Разом з тим, 29 червня 2023 року Правління НБУ затвердило Стратегію пом’якшення валютних обмежень, переходу до більшої гнучкості обмінного курсу і повернення до інфляційного таргетування.
7 липня було опубліковано текст даної Стратегії. Кроки з реалізації даної Стратегії не будуть прив’язані до конкретних дат, а здійснюватимуться за досягнення відповідних KPI. Зокрема, увага приділятиметься оцінці розвитку таких ключових параметрів:
інфляція та інфляційні очікування;
рівень міжнародних резервів і стійкість валютного ринку;
процентні ставки (включаючи додатний рівень облікової ставки у реальному вимірі та привабливість гривневих інструментів);
параметри фінансової стабільності.
Перший напрям Стратегії – пом’якшення валютних обмежень передбачатиме 3 етапи:
мінімізація множинності обмінних курсів, лібералізація торгових операцій та сприяння новим кредитам та інвестиціям;
лібералізація торгового фінансування, управління валютними ризиками банків, можливість репатріації відсотків за “старими” борговими зобов’язаннями та інвестиціями;
можливість виплат за кредитами та інвестиціями, лібералізація операцій населення та операцій з деривативами, можливість кредитування нерезидентів та інвестицій за кордон.
За реалізації цього етапу пріоритети надаватимуться пом’якшенню обмежень, що впливають на рух товарів і послуг, а не на рух капіталу, а також обмежень, що пов’язані з власною іноземною валютою, а не валютою, що необхідно купувати.
Нагадаємо, наша команда опублікувала свої пропозиції до валютної лібералізації – «Вплив потенційних заходів по валютній лібералізації на платіжний баланс-2023».
Другий напрям – перехід до більшої гнучкості обмінного курсу. На початкових етапах передбачається, що курс продовжуватиме відігравати роль номінального якоря для економіки. Поступово в міру переходу номінального якоря інфляційних очікувань до інфляційного таргета, НБУ буде запроваджувати більшу курсову гнучкість. Разом з тим, зберігатимуться жорсткі монетарні умови та висока облікова ставка як засіб підтримки привабливості національної валюти. Такі заходи мають зменшити вплив шоків, спричинених відходам НБУ від фіксації курсу. Разом з тим, важливим елементом курсової стійкості має стати мінімізація множинності обмінних курсів.
Третій напрям – повернення до інфляційного таргетування. На початковому етапі облікова ставка залишатиметься інструментом збереження привабливості гривні як інструменту для заощаджень, що має зменшувати попит на іноземну валюту та забезпечувати курсову стабільність. Разом з тим, поступово НБУ здійснюватиме поступову нормалізацію операційного дизайну монетарної політики, синхронізовану зі зниженням облікової ставки. На наступному етапі номінальним якорем стане інфляція, а облікова ставка відновлюватиме статус основного інструменту монетарної політики, за якою проводитиметься основний обсяг операцій з вилучення ліквідності.
Відповідно завершальним етапом реалізації стратегії стане повернення до інфляційного таргетування.
Євро
Євро незначним чином укріпилось відносно долара, до 1,0999 EUR/USD (+0,8% в порівнянні з 1,0911 на 03.07). На внутрішньому готівковому ринку гривня укріпилась відносно євро з 40,80-40,98 до 40,73-40,90 UAH/EUR (купівля/продаж).
Україна: Ринок праці
Україна: Енергетика
Україна: Нерухомість
Komentar