Реальный сектор

По итогам августа-сентября мы ухудшили оценку роста реального ВВП в 2021 году с 3,5% до 2,8%. Так, публикация Госстатом итоговых данных за второй квартал указывает на резкое замедление тренда восстановления реального сектора. Если ведущие аналитики оценивали потенциал выхода в Q1 и Q2 2021 на уровень -0,5%/-1,5% и +10%/+12% (квартал к соответствующему периоду предыдущего года) соответственно, то фактические показатели оказались существенно ниже — -2,2% и +5,4%.

 

Более того, сезонно-скорректированная динамика реального ВВП в Q1 и Q2 2021 демонстрирует устойчивую рецессию. В Q1 2021 сезонно-скорректированный спад к Q4 2020 составил -1,2%; в Q2 2021 спад к Q1 2021 -0,8%.

 

В частности, на ухудшение прогноза также повлияли замедление динамики потребительского импорта (-5% м-м в августе) и оптового товарооборота (-8% за январь–июль к соответствующему периоду 2020-го). Также в начале августа наблюдался резкий спад мировых цен на железную руду (-25% за месяц) и металлопродукцию, что сильно ударит по ГМК страны.

 

Восстановление реального сектора поддерживает преимущественно рекорд урожая в текущем году — более 100 млн т зерновых и масличных культур (+25% г-г).

 

Текущие расчеты нашей группы показывают, что темпы роста реального ВВП (год к году) в Q3 и Q4 2021 составят +4% и +3% соответственно. Рост реального ВВП в 2021 году на уровне 2,8% сохраняет отставание от уровня 2019 года на -1,2% и предполагает выход на докризисный уровень только в Q1 2022.

 

В то же время, мы сохраняем прогноз роста долларового эквивалента ВВП Украины в 2021 году на уровне 24% (со $154,8 млрд до $192,5 млрд) — как результат ускорения дефлятора ВВП (средневзвешенная инфляция по всем отраслям) до 22,4% по итогам года.

Screenshot 2021-09-21 154027.png

Основные факторы замедления динамики реального ВВП:

Внешний туризм. Напомним, всплеск внутреннего туризма в 2020 году был ключевым фактором роста розничной торговли в регионах. Наблюдаемое с июля–августа активное восстановление зарубежного туризма и в 2021 году приведет к уменьшению объема внутренней торговли на 1,1%, в частности, розничной — на 3,4% (в годовом выражении). 

В гривневом эквиваленте восстановление туризма приведет к оттоку с внутреннего рынка 29 млрд грн (47,8 млрд грн с учетом мультипликатора расходов населения 1,65) или -0,9% реального ВВП по итогам 2021 года.

Ухудшение конъюнктуры сырьевых рынков. В начале августа мировые цены на железную руду до конца года показали резкое снижение. Так, в конце первой декады августа мировые цены на железную руду резко упали до 170 $/т (-21% за неделю) и продолжили снижение по состоянию на середину сентября до 133 $/т (-22% за период). Кроме того, котировки на поставку  железной руды до конца года находятся на уровне 115-120 $/т (что на 10–15% ниже уровня прошлого года). Это приведет к падению экспортной выручки железной руды в сентябре на 11% и на 22% в Q4 2021 (год к году).В денежном выражении это 15,3 млрд грн или эквивалент -1% ВВП в Q4 2021. Что касается экспорта металлов, то экспортная выручка по ним менее уязвима к снижению мировых цен (при плавном спаде экспортной выручки относительно июля 2021 года — уже с сентября). В Q4 2021 рост экспорта металлов составит 23%% (год к году).

     
Рекорд урожая зерновых. В текущем году ожидается новый рекорд урожая зерновых и масличных на уровне 100–105 млн т (+27% год к году). А именно: 80,7 млн т зерновых и зернобобовых и 23,3 млн т масличных культур. Анализ сезонности экспорта урожая в 2018-2020 годах показывает устойчивую зависимость: около 40–50% всего урожая зерновых и 20–25% масличных культур  реализовывается в первую половину маркетингового года (июль–декабрь), что в перерасчете на цены прошлого года позволит увеличить реальный ВВП страны на 55-60 млрд грн или около 1,5-2% прироста реального ВВП во втором полугодии 2021 года.
loo

Screenshot 2021-09-21 155012.png

*Вы только что прочитали один раздел MONTHLY  Economic Outlook - September 2021

Содержание MONTHLY  Economic Outlook - September 2021

 

 

Monthly Economic Outlook — ежемесячное обновление курсового и макроэкономического прогноза до конца года с обзором фундаментальных и политических факторов влияния:

 

  • Годовой прогноза потребительской и производственной инфляции.

  • Изменение общего уровня цен

  • Динамика заработных плат

  • Изменение будущего спроса на недвижимость.

  • Динамика цен на основные сырьевые товары (зерновые, металлы, энергетика).

  • Состояние госбюджета и рынка ОВГЗ, что позволяет размещать свободную ликвидность компании под максимальную доходность.

  • Monthly_EO_на 1 мес.

    8400
    Valid for one month
    • 1 Выпуск Monthly Economic Outlook (RU)
  • Monthly_EO_ на 2021

    25200
     
    • 3 Выпуска Monthly Economic Outlook (RU)
    • VIP-пригласительный на ежегодную конференцию UEO