История и отклонения курсовых прогнозов Ukraine Economic Outlook в 2020 году

2020-ый год Украина начала в ревальвационном тренде после 15% укрепления курса гривны в 2019-ом году с 27,7 до 23,6 UAH/USD. В результате такой политики на протяжении всего 2020 года – темпы роста реального ВВП замедлились с 4,3% в Q2 2019, когда гривна начала укрепляться, до –спада 1,5% в Q1 2020 еще до начала мирового «ковид-кризиса».

Индекс промышленного производства за 2019-ый год упал на 1,8% (базовая методология расчета до изменения подходов в 2020-ом году), а физические темпы роста экспорта замедлились с -5% в 2018-ом до -7% в 2019-ом. Абсолютное большинство фундаментальных факторов – указывали на неестественность укрепления гривны через краткосрочные и неустойчивые потоки валюты: приток нерезидентов в ОВГЗ по завышенным для рынка ставкам (+$4 млрд.), продажа накопленных в 2017- 2018 годах остатков зерновых на элеваторах и краткосрочный спад цен на энергоресурсы.

Оглашая на ежегодной конференции Ukraine Economic Outlook в декабре 2019 года наш традиционный макроэкономический прогноз, мы особо подчеркивали, что ситуация с курсом напоминает «сжатую пружину» и разворот в сторону девальвации гривны – неизбежен уже в первом полугодии 2020-го. Вопрос состоял лишь в том, НБУ начнет самостоятельно политику плавной регулируемой девальвации и “выровняет” курс к 27-28 UAH/USD - или будет удерживать курс в диапазоне 24-25 UAH/USD, в результате чего “пружина” сама неизбежно “разожмется”. При этом, мы предупреждали в своем ежегодном публичном прогнозе, что в случае кризиса - это произойдет «резко», что может иметь дополнительные негативные последствия, сравнительно с теми, если бы Национальный банк самостоятельно «вел» курсов зону паритета 27-28 UAH/USD.

Правда, мы, как и большинство аналитиков из ведущих инвестбанков мира, прогнозировали, что мировой кризис наступит осенью 2020 года. Но, в связи с эпидемией COVID-19, -- кризис настиг Украину весной.

Прошлогодний кризис оказался для Украины «не типичным» как по причинам, так и последствиям. Предыдущие мировые кризисы: азиатский 1997/98, ипотечный 2008-2009 и российская агрессия 2014-2015- всегда сопровождались в Украине стремительной и бесповоротной в дальнейшем девальвацией из-за оттока валюты из страны и оттока вкладов из банков, что провоцировало затяжную (более одного года) рецессию и двухлетний кризис банковской системы.

В марте-апреле 2020 года, несмотря на шоковый “взлет” курса с 24,7 UAH/USD до отметки в 28,2 UAH/USD, - за 10 дней НБУ через масштабные интервенции в размере $2,2 млрд сумел остановить опасное “ралли” и вернуть курс обратно в обоснованный коридор 25-26 UAH/USD, еще до конца локдауна, который длился в Украине с марта по май.


На следующем графике вы видите «историю прогнозов» нашей автоматической модели прогнозирования AI UEO “Michel”, которую наша группа продолжает развивать и использовать в текущем году для курсового прогнозирования.


Точность изначального прогноза курса по прогнозу, сделанному в конце 2019 года в 0,40 UAH/USD (27,7 против фактического 28,17) - можно отнести скорее к совпадению. К тому же, как известно, со сломом экономического цикла, в соответствии со стандартами индустрии, прогнозы “обнуляются”. Однако, если рассматривать прогнозы, выполненные моделью, начиная со слома экономического цикла и обновления годового прогноза курса 1/04/2020, то есть за последние 9 месяцев года, программа AIUEO показала точность прогнозирования 0,88% на 1-месячных и 1,76% на 3-х месячных диапазонах.

Предельное отклонения на максимальном диапазоне прогноза с 01/04/2020 по 31/12/2020 составило 0,13 UAH/USD или 0,5% прогноза значения курса на конец года в 28,17 против 28,30 по нашему прогнозу, рассчитанному по состоянию на 1 апреля).


1 view0 comments