top of page

Україна знижує боргові виплати, ризики залишаються

Попри реструктуризацію $1,4 млрд платежів «висить» над Україною


Україна платитиме менше. 13 суверенних випусків та гарантований державою випуск Укравтодору реструктуризують. Терміни стануть довше, платежі в перші роки нижче. Як видно на другому графіку, Україна таким чином «вивільнить» для себе 2024-2033 роки, і замість ~$28 млрд сплатить близько $7,5 млрд.


Початковий дисконт передбачає зниження суми боргу з $24 млрд до $15 млрд. Років погашення з 2024-2035 на 2029-2036. Додатково, якщо ВВП України перевищить очікування МВФ у 2028-му, може додатково бути випущено облігацій на 2,9 млрд з погашенням у 2035-2036 роках.


Номінально, у 2024-му році Україна не муситиме платити по облігаціях нічого.


Проте

По варрантах, які не потрапили до пакета реструктуризації Україна заборгувала виплату за 2021 рік, і 5% комісію від номінальної вартості за згоду відстрочити платежі у 2022-2024-му. Разом із Consent Fee (нагорода за згоду тримачів єврооблігацій на нові умови) сума платежів у цьому році складе близько $0,5 млрд, значно менше ніж очікувана 4,7-4,8 по облігаціях і варантах, проте все ще суттєва.


По варрантах Україна також домовилась, що платіж за 2023-й не може перевищувати 0,5% ВВП, проте при зростанні на 5,3% сума наближається до $0,8 млрд.


В умовах реструктуризації виділено, що несплата за варантами не ініціюватиме дефолт по паперах, і що перемовини тривають. Проте за поточних умов 2025 рік може бути навантажений платежами.


В результаті, Україна отримала 25% (+12% потенційне) дисконтування боргу. Ставки на 2025-2027 знизились до 0%-4,5% з поступовим підвищенням до 7,75% у 2030+. Замість $28 млрд у 2024-2033, Україна сплатить $7,5 млрд. Чи можна було дотиснути сильніше? Виходячи зі зростання на 10-20% паперів у день після — можна, чи краще це за умови, які попередньо запропонували кредитори — так.


Тепер залишається чекати додаткових перемовин по варрантах (обмеження на виплати до %% ВВП, як Аргентини, зниження ставки?).


11 просмотров0 комментариев

Commentaires


bottom of page