Weekly #198 — 15.07.2024

Розділи

СВІТ

1. Міжнародні ринки

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Ключові світові фондові індекси зростали. Темпи зниження інфляції у США та ЕС перевищують очікування, проте позиція центральних банків залишається стриманою та обережною. Американські компанії почали звітувати за Q2 2024, японський уряд схоже знову підтримав національну валюту, а обсяги китайського експорту зростають понад очікування. При цьому оцінки вартості S&P500 досягли рекордних рівнів з 2021-го, певні сектори з початку роки зросли на 30%, а ділова активність подає сигнали уповільнення.

Фокус. Цього тижня США презентує дані по обсягах роздрібних продажів у червні, та ринку нерухомості, що надасть ФРС більше даних для оцінки необхідності зниження облікової ставки.

США

Інфляція. Індекс споживчих цін у червні знизився на 0,1%, перше від’ємне значення з травня 2020 року. Базовий індекс, який не включає волатильні харчові та енергетичні товари зріс на 0,1% (м-м), що на 10 б.п. нижче за очікування. В річній динаміці індекс споживчих цін склав 3%, а базовий показник після 3,4% у травні знизився до 3,3%, найнижчого рівня з квітня 2021 року. Попри це, інфляція цін виробників перевищила очікування. Індекс цін виробників у червні зріс на 0,2% (м-м), на 10 б.п. вище за консенсус. Річна динаміка зросла до 2,6% (р-р) найвищого рівня з березня 2023 року.

Інфляційні очікування споживачів на 12 місяців вперед від Мічиганського університету знизились на 10 б.п. до 2,9%; на 5 років — знизились на 10 б.п. до 3%.

Облікова ставка. Після зниження інфляційного тиску у червні, інвестори переоцінили імовірність того, що ФРС почне знижувати ставку невдовзі. На ринку ф’ючерсів шанс зниження ставки у вересні оцінений у 94%, проти 56% станом на 30 червня.

Акції. Індекс широкого ринку S&P500 оновив рекордне значення. З початку року S&P500 вже 37 разів закривав денну сесію, оновлюючи рекордне значення. За тиждень індекс зріс на 0,76%, при цьому технологічний NASDAQ-100 — знизився на 0,5%, а Dow Jones (найбільші компанії) — зріс на 1,7%. Великі банки ініціювали сезон звітності за Q2 2024. Акції JP Morgan, WFC та Citi знизились через те, що фактичні результати не виправдали очікування, чи оцінки на наступний квартал були знижені.

Значення мультиплікатора оцінки S&P500 (мультиплікатор P/E, вартість акцій до фактичних прибутків за останні 12М) піднялось до найвищого рівня з 2021-го — 29,54. Консенсус очікування аналітиків передбачає зростання EPS у Q2 2024 на 9,3-9,5% (р-р), що може стати найшвидшим зростанням з 4Q 2021 (+31,4%).

Облігації. Дохідність 10Y облігацій знизилась до 4,19%, нижче 4,2% — вперше з березня 2024-го. Дохідність 2Y паперів за тиждень впала на 20 б.п. до 4,439%.

Європа

Європейський індекс STOXX600 зріс на 1,48%. Євро укріпилось до долара на 0,8% до 1,091 EUR/USD. У ЕС пришвидшилось зростання зарплат. У червні згідно з даними вакансій на сайтах зарплати зросли на 4,2% (р-р), після 3,47% (р-р) у травні. При цьому зростання у Франції сповільнилось — з 2,08% до 1,58%; у Британії незначно пришвидшилось — з 6,95% до 6,98%; у Німеччині залишилось незмінним на рівні 3,85%.

Угорщина. Другий місяць поспіль індекс споживчих цін залишається незмінним. Інфляція у річній динаміці склала у червні 3,7% (р-р), на 30 б.п. нижче ніж у травні.

Чехія. Інфляція споживчих цін у червні склала 2,0%, на 40 б.п. нижче за очікування, та на 60 б.п. нижче за результати травня.

Британія

Британський FTSE100 зріс на 0,72%. ВВП Британії зріс у травні на 0,4% (м-м), середнє ковзне за 3 місяці склало 0,9%, найвищий результат з 2022-го. Ключовими драйверами стали будівництво та сектор послуг. При цьому 3 з 9 членів комітету з монетарної політики ЦБ Англії висловились за обережні рішення щодо зниження ставки, що змусило інвесторів переглянути очікування щодо серпневого засідання ЦБ.

Японія

Японський Nikkei225 зріс на 1,0%. Єна на 2,2% посилилась до долара США до рівня 158 JPY/USD. Це ініціювало розмови про потенційне втручання держави для підтримки курсу національної валюти. Віцеміністр по зовнішнім справам не надав відповіді, чи втручалась держава, проте зазначив що попередня динаміка єни — виходить за рамки фундаментальних факторів. У травні знизились на 3,2% (р-р) обсяги замовлень продукції машинобудівництва, після зниження на 2,9% у квітні. Попри це, зростання обсягів промислового виробництва у травні було переглянуто з 2,8% до 3,6%.

Crypto Recap

Криптовалютний ринок відіграє падіння попереднього тижня. Тиск від продажів кредиторів Mt.Gox і уряду Німеччини знизився. За тиждень BTC виріс на 10,6% до $62,7 тис., а Ethereum - на 11,1% до $3,4 тис. Уряд Німеччини з 19 червня до 12 липня розпродав 50 тис. BTC, отримавши приблизно $2,9 млрд. У січні Німеччина конфіскувала 50 тис. BTC у піратського кіносайту Movie2k, які на момент вилучення коштували близько $2,1 млрд.

Притоки в криптопродукти продовжилися. За останній тиждень вони склали $1,4 млрд, після припливу в $0,4 млрд минулого тижня. Найпопулярніші монети на coinmarketcap за 7 днів: Hamster Kombat (ігрова монета однойменного проекту), Blum (токен децентралізованої біржі), Bitcoin.

CEO BlackRock назвав BTC законним фінансовим інструментом. Додав, що помилявся щодо нього раніше, і що кожному інвестору варто розглянути його як "захист від надії", говорячи про зростання вартості в турбулентні періоди.

SEC дозволила банкам не враховувати на балансі криптовалюту клієнтів. З 11 квітня 2022 року, згідно з інструкцією від SEC, банки зобов'язані враховувати криптоактиви клієнтів як зобов'язання. SEC на закритих консультаціях дозволила кільком великим банкам "проігнорувати" інструкцію, - не враховувати криптовалюту клієнтів на своєму балансі. Натомість банки або брокери зобов'язані упевнитися, що активи їхніх клієнтів будуть захищені в разі банкрутства, і забезпечити захист від юридичних ризиків. Палата представників не змогла подолати президентське вето за скасування SAB 121.

Судові справи

Співзасновник P2P платформи Paxful визнав провину. Йому загрожує до 5 років ув'язнення. Артур Шабак звинувачувався у відсутності AML/KYC у Paxful. Він рекламував майданчик, як платформу, що не вимагає проходження KYC і дозволяє здійснювати покупки без посвідчення особи. Шабак і спільник на запити надавали скопійовану в іншої установи політику AML. Вони також надавали преферабельні умови для клієнтів із високими обсягами торгівлі на Paxful. Вирок Шабаку буде винесено 4 листопада. Він заплатить $5 млн штрафу.

Південна Корея домагається екстрадиції зі США криптошахрая, який завдав збитків на $3 млрд. Mr. Han продавав токен KOK з вересня 2019 року. Компанія обіцяла високу прибутковість і захист інвестицій. "Старі" інвестори отримували кошти за рахунок нових надходжень. Корейські інвестори втратили 4 трлн вон ($2,9 млрд).

Литовське МВС оштрафувало Payeer на €9,3 млн за порушення санкцій і AML регуляцій. Служба розслідування фінансових злочинів Литви (FNTT) при МВС оштрафувала Payeer на €8,2 млн за порушення міжнародних санкцій, і на €1,1 млн за порушення Закону про запобігання відмиванню грошей. FNTT стверджує, що Payeer дозволяла здійснювати транзакції з російським рублем через банки, що перебувають під санкціями Євросоюзу.

Малайзійські майнери вкрали електроенергії на $722 млн. Про це заявив заступник міністра енергетики Акмаль Насрулла Мохд Насир на заході з утилізації конфіскованих предметів. У жовтні 2022 року влада вилучила 2022 одиниць техніки, у т.ч. установок для майнінгу на $467 млн.

Розробнику Tornado Cash Олексію Перцеву відмовлено у звільненні під заставу. Адвокати стверджували, що Перцев не здійснить втечу. Суд же заявив, що утримання під вартою не перешкоджає Перцеву в підготовці захисту. Під час слухань адвокати просили надати Перцеву у в'язниці комп'ютер, адже вони як адвокати не зможуть належним чином пояснити технічні аспекти DeFi-смарт-контрактів, ретрансляторів і управління протоколами.

Регуляції

Республіканці включили криптовалюту в офіційну політику партії. Республіканці вказали, що захищатимуть право на майнінг BTC; забезпечать зберігання і транзакції цифрових активів без державного нагляду. Комітет також виступив проти CBDC. Республіканці відзначили репресивний тиск на американські криптовалютні компанії з боку адміністрації Джо Байдена та SEC.

Сенат доручив міністру оборони США дослідити переваги технології блокчейн. Комітет Сенату США зі збройних сил доручив Остіну Ллойду надати не пізніше за 1 квітня 2025 року план з використання блокчейна у сфері національної безпеки. Ключові напрямки: управління ланцюгами поставок, кібербезпека об'єктів критичної інфраструктури та аудит закупівель.

Голова CFTC назвав біткоїн та ефіріум товарами, посилаючись на рішення суду. Голова CFTC Ростін Бехнам наставляє на тому, що саме вони повинні регулювати крипторинок. Він назвав біткоїн та ефіріум цифровими товарами, виступаючи 9 липня перед Комітетом Сенату США з сільського господарства, харчування та лісового господарства. Він послався на рішення суду Іллінойсу від 3 липня. Суд обґрунтував своє рішення відповідно до Закону про товарні біржі.

Стейблкоїни

Deutsche Bank запустить стейблкоїн прив'язаний до євро у 2025. DWS (AUM $941 млрд), дочірня компанія Deutsche Bank, планує запустити регульований стейблкоїн, номінований в євро, до червня 2025 року. DWS працює над тим, щоб отримати першу ліцензію від німецького регулятора BaFin.

SEC припинила розслідування щодо емітента стейблкоїнів Paxos. У лютому 2023 року Департамент фінансових послуг Нью-Йорка (NYDFS) і SEC ініціювали розслідування проти стейблкоїна BUSD. Paxos наказали припинити випуск нових токенів із плавним погашенням власникам.

Сировинні

Газ

У понеділок серпневі ф'ючерси на голландському хабі TTF знизились до $361 за тисячу кубометрів (-7,1% за тиждень). Ціна на спотовому ринку також впала – до $358 за тисячу кубометрів (-6,7% за тиждень). Ціни на газ у Європі продовжили спад на тлі стабільного постачання ЗПГ та газу з Норвегії, а також очікувань зростання вітрогенерації.

На тлі прогнозованого зростання виробітку вітряної енергії у Великій Британії до рівня 4,6 ГВт у понеділок та 7,4 ГВт у вівторок очікується, що попит на газ на північному заході Європи знизиться приблизно на 160 ГВт-год на добу, що підтримує ведмежі настрої на початку тижня.

Станом на 13 липня сховища були заповнені на 80,8% (~84,8 млрд кубометрів) або +2,1 млрд кубометрів за тиждень. За умови збереження темпів поповнення сховищ цільовий рівень ЄС на 1 листопада в 90% буде досягнуто вже в серпні, а у вересні резервуари будуть заповнені повністю. Протягом жовтня та листопада газ, як і торік, ймовірно буде закачуватися в українські ПСГ, що сформує додатковий резерв для успішного проходження наступного опалювального сезону.

У довгостроковій перспективі на європейські та глобальні ціни вплине значне зростання пропозиції ЗПГ у наступні два роки, коли на ринок надійде близько 130 млрд кубометрів на рік, насамперед зі США та Катару.

Нафта

У понеділок ціна вересневих контрактів Brent знизилася до $85 за барель (-0,8% за тиждень). Ціна на спотовому ринку також знизилась до $85 за барель (-1,8% за тиждень). Ціни на нафту скоригувалися на тлі побоювань учасників ринку щодо слабших темпів зростання китайської економіки та сповільнення економіки США.

Китайський імпорт нафти за перше півріччя 2024 року впав на 2,3% до 11,05 млн барелів на добу (б/д) на тлі слабкого попиту на паливо і скорочення роботи НПЗ через низьку рентабельність. Водночас, згідно з митними даними, перероблення сирої нафти на китайських НПЗ у червні впало до 14,19 млн б/д або -3,7% р/р, що є найнижчим показником за весь рік.

На цьому фоні нафтогазова держкомпанія Саудівської Аравії Saudi Aramco знизила відпускні ціни на нафту на $0,6 за барель на серпень для покупців з Азії, що додатково підтверджує слабкість попиту в цьому регіоні.

При цьому варто зазначити, що в останньому звіті Управління енергетичної інформації Міністерства енергетики США (EIA) підвищило прогноз середньої ціни нафти марки Brent на поточний рік до $86,37 з $84,15 за барель (+2,6%) та на 2025 рік - до $88,38 з $85,38 за барель (+3,5%). Це може вказувати на очікування організації щодо сильнішого попиту в умовах продовження обмеженого видобутку країнами ОПЕК+ протягом наступного року. Водночас слід зазначити, що збереження високих цін на нафту за умов обмеженої пропозиції ОПЕК+ активно стимулює розширення інвестицій та видобутку в інших країнах, що при досягненні переломного рівня викличе різкий спад цін.

Агросировинні

Пшениця, кукурудза та соя

Спотова ціна на м’яку пшеницю на Чиказькій товарній біржі впала до $197 за тонну (-3,6% за тиждень). Вересневі ф’ючерси на Паризькій товарній біржі на борошномельну пшеницю MATIF (№ 2) також впали до $234 за тонну (-4,6% за тиждень).

Американська кукурудза різко впала на 1,1% за тиждень до $164 за тонну (спот). Ціна на липневі ф’ючерси чорноморської кукурудзи зафіксована на рівні $221 за тонну. Спотова ціна сої зменшилася на 5,1% до $409 за тонну.

Ф'ючерси на пшеницю, кукурудзу та сою впали на тлі публікації липневого звіту USDA щодо врожаю в США. Зростання прогнозу виробництва (54,66 млн т або +7,1% м/м) та кінцевих запасів пшениці (до 23,3 млн т або +12,9% м/м) в США сприяло зниженню цін, тоді як поліпшення врожайності чорноморської пшениці додатково підсилило тиск на ціни. Поряд з цим, також відбулося зростання прогнозу виробництва кукурудзи до 383,56 млн т або +6,1 млн т до червневої оцінки (+1,6% м/м).

Щодо сої, липневий прогноз майже тотожний попередньому, де обсяги світового виробництва знижені на 0,41 до 421,85 млн т, що на 6,7% перевищує рівень 2023/24 МР (395,41 млн т) та на 11,6% - 2022/23 МР (378,4 млн т). Поряд з цим, оцінку світового споживання також частково знижено на 0,09 до 401,54 (382,5) млн т, що значно поступатиметься рівню виробництва, коли обмежена торгова активність на ринку додатково тисне на ціни.

Загалом, ринок наразі очікує на високий врожай як зернових, так і олійних культур у цьому сезоні, що в умовах обмеженого попиту зберігатиме значний тиск на ціни в середньостроковій перспективі.