Weekly #133 — 10.04.2023
- Ukraine Economic Outlook
- 11 апр. 2023 г.
- 10 мин. чтения
Обновлено: 26 окт. 2023 г.
Розділи
СВІТ
УКРАЇНА
Міжнародні ринки
Ключові світові індекси закрились змішано: США та ЄС ― нейтрально через короткий тиждень, закриття квартального періоду фондами та очікування початку сезону звітностей; Японія ― знизились, через побоювання щодо світової рецесії, торгового обмеження на експорт мікрочипів до Китаю та зміни голови ЦБ від 9 квітня, що може вплинути на зміну політики зі стимулюючої на нейтральну.
Цього тижня: Починається сезон звітності (Q1 2023); 14 квітня (п’ятниця) відзвітують JP Morgan, Citi, Wells Fargo, з чого можна буде зробити попередні висновки щодо стану банківського сектору у кризі. Згідно Factset, очікується, що зниження прибутку за Q1 2023 для S&P500 складе 6,8% (р-р), найсильніший спад з 2020.
США
Ринок праці подає змішані сигнали. Кількість вакансій у лютому знизилась на 0,6 млн до 9,9 млн, на 0,5 млн нижче за очікування. Фактичні значення вперше з травня 2021 пробили рівень у 10 млн: співвідношення працівників у пошуку роботи та вакансій знизилось з 2,0 до 1,7. За своїм бажанням звільнились 4,0 млн осіб, на 0,1 млн більше ніж у січні: показник впевненості у можливості знайти робоче місце з вищою зарплатнею, або кращими умовами праці. Лідерами за скорочення вакансій стали професійні та бізнес послуги (-278 тис., -1% м-м), та охорона здоров’я (-150 тис., -0,6% м-м). Згідно до LPL Research ключова причина звільнень ― зниження попиту, проти скорочення витрат, що превалювало у кінці 2021-2022 роках.
В будівництві кількість вакансій зросла на 129 тис., +1,4%; у секторі мистецтва, розваг та відпочинку ― на 38 тис., +1,3%. У березні кількість зайнятих зросла на 189 тис., на 26 тис. нижче консенсусу. Рівень безробіття знизився на 10 б. п. до 3,5%. Заробітна плата у березні зросла на 0,3% (м-м), однак у річній динаміці скоротились на 40 б. п. до 4,2% (р-р).
Ділова активність сповільнюється. Індекс менеджерів по закупівлях (PMI) для виробничого сектору у березні склав 46,3 (нижче 50 – спад ділової активності) на рекордно низькому рівні з травня 2020. Сектор скорочується третій місяць поспіль, після 30-х місячного росту. З 6 індустрій: паливні й вугільні матеріали та машинобудування ― зростали. Невиробничий сектор відзвітував про 3-те поспіль розширення у березні ― PMI склав 55,4.У Q1 2023 ринкова ціна 71% комерційної нерухомості впала нижче балансової. Це найгірший результат з фінансової кризи Q4 2008, коли доля склала 78%. Обсяги кредитування в США скоротились на $105 млрд, рекордне зниження з 1973 року. Відтік депозитів з регіональних банків США посилився, середнє ковзне (4W) за останній тиждень зросло до $80 млрд, проти ~$28-$30 млрд у кінці лютого – початку березня. CEO JPM у листі до акціонерів зазначив, що «банківська криза ще не завершена», та що «наслідки від неї будуть відгукуватись роками».
Equities. Індекс широкого ринку S&P500 знизився на 0,5%, NASDAQ-100 (виключені фінансові компанії) — на 1,4%, а Dow Jones (30 найбільших компаній) — виріс на 0,8%. Зростання S&P500 у 2023 сконцентровано у 15 найбільших компаніях, вони подорожчали на $1,8 трлн, а решта індексу подешевшала на $21 млрд. У 2023 інвестори вивели $34 млрд з фондів орієнтованих на США, проте притік коштів до фондів орієнтованих на Європу та Азію склав $10 та $16 млрд відповідно.
Fixed Income. Зниження ділової активності, разом з обсягами ліквідності на ринку нижче середнього (через нижчі розміщення у березні) вплинуло на зниження дохідності інструментів з фіксованою дохідністю. У квітні дохідність по 10Y паперам знизилась на 14 б. п. до 3,35%. Після публікації даних по ринку праці інвестори оцінюють шанс на підвищення облікової ставки ФРС у травні на 0,25% ― у 69% (на 10 квітня), що на 12% вище, ніж тиждень тому. Невизначеність щодо найближчих рішень ФРС, та стану економіки США вплинуло на зростання волатильність в облігаціях. Індекс MOVE (її відстежує) зріс до максимального рівня з 2009 року.
RUB/USD
У 2023 рубль ослаб на 13,8% до 81,7 RUB/USD, максимального рівня з квітня 2022. Ослаблення з найнижчої точки за 2022-2023 у 53,6 RUB/USD від червня 2022, склало 52,8%. За непідтвердженою інформацією, урядовий прогноз курсу рф на кінець 2023 буде переглянутий з 68,7 RUB/USD до 77 RUB/USD. Нафтогазові доходи бюджету за січень-лютий 2023 скоротились на 46,4% (р-р). Накопичений дефіцит бюджету за січень-березень склав ~$34 млрд, або 82% від запланованого на 2023), проти профіциту у $15,7 млрд за аналогічний період 2022. рф дозволила інвестувати кошти ФНД без обмежень у 4% ВВП для ліквідної частини у ~6 трлн руб. ЇЇ вистачить, щоб покрити поточний дефіцит бюджету і ще 4 трлн руб. до кінця року. Добровільний внесок бізнесу, який обговорювався у рф був перекласифікований у збір з надприбутку: щодо його рівня продовжуються дискусії.
USD/EUR
Євро коливається поблизу пікового з початку року рівня 1,09 USD/EUR на очікуванні продовження підняття облікової ставки ЄЦБ. Негативні дані щодо ділової активності в США послабили долар, що підкріпило євро. Однак перегляд інвесторами очікувань щодо травневого засідання ФРС по обліковій ставці змусило євро відступити до 1,083 USD/EUR. Інвестори очікують, що ЄЦБ підніме ставку на 0,25% (паралельно до ФРС) у травні, але заяви посадовців залишають можливість для кроку на 0,5%, що посилить дисбаланс монетарних політик ЄЦБ та ФРС, та наблизить євро до ключового рівня спротиву у 1,1 USD/EUR. Згідно з останніми даними, ціни на будинки в ЄС у Q4 2022 скоротились вперше з 2015 року на 1,5% (р-р). Індекс цін виробників у ЄС знизився у лютому на 0,5% (м-м), проти консенсусу скорочення на 0,3%, що підвищує шанси на м’який крок від ЄЦБ.
Crypto Recap
Капіталізація криптовалютного ринку минулого тижня зросла на 1,6%. Ключові драйвери на ринку: оновлення Ethereum Shanghai 12 квітня, активізація великих гравців на криптовалютному ринку, та позов на $1 млрд до Binance. Обсяг торгів на спотовому ринку (середнє ковзне за 7 днів) знизився на 15,9% до $18,8 млрд, волатильність знизилась на 2,6%, попри її зростання на ринку акцій та облігацій.
Біткойн (BTC) та Ethereum (ETH) зросли на 3,6% і 5,7% відповідно. BNB зросла на 0,1% попри регуляторні проблеми Binance в США. Притік BTC на біржі стабілізувався навколо середнього рівня (7DMA) у 2-3 тис. щодня, після рекордних 18 тис. у розпал банківської кризи у кінці березня. Проте зміна USDT на балансах майже подвоїлась до $0,26 млрд щоденно (7DMA), хоча і залишається значно нижче $0,5-0,7 млрд щоденно у 20-х числах березня.
Активізація ринку криптовалют
Обсяги залучень коштів під криптопроєкти у Q1 2023 зросли на 131% (кв-кв) до $9,7 млрд, що, однак, на 39% менше ніж у Q1 2022. Ключові направлення — проєкт по блокчейн інфраструктурі та послугам до неї. Публічні залучення (Token Sales) у березні склали $53,1 млн, рекордне значення з квітня 2022. Microstrategy, компанія яка випускає ПЗ для аналізу даних за допомогою машинного навчання, купила 1045 BTC на $29,3 млн, тепер її загальний портфель складає $4,2 млрд. Окрім цього, 5-й за величиною гаманець BTC отримав найбільшу за півмісяця одноразову транзакцію на $500 млн.
Ілон Маск замінив логотип Twitter на логотип криптовалюти Dogecoin, яка зросла на 23%, однак відкотилась на 10% після повернення оригінального зображення. Проєкт LunarCrush планує надіслати на ракеті SpaceX ровер з ключем від гаманця з 62BTC на Місяць.
Binance втратила 16% ринку за 2 тижні
Binance, його голову та трьох промоутерів які працювали з біржею звинуватили у продажі незареєстрованих цінних паперів та рекламі відповідної послуги. Позивачами на $1 млрд виступили юридичні фірми Moscowitz та Boies Schiller Flexner, однак вони заявили, що приєднатися до позову можуть усі клієнти Binance. В результаті позову, звинуваченні регулятора та скасуванні без комісійної торгівлі для 13 пар з BTC, доля Binance на ринку за обсягом торгів скоротилась за два тижні на 16% до 54%, найнижчого рівня з листопада 2022.
Coindesk заявила, що Binance відмовилась купити у Джастіна Сана частку в Huobi. SEC в кінці березня звинуватила його у шахрайстві. Названа причина — зв'язки Huobi з Китаєм. Binance була заснована у КНР, однак перенесла штаб-квартиру та сервери до Японії у 2017 через заборону на торгівлю криптовалютами у КНР. Однак, Джастін Сан спростував новину, Binance утрималась від коментарів. Потенційно відмова мала місце бути, але була викликана набутою токсичністю Джастіна Сана через позов SEC.
Регуляція криптовалют
Криптоінвестори та компанії страждають від невизначеності щодо правового статусу криптовалют. SEC, комісія по цінним паперам, вважає деякі криптовалюти цінними паперами, а CFTC, комісія з торгівлі товарними ф'ючерси, вважає BTC, ETH та інші — товарами. Розмита межа юрисдикцій CFTC та SEC — ключова проблема, на яку звернув увагу головний юридичний директор Coinbase Пол Грюал.
Техаські сенатори запропонували створити цифрову валюту, повністю забезпечену золотом. У рамках протидії фінансування тероризму та відмиву коштів Європарламент заборонили продавцям товарів та послуг приймати готівкові транзакції понад €7000 та криптовалютні транзакції понад €1000, якщо покупець не може бути ідентифікований. Крипто-компанія Bybit подала на ліцензію у Гонконгу. CEO Kaiko, компанія, яке надає ринкові дані по криптовалюті заявив, що регуляторний тиск у США переводить центр тяжіння криптовалют до Гонконгу.
Швидке завантаження блокчейну BTC
ZeroSync Association у Швейцарії створила робочий прототип на базі використання доказів із нульовим розголошенням (zk-докази) у Біткойні. Zk-докази – криптографічний метод, що дозволяє підтверджувати правдивість інформації без її розкриття. Використання zk-доказів для перевірки блокчейну Біткойна дозволяє вузлам синхронізуватися майже миттєво, а не годинами або днями для завантаження поточних 500 ГБ даних ланцюжка.
Скандал Arbitrum
Arbitrum, надає рішення другого рівня для блокчейну Ethereum, дозволяє знизити на 90-95% вартість комісії при переказі активів та збільшує пропускну здатність мережі з 15 транзакцій на секунду до 40 тис. Arbitrum займає 55% ринку рішень другого рівня для Ethereum, загальна заблокована вартість активів у ньому складає $1,6 млрд, що вдвічі більше ніж у найближчого конкурента Optimism. У березні Arbitrum роздав спільноті 56% від загальної пропозиції токена управління для запровадження децентралізованого керування. Однак компанія засновник після роздачі токена, в односторонньому порядку заявило про виділення $750 млн у токенах на розвиток проєкту. Спільнота запросила повернення коштів до казни проєкту та голосування за їх подальше використання.
Commodities
Газ
У понеділок травневі ф'ючерси на голландському хабі TTF впали до $460 / тис. куб. м. (-13% за тиждень). Ціна на спотовому ринку знизилась до $455/тис. куб. м. (-15,3% за тиждень). Ціни знову падають на тлі повернення теплої погоди в Європейський регіон та стабільного постачання LNG.
Наразі опалювальний сезон в Європі завершився з рекордними 58 млрд м3 запасами газу в ПСГ (55,4%), що на 20% більше середнього показника за останні п’ять років. Водночас значні запаси газу в США разом з активним нарощуванням експорту, насамперед до Європи, додатково підтримують низхідну динаміку цін. За даними Міністерства енергетики США, поточний рівень запасів становить близько 38%, що на 19% вище середнього показника за останні п'ять років (профіцит на рівні 35 млрд м3).
Поряд з цим, найбільший американський завод ЗПГ Freeport LNG, після тимчасової зупинки в кінці березня, оголосив про запуск всіх трьох ліній зрідження, загальною потужністю близько 1,7 млрд м3/міс.
Водночас на ринку зберігається ризик того, що після поточного падіння цін, відбудеться значне зростання споживання газу як промисловістю, так і побутовими споживачами ЄС, що може запустити маятник вартості сировини у зворотному напрямку. За оцінками Goldman Sachs, якщо промисловий попит у 2023 році відновиться на 10-15%, ціни на газ можуть знову повернутись до рівня $1000/ тис. м3.
Нафта
У понеділок ціна червневих контрактів Brent зросла до $85,1 за бар (+0,4% за тиждень). Ціни на спотовому ринку зросли до $84,9 за бар. (+6,4% за тиждень). Світові ціни на нафту показали незначне зростання.
Так, зберігає свою актуальність щодо скорочення пропозиції нафти на світовому ринку невирішена ситуація в Іраку, де через розбіжності між владою країни та Іракським Курдистаном затримується експорт близько 450 тис. б/д, а також рішення про додаткове добровільне скорочення видобутку нафти членами ОПЕК+ загальним обсягом в ~1,7 мільйона б/д до кінця 2023 року.
Поряд з цим, статистичні дані щодо стану економіки США в березі, навпаки, виявилися слабшими за очікування. Так, кількість робочих місць у приватних компаніях збільшилася лише на 145 тис. замість очікуваних 200 тис.(-27,5%). Індекс ділової активності у сфері послуг скоротився до 51,2% з 55,1% місяцем раніше, хоча очікувалося зниження показника лише до 54,5%. Відповідна динаміка вказує на уповільнення економічного зростання в країні, що в перспективі декількох місяців може знизити попит на нафту.
Водночас зважаючи на останні дії ОПЕК+, можна очікувати, що в разі чергового падіння світового попиту на нафту, картель знову скоротить обсяги видобутку для збереження цін в межах $80 /бар.
Залізна руда
Квітневі ф’ючерси на залізну руду CFR China 62% впали до 119 $/тону (-5,2% за тиждень). На ринку металургії спостерігаємо 1,6% та 2,9% падіння цін на американську та китайську сталь ($1166 та $614 за тону відповідно). Ціна на турецьку арматуру також впала до $674/ тону (-1,6% за тиждень).
Ціни на залізну руду різко впали на тлі очікуваного зростання пропозиції та слабкого попиту в Китаї. Так, металургійні компанії країни мінімізували закупівлю сировини через значно нижчий рівень споживання сталі у традиційний пік будівельного сезону. Поряд з цим, минулого тижня Національна комісія з розвитку та реформ Китаю (NDRC) застерегла трейдерів від завищення цін та пообіцяла посилити державний контроль.
Водночас наприкінці тижня ціни почали частково відновлюватись через відновлення позитивних очікувань поступового відновлення попиту після завершення поганих погодних умов, що обмежували будівельні роботи в Китаї. Крім того, портові запаси руди продовжували скорочуватися, коли виробництво чавуну зростало.
Також зазначимо, що міжнародне рейтингове агентство Fitch Solutions у своєму щоквартальному звіті переглянуло у бік підвищення свій прогноз цін на залізну руду на 2023 рік зі $110 до $125 / т (+13,6%) на тлі оптимізму, що зберігається у зв'язку з відновленням економіки Китаю після зняття карантинних обмежень.
Нагадаємо, Китай – найбільший імпортер залізної руди у світі.
Agriculture commodities
Україна. Курс
Офіційний курс гривні залишається фіксованим на рівні 36,57 UAH/USD. Готівковий курс за останній тиждень показав незначну корекцію з 37,30-37,50 (03.04) до 37,60-37,75 UAH/USD (купівля/продаж).
Курс конвертації по картках (продаж) залишається на рівні 37,40-37,50 UAH/USD. За вирахуванням державного Ощадбанку, який утримує курс на рівні 37,12 UAH/USD.
Готівковий ринок
Нагадаємо, що у лютому-березні основним фактором впливу на готівковий ринок була зміна курсової стратегії найбільшого в країні державного «ПриватБанку». Останній, як вказують наші джерела, узгодивши свою тактику з НБУ, почав знижувати курс продажу готівкової валюти у своїх відділеннях, змушуючи інших операторів ринку вирівнюватись до його котирувань.
Нагадаємо, державні банки вже, де-факто, з вересня формують «якірний» курс готівкового ринку. Станом на 10 квітня встановлений наступний курс продажу готівкової валюти: ПриватБанк – 37,60 (+10 к. за тиждень), Ощадбанк – 38,20 UAH/USD (+10 к.), Укрексімбанк – 37,90 UAH/USD (+0 к.), Укргазбанк – 37,70 UAH/USD (-60 к.).
Зокрема, банки в березні показали рекордний продаж готівкової валюти з початку війни. Так, чистий продаж банками готівкової валюти в березні склав $280 млн. У січні-лютому чистий продаж готівкової валюти банками на місяць складав $201 млн. Відмітимо, що наразі населення розширює пропозицію готівкової валюти після закриття тримісячних гривневих депозитів (розміщених у грудні-січні). Тоді як після укріплення курсу до 37,5-38,5 UAH/USD банкіри спостерігають різке зниження попиту на дані депозити.
З високою ймовірністю, поки зберігатиметься фіксований обмінний курс котирування готівкового ринку будуть синхронізовані з картковим курсом у коридорі 36,6-38,2 UAH/USD. Так, вирівнювання курсу на різних сегментах ринку є необхідною передумовою для зниження девальваційних настроїв населення та повернення до плаваючого курсоутворення.
Безготівковий сегмент (міжбанк)
За останній тиждень (3-7 квітня) чистий продаж валюти Національним банком знизився до $125 млн після зростання інтервенцій у другій половині березня ($343 млн та $495 млн у попередні два тижні відповідно). Всього за січень-березень НБУ вже витратив на підтримку ринку $7,18 млрд, з яких $1,67 млрд в березні.
Міжнародні резерви станом на 01.04 становили $31,9 млрд, що на $3 млрд більше ніж показник на 01.03, при цьому обсяг резервів досягнув свого максимуму з листопада 2011 року. Після надходження траншу МВФ в розмірі $2,7 млрд станом на першу декаду квітня резерви зросли до $34,5 млрд.
Євро
Євро показало укріплення відносно долара до рівня 1,0853 EUR/USD (-0,39% проти 1,0895 станом на 03.04). На внутрішньому готівковому ринку євро показало укріплення до рівня 40,65-40,85 UAH/EUR (купівля/продаж) відносно 40,45-40,70 UAH/EUR станом на 03.04.
Нагадаємо, що євро знаходився у паритеті з доларом ще у Q4 2022, але укріпився з початку року до 1,08 USD/EUR. За прогнозом ING Think пара USD/EUR зростатиме до рівнів: 1,10 у Q2 2023, 1,12 у Q3 2023 та 1,15 у Q4 2023.
Україна: Ринок праці
Україна: Енергетика
Нерухомість
Comments